Рентабельность всех активов: Рентабельность активов (ROA). Формула. Пример расчета для ОАО «КБ Сухой»

Формула рентабельности активов (оглавление)

• формула
• Примеры
• Калькулятор

Что такое формула рентабельности активов?

Термин «Рентабельность общих активов» относится к финансовому коэффициенту, который используется в качестве индикатора для проверки того, насколько хорошо компания может использовать свои активы для получения прибыли в течение определенного периода. Другими словами, он измеряет доходность имеющихся активов компании. Формула доходности совокупных активов может быть получена путем деления прибыли компании до уплаты процентов и налогов (EBIT) на ее средние совокупные активы. Математически это представляется как

Return on Total Assets = EBIT / Average Total Assets

Давайте рассмотрим пример, чтобы лучше понять расчет рентабельности активов.

Формула рентабельности активов — пример № 1

Давайте возьмем пример компании с отчетным доходом до вычета процентов и налогов (EBIT) в размере 75 000 долларов США согласно отчету о прибылях и убытках. Согласно бухгалтерскому балансу за год, заканчивающийся 31 декабря 2018 года, средние общие активы компании составляли 5 000 000 долларов США. Рассчитайте рентабельность активов для компании за период.

Решение:

Рентабельность активов рассчитывается по формуле, приведенной ниже

Рентабельность совокупных активов = EBIT / средняя совокупная стоимость активов

• Рентабельность активов = $ 75 000 / $ 5 000 000
• Рентабельность активов = 1, 50%

Таким образом, компания сообщила о рентабельности активов в 1, 50% за отчетный период.

Формула рентабельности активов — пример № 2

Давайте возьмем пример ABC Ltd, которая сообщила о чистой прибыли в 50 000 долларов при обороте в 500 000 долларов. Согласно отчету о прибылях и убытках процентные расходы и подоходный налог составили соответственно 15 000 долл. США и 30 000 долл. США. Кроме того, согласно балансу, начальная и конечная стоимость всех активов составляет 3 900 000 долл. США и 4 100 000 долл. США соответственно. Рассчитайте рентабельность совокупных активов для ABC Ltd на основе последних финансовых отчетов.

Решение:

EBIT рассчитывается по формуле, приведенной ниже

EBIT = чистый доход + процентные расходы + подоходный налог

• EBIT = 50 000 долларов США + 15 000 долларов США + 30 000 долларов США
• EBIT = 95 000 долларов

Средние общие активы рассчитываются по формуле, приведенной ниже

Средние общие активы = (начальные общие активы + закрытые общие активы) / 2

• Средние общие активы = (3 900 000 долларов США + 4 100 000 долларов США) / 2
• Средние общие активы = 4 000 000 долларов

Рентабельность активов рассчитывается по формуле, приведенной ниже

Рентабельность совокупных активов = EBIT / средняя совокупная стоимость активов

• Рентабельность активов = 95 000 долл. США / 4 000 000 долл. США
• Рентабельность активов = 2, 375%

Таким образом, ABC Ltd управляла доходностью активов в 2, 375% за последний отчетный год.

Формула рентабельности активов — пример № 3

Давайте возьмем реальный пример Apple Inc., которая за последний отчетный финансовый год сообщила о чистой прибыли в 59 531 млн долл. США. Согласно годовому отчету за год, заканчивающийся 29 сентября 2018 года, процентные расходы и резерв по налогу на прибыль за год составили 3240 млн долл. США и 13 372 млн долл. США соответственно. Кроме того, совокупные активы в начале года и в конце года составляли 375 319 млн долл. США и 365 725 млн долл. США соответственно. Рассчитайте рентабельность общих активов для Apple Inc. на основе предоставленной информации.

Решение:

EBIT рассчитывается по формуле, приведенной ниже

EBIT = чистый доход + процентные расходы + подоходный налог

• EBIT = 59 531 млн долл. США + 3240 млн долл. США + 13 372 млн долл. США
• EBIT = 76 143 млн долл. США

Средние общие активы рассчитываются по формуле, приведенной ниже

Средние общие активы = (начальные общие активы + закрытые общие активы) / 2

• Средние общие активы = (375 319 млн долл. США + 365 725 млн долл. США) / 2
• Средние общие активы = $ 370 522 млн

Рентабельность активов рассчитывается по формуле, приведенной ниже

Рентабельность совокупных активов = EBIT / средняя совокупная стоимость активов

• Рентабельность активов = 76 143 млн долл. США / 370 522 млн долл. США
• Рентабельность активов = 20, 55%

Таким образом, рентабельность активов Apple Inc. составила 20, 55% за год, закончившийся 29 сентября 2018 года.

объяснение

Формула доходности совокупных активов может быть получена с помощью следующих шагов:

Шаг 1: Во-первых, рассчитайте чистый доход компании из отчета о прибылях и убытках. Затем определите процентные расходы и корпоративные налоги, уплаченные в течение года. Теперь добавьте процентные расходы и налог к ​​чистой прибыли, чтобы рассчитать EBIT компании.

EBIT = чистая прибыль + процентные расходы + налог

Шаг 2: Далее определите совокупные активы компании в начале и в конце текущего года. Общие активы включают как краткосрочные, так и долгосрочные активы за рассматриваемый период. Теперь добавьте оба значения для общих активов и разделите на 2, чтобы получить средние общие активы.

Средние общие активы = (начальные общие активы + закрытые общие активы) / 2

Шаг 3: Наконец, формула доходности совокупных активов может быть получена путем деления EBIT компании (шаг 1) на ее средние общие активы (шаг 2), как показано ниже.

Рентабельность совокупных активов = EBIT / средняя совокупная стоимость активов

Релевантность и использование доходности по формуле совокупных активов

Это один из важных показателей рентабельности, который позволяет аналитику оценить эффективность компании в использовании ее активов. Как правило, более высокая стоимость доходности на совокупные активы указывает на благоприятное использование активов для увеличения прибыли, что в конечном итоге привлекает инвесторов. По сути, положительное соотношение означает тенденцию к росту прибыли.

Соотношение может быть использовано при сравнении разных компаний одного масштаба и в аналогичной отрасли. Тем не менее, сравнение между компаниями из разных отраслей не имеет смысла, так как использование активов обычно значительно различается по отраслям.

Калькулятор формулы возврата общих активов

Вы можете использовать следующий калькулятор рентабельности активов

Рекомендуемые статьи

Это руководство по формуле рентабельности активов. Здесь мы обсудим, как рассчитать рентабельность активов вместе с практическими примерами. Мы также предоставляем калькулятор доходности совокупных активов с загружаемым шаблоном Excel. Вы также можете посмотреть следующие статьи, чтобы узнать больше —

1. Формула для расчета внутренних темпов роста
2. Руководство по формуле устойчивого роста
3. Формула премии за рыночный риск (примеры с шаблоном Excel)
4. Как рассчитать соотношение рынка к книге?

Современная интерпретация показателя рентабельности совокупных активов предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

10 (100) — 2012

Финансовый менеджмент

УДК 338.314

СОВРЕМЕННАЯ ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ПОКАЗАТЕЛЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ СОВОКУПНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Э. Б. СААКОВА,

кандидат экономических наук, доцент кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита Е-mail: missis-nayka@yandex. ш

А. В. КУРИЦЫН,

кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и управления Е-mail: missis-nayka@yandex. ш Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)

Н. Н. БАРТКОВА,

кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры экономики и управления предприятием Е-mail: missis-nayka@yandex. ш Южно-Российский государственный технический университет (Новочеркасский политехнический институт), Кавминводский институт (филиал)

В статье структурированы подходы к расчету показателя рентабельности совокупных активов предприятия как производственной функции и инструмента финансового менеджмента в сфере управления эффективностью деятельности предприятия. Предложен новый подход к определению рентабельности активов.

Ключевые слова: капитал, активы, предприятие, рентабельность, производственная функция.

Реализация национальной программы модернизации экономики нацелена на подъем отечес-

твенного производства. Создание условий для эффективного роста промышленности требует принципиальных изменений в области управления капиталом предприятия как наиболее дорогим видом ресурсов. Формирование этого механизма обусловлено необходимостью решения важнейшей проблемы российского предпринимательства: выявление резервов устойчивого развития, как отдельных предприятий, так и всего сектора экономики. Это предполагает:

— во-первых, диагностику финансового состояния предприятия, адекватную сложившейся ситуации;

— во-вторых, принятие управленческих решении, направленных на ликвидацию проблем, выявленных в процессе диагностики;

— в-третьих, мониторинг складывающейся ситуации на основе компьютерных автоматизированных систем, позволяющих оперативно принимать эффективные управленческие решения. Цель статьи — обосновать необходимость развития методики анализа показателя рентабельности совокупных активов как микромодели финансово-экономических отношений, отражающих динамику и взаимодействие элементов капитала в координации с сопряженными денежными потоками предприятия.

Одной из сложных категорий современной науки является экономическая эффективность. Она пронизывает все стадии общественного производства, сферы практической деятельности, является основой построения количественных критериев успешности принимаемых решений, а также используется для формирования материально-структурной, функциональной и системной характеристики хозяйственной деятельности [2, 6]. Через эффективность находят свое адекватное отражение такие характеристики хозяйственной деятельности, как целостность, многосторонность, динамичность, многомерность и взаимосвязанность ее различных сторон [5, 13].

Для оценки эффективности хозяйственной деятельности предприятия используются показатели рентабельности — прибыльности или доходности его капитала, ресурсов и продукции [8, 12, 16]. Они представляют собой соотношение конкретного показателя прибыли либо с соответствующей суммой дохода, либо с величиной затрат, либо с объемом авансированного капитала. Именно показатели рентабельности дают более объективное представление об эффективности работы предприятия за определенный отчетный период [8]. Они измеряют доходность предприятия с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса, рыночного обмена [10].

Многообразие показателей рентабельности определяет альтернативность поиска путей ее повышения. Каждый из них раскладывается в факторную систему с различной степенью детализации, что задает границы выявления и оценки производственных резервов.

Рентабельность активов (общая рентабельность капитала, основной коэффициент доходности активов) является нетто-результатом определенной

политики предприятия и принятия управленческих решений [3]. Поэтому при попытке сделать прогноз финансового благополучия предприятия многие аналитики основное внимание уделяют изучению динамики именно этой группы показателей.

Рентабельность активов характеризует прибыльность имущества предприятия, которая обусловлена его ценовой политикой и уровнем затрат на производство продукции. Через этот показатель можно также оценить деловую активность предприятия [14].

Важнейший элемент анализа рентабельности активов — рассмотрение факторной модели фирмы Дюпон. Рентабельность активов можно представить в виде следующей очевидной зависимости: Чистая прибыль

Все активы Чистая прибыль Объем продаж

Объем продаж Все активы

Эта модель раскрывает связь между рентабельностью совокупных активов, рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов (ресурсоотда-чей) и на этой основе позволяет выбрать политику управления доходностью активов.

При расчетах показателей рентабельности активов в числителе, как считают авторы работ [1, 7], могут использоваться различные показатели его доходности: общая сумма прибыли, сумма прибыли и амортизации, чистая прибыль, прибыль от реализации, сумма чистой прибыли и амортизации. Другие авторы [4, 14] считают, что рентабельность активов должна определяться отношением прибыли до налогообложения или общей прибыли к среднегодовой стоимости активов, рассчитанных по формуле средней хронологической или арифметической. По мнению авторов, наиболее приемлемой является методика расчета рентабельности активов предприятия, предложенная Г. И. Шепеленко, А. З. Бобылевой и др. [3, 15]. Ученые исходят из того, что при расчете рентабельности активов предприятия необходимо использовать показатель чистой прибыли предприятия.

Схема формирования показателя рентабельности совокупных активов представлена на рис. 1.

Как видно, формула рентабельности совокупных активов является обобщающим показателем, определяющим эффективность использования всех активов предприятия и содержащим в себе частные характеристики других показателей рентабельности.

Рентабельность совокупных

Рентабельность

продаж

(х)

Оборачиваемость

совокупных

активов

(ресурсоотдача)

Чистая прибыль

Объем продаж

Издержки (себестоимость)

Объем продаж

Цена единицы продукции

(х)

(:)

Физический

объем реализации

Совокупные активы

Основной капитал

(+)

Оборотный капитал

Рис. 1. Информационно-логический граф рентабельности совокупных активов

свободной денежной наличности, незавершенного производства, готовой продукции, расчеты с дебиторами по неоплаченной продукции).

В качестве со-вокупного капитала при расчете рентабельности капитала используют также сумму Собственный капитал + Долгосрочные заемные средства. Эта сумма отличается от базы Общая сумма активов тем, что из нее исключаются оборотные активы, сформированные

Существует много точек зрения относительно знаменателя данного показателя.

По мнению Л. А. Бернстайна, отношение прибыли к общей сумме активов наилучшим образом отражает эффективность деятельности предприятия и характеризует доходность всего имущества, вверенного руководству, независимо от источника его формирования. В ряде случаев при расчете рентабельности совокупных активов из общей суммы активов исключают непроизводственные активы (избыточные основные средства и запасы, нематериальные активы, расходы будущих периодов и др. ), для того чтобы не возлагать на руководство ответственности за получение прибыли на объекты имущества, которые прямо или косвенно этому не способствуют.

Существуют разные мнения и о том, по какой стоимости (первоначальной или остаточной) амортизируемое имущество (основные средства, нематериальные активы) должно включаться в стоимость совокупного капитала при расчете рентабельности всех активов. Несомненно, если оценивается эффективность только основного капитала, то среднегодовая сумма амортизируемого имущества может приниматься в расчет по первоначальной стоимости. Если же оценивается эффективность совокупного капитала, то стоимость таких активов следует принимать в расчет по остаточной стоимости. Это связано с тем, что сумма начисленной амортизации находит свое отражение в других статьях баланса (остатки

за счет краткосрочных заемных средств. Тем самым из величины совокупного капитала исключается довольно существенная его часть. Исчисленный таким образом уровень рентабельности является искусственно завышенным и теряет экономический смысл, как с теоретической, так и с практической стороны. Если денежные ресурсы (собственные и заемные), как долгосрочного, так и краткосрочного характера, слились в единый поток и находятся на всех стадиях кругооборота, то выделить часть прибыли, которая заработана с помощью только долгосрочных или только краткосрочных вложений капитала, невозможно. Соотносить же всю заработанную прибыль только с частью вложенного капитала экономически неправомерно [11].

На показатель рентабельности совокупных активов в значительной степени влияет политика отражения элементов имущества в балансе. Занижение валюты баланса на отчетные даты приводит к завышению финансового результата, раздуванию баланса за счет включения активов повышенного риска и в конечном счете к его завышению в отчетности. Низкое значение рентабельности совокупных активов свидетельствует о необходимости повышения эффективности использования имущества либо целесообразности ликвидации его обременительной части.

Таким образом, показатель рентабельности совокупных активов имеет строгую математическую

зависимость от других показателей, отражающих эффективность использования активов, ценовую политику организации, структуру ее баланса, финансовую устойчивость и платежеспособность. С экономической точки зрения данный показатель отражает способность активов генерировать доходы и показывает размер прибыли, получаемой от использования всех элементов имущества, независимо от того, за счет каких источников оно финансировались. Поэтому он является наиболее важным для оценки эффективности бизнеса не только для внутренних, но и внешних пользователей финансовой информации, содержащейся в отчетности [9].

Традиционно показатель рентабельности совокупных активов ЯСА рассчитывается по формуле

Рг

ЯСА =-100%,

Ау + A2

где Рг — прибыль предприятия;

Ау — среднегодовая стоимость внеоборотных активов;

А2 — среднегодовая стоимость оборотных активов.

Однако эта признанная формула имеет недостатки. Принципиальным недостатком этой формулы является то, что теоретически, при отсутствии одного из активов, т. е. при Ау = 0 или А2= 0, рентабельность совокупных активов все равно существует. Это в корне противоречит взглядам современной экономической теории, которая утверждает, что производственно-финансовая (товарно-денежная) деятельность предприятия в рыночных условиях возможна только при наличии и использовании одного из основных факторов производства — капитала, который как экономическая категория всегда подразделяется на основной и оборотный.

При этом основной капитал необходим для осуществления производственной деятельности даже в том случае, если основные средства взяты в лизинг или арендованы с правом последующего выкупа, или в конце аренды по условиям договора переходят в собственность арендатора, так как они учитываются так же, как и собственные основные средства, и находят отражение в бухгалтерском балансе в составе принадлежащего предприятию имущества. Следовательно, необходимым и обязательным условием функционирования любого предприятия независимо от его организационно-правовой формы является наличие совокупности основного и оборотного капитала.

Не учтен в представленной формуле и принцип системности, суть которого состоит в том, что об-

щая направленность предприятия на повышение его эффективности может быть описана путем формулировки определенных целевых установок, являющихся основополагающим моментом управления. Они могут быть выражены путем упорядочения двух и более показателей финансового состояния и результатов деятельности предприятия, а цель будет состоять в поддержании этого порядка.

В соответствии с традиционно используемыми методами экономического анализа (вертикальным и горизонтальным) предлагается в качестве признака упорядочения показателей использовать меры их динамики, например темпы или индексы роста или прироста. Ранжированный ряд мер движения показателей позволяет выразить динамику показателей в их взаимном отношении, т. е. позволяет оценить свойство системы, которое ни одним из показателей в отдельности оценено быть не может. Сознательно конструируя и контролируя динамику показателей, можно не только определить направления движения предприятия, но и управлять этим движением для достижения поставленных целей.

Лучшему динамическому финансовому состоянию предприятия соответствует нормативный (эталонный) порядок движения показателей, отображающих финансовое состояние и финансовые результаты деятельности предприятия. Такой нормативный порядок показателей представляет собой идеальную модель развития предприятия, которая может служить точкой отсчета при оценке фактического динамического финансового состояния объекта. Построение такого нормативного порядка на основе теории делает точку отсчета в определенном смысле объективной. Любой фактический порядок показателей можно сравнить с нормативным, рассчитав, например, коэффициент ранговой корреляции. Совокупность показателей, упорядоченных по темпам роста так, что поддержание этого порядка в реальной деятельности предприятия обеспечивает получение лучших финансовых результатов деятельности, называется динамическим нормативом. Процесс формирования аналитической модели в виде динамического норматива включает в себя следующие шаги (рис. 2).

Ранжирование и формирование графа предпочтений осуществляется определенным образом. Сначала рассматривается какая-либо пара показателей, из которых выбирается тот, который должен расти быстрее. Затем берется третий показатель, сравнивается с более быстрым; выявляется более быстрый

Формирование множества показателей

Экономическая интерпретация соотношений темпов роста показателей

Эталонное упорядочение пар показателей по темпам их роста

Ранжирование показателей на основе их попарного сравнения по темпам роста

Формирование графа предпочтений показателей по их темпам роста

Рис. 2. Процедура формирования динамического норматива

зультатом ординального изменения (моделирования) служит граф предпочтений (рис. 4).

Построение графа предпочтений осуществляется следующим образом: вершины графа символизируют собой отобранные для модели показатели, а дуги графа — соотношения темпов роста показателей. Если при сравнении двух показателей выявляется соотношение, которое признается лучшим, то в графе появляется новая дуга, соответствующая

из них. Процедура повторяется до тех пор, пока не будет выбран один самый быстрый показатель.

Он становится первым в искомом упорядочении. Затем вся процедура повторяется на всем множестве показателей, кроме первого. Тем самым устанавливается второй показатель и так далее, до тех пор пока не будут упорядочены все показатели. Результатом использования этого способа является упорядоченный ряд показателей, каждому из которых присваивается число — ранг, являющееся его номером в упорядочении.

В силу разнородности экономических показателей не все они могут быть непосредственно сравнимы, поэтому применение упорядочения показателя оказывается не всегда возможным. Если соотношение темпов роста выбранных двух показателей не поддается интерпретации, то в графе будет отсутствовать дуга, соединяющая соответствующие вершины. В идеальном случае интерпретируются и упорядочиваются все возможные пары показателей, в результате чего в графе каждая вершина оказывается связанной дугой с каждым показателем. Благодаря этому получается строгое (линейное) упорядочение показателей, когда каждому показателю может быть присвоен ранг (по смыслу построения — это нормативный ранг, рис. 3).

Рассмотрим ситу-ацию, когда не удает -ся выявить отношения «быстрее» между всеми парами показателей. При этом может оказаться, что полученные частичные упорядочения показателей не сводятся в единое упорядочение. о

Процесс увеличения установок представляется как процесс замыкания графа.

Применим принцип транзитивности в отношении показателя рентабельности совокупных активов. Представим формулу рентабельности активов в виде факторной модели, предложенной М. И. Бакановым и А. Д. Шереметом:

Рг

Я = Рг = вр = к

а А + 4 А и А X /еА+ /еА; вр вр

где Яа — рентабельность активов;

Рг — прибыль предприятия;

Рис. 3. Схема линейного упорядочения показателей

Рис. 4. Графы предпочтений: а — чистый; б — замкнутый

ВР — выручка от реализации продукции;

^ ~ фондоемкость основного капи-

тала;

ВР

А

/еА = —=— фондоемкость оборотного капи-

тала;

ВР Рг

= — рентабельность продаж. Т(А0), следовательно, Т(Рг) > Т(А1).

Построим граф по анализируемым показателям (рис. 5).

Дуги графа, обозначенные сплошной линией, означают традиционные показатели, используемые при оценке эффективности деятельности предприятия. Дуги графа, обозначенные пунктиром, построены в соответствии с учетом принципа транзитивности.

Для того чтобы граф отвечал принципу системности (см. рис. 5), необходимо замкнуть связи Рг —> АуИ 1’г —> А1. Такое замыкание графа привело к возникновению новых показателей рентабельности:

— рентабельность основного капитала

Рг

— рентабельность оборотного капитала

Рис. 5. Граф предпочтений, задаваемый коэффициентами рента бельно сти

Представим показатель рентабельности совокупных активов в виде рентабелеемкости, которая будет иметь вид

1 = /еА | /е*. р Япр К Вместо показателей фондоемкости активов и рентабельности продаж запишем их расчетные формулы, получим следующее выражение рентабелеемкости основного капитала:

к к

ВР Рг

ВР

Рг

/г.,

Аналогично выводится формула рентабелеемкости оборотного капитала:

Я

2

ВР Рг

ВР

2

Рг

X

Подставив новые показатели рентабельности, получим

Я

1

1

Я, Я,

Ч «4

Отсюда выводим новую формулу рентабельности совокупных активов

Я. =

КАКА2

Замыкание графа предпочтений характеризует наличие показателей рентабельности основного капитала и оборотного капитала, которые имеют право на существование и применение в анализе в качестве самостоятельных показателей, характеризующих эффективность использования капитала как одного из основных факторов производства. Предлагаемая формула рентабельности совокупных активов показывает, что при отсутствии хотя бы одной из составляющих совокупных активов рентабельность не существует.

Например, если рентабельность основного капитала равна нулю, то рентабельность совокупных активов также равна нулю, т. е. не существует. Таким образом, исключается недостаток традиционной формулы, и подтверждается постулат экономической теории об обязательном наличии и взаимодействии в производственном процессе в качестве факторов производства основного и оборотного капитала.

Для возможности дальнейшего использования предложенной формулы в управлении предпри-

ятием при определении оптимальной структуры капитала предприятия необходимо исследовать эту формулу на выполнение условий отнесения ее к категории производственных функций.

Производственной функцией называется аналитическое соотношение, связывающее переменные величины затрат (факторов, ресурсов) с величиной выпуска продукции. Исторически одними из первых работ по построению производственных функций были работы по анализу производств в США. В 1909 г. Э. Митчерлих предложил нелинейную производственную функцию. Независимо от него Спиллман предложил показательное уравнение производственной функции. На их основе был построен ряд агротехнических производственных функций.

Опыт использования производственных функций показал, что максимизация натуральных показателей продуктивности не совпадает, как правило, с максимизацией экономических показателей (прибыли, себестоимости), т. е. натурально-вещественный оптимум и экономический — по существу, различные понятия.

Одним из важных направлений использования производственных функций является анализ эффективности ресурсов производства.

Исследуем трансформированную и предложенную к использованию формулу рентабельности совокупных активов и удовлетворение условий отнесения ее к категории производственных функций.

Производственные функции определяются двумя группами предположений: математических и экономических. Если эти предположения выполняются, то функцию можно использовать для оптимизации величин основного и оборотного капитала.

Проверим математическое предположение: функция должна быть непрерывной и дважды дифференцируемой.

1. Функция непрерывна всюду в области положительных чисел Яа и Я^, кроме точки (0, 0). В этой точке функция не определена.

2. Найдем частные производные функции второго порядка:

Первая производная по ЯА равна:

дУ(Яа,Яа2 )

Я

дЯ

— Я,

Я

а (Яа+ яа2 ) (Яа+ яа2 )2′

Упростив выражение, получим

дУ (Яа, Яа2 )

я 2

дЯ

а (яа + яа2 )2

Рассчитав вторую производную по ЯА , полу-

чим следующее выражение:

д 2У ( Яа, Яа2 )

■ = -2

Я

+ 2Я„

Я

(Яа + ЯА )2 ‘»»А (Яа + ЯА )3’

дЯ\

Определим первую производную по ЯА дУ (Яа, Яа2 )

Я

-Я

Я

дЯА2 (Яа+ Яа2 ) А (Яа+ Яа2 )2

Упростив приведенное выражение, получим соотношение квадратов значений рентабельности основного и оборотного капитала:

дУ ( Яа, Яа2 )

Я 2

дЯ

а2 (яа + яа2 )2

Рассчитаем в соответствии с приведенными требованиями вторую производную по ЯА :

д 2У ( Яа, Яа2 )

— = -2-

Я2

дЯа ( Яа1+ Яа2 )3

Как видим, вторая частная производная существует и непрерывна в области определения, следовательно, математические предположения выполняются.

Проверим выполнение экономических предположений.

1. При отсутствии хотя бы одного производственного ресурса производство невозможно:

У (0, ЯА2 ) = 0, У ( ЯА,0) = 0.

В нашем случае это очевидно.

2. Рост использования ресурсов приводит к росту результата производства, т. е. выполняются соотношения:

с1Я

-> 0, при ЯА > 0.

сяА р А

Первые производные уже были вычислены, откуда видно, что они всегда определены в области положительных значений.

3. Увеличение затрат одного ресурса приводит к снижению эффективности его использования:

с2я п „ Л

> 0, при ЯА > 0.

ся

А

Упростим значения вторых производных. Упрощаем значение второй производной по

Я :

д 2У (Яа, Яа2 )

дЯ2

= -2-

Я

(Яа+ Яа2 )

2 + 2ЯА

Я

(Яа1+ Яа, )

Следовательно

д 2У ( Яа, Яа2 )

дЯ2

— = -2-

Я2

( яа1+ яа2 )

3

3

Упрощаем значение второй производной по

Я,

д2У ( Яа, Яа2 )

дЯ 2

■ = -2-

Я

( яа1+ яа2 )

+ 2Я

Я

А

( яа1+ яа2 )

После проведения математических действий получим

д2У (Я

■а ‘яа2

дЯ 2

= -2-

ЯА,

( яа1+ яа2

)3

Как видно, условие третьего пункта экономических предположений также выполняется.

Таким образом, расширенную авторскую формулу рентабельности капитала можно отнести к категории производственных функций. Она адекватно отражает все многообразие связей между элементами имущества капитала и источниками его образования. Тем самым показывает, что при отсутствии хотя бы одной из составляющих совокупных активов рентабельность не существует. Подтверждается один из главных постулатов экономической теории: обязательное наличие и взаимодействие в производственном процессе в качестве факторов производства основного и оборотного капитала.

Список литературы

1 . БакановМ. И., Шеремет А. Д., МельникМ. В. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2005.

2. Багиев Г. Л., Асаул А. Н. Организация предпринимательской деятельности: учеб. пособие / под общ. ред. проф. Г. Л. Багиева. СПб: СПбГУЭФ, 200 1 .

3. Бобылева А. З. Финансовое оздоровление фирмы. Теория и практика. М.: Дело, 2003.

4. Гиляровская Л. Т. Экономический анализ. М.: «Юнити-Дана», 2004.

5. Давыдянц Д. Е., Давыдянц Н. А. Эффект и эффективность предприятия: оценка, анализ, пути повышения. Ставрополь: АГРУС, 2005.

6. Зайцев Н. Л. Экономика промышленного предприятия: учебник. 4-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2002.

7. Крылов Э. И., Власова В. М., Егорова М. Г., Журавкова И. В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003.

8. Курс экономической теории: учебник /под ред. проф. М. Н. Чепурина и проф. Е. А. Киселевой). 5-е изд. доп. и перераб. Киров: АСА, 2006.

9. Любушин Н. П., Лещева В. Б., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: учеб. пособие для вузов / под ред. проф. Н. П. Любушина. М.: ЮНИТА-ДАНА, 2005.

1 0. Маркарьян Э. А., Герасименко Г. П., Мар-карьян С. Э. Экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник. Ростов н/Д: Феникс, 2005.

1 1 . Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник. 5-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА, 2009.

1 2. Фишер И. Природа капитала и прибыли. М.: Высшая школа, 1977.

1 3. Фишер С., Дорнбуш Р., ШмалензиР. Экономика. — Пер.д с англ. — 2-е изд. М.: Дело, 1998.

1 4. Чернышева Ю. Г.ПЬ> собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами. Подробности на сайте библиотеки:

www.dilib.ru

Определение рентабельности активов (ROA) и формула

Какова рентабельность активов (ROA)?

Рентабельность активов (ROA) — это показатель того, насколько прибыльна компания по отношению к ее совокупным активам. ROA дает менеджеру, инвестору или аналитику представление о том, насколько эффективно руководство компании использует свои активы для получения прибыли.

ROA отображается в процентах; чем выше ROA, тем лучше.

Ключевые выводы

• Рентабельность активов (ROA) — это показатель того, насколько хорошо компания использует свои активы с точки зрения прибыльности.
ROA
• лучше всего использовать при сравнении аналогичных компаний или при сравнении компании с ее собственными предыдущими показателями.
• ROA не учитывает долг компании, в то время как рентабельность собственного капитала (ROE) учитывает — если у компании нет долга, ее акционерный капитал и общие активы будут такими же, а ROA будет равняться ROE.

Общие сведения о рентабельности активов

Бизнес (по крайней мере, тот, который выживает) в конечном итоге стремится к эффективности: выжать максимум из ограниченных ресурсов.Сравнение прибыли с выручкой — полезный операционный показатель, но сравнение их с ресурсами, которые компания использовала для их получения, сокращает саму возможность существования этой компании. ROA — это простейший из таких корпоративных эффективных мер.

ROA рассчитывается путем деления чистой прибыли компании на общую сумму активов. В качестве формулы это можно было бы выразить как:

р е т ты р п о п А s s е т s знак равно N е т я п c о м е Т о т а л А s s е т s Рентабельность \ on \ Assets = \ frac {Net \ Income} {Total \ Assets} Рентабельность активов = Общий чистый доход от активов

Более высокий ROA указывает на большую эффективность активов.Например, представьте, что Спартанец Сэм и Фэнси Фрэн открывают киоски с хот-догами. Сэм тратит 1500 долларов на голую металлическую тележку, в то время как Фрэн тратит 15000 долларов на отряд, посвященный зомби-апокалипсису, в комплекте с костюмом.

Предположим, что это были единственные активы, которые использовала каждая фирма. Если бы за определенный период времени Сэм заработал 150 долларов, а Фрэн — 1200 долларов, у Фрэн был бы более ценный бизнес, а у Сэма — более эффективный. Используя приведенную выше формулу, мы видим, что упрощенная рентабельность инвестиций Сэма составляет 150 долларов США / 1500 долларов США = 10%, а упрощенная рентабельность инвестиций Фрэн составляет 1200 долларов США / 15 000 долларов США = 8%.

Значение доходности активов

ROA, в основном, показывает, какой доход был получен от инвестированного капитала (активов). ROA для публичных компаний может существенно различаться и будет сильно зависеть от отрасли. Вот почему при использовании ROA в качестве сравнительного показателя лучше всего сравнивать его с предыдущими показателями ROA компании или ROA аналогичной компании.

Показатель ROA дает инвесторам представление о том, насколько эффективно компания конвертирует вложенные деньги в чистую прибыль.Чем выше показатель ROA, тем лучше, потому что компания зарабатывает больше денег при меньших инвестициях.

Учитывая уравнение бухгалтерского баланса, обратите внимание, что общие активы также являются суммой его общих обязательств и собственного капитала. Оба этих типа финансирования используются для финансирования деятельности компании. Поскольку активы компании финансируются за счет заемных средств или капитала, некоторые аналитики и инвесторы игнорируют стоимость приобретения актива, добавляя обратно процентные расходы в формулу ROA.

Другими словами, влияние увеличения долга нивелируется путем добавления стоимости заимствования к чистой прибыли и использования в качестве знаменателя средних активов за данный период. Расходы по процентам добавляются, потому что сумма чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках не включает процентные расходы.

Пример использования рентабельности активов

ROA наиболее полезен для сравнения компаний в одной отрасли, поскольку разные отрасли используют активы по-разному. Например, ROA для сервисно-ориентированных фирм, таких как банки, будет значительно выше, чем ROA для капиталоемких компаний, таких как строительные или коммунальные компании.

Оценим ROA для трех компаний в сфере розничной торговли:

• Macy’s
• Коля
• Дилларда

Данные в таблице относятся к последним 12 месяцам по состоянию на 13 февраля 2019 г.

Каждый доллар, который Macy’s инвестировал в активы, приносил 8,3 цента чистой прибыли. Macy’s лучше конвертировала свои инвестиции в прибыль по сравнению с Kohl’s и Dillard. Одна из важнейших задач менеджмента — сделать разумный выбор в распределении своих ресурсов, и, похоже, руководство Macy’s в отчетный период было более искусным, чем два его коллеги.

Рентабельность активов (ROA) по сравнению с рентабельностью капитала (ROE)

И ROA, и рентабельность капитала (ROE) являются показателями того, как компания использует свои ресурсы. По сути, ROE измеряет только рентабельность собственного капитала компании без учета обязательств. Таким образом, ROA учитывает долг компании, а ROE — нет. Чем больше заемных средств и долговых обязательств компания берет, тем выше будет ROE по отношению к ROA.

Таким образом, если компания берет на себя больше долгов, ее рентабельность капитала будет выше, чем рентабельность активов.Взяв заем, компания увеличивает свои активы за счет поступающих денежных средств. Предполагая, что доходность постоянна, активы теперь выше, чем собственный капитал, а знаменатель расчета рентабельности активов выше, потому что активы выше. Таким образом, ROA упадет, а ROE останется на прежнем уровне.

Ограничения доходности активов

Самая большая проблема с ROA заключается в том, что ее нельзя использовать в разных отраслях. Это потому, что компании в одной отрасли, например, в сфере высоких технологий, и в другой отрасли, например, бурильщики, будут иметь разные базы активов.

Некоторые аналитики также считают, что основная формула ROA ограничена в своих приложениях и больше всего подходит для банков. Банковские балансы лучше отражают реальную стоимость их активов и пассивов, поскольку они отражаются по рыночной стоимости (посредством учета по текущим рыночным ценам) или, по крайней мере, по оценке рыночной стоимости, а не по исторической стоимости. И процентные расходы, и процентные доходы уже учтены.

Федеральная резервная система Сент-Луиса предоставляет данные о рентабельности активов банков США, которая обычно колеблется около или чуть выше 1% с 1984 года, когда начался сбор данных.

Для нефинансовых компаний заемный и собственный капитал строго разделены, как и прибыль для каждого из них: процентные расходы — это доход для поставщиков долговых обязательств; чистая прибыль — это доход для инвесторов в акционерный капитал. Таким образом, общая формула ROA смешивает вещи, сравнивая доходность инвесторов в акционерный капитал (чистую прибыль) с активами, финансируемыми как долговыми, так и долевыми инвесторами (общая сумма активов).

Два варианта этой формулы ROA исправляют это несоответствие числителя и знаменателя, возвращая процентные расходы (за вычетом налогов) в числитель.Итак, формулы будут такими:

• Изменение ROA 1: Чистая прибыль + [процентные расходы * (1-налоговая ставка)] / Общие активы
• Изменение ROA 2: Операционная прибыль * (1-налоговая ставка) / Итого активы

Часто задаваемые вопросы

Что вы подразумеваете под рентабельностью активов (ROA)?

Рентабельность активов, или ROA, измеряет, сколько денег компания зарабатывает, используя свои активы. Другими словами, ROA — это показатель того, насколько эффективна или прибыльна компания по отношению к ее активам или ресурсам, которыми она владеет или контролирует.

Как инвесторы используют ROA?

Инвесторы могут использовать ROA, чтобы найти возможности для акций, потому что ROA показывает, насколько эффективно компания использует свои активы для получения прибыли.

Показатель ROA, который со временем растет, указывает на то, что компания хорошо выполняет свою работу по увеличению своей прибыли на каждый потраченный инвестиционный доллар. Падение ROA указывает на то, что компания, возможно, чрезмерно инвестировала в активы, которые не привели к росту выручки, а это значит, что у компании могут быть проблемы.ROA также можно использовать для сравнения яблок с яблоками в компаниях одного сектора или отрасли.

Как я могу рассчитать ROA компании?

ROA рассчитывается простым делением чистой прибыли фирмы на средние общие активы. Затем он выражается в процентах.

Чистую прибыль можно найти в нижней части отчета о прибылях и убытках компании, а активы — на ее балансе. Средние общие активы используются при расчете ROA, поскольку общая сумма активов компании может меняться со временем из-за покупки или продажи транспортных средств, земли или оборудования, изменений запасов или сезонных колебаний продаж.В результате расчет средней общей суммы активов за рассматриваемый период более точен, чем расчет общей суммы активов за один период.

Обратите внимание, что существуют альтернативные методы достижения ROA.

Что считается хорошей рентабельностью инвестиций?

Рентабельность инвестиций более 5% обычно считается хорошей, а более 20% — отличной. Однако следует всегда сравнивать рентабельность инвестиций для фирм одного и того же сектора. Например, производитель программного обеспечения будет иметь на балансе гораздо меньше активов, чем производитель автомобилей.В результате активы софтверной компании будут занижены, а ее рентабельность инвестиций может значительно возрасти.

Рентабельность активов — Формула, расчет и примеры ROA

Формула ROA / Расчет рентабельности активов

Рентабельность активов (ROA) — это тип рентабельности инвестиций (ROI) Формула рентабельности инвестиций (рентабельность инвестиций) Рентабельность инвестиций ( ROI) — это финансовый коэффициент, используемый для расчета выгоды, которую получит инвестор по отношению к их инвестиционным затратам. Чаще всего он измеряется как чистая прибыль, деленная на первоначальные капитальные затраты на инвестиции.Чем выше коэффициент, тем больше заработок. метрика, которая измеряет прибыльность бизнеса по отношению к его общим активам Типы активов Общие типы активов включают краткосрочные, долгосрочные, физические, нематериальные, операционные и внеоперационные. Правильно идентифицируя и. Этот коэффициент показывает, насколько хорошо компания работает, сравнивая прибыль (чистый доход Чистый доход Чистый доход является ключевой статьей не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах. капитал вложен в активы.Чем выше отдача, тем продуктивнее и эффективнее управление использованием экономических ресурсов. Ниже вы найдете разбивку формулы и расчета ROA.

Что такое формула ROA?

Формула ROA:

ROA = Чистая прибыль / средние активы

или

ROA = Чистая прибыль / Активы на конец периода

Где:

Чистая прибыль равна чистой прибыли или чистая прибыль за год (годовой период)

Средние активы равны конечным активам минус начальные активы, разделенные на 2

Изображение: Курс CFI по основам финансового анализа.

Пример расчета рентабельности инвестиций

Давайте рассмотрим пример, шаг за шагом, как рассчитать рентабельность активов с использованием приведенной выше формулы.

Q: Если предприятие публикует чистый доход Чистый доход Чистый доход является ключевой статьей не только в отчете о прибылях и убытках, но и во всех трех основных финансовых отчетах. В то время как он получен через 10 миллионов долларов в текущих операциях и владеет активами на сумму 50 миллионов долларов согласно балансу.Финансовая отчетность является ключом как к финансовому моделированию, так и к бухгалтерскому учету. Какова ее рентабельность по активам?

A: 10 миллионов долларов, разделенные на 50 миллионов долларов, составляют 0,2, следовательно, рентабельность активов предприятия составляет 20%. На каждый доллар активов, в который компания инвестирует, она приносит 20 центов чистой прибыли в год.

Загрузите бесплатный шаблон

Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!

Шаблон возврата активов

Какова важность рентабельности активов?

Формула ROA является важным коэффициентом при анализе рентабельности компании Коэффициенты рентабельности Коэффициенты рентабельности — это финансовые показатели, используемые аналитиками и инвесторами для измерения и оценки способности компании генерировать доход (прибыль) по отношению к выручке, балансовым активам, операционным расходам и т. Д. и акционерный капитал в течение определенного периода времени.Они показывают, насколько хорошо компания использует свои активы для получения прибыли. Это соотношение обычно используется при сравнении результатов деятельности компании за разные периоды или при сравнении двух разных компаний одинакового размера в одной отрасли. Обратите внимание, что очень важно учитывать масштаб бизнеса и выполняемые операции при сравнении двух разных фирм с использованием ROA.

Обычно рентабельность инвестиций в разных отраслях разная. Отрасли, которые являются капиталоемкими и требуют высокой стоимости основных фондов.Этот коэффициент делит чистые продажи на чистые основные средства за год. Чистые основные средства включают сумму основных средств за вычетом накопленной амортизации по операциям, как правило, имеют более низкую рентабельность активов, поскольку их большая база активов увеличивает знаменатель формулы. Естественно, компания с большой базой активов может иметь большую рентабельность инвестиций, если их доход достаточно высок.

Что такое чистый доход?

Чистая прибыль — это чистая сумма, полученная фирмой после вычета всех затрат на ведение бизнеса в определенный период.Он включает все уплаченные проценты по долгу, налог на прибыль, причитающийся государству, а также все операционные и неоперационные расходы.

Операционные затраты могут включать стоимость проданных товаров (COGS) Стоимость проданных товаров (COGS) Стоимость проданных товаров (COGS) измеряет «прямые затраты», понесенные при производстве любых товаров или услуг. Он включает материальные затраты, прямые, производственные накладные расходы, административные и маркетинговые расходы, а также амортизацию и износ оборудования и имущества.

К чистой прибыли также добавляется дополнительный доход от инвестиций или доход, не связанный напрямую с основной деятельностью, например, доход от продажи оборудования или основных средств. Примечание: неоперационные статьи могут быть скорректированы из чистой прибыли финансовым аналитиком. финансовая карьера. Запишитесь сегодня !.

Чистая прибыль / убыток указывается в нижней части отчета о прибылях и убытках и делится на общую сумму активов для получения ROA.

Видео Пример рентабельности активов в финансовом анализе

ROA обычно используется аналитиками, выполняющими финансовый анализ Анализ финансовой отчетности Как выполнять анализ финансовой отчетности.Это руководство научит вас выполнять анализ финансовой отчетности, отчета о прибылях и убытках, результатов деятельности компании.

Рентабельность инвестиций важна, потому что она упрощает сопоставление компаний. Представьте себе две компании… одна с чистой прибылью в 50 миллионов долларов и активами в 500 миллионов долларов, другая с чистой прибылью в 10 миллионов долларов и активами в 15 миллионов долларов.

Какой компанией вы бы предпочли владеть?

Первая компания имеет доходность активов 10%, вторая — 67%.

Подробнее читайте в курсе CFI по основам финансового анализа.

Рентабельность активов для компаний

Ниже приведены некоторые примеры наиболее распространенных причин, по которым компании проводят анализ своей рентабельности активов.

1. Использование ROA для определения прибыльности и эффективности

Рентабельность активов показывает количество денег, заработанных на доллар активов. Следовательно, более высокая рентабельность активов указывает на то, что бизнес более прибылен и эффективен.

2. Использование рентабельности инвестиций для сравнения показателей компаний

Важно отметить, что рентабельность активов не должна сравниваться по отраслям. Компании в разных отраслях существенно различаются по использованию активов. Например, в некоторых отраслях промышленности могут потребоваться дорогие основные средства (ОС). Основные средства (основные средства) ОС (основные средства) являются одними из основных внеоборотных активов, отражаемых в балансе. Капитальные затраты влияют на основные средства, поскольку они приносят прибыль, в отличие от компаний из других отраслей.Следовательно, эти компании, естественно, будут сообщать о более низкой рентабельности активов по сравнению с компаниями, которым для работы не требуется много активов. Следовательно, рентабельность активов следует использовать только для сравнения с компаниями в отрасли. Узнайте больше об отраслевом анализе Обычно используются три: и.

3. Использование рентабельности активов для определения компаний с высокими и малыми активами

Рентабельность активов может быть использована для оценки того, насколько компания активна:

• Чем ниже рентабельность активов, тем больше активов интенсивная компания.Примером компании с высокими требованиями к активам может быть авиакомпания.
• Чем выше доходность активов, тем менее активна компания. Примером компании, занимающейся легкими активами, может быть компания-разработчик программного обеспечения.

Как правило, рентабельность активов ниже 5% считается бизнесом, требующим значительных ресурсов, а рентабельность активов выше 20% считается бизнесом, не связанным с активами.

Дополнительные ресурсы

Спасибо за чтение руководства CFI по рентабельности активов и формулы ROA.Чтобы продолжить обучение и стать финансовым аналитиком мирового уровня, Руководство для аналитиков Trifecta® — полное руководство о том, как стать финансовым аналитиком мирового уровня. Вы хотите быть финансовым аналитиком мирового уровня? Вы хотите следовать передовым отраслевым практикам и выделиться из толпы? Наш процесс, который называется The Analyst Trifecta®, состоит из аналитики, презентации и мягких навыков, эти дополнительные ресурсы CFI будут большим подспорьем:

• Внутренняя норма доходности Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, которая делает чистую приведенную стоимость (NPV) проекта равной нулю.Другими словами, это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций.
• Рентабельность капитала Рентабельность капитала (ROE) Рентабельность капитала (ROE) — это показатель прибыльности компании, который рассчитывается путем деления годовой прибыли (чистой прибыли) компании на стоимость ее общего акционерного капитала (т. Е. 12%). ROE объединяет отчет о прибылях и убытках и баланс, поскольку чистая прибыль или прибыль сравниваются с собственным капиталом.
• Руководство по моделированию DCF Бесплатное руководство по обучению модели DCF Модель DCF — это особый тип финансовой модели, используемой для оценки бизнеса.Модель представляет собой просто прогноз неуправляемого свободного денежного потока компании
• Рекомендации по финансовому моделированию Бесплатное руководство по финансовому моделированию Это руководство по финансовому моделированию содержит советы и передовые практики Excel по предположениям, драйверам, прогнозированию, связыванию трех отчетов, анализу DCF и т. Д.

Историческая доходность по классам активов (1985

В 2021 году инвесторы продолжат привлекать инвестиции в экологические, социальные и управленческие (ESG) на рекордном уровне.

В первом квартале 2021 года приток глобальных фондов ESG превысил последние четыре квартала подряд, достигнув 2 триллиона долларов .Но в то время как ESG набирает обороты, Институт CFA показывает, что 33% опрошенных профессиональных инвесторов считают, что у них недостаточно знаний для рассмотрения вопросов ESG.

Чтобы помочь инвесторам понять эту растущую тенденцию, эта инфографика от MSCI помогает проверить факты о пяти распространенных мифах о ESG.

1. «ESG возникает за счет эффективности инвестиций»

Проверка фактов: Не обязательно

По всему миру компании, ориентированные на ESG, показали не только более высокую прибыль, но и более сильный рост прибыли и дивидендов.

Источник: MSCI ESG Research LLC (декабрь 2020 г.)
* Вклад роста прибыли и дивидендов / выкупа в активную доходность
** Активная доходность — это дополнительная прибыль или убыток по сравнению с соответствующим эталоном

Фактически, отдельное исследование Института CFA показывает, что 35% профессионалов в области инвестиций вкладывают средства в ESG, чтобы повысить свою финансовую отдачу.

2. «Инвесторы говорят о ESG, но не инвестируют в них»

Проверка фактов: Ложь

Глобальные активы ESG под управлением (AUM) в ETF выросли с 6 миллиардов долларов в 2015 году до 150 миллиардов долларов в 2020 году. Всего за пять лет ESG AUM ускорился на в 25 раз .

Сегодня финансовые менеджеры сосредоточивают внимание на следующих пяти основных проблемах:

Источник: US SIF Foundation (ноябрь 2020 г.)

Между тем, в период с 2018 по 2020 год было подано более 1,500 решений акционеров по вопросам, связанным с ESG.Инвесторы не только обращаются к активам ESG, но и предъявляют повышенные требования к корпоративной ответственности.

3. «Инвестиционные стратегии ESG исключают целые сектора»

Проверка фактов: Не обязательно

Во-первых, не все подходы к инвестированию в ESG являются исключительными.

Например, в Северной Америке примерно 51% ESG ETF использовали подход интеграции ESG по состоянию на 31 декабря 2020 года. В подходе интеграции ESG риски и возможности ESG анализируются с целью поддержки долгосрочной отдачи.

Для сравнения, подходы к ценностям и проверке, на которые приходится более 22% ESG ETF в Северной Америке, могут отсеивать определенные виды деловой активности, такие как алкоголь или табак, или сектора, такие как нефть и газ.

Источник: Refinitiv / Lipper и MSCI ESG Research LLC по состоянию на 31 декабря 2020 г. (MSCI, февраль 2021 г.)

Во-вторых, компании оцениваются по секторам, где лидеры и отстающие ESG выявляются в каждом секторе в сравнении с аналогами.Другими словами, ESG не означает устранение воздействия на целые сектора. Вместо этого инвесторы могут выбирать из целого ряда компаний в зависимости от их рейтингов ESG.

4. «Инвестиции в ESG предназначены только для миллениалов»

Проверка фактов: Ложь

Несмотря на то, что ESG популярны среди миллениалов, инвестирование в ESG привлекает все инвесторы. В 2019 году одно исследование показало, что 85% населения в целом проявили интерес к инвестированию в ESG.

Источник: US SIF Foundation (ноябрь 2020 г.)

Устойчивое инвестирование выходит далеко за рамки миллениалов — раскрытие информации о ESG быстро становится требованием для ключевых участников отрасли, таких как институциональные инвесторы и компании, акции которых котируются на бирже.

5. «Инвестиции в ESG сохранятся»

Проверка фактов: Верно

Восхождение на 28% Только в 2020 году более 3000 подписавших сторон взяли на себя обязательства соблюдать Принципы ответственного инвестирования ООН. По состоянию на первый квартал 2021 года были добавлены 313 глобальных организаций и 33 владельца активов.

Источник: UN PRI
* По состоянию на март 2020 г.

В основе роста ESG лежит доступность инвестиций в ESG. Инвестиции в ESG стали более доступными, что происходило не всегда. За последнее десятилетие глобальное количество ESG ETF выросло с 46 до 497 .

Почему факты имеют значение

Поскольку инвестиции в ESG продолжают играть еще более важную роль в портфелях инвесторов, важно сосредоточиться на данных, а не на преобладающих мифах об ESG, не подкрепленных фактами.

Учитывая недавний рост доходности инвестиций и внедрение ESG, основанные на данных доказательства дают инвесторам возможность создавать более устойчивые портфели, которые лучше соответствуют их инвестиционным целям.

Рентабельность активов, объясненная деловым хорьком

Ваши бизнес-активы — это больше, чем просто вещи, которые вас окружают в офисе; это инвестиции с доходностью, как и любые другие. Если вы получаете доход, который никогда бы не принял от IRA, вы можете терять эффективность и разрушать капитал.Отправной точкой является знание разницы между вашей рентабельностью капитала и рентабельностью активов; истинное понимание производительности последнего является ключевым моментом.

Активы — это совокупные активы вашей фирмы, все, что ей принадлежит. Рентабельность активов (ROA) для вашего бизнеса рассчитывается путем деления вашего чистого операционного дохода после налогообложения (но до других доходов или расходов, таких как процентные расходы) на общую сумму ваших активов.

Это один хорошо обесцененный актив.Автор фото: Джош может помочь

Доходность ваших собственных активов можно сравнить с доходностью других инвестиций с их собственными профилями риска. Если ваши активы приносят только 4% годовых (после уплаты налогов) по сравнению, скажем, с доходностью 6% по бросовым муниципальным облигациям, мы можем сделать вывод, что ваш бизнес работает недостаточно эффективно, поскольку все его активы связаны с вашими неликвидными облигациями. , частный бизнес. Если инвестор снизит такую ​​низкую норму прибыли — особенно с учетом риска инвестирования в частный бизнес — , зачем вам делать это в своей собственной компании?

Давайте поговорим о кредитном плече.Кредитное плечо использует долг, , надеюсь, , для увеличения прибыли на вложенный вами капитал. Величина кредитного плеча не влияет на доход от того, что вы купили, это просто мера того, сколько вы взяли в долг по сравнению с тем, сколько капитала вы использовали. ROA устраняет эффект кредитного плеча — положительный или отрицательный — когда бизнес использует долговое финансирование (или когда частное лицо делает это, как в нашем примере с ипотекой ниже). Однако рентабельность собственного капитала (ROE) включает кредитное плечо и то, как оно используется.

Кредитное финансирование — необходимый компонент любой эффективной финансовой стратегии, но оно создает иллюзию, генерируя две очень разные цифры: рентабельность активов и рентабельность собственного капитала. Использование долга либо повысит, либо уменьшит рентабельность собственного капитала, но не повлияет на рентабельность активов.

Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала часто путают друг с другом и неправильно используют для определения эффективности заемного финансирования. Рентабельность собственного капитала — это процентный доход от суммы, принадлежащей напрямую или за вычетом долга, либо при первоначальном взносе, либо после выплаты долга. Рентабельность активов — это общая прибыль по всем активам на скорректированной беззалоговой основе, независимо от того, сколько заемных средств фактически используется.

Сравнение с использованием рентабельности собственного капитала может создать искаженный взгляд на конкретную инвестицию, потенциально занижая риск и преувеличивая выгоду. Исключая кредитное плечо и используя рентабельность активов, вы делаете более полезное и точное сравнение.

Более сложная проблема возникает, когда стоимость долга и собственного капитала, называемая стоимостью капитала, превышает рентабельность активов. В этой ситуации ваш бизнес финансово неэффективен и разрушает вложенный капитал.Либо нужно повысить ROA, либо снизить стоимость капитала для бизнеса, чтобы избежать снижения стоимости компании и возможного финансового краха.

Сравнение доходности активов — распространенный метод оценки эффективности одной компании по сравнению с другой в использовании инвестированного капитала. Но лучшее сравнение — это рентабельность активов по сравнению со стоимостью капитала, предоставленного как за счет долга, так и за счет собственного капитала. Если доходность активов меньше стоимости капитала, этот бизнес разрушает богатство.Как исправить эту ситуацию? Несколько вариантов:

• Увеличение чистой операционной прибыли и эффективности
• Сокращение активов
• Обеспечение эффективного использования краткосрочного и долгосрочного заемного финансирования
• Устранение избыточных остатков денежных средств

Большинство людей неосознанно учатся основам использования кредитного плеча, когда покупают свой первый дом. Это отличный способ объяснить, как работает ROA, потому что он охватывает все различные компоненты, описанные выше, в сценарии, с которым большинство людей знакомо — покупка дома.

Пусть все ваши ипотечные кредиты будут иметь соответствующее кредитное плечо и положительную рентабельность инвестиций. Автор фото: Джош может помочь

Допустим, вы покупаете дом за 500 000 долларов и вкладываете 20%. Ваш собственный капитал в доме составляет 100 000 долларов, а сумма займа — 400 000 долларов.

Теперь предположим, что ваш дом ежегодно дорожает на 5%. Поздравляю! Это рентабельность активов вашего дома, которую можно сравнить с рентабельностью любых других инвестиций.

Однако доходность вашего капитала обычно будет намного выше, чем доходность 5% актива — дома из-за кредитного плеча.Предположим, процентная ставка по ипотеке составляет 3% или 12 000 долларов процентных расходов в год. Если вычесть процентные расходы по долгу из общей рентабельности активов в размере 25 000 долларов, то получится чистая сумма в 13 000 долларов. Эти 13 000 долларов будут распределены между вами и вашим капиталом. Таким образом, 13 000 долларов США, разделенные на первоначальный взнос в размере 100 000 долларов США, равны рентабельности капитала (ROE) в размере 13%, или в 2,6 раза больше ROA. Конечно, мы игнорируем основные платежи и налоги, чтобы не усложнять иллюстрацию. Начинающий инвестор чувствовал бы себя настоящим гением, но мы ищем не ту цифру.

Теперь давайте удостоверимся, что эта конкретная инвестиция является хорошей, посмотрев на стоимость капитала для всего капитала, задействованного в этой инвестиции — заемного и собственного капитала. Используя процентную ставку по ипотеке в размере 3% и допуская необходимый или конкурентоспособный собственный капитал, можно определить стоимость капитала — то, что называется взвешенной стоимостью капитала. В нашем примере долг составляет 80%, а собственный капитал — 20%. Предположим далее, что требуемая рентабельность капитала должна составлять минимум 20% для соотношения риска и вознаграждения.Согласно этим предположениям, взвешенная стоимость капитала составляет 6,4% (3%, умноженные на 80%, плюс 20%, умноженные на 20%).

Таким образом, при стоимости капитала 6,4% и рентабельности капитала 5% инвестиции разрушают благосостояние. Мало кто анализирует таким образом инвестиции в недвижимость, хотя это основной способ понять и принять все успешные финансовые решения.

Расчет рентабельности ваших бизнес-активов, а также любых рассматриваемых инвестиций имеет решающее значение для роста. Мы можем помочь вам определить, какие активы держать, какие активы продать и во что инвестировать дальше.

Больше информации Записаться на бесплатную консультацию

Публикации о рентабельности активов (ROA)

Мера плана

15 ноября 2020 г. | Опубликовано в Инструменты

[Этот пост был обновлен с данными о доходах от инвестиций за полный 2020 год до 31 декабря]

Этот ресурс показывает историческую доходность инвестиций для широкого набора инвестиционных «классов активов» — акций, облигаций и т. Д.

Мы рассмотрим такие вопросы, как:

• Какие были лучшие (и худшие) инвестиции в 2020 году?
• Всегда ли какой-либо класс активов превосходит остальные?
• Как разные классы активов сравниваются с точки зрения долгосрочных средних значений, минимальной / максимальной доходности и волатильности?
• Каков уровень корреляции между активами? Хорошо ли работают облигации, когда акции падают (и наоборот)?

Этот анализ направлен на понимание того, как различные инвестиции приносили прибыль в прошлом, чтобы вы могли наметить осознанный путь вперед.

Вооружившись хорошим представлением о том, как ваши инвестиции могут обернуться в будущем, вы можете продумать основные финансовые планы или решения — будь то аренда или покупка вашего дома, прогнозирование вашего пенсионного возраста или просто получение общего представления о вашей финансовой траектории. возглавляет.

Разнообразие инвестиционных возможностей

Тем, кто искал историческую доходность инвестиций, вы наверняка встречали данные, основанные на S&P 500 — индексе, который отслеживает результаты деятельности 500 крупнейших публичных компаний в США.С.

В то время как индекс S&P 500 охватывает компании, которые занимают видное место в американских деловых новостях (Apple, Amazon, Microsoft, Google, JP Morgan и т. Д.), Существует целый мир, который не освещается.

Если вы хотите инвестировать в технологические компании в Китае, облигации в Европе, золото или недвижимость, вы не найдете этих вариантов в S&P 500.

В общих чертах «вселенную» вариантов инвестирования можно разбить по:

• Тип базового актива — будь то акции, облигации или другие активы, такие как недвижимость, товары и т. Д.
• Страна — развитые страны (например, США, Канада, Германия) по сравнению с развивающимися рынками (например, Китай, Индия, Бразилия)
• Уровень риска — акции крупных зрелых компаний по сравнению с небольшими быстрорастущими фирмами, государственные облигации по сравнению с корпоративными облигациями с высокой доходностью / высоким риском

Пол Саймон спел о «50 способов оставить любовника» , но, конечно же, он забыл о более чем 100 способах создания портфолио…

Для этого анализа мы выйдем за пределы S&P 500 и примем во внимание классы активов, указанные ниже.

Для каждого из 12 классов активов мы будем работать с годовой прибылью с 1985 по 2020 год — общий период 36 лет.Обратите внимание, что все доходы в этом анализе представляют собой значения «реальной общей прибыли», то есть они скорректированы с учетом инфляции и реинвестирования дивидендов.

Необходимо обработать довольно много данных, и отображение необработанных чисел в таблице не очень полезно для усвоения информации.

Итак, без лишних слов, давайте приступим к нарезке, нарезке кубиками и упорядочиванию данных.

Периодическая таблица доходности инвестиций по классам активов

В таблице ниже показаны годовые результаты каждого класса активов.Для каждого года значения показаны в порядке ранжирования: лучший результат отображается вверху таблицы, а худший — внизу.

Наведите указатель мыши на ячейки в таблице, чтобы выделить доходность одного класса активов. Прокрутите влево, чтобы увидеть данные до 1985 года.

Примечание. Среднее значение в последнем столбце основано на совокупном годовом темпе роста (CAGR) для каждого класса активов за все годы. Показатели 2020 включают данные за полный год до декабря.31-е, при условии, что уровень инфляции в 2020 году составит 1,2%.

Выбрать победителя в конкретном году — непростая задача. Рейтинги классов активов, по-видимому, меняются случайным образом с течением времени, при этом лучший результат за один год часто опускается до середины или конца таблицы в следующем году.

Теперь те же данные представлены, но в более традиционном формате линейной диаграммы. В то время как формат периодической таблицы выше хорошо показывает порядок ранжирования (какой класс активов был первым, вторым, третьим…), приведенная ниже диаграмма помогает нам визуализировать разрыв между различными классами активов (насколько лучше сравнивался первый актив ко второму).

Щелкните метки классов активов в легенде ниже, чтобы включить / выключить их отображение на диаграмме.

Какие классы инвестиционных активов имеют самую высокую и самую низкую доходность?

Вкратце приведенная выше информация — наиболее эффективные классы активов:

• Акции развивающихся рынков: 8,7% в год (CAGR с 1985 по 2020 год, реальная общая доходность)
• Акции с большой капитализацией в США: 8,7% в год
• акции компаний с малой капитализацией в США: 8.2% в год

И, завершая конец списка, наименее эффективными классами активов являются:

• Еврооблигации: 3,6% годовых
• Золото: 2,3% в год
• Денежные средства (ГКО): 0,7% в год

Неудивительно, что акции выходят на первое место с точки зрения чистой прибыли от инвестиций, в то время как облигации и другие активы отстают.

Ниже мы более подробно рассмотрим, как классы активов показали себя с точки зрения волатильности и уровней корреляции.

Год в фокусе

Используйте раскрывающееся меню ниже, чтобы увеличить один год. Будет показана доходность инвестиций для каждого класса активов в этом году.

Это позволяет нам сосредоточиться на конкретных событиях в истории рынка, таких как великий финансовый кризис 2008 года, когда акции упали на 30-50%, в то время как облигации и золото фактически показали небольшой рост.

Глубокое погружение класса отдельных активов

Используйте раскрывающееся меню ниже, чтобы сосредоточиться на одном классе активов за раз.

Нижний график в этом разделе показывает диапазон доходности с использованием краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных временных горизонтов. Потенциальный диапазон результатов очень широк, если вы посмотрите на доходность всего за 1 год, но диапазон сужается и становится более предсказуемым по мере увеличения временного горизонта.

Корреляция между доходностью инвестиций по классам активов

На диаграмме ниже показан уровень корреляции между каждой парой классов активов.

Показанные значения представляют собой коэффициенты корреляции (значения R Пирсона), которые измеряют силу взаимосвязи между каждой парой классов активов. Значение 1 указывает на сильные положительные отношения; значение -1 указывает на сильную отрицательную взаимосвязь; значение 0 указывает на отсутствие связи между двумя классами активов.

Вот несколько выводов:

• Все категории акций имеют достаточно высокую корреляцию между собой (значения близки к 1)
• Облигации имеют минимальную корреляцию с акциями (значения ближе к 0)
• Золото имеет небольшую отрицательную корреляцию с некоторыми другими активами

Заключительные мысли, примечания и источники

И это конец.

После просмотра кучи данных мои ключевые выводы:

• Трудно (возможно, невозможно) предсказать, какой класс активов будет наиболее прибыльным в будущем. Кажется, нет рифмы или причины для ежегодного рейтинга
• Возврат инвестиций намного более надежен, если у вас большой временной горизонт. Вероятность потери денег намного выше, если вы инвестируете в течение 1 года, а не 5, 10 или 20 лет.
• Диверсификация имеет очевидные преимущества.Выделение части вашего портфеля облигациям позволит смягчить ваши убытки в годы, когда акции падают.

В целом, я твердо убежден, что оптимальная инвестиционная стратегия состоит из нескольких простых шагов — инвестируйте в диверсифицированный пассивный портфель, оставайтесь вложенными в долгосрочную перспективу и при необходимости повторно балансируйте.

–

Все доходы в этом анализе представляют собой значения «реальной общей прибыли», то есть они скорректированы с учетом инфляции и реинвестирования дивидендов.

Доходность канадских акций и классов активов канадских облигаций рассчитывается в канадских долларах. Доходность всех остальных классов активов рассчитывается в долларах США.

Формат периодической таблицы был создан Джеем Клопфером из Каллана в 1999 году.

Данные были получены из Yahoo Finance, Vanguard, iShares, Libra Investment Management и форума Bogleheads.

Все данные, использованные в этой статье, можно скачать здесь в виде электронной таблицы.

–

Автор фотографии в заголовке: Leto

Повторный курс по рентабельности активов и рентабельности капитала

Как говорится, прибыль — это король.Конечно, есть люди, которые не согласны с этой пословицей, некоторые говорят, что денежные средства и денежный поток более важны (и слишком часто игнорируются). Но никто не будет возражать, что вам необходимо контролировать прибыльность своей компании, чтобы обеспечить ее финансовое здоровье. Есть несколько коэффициентов, которые помогут вам оценить, может ли ваша компания увеличивать продажи и контролировать свои расходы.

Я разговаривал с Джо Найтом, автором HBR TOOLS: Return on Investment, соучредителем и владельцем www.business-literacy.com, чтобы узнать больше об этих коэффициентах и ​​о том, как менеджеры могут их использовать.

Начнем с рентабельности активов.

Что такое рентабельность активов (ROA)?

В самом широком смысле, говорит Найт, «это максимальная рентабельность инвестиций». «Он сообщает вам, какой процент от каждого доллара, вложенного в бизнес, был возвращен вам в виде прибыли».

Вы забираете все, что у вас есть в бизнесе — любые активы, такие как денежные средства, помещения, машины, оборудование, транспортные средства, инвентарь и т. Д.- и сравнивая это с тем, что вы заработали в этом году с точки зрения прибыли. «ROA просто показывает, насколько эффективно ваша компания использует эти активы для получения прибыли».

Это соотношение более полезно в одних отраслях, чем в других, отчасти потому, что то, сколько денег ваш бизнес вложил в активы, будет зависеть от вашей отрасли. «Производственная компания может иметь большой капитал, связанный с заводами и оборудованием. Сервисный бизнес может иметь дорогие компьютеры и ИТ-системы. Розничным торговцам нужно много инвентаря.«Но независимо от того, в какой отрасли вы работаете, он дает вам полную картину вашей общей прибыли.

Как рассчитать?

Это простой расчет, который выглядит так.

Для простоты предположим, что ваша чистая прибыль за год составляет 248 долларов, а активы вашего бизнеса составляют 5 193 долларов. Итак, вы рассчитываете рентабельность инвестиций следующим образом:

Вы можете спросить, это 4.8% хорошо? Что ж, это опять же зависит от вашей отрасли. Как и в случае с большинством коэффициентов, вы не стремитесь к одному числу. Существуют диапазоны и ожидания для разных типов компаний. По словам Найта, у банков обычно низкая рентабельность инвестиций — около 1%. У технологических компаний очень мало активов, поэтому они часто имеют высокую рентабельность инвестиций. Вы захотите сравнить этот процент с другими в той же области, чтобы понять, где вы находитесь — и как вы могли бы лучше использовать свои активы.

При большом количестве показателей рентабельности, таких как валовая прибыль и чистая прибыль, их трудно быть слишком высокими.«Обычно вы хотите, чтобы они были как можно выше», — говорит Найт. С другой стороны, ROA может быть слишком высоким. Фактически, ROA, который «выше отраслевой нормы, может означать, что компания не обновляет свои активы на будущее». Возможно, компания не вкладывает средства в новые машины и оборудование, что нанесет ущерб ее долгосрочным перспективам, независимо от того, «насколько хороша ее рентабельность инвестиций в настоящий момент».

Еще одна причина, по которой вы можете увидеть очень высокую рентабельность инвестиций, — это то, что компания портит свой баланс, объясняет Найт.Возьмите Enron. У энерготрейдинговой компании была очень высокая рентабельность капитала. Это произошло потому, что он создал отдельные компании и «продал» их активы этим партнерам. Сняв свои активы со счетов, казалось, что они получили более высокую доходность на его активы и собственный капитал. Это называется «управление знаменателем».

Не всякое «управление знаменателем» является мошенничеством, говорит Найт. На самом деле, это разумный способ вести бизнес. Как уменьшить количество активов, чтобы повысить рентабельность инвестиций? По сути, вы пытаетесь понять, как выполнять работу с меньшими затратами.Найт приводит пример того, как обходиться со старым оборудованием. «Может быть, вы восстановите его, вместо того, чтобы тратить деньги на новое оборудование. Это может быть немного медленнее или менее эффективно, но у вас будет меньше ресурсов ».

Теперь поговорим о рентабельности капитала.

Что такое рентабельность собственного капитала (ROE)?

Рентабельность собственного капитала — это аналогичный расчет, но он рассматривает собственный капитал, чистую стоимость компании, не по тому, чем она владеет, а по правилам бухгалтерского учета. «Он сообщает вам, какой процент прибыли вы получаете на каждый доллар капитала, вложенный в вашу компанию», — объясняет Найт.

Это важный коэффициент независимо от того, в какой отрасли вы работаете, и для некоторых предприятий он более актуален, чем рентабельность инвестиций. Банки, например, получают столько депозитов, сколько могут, а затем ссужают их с более высокой доходностью. Как правило, их «рентабельность активов настолько мала, что они не имеют никакого отношения к тому, как они зарабатывают деньги», — говорит Найт. Но у каждой компании есть собственный капитал.

Как рассчитать?

Как и ROA, это простой расчет.

Вот пример, аналогичный приведенному выше, где ваша годовая прибыль составляет 248 долларов, а ваш капитал — 2457 долларов.

Опять же, вы можете спросить, это хорошо? В отличие от ROA, вы хотите, чтобы ROE был как можно выше, но есть ограничения.

Найт объясняет, что «одна компания может иметь более высокую рентабельность собственного капитала, чем другая, потому что она заняла больше денег и, следовательно, имеет большие обязательства и пропорционально меньше вложенного капитала в компанию. Положительный или отрицательный результат зависит от того, разумно ли использует заемные деньги первая компания.”

Как компании используют ROA и ROE?

Большинство компаний рассматривают ROA и ROE в сочетании с множеством других показателей рентабельности, таких как валовая прибыль или чистая прибыль. Вместе эти цифры дают общее представление о здоровье компании, особенно по сравнению с конкурентами. «Цифры сами по себе не так полезны», — говорит Найт, но вы можете сравнивать их с другими в отрасли или с самим собой с течением времени. Такой анализ тенденций подскажет, в каком направлении движется финансовое здоровье вашей компании.

Часто инвесторы заботятся об этих коэффициентах больше, чем менеджеры внутри компаний. Они будут смотреть на них, чтобы решить, стоит ли вкладывать деньги в компанию. «Это хороший показатель того, способна ли компания даже обеспечить прибыль, которая стоит того риска, который могут повлечь за собой вложения», — говорит Найт. Точно так же банки будут смотреть на эти цифры, чтобы решить, ссужать ли деньги бизнесу.

Дополнительная литература

Менеджеры в некоторых отраслях считают, что ROA более полезна при принятии решений.Поскольку это показатель прибыли, получаемой вами от деятельности вашего бизнеса, он может использоваться промышленными или производственными компаниями для измерения эффективности. Например, говорит Найт, строительная компания может взглянуть на рентабельность инвестиций в сравнении с конкурентами и увидеть, что у конкурента рентабельность инвестиций выше, даже если у них высокая рентабельность. Часто для таких компаний это то, что Джо называет «вторым шагом вперед». После того, как вы выяснили, как получить лучшую прибыль, вы поймете, как это сделать с меньшим количеством активов.