При расчете инвестиционного проекта обычно используется: методы, критерии и показатели эффективности и рисков

Содержание

Глава 10 ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Глава 10

Оценка инвестиционных проектов

 

Сущность, порядок расчета и особенности применения в оценочной практике показателей экономической эффективности инвестиционных про­ектов необходимо постоянно изучать. Это обусловлено, с одной стороны тем, что инвестиционный проект выступает либо как самостоятельный объект оценки, либо как один из элементов собственности, выделяемых в затратном подходе наряду с машинами и оборудованием, интеллектуаль­ной собственностью и т.д.

С другой стороны, если целью оценки является купля-продажа собствен­ности, то потенциальный собственник предполагает инвестировать сред­ства, совпадающие с итоговой величиной стоимости, определенной по со­вокупности трех подходов: доходного, сравнительного и затратного. Сле­довательно, процесс дисконтирования, осуществленный в доходном подходе, нуждается к корректировке.

Привлекательность инвестиционного проекта может быть оценена по большому числу факторов и критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и навыкам инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фак­тору и т.д. Однако на практике существуют универсальные методы инве­стиционной привлекательности проектов, которые дают формальный от­вет: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект предпочесть при выборе из нескольких вариантов.

Инвестирование с точки зрения владельца капитала означает отказ от сиюминутных выгод ради получения дохода в будущем. Проблема оцен­ки инвестиционной привлекательности состоит в анализе предполагае­мых вложений в проект и потока доходов от его использования. Анали­тик должен оценить, насколько предполагаемые результаты отвечают тре­бованиям инвестора по уровню доходности и сроку окупаемости.

Для принятия решения по инвестиционному проекту необходимо рас­полагать информацией о характере полного возмещения затрат, а также о соответствии уровня дополнительного получаемого дохода степени риска неопределенности достижения конечного результата.

Различают простые (статические) и усложненные методы оценки, ос­нованные на теории изменения стоимости денег во времени.

Простые методы традиционно использовались в отечественной прак­тике. Методические рекомендации по расчету экономической эффектив­ности капитальных вложений предусматривали систему показателей, от­вечающую действующим условиям хозяйствования.

К важнейшим показателям относятся:

1) коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений

Э = П/К

где П — годовая прибыль;

К — капитальные вложения;

2) срок окупаемости

Т = К/П

3) показатель сравнительной экономической эффективности, основанный на минимизации приведенных затрат,

П3=С+ЕН— * К:,

где С — текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту;

Ен — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений;

К — капитальные вложения по каждому варианту.

 

Отличительной чертой инвестиционного процесса является разрыв во времени, как правило, более одного года, между вложением денег, имуще­ства или имущественных прав и получением дохода. Основным недостат­ком ранее действовавших отечественных методик было игнорирование временной оценки затрат и доходов.

Переход к рыночным отношениям, принятие законодательных актов, касающихся инвестиционной деятельности, предоставили инвесторам сво­боду выбора:

•   объектов инвестирования;

•   критериев оценки экономической эффективности;

•   источников финансирования;

• способов использования конечных результатов.

Следовательно, при оценке инвестиционной привлекательности про­ектов нужно учитывать инфляционные процессы, возможности инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого для фи­нансирования.

Оценка проектов усложненными методами базируется на том, что по­токи доходов и расходов по проекту, отраженные в бизнес-плане, несопо­ставимы. Для объективной оценки надо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществле­ния затрат, исходя из уровня риска по оцениваемому проекту, т.е. доходы должны быть про дисконтированы.

Экономическая оценка проекта характеризует его привлекательность по сравнению с другими вариантами инвестиций. При оценке инвестици­онных проектов с учетом временного фактора используются следующие показатели:

•  период (срок) окупаемости проекта;

•  чистая текущая стоимость доходов;

•  ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта;

•  внутренняя ставка доходности проекта;

•  модифицированная ставка доходности;

•  ставка доходности финансового менеджмента.

Оценка инвестиционной привлекательности проекта предполагает ис­пользование, как правило, всей системы показателей. Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в про­цессе расчета другого показателя.

Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расче­тов позволит принять правильное инвестиционное решение.

 

10.1. Период (срок) окупаемости проекта

 

Период окупаемости определяется как ожидаемое число лет, необходи­мое для полного возмещения инвестиционных затрат. Период окупаемости

 

Tок  =  Число лет, предшествующих году окупаемости + (Невозмещенная стоимость на начало года окупаемости / Приток наличности в течение года окупаемости)

 

Пример (условный). Рассмотрим методику расчета периода окупаемос­ти. Инвестиционный проект «Уран» требует вложения 1000 ден. ед., про­гнозируемый поток доходов составит: в первый год — 200; во второй год — 500, в третий год — 600, в четвертый год — 800, в пятый год — 900. Ставка дисконта — 15%.

Расчеты простого (статического) метода свидетельствуют о том, что проект окупится через два с половиной года. Однако этот срок не учиты­вает требуемую норму дохода на инвестиции в конкретной сфере. Более объективные результаты дает методика, основанная на временной оценке денежного потока.

Для определения срока окупаемости необходимо:

1) рассчитать дисконтированный денежный поток доходов по проекту,
исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов;

2) вычислить накопленный дисконтированный денежный поток как
алгебраическую сумму затрат и потока доходов по проекту. Накопленный
дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой
положительной величины;

3) найти срок окупаемости по формуле.

Рассчитаем срок окупаемости проекта «Уран» по данным таблица 1.

Таблица 1 —

Процесс возмещения первоначальных инвестиций (ден. ед.)

Поток

 

Период

0

1

2

3

4

5

Денежный, из бизнес-плана

Дисконтированный денежный

Накопленный дискон­тированный денежный

 

(1000)

 

(1000)

 

— 1000

 

200

 

174

 

-826

 

500

 

378

 

-448

 

600

 

394

 

-54

 

800

 

458

 

+ 404

 

900

 

447

 Получим:

Tок = 3 + 54/458 = 3,1 года

 

Период, реально необходимый для возмещения инвестированной сум­мы, с учетом фактора времени, на 0,6 года больше срока, определенного простым методом.

Данный показатель определяет срок, в течение которого инвестиции будут «заморожены», так как реальный доход от инвестиционного проек­та начнет поступать только по истечении периода окупаемости. При отбо­ре вариантов предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком оку­паемости.

Период окупаемости целесообразно рассчитывать по проектам, финан­сируемым за счет долгосрочных обязательств. Срок окупаемости по про­екту должен быть короче периода пользования заемными средствами, ус­танавливаемого кредитором.

Показатель является приоритетным в том случае, если для инвестора главным является максимально быстрый возврат инвестиций, например выбор путей финансового оздоровления обанкротившихся предприятий.

Недостатки данного показателя заключаются в следующем:

•  в расчетах игнорируются доходы, получаемые после предлагаемого срока окупаемости проекта. Следовательно, при отборе вариантов проек­тов можно допустить серьезные просчеты, если ограничиваться применением только данного показателя;

•  использование его для анализа инвестиционного портфеля требует дополнительных расчетов. Период окупаемости инвестиций по портфелю в целом не может быть рассчитан как простая средняя величина.

 

10.2. Чистая текущая стоимость доходов

 

Метод чистой стоимости доходов позволяет классифицировать проек­ты и принимать решения на основе сравнения затрат с доходами по инвес­тиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.

Для расчета показателя чистой текущей стоимости доходов (ЧТСД) требуется:

1) определить текущую стоимость каждой суммы потока доходов, ис­ходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов;

2) суммировать приведенные доходы по проекту;

3) сравнить суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту и рассчитать чистую текущую стоимость доходов:

4)  

ЧТСД = ПД — ПР,

где ПД — суммарные приведенные доходы;

ПР — приведенные затраты по проекту.

Проекты, имеющие отрицательную величину ЧТСД, инвестор откло­няет. При рассмотрении нескольких вариантов предпочтение отдается про­екту с максимальной величиной данного показателя.

Рассчитываем показатель ЧТСД по анализируемому проекту «Уран» с учетом данных таблице 2.

Положительная величина ЧТСД показывает, насколько возрастет сто­имость активов инвестора от реализации данного проекта. Поэтому пред­почтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей сто­имости доходов. Показатель ЧТСД относится к категории абсолютных, что позволяет суммировать результаты по отобранным проектам для оп­ределения ЧТСД по инвестиционному портфелю в целом.

Таблица 2 — Расчет суммарного дисконтирования дохода (ден. ед.)

Поток

Период

0

1

2

3

4

5

Денежный, из бизнес-плана

(1000)

200

500

600

800

900

Дисконтированный денежный

(1000)

174

378

395

458

447

Суммарный приведенный поток доходов

(174 + 378 + 394 + 458 + 447) = 1851

ЧТСД

1851-1000 = + 851

 Недостатки данного показателя таковы:

•   абсолютное значение ЧТСД при сравнительном анализе инвестици­онных проектов не учитывает объема вложений по каждому варианту;

•   величина ЧТСД по проекту зависит не только от суммы затрат и рас­пределения потока доходов во времени. На результаты существенно влия­ет применяемая аналитиками ставка дисконтирования. Оценка же уровня риска проводится субъективно.

Рассмотрим влияние ставки дисконтирования на доходность проекта «Уран» (таблица 3).

Таблица 3 — Изменение ЧТСД в зависимости от роста ставки дисконта

Ставка дисконта, %

5

15

25

35

45

Чистая текущая стои­мость доходов, ден. ед.

+ 1526

+ 851

+ 410

+ 108

-106

 

Увеличение ставки дисконта снижает величину реального прироста активов. Следовательно, один и тот же проект в разных условиях, оценен­ный ставкой дисконта, даст различные результаты и из прибыльного мо­жет превратиться в убыточный.

 

10.3. Ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта

 

Этот показатель отражает эффективность сравниваемых инвестици­онных проектов, которые различаются по величине затрат и потокам доходов.

Ставка доходности проекта (СДП) рассчитывается как отношение ЧТСД по проекту к величине инвестиций:

СДП = ЧТСД /  ПР * 100 %

 Возможен иной вариант расчета этого показателя как отношение суммы приведенных доходов к приведенным расходам:

СДП = ПД / ПР

Ставка доходности проекта «Уран» составляет: (851 : 1000) * 100% = 85,1%, или 1851 : 1000= 1,85.

По экономическому содержанию ставка доходности проекта показы­вает величину прироста активов на единицу инвестиций.

Если индекс больше единицы, то инвестиционный проект имеет поло­жительное значение чистой текущей стоимости доходов. Однако предпоч­тение отдается проекту с максимальной СДП.

При принятии инвестиционных решений аналитики отдают предпоч­тение показателю СДП, если величина ЧТСД в рассматриваемых проектах одинакова. Показатель ЧТСД является абсолютным, поэтому возможна ситуация, когда проекты будут иметь равную чистую текущую стоимость доходов.

Пример. Проект X требует инвестирования 900 ден. ед. и обеспечивает поток доходов в сумме 300, 400, 600. Проект У стоит 325, а предполагае­мый поток доходов составит 100, 200, 300. Ставка дисконтирования, ис­пользуемая при принятии решения, — 10% (таблица  4).

Аналитик должен выбрать один из двух предложенных расчетов.

Таблица  4 — Характеристика проектов X и У

Показатель

Проект X

Проект У

Суммарный приведенный доход

1055

482

Затраты по проекту

900

325

ЧТСД

+ 155

+ 157

 

В данной ситуации выбрать проект по методу чистой текущей стоимо­сти невозможно и следует использовать показатель СДП. В проекте X:

СДП = 155/900 * 100 = 17,2 %

 В проекте У:

СДП = 157/325 * 100 = 43,3 %

Для инвестора более выгоден проект У, так как он имеет ставку доход­ности в 2,5 раза больше.

Преимущества ставки доходности проекта заключаются в том, что этот показатель является относительным и отражает эффективность еди­ницы инвестиций. Кроме того, в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инве­стиционный портфель.

Основной недостаток показателя — зависимость результатов расчета от ставки дисконта.

 

10.4. Внутренняя ставка доходности проекта

 

Внутренняя ставка доходности проекта (ВСДП) представляет собой ставку дисконтирования, приравнивающую сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов. Оценка инвестиционных проектов с помощью ВСДП основана на определении максимальной вели­чины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубы­точными.

Расчет ВСДП без финансового калькулятора достаточно трудоемок, так как основан на использовании метода интерполяции и таблиц дисконти­рования.

При расчете внутренней ставки доходности проекта:

1) выбирается произвольная ставка дисконтирования, и на ее базе вы­числяется суммарная текущая стоимость доходов по проекту;

2) затраты по проекту сопоставляются с полученной приведенной сум­мой доходов;

3) когда первоначальная произвольная ставка дисконтирования не дает
нулевой чистой текущей стоимости доходов, выбирается вторая ставка
дисконтирования по следующему правилу:

если ЧТСД > О, то новая ставка дисконтирования должна быть больше первоначальной;

если ЧТСД < О, то новая ставка дисконтирования должна быть меньше первоначальной;

4)подбор второй ставки дисконтирования проводится до тех пор, пока не получают суммарную текущую стоимость доходов как больше, так и меньше затрат по проекту;

5)находится внутренняя ставка доходности проекта методом интерпо­ляции:

а) определяется интервал 

б) составляется пропорция и решается уравнение

 

в) рассчитывается

ВСДП = ст. д. 1 + X.

По приведенному методу вычислим внутреннюю ставку доходности по проекту «Марс», согласно которому затраты составят 1200, доходы — 50, 200, 450, 500, 600 ден. ед.

Последовательность расчета следующая:

1)         найдем сумму потока доходов, дисконтированного по ставке 5%, она составит:

48 + 181 + 389 + 411 + 470 = 1499;

2)         определим ЧТСД

1499 — 1200 = 299, т.е. ЧТСД > 0;

3) выберем новую ставку дисконтирования, она должна быть больше 5%, так как ЧТСД > 0;

4) рассчитаем суммарный поток доходов, дисконтированных по ставке 20%,

42 + 139 + 260 + 241 + 241 = 923;

5)         определим ЧТСД

923 — 1200 = — 277 , т.е. ЧТСД < 0;

6)         вычислим ВСДП:

• обозначим интервал

 

  

1499

  ][

  

5%

  ]

1200

5% + X

923

 

20%

• составим пропорцию и решим уравнение

X = 7,8%;

рассчитаем

ВСДП= 5 + 7,8 = 12,8%.

Предпочтение отдается проекту, имеющему наибольшую величину данного показателя. Использование ВСДП при анализе и отборе инвести­ционных проектов основано на интерпретации этого показателя. ВСДП является индивидуальным показателем конкретного проекта, представ­ленного не только данной суммой затрат, но и потоком доходов, индиви­дуальным как по величине каждого элемента потока, так и по времени возникновения.

Пример. Рассмотрим влияние распределения доходов во времени на показатель ВСДП. Проанализируем потоки доходов по трем проектам X, У, Z (таблица 5).

Таблица  5 — Влияние денежного потока на величину ВСДП ден. ед. 

Показатель

Проект X

Проект У

Проект Z

Затраты

(1200)

(1200)

(1200)

Доходы:

 

 

 

первый год

500

900

400

второй год

500

400

200

третий год

500

200

900

ВСДП, %

12

16

10

 

Все три проекта требуют одинаковых затрат, совпадают и суммы дохо­дов в том виде, в каком они будут представлены в финансовых отчетах соот­ветствующих лет. Однако различия в распределении потока доходов во вре­мени оказывают существенное влияние на показатель ВСДП. Внутренняя ставка доходности проекта У почти в 1,6 раза выше, чем по проекту Z.

ВСДП можно интерпретировать как некий «запас прочности» проекта, отражающий его устойчивость в условиях возможного повышения риска. Неблагоприятные изменения, затрагивающие как экономику в целом, так и конкретный вид бизнеса, требуют адекватного уровня ставки дисконти­рования. Проекты с максимальной величиной ВСДП более привлекатель­ны, так как потенциально способны выдерживать большие нагрузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повышением его сто­имости.

Возможна и другая интерпретация: ВСДП рассматривается как единая депозитная ставка, обеспечивающая равную инвестиционную привлека­тельность для двух вариантов вложений. В первом варианте депозит от­крывается в год осуществления проекта на сумму, равную его стоимости. Во втором варианте на пополняемый депозитный счет помещаются сред­ства, совпадающие по сумме и периоду возникновения с потоком доходов по анализируемому проекту. Величина депозитной ставки должна обеспе­чить совпадение накопленной суммы в конце жизненного цикла проекта.

Расчет показателей ВСДП в мировой практике проектного финансово­го анализа является важным этапом. Сравнение расчетной величины ВСДП с требуемой нормой дохода на капитал в данной конкретной сфере позво­ляет на начальной стадии отклонять неэффективные проекты.

Тем не менее методу оценки проектов, основанному на сравнении ВСДП, присущи серьезные недостатки, вытекающие из экономического содержа­ния показателя:

•  ВСДП сложно использовать для оценки инвестиционного портфеля в целом, так как он в отличие от показателя ЧТСД не суммируется и харак­теризует только конкретный проект;

•  ВСДП требует особого применения при анализе проектов, имеющих несколько крупных отрицательных денежных потоков в течение экономической жизни проекта. Вследствие неоднократного инвестирования чис­тая текущая стоимость доходов будет принимать нулевое значение несколь­ко раз. Следовательно, ВСДП будет иметь столько же решений. Для ана­лиза рекомендуется использовать минимальное значение внутренней став­ки доходности проекта;

• оценка проекта исходит из гипотетического предложения о том, что свободные денежные потоки реинвестируются по расчетной ставке, рав­ной ВСДП. На практике ликвидные депозитные вложения приносят мини­мальный доход, уровень которого обычно ниже требуемой нормы дохода на капитал.

Таким образом, ВСДП является абстрактным показателем, однако его использование при отборе проектов дает хорошие результаты.

В процессе отбора одного из двух проектов (например, проектов А и Б) аналитик может столкнуться со следующими ситуациями:

1. Проект Б обеспечивает большой прирост активов (ЧТСД) и имеет лучшие параметры по ВСДП по сравнению с проектами А (рис. 1).

Рис. 1

В данном примере проект Б является, безусловно, привлекательным.

2. Проект А обеспечивает больший прирост активов, проект Б имеет лучшие параметры по ВСДП (рис. 2).

Из рис. 2 видно, что существует некоторая ставка дисконтирования X, которая уравнивает в проектах А и Б значения ЧТСД. Эта ставка дис­контирования является критической точкой, меняющей привлекательность оцениваемых проектов:

• если ставка дисконтирования, применяемая аналитиком, меньше кри­тического значения, то более привлекателен проект А;

 

Рис. 2

• если ставка дисконтирования, оценивающая риск вложении в данный проект (объект собственности), больше критической величины, то инвес­тиционная привлекательность проектов меняется, и более выгодным ста­новится проект Б.

 

10.5. Модифицированная ставка доходности

 

Модифицированная ставка доходности (МСД) инвестиционного про­екта позволяет устранить существенный недостаток внутренней ставки доходности проекта, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. Примером такого неоднократного оттока являются инвестиции в недвижимость, предусматривающие приобретение в рассроч­ку или строительство, осуществляемое в течение нескольких лет. Методи­ка расчета ВСДП предполагает реинвестирование сумм, предназначенных для вложения в инвестиционный проект в последующие годы, по ставке, равной ВСДП. Однако на практике это маловероятно.

Если затраты по проекту осуществляются в течение нескольких лет, то временно свободные средства, которые инвестор должен будет вло­жить в проект в будущем, можно инвестировать в другой второстепен­ный проект. Главные требования к временным инвестициям — это безо­пасность и ликвидность, так как вложенные средства должны быть воз­вращены точно в соответствии с графиком затрат по основному инвестиционному проекту.

Величина безопасной ликвидной ставки определяется путем анализа финансового рынка. В каждом конкретном случае аналитик определяет величину безопасной ликвидной ставки индивидуально, но в любом слу­чае ее уровень относительно невысок.

Дисконтирование затрат по безопасной ликвидной ставке дает возмож­ность рассчитать их суммарную текущую стоимость, величина которой позволяет более объективно оценить уровень доходности инвестиционно­го проекта.

При расчете модифицированной ставки доходности:

1) определяется величина безопасной ликвидной ставки доходности;

2) затраты по проекту, распределенные по годам инвестирования, дис­контируются по безопасной, ликвидной ставке;

3) составляется модифицированный денежный поток;

4) рассчитывается МСД аналогично расчету внутренней ставки доход­ности, но на основе модифицированного денежного потока.

Пример. Рассмотрим порядок расчета МСД. Имеется проект «Вене­ра», затраты на который составляют 750, 750, поток доходов по годам: 400, 500, 700, 600 (ден. ед.).

Средства, предназначенные для вложения в проект во втором году, могут быть помещены на один год в безопасный проект, например, в госу­дарственные ценные бумаги. Если они обеспечивают доход 4% годовых, то инвестор в первый год должен вложить:

750 ден. ед. — в основной проект;

750JPV] 4% = 750 • 0,9615 = 721 ден. ед. — в государственные ценные бумаги.

Таким образом, суммарные инвестиции составят 1471 ден. ед. (рис. 3).

 

Рис.3. Модификация затрат по безопасной ликвидной ставке

Дальнейший расчет осуществляется так же, как расчет внутренней став­ки доходности проекта, — методом интерполяции. Денежный поток в мо­дифицированном виде представлен в таблице 6.

Таблица 6 —  Модификация денежного потока по безопасной ликвидной ставке

Поток

Период

0

1

2

3

4

5

Денежный, из бизнес-плана

(750)

(750)

400

500

700

600

Модифицированный денежный МСД= 11,8%

(1471)

0

400

500

700

600

 

10.6. Ставка доходности финансового менеджмента

 

Улучшение методов оценки привлекательности инвестиционных про­ектов затрагивает проблему использования инвестором доходов, получа­емых от реализации проектов. Эти средства будут инвестированы в раз­личные новые проекты, исходя из финансовых возможностей и политики инвестора. Допустимый уровень риска по таким проектам может быть выше, чем при вложении временно свободных средств, предназначенных для основного проекта. Кроме того, возможны диверсификация инвести­ций и, следовательно, множественность ставок доходности вложений. Фи­нансовый менеджер, определяющий финансовую политику на стадии получения доходов от основного проекта, рассчитывает среднюю, или «круговую», ставку доходности будущих инвестиций.

При расчете ставки доходности финансового менеджмента (СДФМ):

1) определяется безопасная ликвидная ставка доходности;

2) рассчитывается сумма затрат по инвестиционному проекту, продисконтированных по безопасной ликвидной ставке;

3) определяется «круговая» ставка доходности;

4) рассчитывается суммарная будущая стоимость доходов от анализи­руемого инвестиционного проекта, накопленных по «круговой» ставке доходности;

5) составляется модифицированный денежный поток;

6) рассчитывается ставка доходности финансового менеджмента ана­логично  расчету  ВСДП на  основе  модифицированного  денежного потока (п. 5).

Пример. Вычислим СДФМ для проекта «Венера». Текущая стоимость затрат по проекту составляет 1471 (см. предыдущий параграф). Опреде­лим будущую стоимость доходов от проекта «Венера», если «круговая» ставка доходности равна 8%:

400[FV]3 % =400 1,2597 = 504;

500[FV]28* =500-1,1664 = 583;

700[FV]18% = 700 • 1,08= 756;

600[FV]08% =600 1,0 = 600;

Сумма = 2443 (рис. 4).

Рис. 4. Модификация потока доходов по «круговой» ставке доходности

Таблица 7 Модифицированный денежный поток по проекту «Венера»

Поток

Период

0

1

2

3

4

5

Денежный, из бизнес-плана

(750)

(750)

400

500

700

600

Модифицированный денежный СДФМ = 10,7%

1471

0

0

0

0

2443

 

 

 

 

 

 

Расчет внутренней ставки доходности проекта (таблица 7) будет осу­ществляться для денежного потока, модифицированного по безопасной ликвидационной ставке (применяемой к затратам) и по «круговой» ставке доходности (применяемой к потоку доходов).

Выводы

Оценка инвестиционной привлекательности проектов предполагает сравнение расходов и доходов по проекту с учетом фактора времени.

Ставка дисконтирования, применяемая для расчета стоимости доходов, зависит от степени риска оцениваемого проекта.

Оценщик может использовать шесть показателей, отражающих различ­ные стороны экономической эффективности проекта. Окончательное ре­шение об инвестиционной привлекательности может быть принято толь­ко на основе интегральной информации, получаемой при использовании всей системы показателей.

Период (срок) окупаемости проекта информирует о временном перио­де, необходимом для возврата вложенных средств, но не учитывает дина­мику доходов в последующий период.

Чистая текущая стоимость доходов отражает реальный прирост акти­вов от реализации оцениваемого проекта. Однако показатель существен­но зависит от применяемой ставки дисконтирования и не учитывает вели­чины затрат по проекту.

Ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта отражает величину чистого приведенного дохода, получаемую на единицу затрат по проекту. Показатель зависит от применяемой ставки дисконтирования, т.е. испытывает субъективное влияние.

Внутренняя ставка доходности проекта отражает «запас прочности» про­екта, так как по экономическому содержанию это ставка дисконтирования, уравнивающая приведенные доходы с расходами по проекту. Недостатком метода является гипотетическое предположение о реинвестировании по внут­ренней ставке доходности, что на практике невозможно. Кроме того, если в течение анализируемого периода достаточно крупные затраты возникают несколько раз, показатель имеет множественное решение.

Модифицированная ставка доходности рассчитывается по проектам, предполагающим распределение затрат по годам. Поэтому свободные сред­ства, предназначенные для вложения в основной проект в последующие периоды, можно временно инвестировать в другие проекты, отвечающие условиям безопасности и ликвидности. Поскольку второстепенные проек­ты обеспечивают некоторый доход, потребность в инвестициях в началь­ный период будет уменьшена исходя из уровня безопасной ликвидной став­ки дисконтирования.

Ставка доходности финансового менеджмента предполагает, что до­ходы, получаемые от проекта, могут быть инвестированы в несколько про­ектов, имеющих разный уровень доходности. Аналитик определяет сред­нюю, или «круговую», ставку доходности и на ее основе рассчитывает ве­личину накоплений к моменту возникновения последней суммы доходов. Для корректировки потока затрат и потока доходов используются различ­ные ставки, максимально приближенные к действительности.

 

 

NPV формула расчета пример. NPV инвестиционного проекта

Инвестировать — это значит вложить свободные финансовые ресурсы сегодня с целью получения стабильных денежных потоков в будущем. Вкладываться можно в финансовые инструменты, или в новый бизнес, или в расширение уже существующего бизнеса. В любом случае, инвестирование — это вложение денег в какие-то активы на долгосрочную перспективу.

Как не ошибиться и не только вернуть вложенные средства, но еще и получить прибыль от инвестиций?

Для этого можно воспользоваться одним из методов оценки эффективности инвестиционных проектов. NPV — это один из таких методов. Найти NPV  инвестиционного проекта означает найти чистую приведенную стоимость всех денежных потоков, связанных с этим проектом.

Как это сделать, используя формулу для расчета NPV, и так ли это сложно, читайте ниже.

Что можно делать с деньгами?

Если у вас появилась некоторая сумма денег, то есть три возможности ими распорядиться:

  • а) потратить — купить большую квартиру и жить в ней, купить автомобиль и ездить на нем на работу, съездить в отпуск на Гавайи. У каждого есть свои варианты, ведь, чтобы потратить деньги, советчики не нужны.
  • б) спрятать в сейф на «черный день». И всё время трястись, что их украдут. И с грустью наблюдать, как они обесцениваются в результате инфляции
  • в) «вложить» (инвестировать) куда-нибудь с целью получения дохода в будущем. А будет ли это выгодно?

Эта статья для тех, кто выбирает третий пункт из этого списка. И не важно, собираетесь ли вы инвестировать свои деньги или деньги компании, в которой вы будете работать финансовым специалистом.

Инвестировать можно в банк, положив деньги на депозит, а можно купить долговые обязательства или акции банков или компаний, которые свободно торгуются на финансовом рынке. Это самый простой путь, но не самый доходный. Для физических лиц, то есть нас с вами, чаще всего, это единственный способ вложения накоплений.

А можно инвестировать в бизнес, что означает купить долгосрочные активы (основные средства), используя которые в процессе производства, торговли или оказания услуг, вы будете получать в будущем притоки денежных средств. Для юридических лиц (компаний) это собственно говоря, и является целью их существования — делать деньги (прибыль) из инвестиций.

Чтобы определить, будет ли успешным тот или иной инвестиционный проект, финансовыми специалистами используются определенные методы оценки проектов. Два основных метода — это NPV и IRR.

NPV — что это такое? Какая логика в этом показателе?


NPV — это сокращение по первым буквам фразы «Net Present Value»  и расшифровывается это как чистая приведенная (к сегодняшнему дню) стоимость. Это метод оценки инвестиционных проектов, основанный на методологии дисконтирования денежных потоков.

Если вы знаете перспективный бизнес-проект и хотите вложить в него деньги, то неплохо было бы для начала рассчитать NPV (=чистую приведенную стоимость) этого бизнес-проекта. Алгоритм расчета такой:

  • 1) нужно оценить денежные потоки от проекта — первоначальное вложение (отток) денежных средств и ожидаемые поступления (притоки)  денежных средств в будущем
  • 2) определить стоимость капитала (cost of capital) для вас  — это будет ставкой дисконтирования
  • 3) продисконтировать все денежные потоки (притоки и оттоки) от проекта по ставке, которую вы оценили в п.2)
  • 4) Сложить. Сумма всех дисконтированных потоков и будет равна NPV проекта

Правило: если NPV больше нуля, то проект можно принять, если NPV меньше нуля, то проект стоит отвергнуть.

Логическое обоснование метода NPV очень простое. Если NPV равно нулю, это означает, что денежные потоки от проекта достаточны, чтобы

  • а) возместить инвестированный капитал и
  • б) обеспечить необходимый доход на этот капитал.

Если NPV положительный, значит, проект принесет прибыль, и чем больше величина NPV, тем выгоднее/прибыльнее является данный проект. Поскольку доход кредиторов (у кого вы брали деньги в долг) фиксирован, весь доход выше этого уровня принадлежит акционерам. Если компания одобрит проект с нулевым NPV, позиция акционеров останется неизменной – компания станет больше, но цена акции не вырастет. Однако, если проект имеет положительную NPV, акционеры станут богаче.

Формула NPV — пример расчета

Формула расчета NPV выглядит сложно на взгляд человека, не относящего себя к математикам:

Где:

  • n, t — количество временных периодов,
  • CF — денежный поток (Cash Flow),
  • R — стоимость капитала (ставка дисконтирования, Rate)

На самом деле эта формула —  всего лишь правильное математическое представление суммирования нескольких величин. Чтобы  рассчитать NPV, возьмем для примера два проекта А и Б, которые имеют следующую структуру денежных потоков в ближайшие 4 года:

Оба проекта А и Б имеют одинаковые первоначальные инвестиции в 10,000, но денежные потоки в последующие годы сильно разнятся. Проект А предполагает более быструю отдачу от инвестиций, но к четвертому году денежные поступления от проекта сильно упадут. Проект Б, напротив, в первые два года показывает более низкие денежные притоки, чем поступления от Проекта А, но зато в последующие два года Проект Б принесет больше денежных средств, чем проект А.

Рассчитаем NPV инвестиционного проекта следующим образом:
Предположения для упрощения расчета:

  • а) все денежные потоки случаются в конце каждого года,
  • б) первоначальный денежный отток (вложение денег) произошел в момент времени «ноль», т.е. сейчас
  • б) стоимость капитала (ставка дисконтирования) составляет 10%

Про дисконтирование денежных потоков на этом сайте есть отдельная статья.  Если расчет, приведенный ниже, вам покажется совсем непонятным, то лучше будет сначала вспомнить основы дисконтирования, вернувшись к этой статье.

Коротко напомню: чтобы привести денежный поток к сегодняшнему дню, нужно умножить денежную сумму на коэффициент 1/(1+R), при этом (1+R) надо возвести в степень, равную количеству лет. Величина этой дроби называется фактором или коэффициентом дисконтирования. Чтобы не вычислять каждый раз этот коэффициент, его можно посмотреть в специальной таблице, которая называется «таблица коэффициентов дисконтирования».

Применим формулу NPV для Проекта А. У нас четыре годовых периода и пять денежных потоков. Первый поток (10,000) — это наша инвестиция в момент времени «ноль», то есть сегодня. Если развернуть формулу NPV, приведенную чуть выше, то мы получим сумму из пяти слагаемых:

Если подставить в эту сумму данные из таблицы для Проекта А вместо CF и ставку 10% вместо R, то получим следующее выражение:

То, что стоит в делителе, можно рассчитать, но проще взять готовое значение из таблицы коэффициентов дисконтирования и умножить эти коэффициенты на сумму денежного потока.

В результате приведенная стоимость денежных потоков (NPV) для проекта А равна 788,2 доллара. Расчет NPV для проекта А можно так же представить в виде таблицы и в виде шкалы времени:

Точно таким же образом рассчитывается NPV для проекта Б.

Поскольку коэффициенты дисконтирования уменьшаются с течением времени, вклад в приведенную стоимость проекта больших (4,000 и 6,000), но отдалённых по времени (третий и четвертый годы) денежных потоков будет меньше, чем вклад от денежных поступлений в первые годы проекта. Поэтому ожидаемо, что для проекта Б чистая приведенная стоимость денежных потоков будет меньше, чем для Проекта А.

У меня получилось, что NPV Проекта Б — 491,5 доллара.

Расчет NPV для проекта Б можно посмотреть в таблице и на рисунке со шкалой времени.

Вывод: оба проекта можно принять, так как NPV обоих проектов больше нуля, а, значит, осуществление этих проектов приведет к увеличению стоимости компании-инвестора.

Если эти проекты взаимоисключающие, то есть необходимо выбрать один из них, то предпочтительнее выглядит Проект А, поскольку его NPV заметно больше 788,2, чем NPV Проекта Б 491,5.

Цифры для расчета NPV инвестиционного проекта — в чём сложность?

Применить математическую формулу несложно, если известны все переменные. Когда у вас есть все цифры — денежные потоки и стоимость капитала — то вы легко сможете подставить их в формулу  и рассчитать NPV. Но не всё так просто. Реальная жизнь отличается от чистой математики тем, что невозможно точно определить величину переменных, которые входят в эту формулу. Собственно говоря, именно поэтому на практике примеров неудачных инвестиционных решений гораздо больше, чем удачных.

а) Денежные потоки

Самый важный и самый трудный шаг в анализе инвестиционных проектов — это оценка всех денежных потоков, связанных с проектом. Во-первых, это величина первоначальной инвестиции (оттока средств) сегодня. Во-вторых, это величины годовых притоков и оттоков денежных средств, которые ожидаются в последующие периоды.

Сделать точный прогноз всех расходов и доходов, связанных с большим комплексным проектом, невероятно трудно. Например, если инвестиционный проект связан с выпуском на рынок нового товара, то для расчета NPV необходимо будет сделать прогноз будущих продаж товара в штуках, и оценить  цену продажи за единицу товара. Эти прогнозы основываются на оценке общего состояния экономики, эластичности спроса (зависимости уровня спроса от цены товара), потенциального эффекта  от рекламы, предпочтений потребителей, а также реакции конкурентов на выход нового продукта.

Кроме того, необходимо будет сделать прогноз операционных расходов (платежей), а для этого оценить будущие цены на сырье, зарплату работников, коммунальные услуги, изменения ставок аренды, тенденции в изменении курсов валют, если какое-то сырье можно приобрести только за границей и так далее. И все эти оценки нужно сделать на несколько лет вперед.

б) Ставка дисконтирования

Ставка дисконтирования в формуле расчета NPV — это стоимость капитала (cost of capital) для инвестора. Другими словами, это ставка процента, по которой компания-инвестор может привлечь  финансовые ресурсы.

В общем случае компания может получить финансирование из трех источников:

  1. взять в долг (обычно у банка)
  2. продать свои акции
  3. использовать внутренние ресурсы (нераспределенную прибыль)

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ: Ставка дисконтирования для инвестиционного проекта. Это WACC — средневзвешенная стоимость капитала

Финансовые ресурсы, которые могут быть получены из этих трех источников, имеют свою стоимость. И она разная! Наиболее понятна стоимость долговых обязательств (пункт 1 списка). Это либо процент по долгосрочным кредитам, который требуют банки, либо процент по долгосрочным облигациям, если компания может выпустить свои долговые инструменты на финансовом рынке. Оценить стоимость финансирования из двух остальных источников сложнее. Финансистами давно разработаны несколько моделей для такой оценки, среди них небезызвестный CAPM (Capital Asset Pricing Model). Но есть и другие подходы.

Стоимость капитала для компании (и, следовательно, ставка дисконтирования в формуле NPV)  будет средневзвешенная величина процентных ставок их этих трех источников. В англоязычной финансовой литературе это обозначается как WACC — сокращение по первым буквам английской фразы Weighted Average Cost of Capital, что переводится как средневзвешенная стоимость капитала.

Зависимость NPV проекта от ставки дисконтирования

Понятно, что получить абсолютно точные величины всех денежных потоков проекта и точно определить стоимость капитала, т.е. ставку дисконтирования невозможно. В этой связи интересно проанализировать зависимость NPV от этих величин. У каждого проекта она будет разная.  Наиболее часто делается анализ чувствительности показателя NPV от стоимости капитала.

Давайте рассчитаем NPV по проектам А и Б для разных ставок дисконтирования. Я сделала этот расчет в Excele, результаты приведены в таблице ниже:

Табличная форма уступает графической по информативности, поэтому гораздо интереснее посмотреть результаты на графике (нажать, чтобы увеличить изображение):

 Из графика видно, что NPV проекта А превышает NPV проекта Б при ставке дисконтирования более 7% (точнее 7,2%). Это означает, что ошибка в оценке стоимости капитала для компании-инвестора может привести к ошибочному решению в плане того, какой проект из двух следует выбрать.

Кроме того, из графика также видно, что Проект Б (красная линия) является более чувствительным в отношении ставки дисконтирования. То есть NPV проекта Б уменьшается ,быстрее по мере роста этой ставки (красный график более крутой). И это легко объяснимо. В проекте Б денежные поступления в первые годы проекта невелики, со временем они увеличиваются. Но коэффициенты дисконтирования для более отдаленных периодов времени уменьшаются очень значительно. Поэтому вклад больших денежных потоков в чистую приведенную стоимость так же резко падает.

Например, можно рассчитать, чему будут равны 10,000 долларов через 1 год, 4 года и 10 лет при ставках дисконтирования 5% и 10%, то  наглядно можно увидеть, как сильно зависит приведенная стоимость денежного потока от времени его возникновения:

В последнем столбце таблицы видно, что один и тот же денежный поток (10,000)  при разных ставках дисконтирования отличается через год всего на 4.5%. Тогда как тот же самый по величине денежный поток, только через 10 лет от сегодняшнего дня при дисконтировании по ставке 10% будет на 37,2% меньше, чем его же приведенная стоимость при ставке дисконтирования 5%. Высокая стоимость капитала (=ставка дисконтирования) «съедает» существенную часть дохода от инвестиционного проекта в отдаленные годовые периоды, и с этим ничего не поделать. Это математика.

Именно поэтому, при оценке инвестиционных проектов денежные потоки, отстоящие от сегодняшнего дня более, чем на 10 лет, обычно не используются. Помимо существенного влияния дисконтирования, еще и точность оценки отдаленных по времени денежных потоков существенно ниже.

История с выбором между двумя проектами А и Б будет продолжена в следующих публикациях на тему методов оценки инвестиционных проектов. К сожалению, большинство статей в Интернете на эту тему написано сухо и коротко, и многие из публикаций содержат ошибки, что недопустимо.

Расчет NPV — пример в Excel

В нашем компьютерном веке стало гораздо проще делать любые расчеты. В программе Excel есть функция, с помощью которой расчет NPV можно сделать быстрее, чем по таблицам. И не нужно дисконтировать каждый поток вручную. Проще зайти в раздел Excel Формулы —> Финансовые и выбрать функцию ЧПС.

Пример расчета NPV для проекта А показан ниже:

Единственная сложность заключается в том, что эта функция дисконтирует все потоки, которые вы выберете. Если же первый поток, как в проектах А и Б рассмотренных выше, приходится на период времени ноль, то его не надо вводить в ячейку значения. Первоначальная инвестиция в сумме -10,000 нужно добавить к тому значению, которое рассчитает функцию ЧПС. В этом примере дисконтируются ячейки B3-B6 (обведено красным в таблице), по ставке 0,10 (зеленый квадратик), приведенная стоимость получается равной 10,788.2. Если вычесть из этой суммы инвестицию 10,000, то получится NPV, равная 788,2. При расчете вручную мы получили 788,4, разница 0,2 получилась в результате округлений.

Другая функция  программы Excel, расположенная в том же разделе финансовых формул, ЧИСТНЗ тоже считает приведенную стоимость денежных потоков, но она может это делать для неравных промежутков времени между потоками. В ней есть дополнительная ячейка, куда можно ввести диапазон дат, соответствующих времени поступления денежных средств.

И будет вам счастье и приличный счёт в банке.

Финансовая грамотность необходима каждому человеку. Современная экономика — это сложный механизм перекачивания денег из одного кармана в другой. И нужно не только научиться зарабатывать деньги, но и вкладывать их.

Учиться быть инвесторами желательно еще до того, как у вас появятся деньги. Если в будущем вам повезет, и вы выиграете миллион долларов в лотерею, то вы должны быть готовы к этому.  Если вам удастся заработать достаточные для инвестирования средства, то тем более захочется распорядиться ими так, чтобы приумножить.

Другие статьи на этом сайте из рубрики «Финансы»:

Вернуться на главную страницу

Эффективность информационных систем: докопаться до истины

текст: Сергей Ядыков
опубликовано: «Консультант» №5’2010

Часть 1
Часть 2
Часть 3

Методы оценки

Существующие методы оценки эффективности обычно делятся на четыре группы: методы инвестиционного и финансового анализа, качественные и вероятностные.

Инвестиционный анализ – это общепринятый инструмент обоснования любого бизнес-проекта. Для оценки рентабельности ИТ-проекта чаще всего применяются так называемые динамические методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Таким образом, методы инвестиционного анализа позволяют оценить экономические параметры внедрения и применения ИС по аналогии с оценкой любого другого инвестиционного проекта.

В методах финансового анализа используются традиционные подходы к финансовому расчету экономической эффективности применительно к специфике ИТ и с учетом необходимости оценивать риск. Достоинство финансовых методов – в их основополагающих принципах, заимствованных из классической теории определения экономической эффективности инвестиций. Данные методы используют общепринятые в финансовой сфере критерии (чистая текущая стоимость, внутренняя норма прибыли и др.) и оперируют понятиями притока и оттока денежных средств, требующими конкретики и точности.

Качественные методы оценки, называемые также эвристическими, дополняют количественные расчеты, что может помочь оценить все явные и неявные факторы эффективности ИС и увязать их с общей стратегией компании. Эта группа методов позволяет специалистам самостоятельно выбирать наиболее важные для них характеристики систем в зависимости от специфики продукции и деятельности предприятия, устанавливать между ними соотношения, например с помощью коэффициентов значимости.

В вероятностных методах используются статистические и математические модели, позволяющие оценить вероятность возникновения риска. Данные методы нужны для оценки будущего эффекта от применения информационной системы, но пока еще не так широко распространены в практике, как количественные и качественные. Рассмотрим все эти методы более подробно.

Инвестиционный анализ

PP (Payback Period) — метод расчета срока окупаемости инвестиций. Алгоритм зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций и представляет собой анализ возврата средств исходя из принятых в компании максимальных сроков окупаемости вложений.

IRR (Internal Rate of Return) — метод определения внутренней доходности. Предназначен для установления нормы рентабельности (прибыльности) — одного из основных показателей эффективности инвестиций, рассчитываемых как ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость денежного потока от инвестиций равна нулю. Если рассчитанная ставка больше процента по кредиту или нормативного уровня, то результат инвестиций считается выгодным. Этот показатель в первую очередь характеризует не столько прибыльность, сколько устойчивость к повышению процентных ставок.

PI (Profitability Index) — индекс доходности инвестиций рассчитывается как отношение приведенной стоимости будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта и первоначальных инвестиций.

ARR (Аverage Rate of Return) — показатель средней доходности инвестиций представляет собой отношение среднего за определенный период инвестирования притока денежных средств (например, средней чистой прибыли) к величине инвестированного капитала.

Качественный анализ

TVO (Total Value of Opportunities) — метод расчета совокупной ценности возможностей. Разработан в 2002–2003 годах компанией Gartner Group в развитие метода ТСО для большей полноты отражения экономических результатов использования ИС. Достоинство этой методики — высокая гибкость, позволяющая приспособить ее к различным уровням управления компанией и показателям относительной значимости финансовых и нефинансовых факторов. В модели TVO оценка ИТ ведется по пяти направлениям: соответствию стратегии бизнеса, воздействию на бизнес-процессы, непосредственной окупаемости, архитектуре и степени риска.

СВА (Costs Behaviour Analysis) — методика анализа поведения затрат (изучения зависимости изменений разных статей затрат от изменений объемов производства с целью классификации их на постоянные и переменные) предполагает детальное рассмотрение каждой статьи расходов по эксплуатации систем и является эвристическим методом, в котором используются экспертные оценки выгодности альтернативных вариантов инвестиционных вложений.

BSС (Balanced Scorecard) — система сбалансированных показателей объединяет традиционные показатели финансовых отчетов с операционными параметрами, что создает достаточно общую схему, позволяющую оценить нематериальные активы: уровень корпоративных инноваций, степень удовлетворенности сотрудников, эффективность приложений и т. д. В методе BSС эти параметры рассматриваются с четырех точек зрения — финансовой, удовлетворения потребностей клиентов, внутренних процессов, дальнейшего роста и обучения. Менеджеры должны сопоставить перспективы каждого из этих четырех направлений с общей стратегией развития бизнеса.

ITS (IT Scorecard) — система показателей ИТ разработана с целью адаптации методики Balanced Scorecard для оценки деятельности и проектов в области информационных технологий. Вместо четырех классических основных направлений сбалансированных показателей определяются: развитие бизнеса, производительность, качество и эффективность принятия решений.

SLCA (System Life Cycle Analysis) — метод анализа жизненного цикла систем основан на сопоставлении положительных и отрицательных факторов функционирования корпоративной ИС. Оценку предваряет выработка ведущими специалистами компании перечня полезных, негативных и затратных факторов бизнес-процессов с присвоением каждому из них определенных «весовых» коэффициентов. На первом этапе анализа создается расчетная модель бизнес-процессов, описывающая их состояние без учета планируемых ИТ-решений. После этого в модель вводятся описанные факторы ожидаемых изменений, и производится расчет уровня развития компании при использовании соответствующей ИС.

В заключительной части статьи мы рассмотрим финансовый и вероятностный методы анализа.

Часть 5, заключительная

Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора

Кузнецова Е. А., Винникова И. С. Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора // Концепт. –2015. –№07(июль).–ART15237. –0,4 п. л. –URL: http://ekoncept.ru/2015/15237.htm.–ISSN 2304120X. 1

ART15237УДК 330.322.2

Кузнецова Екатерина Андреевна,

старший преподаватель кафедры страхования, финансов и кредита ФГБОУ ВПО «Нижегородский государственный педагогический университет им. К. Минина», г. Нижний Новгород[email protected]

Винникова Ирина Сергеевна,кандидат экономических наук, доцент кафедры страхования, финансов и кредита ФГБОУ ВПО «Нижегородский государственный педагогический университет им.К. Минина», г. Нижний Новгород[email protected]

Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора

Аннотация.В статье рассмотрены причины недостаточной эффективности инновационных решений промышленного сектора, обобщены методы оценки эффективности инвестиционных проектов промышленных предприятий, представлены коммерческие и некоммерческие аспекты влиянияна эффективность проектов в рамках Стратегии2020.Ключевые слова: инновации, инвестиционный проект, показатели эффективности, методы оценки эффективности.Раздел:(04) экономика.

Существенные изменения, которые происходят в современной экономике на данный момент, оказывают ярко выраженное негативное воздействие на функционирование и развитие предприятий производственного сектора. Наряду с уже привычными для этой проблемы причинами, такими как неконкурентоспособность многих видов выпускаемой продукции, недостатки используемой технологии, значительный моральный и физический износ производственного оборудования и промышленных зданий, добавились новые внешние и внутренние проблемы, вызванные социальноэкономическими изменениями в государстве.Введение множественных экономических санкций в отношении нашей страны ставят большинство предприятий производственного сектора перед проблемой реализации процессов нововведений в достаточно короткие сроки. Ограничение поставок отдельных видов импортных товаров, с одной стороны, замедляет производство, которое зависело от зарубежных поставщиков, а, с другой –позволяет отечественным предприятиям самостоятельно заполнить освободившиеся ниши рынка в представленных сферах [1].Кардинальные изменения, коснувшиеся большинствасекторов производственного сегмента за последний год,привели к тому, что множество предприятий испытывают обоснованные трудности в поддержании привычных темпов производства по причине недостаточности комплектующих элементов или сырья. Современное развитие промышленного производства России сопровождается существенным недоинвестированием инновационных процессов и снижением их эффективности, что снижает удельный вес накопленной массы товарной продукции с инновационными характеристиками в объеме производимой продукции и ослабляет ее конкурентоспособность. Вместес этим наблюдается потребность в перспективных технологиях производства, которые, как правило, поступали изза рубежа. В связи с вышеперечисленными факторами остро встает вопрос Кузнецова Е. А., Винникова И. С. Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора // Концепт. –2015. –№07(июль).–ART15237. –0,4 п. л. –URL: http://ekoncept.ru/2015/15237.htm.–ISSN 2304120X. 2

о целесообразности реализации инвестиционных проектов, а в том случае, если инновации крайне необходимы, о том, какие методы стоит применить с целью объективной оценки их эффективности в перспективе.Стоит отметить тот факт, что и до момента ввода внешних ограничений на ведение экономических операций российские предприятия реализовывали инновационные проекты исключительно в низкорисковом формате, поскольку, несмотря на развитие экономикопартнерского сотрудничества с зарубежными компаниями, уровень инвестиционной активности в сфере отечественной экономики оставался достаточно низким. Причина подобного явления может заключаться в недостаточности методов исследования и надежного прогнозирования эффективности инвестиционных проектов, а также в том, что большинство руководителейсовременных предприятий предпочитает моментальное поступление средств, нежели долгосрочные вложения собственныхсредств с долей риска.Не стоит забывать и то, что,по мировым оценкам и меркам,российская экономикаявляется достаточно молодой и многие процессы,свойственные рыночным отношениям,развиваются в ней с различными темпами, чаще всего в замедленном формате.Инвестиционные проекты могут быть как коммерческими, так и некоммерческими, но даже некоммерческие проекты имеютпри своей реализации конкретную отдачу.Инвестиционные проекты в отличие от текущей деятельности заключаются в том, что затраты, предназначенные для однократного получения какихлибо возможностей, нельзя отнести к инвестициям. Инвестор всегда выступает в качестве лица, вкладывающего свои возможности для неоднократного использования, направляя их на работу с цельюсоздания новых возможностей.Рассмотрим подробнее существующие методы оценки инвестиционных проектов, их специфику, сферы применения и то, каким путем они реализуются на практике в сфере российского производства.К оценке любого инвестиционного проекта принято подходить с позиции многофакторной оценки,и это относится не только к расчету будущих доходов и чистой прибыли, но и к тому,каким образом инновация окажет влияние на области,смежные с производственной отраслью,и какой опосредованный эффект она вызовет в дальнейшем.Показательным примером могут служить инвестиции в знания людей, которые в итоге принесут пользу не только им самим, а всему обществу в целом, поскольку последнее затемиспользует знания, открытия и изобретения для своих нужд. В Стратегии инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 г.сформулированы задачи роставыпуска инновационной продукции и опережающегоразвитиячеловеческого капитала, однако финансированием обеспечены эти благие направления недостаточно. В Стратегии российский человеческий капитал обозначен в качестве конкурентного преимущества. В силу его деградации на самом деле по причине крайне низкого инвестирования он превратился в конкурентный недостаток. Россия заняла 55е место в рейтинге Программы развития Организации Объединенных Наций «Человеческое развитие –2013», который отображает экономический рост и социальные изменения во всех странах мира. Об этом говорится в докладе, обнародованном на официальном сайте ООН.На протяжении двадцати лет инвестиции в культуру, образование и науку в России одни из самых низких в мире среди сопоставимых по потенциалам рассматриваемых государств [2].Инвестиционные проекты компаний, имеющие первоначально исключительно коммерческие цели,помимо коммерческой значимости влекут за собой следующие эффекты: научнотехнический;социальный; Кузнецова Е. А., Винникова И. С. Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора // Концепт. –2015. –№07(июль).–ART15237. –0,4 п. л. –URL: http://ekoncept.ru/2015/15237.htm.–ISSN 2304120X. 3

налоговый; бюджетный; экологический. Все аспекты проявлений и эффекты, которые проект оказывает на другие стороны, немаловажен для всех участников, поскольку и компания, и инвестиционные решения,которые она реализует, находятся в контакте с обществом, людьми, государством и природой. В силу взаимосвязанности событий и действийположительный эффект,оказываемый проектом на окружающую компанию среду,возвращается компании также положительным эффектом. Рассмотрим выделенные эффекты подробнее: 1.Оценка научнотехнического эффекта производится по новизне, полезности, эстетичности, компактности и другим характеристикам. Основное назначение –развитие различных отраслей, науки и технологии.2.Оценка социального эффекта измеряется через пользу проекта для населения. В зависимости от охвата проекта и его широты в рассмотрение могут браться население,либо проживающее в непосредственной близости от места реализации инноваций, либо работающеена проекте, т.е. реализующееего. Проявление этого эффекта может происходить через следующие категории: положительнаядинамиказаработной платы; развитие сферы здравоохранения;улучшение условий труда и безопасности;основательное развитие инфраструктуры, развитие возможностей для населения, проживающего в непосредственной близости от места реализации проекта;количество свободного времени и наличие возможностей его рационального использования и др.3.Налоговый эффект оценивается объемом налоговых поступлений в местный, региональный и федеральный бюджеты, которые будут собраны в случае успешной реализации проекта. 4.Бюджетный эффект подлежит оценке в том случае, если проект финансируется полностью или частично за счет бюджетных средств (федерального, регионального, местного). Расчету подлежит сумма средств,возвращенных через реализацию проекта в бюджет через налоги, после вложения бюджетных средств, причем рассматривается не единовременная инвестиция, а поступления средств на поддержание проектав течение некоторого количества лет. 5.Экологический эффект присущ инвестиционным проектам, которые так или иначе затрагивают экологическую ситуацию. Финансовоэкономическое обоснование необходимых затрат на природоохранные мероприятия на рынке проявляется в категории качества продукции, которая должна быть дополнена понятием экологического качества. Это позволяет оценить, насколькобезопасно с экологической точки зрения производство данной продукции. Кроме того,на международных рынках требования к экологическому качеству становятся обязательными с введением системы сертификации экологического качества припроизводстве продукции.При реализации некоммерческого проекта предполагается учетследующих факторов:1)устойчивостьинвестора к реализации инновационного проекта –выдержит ли инвестор реализацию проекта;2)при разработке альтернативных вариантов, имеющих равное качество, выбирается обычно наиболее дешевый проект;3)планированиедвижениязатрат (инвестиций) в динамике, чтобы заранее рассчитать силы, предусмотреть дефицит и позаботиться о привлечении дополнительных средств, если это необходимо.Кузнецова Е. А., Винникова И. С. Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора // Концепт. –2015. –№07(июль).–ART15237. –0,4 п. л. –URL: http://ekoncept.ru/2015/15237.htm.–ISSN 2304120X. 4

Несмотря на возрастающуюактуальность и значимость вышеобозначенных эффектов, основным и ведущим при принятии управленческого решения остается экономический подход в оценке эффективности инвестиционного проекта современного предприятия.Подавляющее большинство управленческих решений, реализуемых субъектами рыночного хозяйства, базируется на предварительном прогнозе и построении ранжируемой оценки ожидаемых результатов. Индивидуальная оценка эффективности отдельно взятого инвестиционного проекта реализуется через различные методы. В зависимости от специфики проекта, отрасли и требований, выдвигаемых относительно его, из множества существующих выбираются и реализуются методы, дающие наиболее объективную в перспективном аспекте оценку. В настоящее время приняты и широко используются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и отбору для финансирования (вторая редакция) [3]. В них были объединены обширные результаты научных исследований отечественных и зарубежных экономистов,относящихся к построению методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Согласно Методическим рекомендациям,показатели эффективности инвестиционных проектовподразделяются на следующие виды: показатели коммерческой эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников; показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджетов; показатели экономической эффективности, учитывающие финансовоэкономические и иные результаты и затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.На наш взгляд, все показатели оценки эффективности должны рассматриваться с учетом специфики конкретной отрасли, в которой действует предприятие, и учитывать эти особенности. На первый план в связис этим встают вопросы рационального размещения предприятий. Так, например, как отмечает О.С.Евдохина, проблема рационального размещения и специализации может быть решена только при взаимном сопоставлении всех отраслей. В этом случае каждая отрасль, каждое предприятие, каждый район, каждая область рассматриваются в системе связей с другимиотраслями и территориями [4].Группировка показателей является искусственной и сопряжена с расчетом единого показателя экономической эффективности, но,с другой стороны,данный подход применимк различным объектам экономической системы, независимо от ширины охвата экономического сектора, уровня предприятия или конкретного инвестиционного проекта. В зависимости от индивидуальных характеристик проекта перечень показателей может быть выстроен индивидуально, тем не менее, каждый проект оценивается с учетом критериев, отвечающих следующимпринципам:влияниестоимости денег во времени; альтернативныеиздержки; возможныеизмененияв параметрах проекта; проведениерасчетов на основе реального потока денежных средств, а не бухгалтерских показателей; сопоставлениерезультата и затрат;инфляция; риск, связанныйс осуществлением проекта. Кузнецова Е. А., Винникова И. С. Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора // Концепт. –2015. –№07(июль).–ART15237. –0,4 п. л. –URL: http://ekoncept.ru/2015/15237.htm.–ISSN 2304120X. 5

Данные принципы дают возможность выбора того или иного метода для оценки инвестиционного проекта, но,если отталкиваться от экономической ситуации в настоящее время, все эти методы требуют дополнительных исследований и оговорок при расчете итоговых показателей по причине динамичного изменения экономической и финансовой сред. Рассмотрим наиболее распространенные методы эффективности.При применении статического метода оценки инвестиций в качестве основных рассматриваются показатели срока окупаемости инвестиций и коэффициента эффективности инвестиций. Оба показателя, на которые опирается метод при оценке эффективности проекта при учете внешних и внутренних экономических факторов,могут выдавать достаточно большой разброс значений в интервальной интерпретации результатов прогнозных значений. Это означает, что при дальнейшем построении стратегии развития предприятия на основе полученных показателей финансовый менеджмент получит большие сроки по реализации отдельных управленческих решений, что,в свою очередь, может продемонстрировать отрицательный показатель эффективности управления через упущенные возможности использования капитала. Достоинство данного метода заключается в простоте расчетов. Кроме того, оценивается прибыльность проекта. Однако есть и существенные недостатки: не учитывается ценность будущих поступлений, налицобольшая зависимость от выбранной для сравнения базовой величины чистой прибыли, полученная при этом норма прибыли является средней за весь период. По этой причине принятие статического метода как основного в чистом виде для оценки инвестиционных проектов в настоящее время недопустимопо причине высокой степени значительного прогнозного отклонения показателей.Вторая группа–динамические методы оценки, за основу берут расчеты чистого дисконтированного дохода, индекса рентабельности инвестиций, внутренней нормы рентабельности и других. Явное достоинство данной группы методовто, что значительный акцент делается на методы дисконтирования и определение денежных потоков в текущих или дефлированных ценах. В основе расчетов по данному методу лежит понятиео различной стоимости денег во времени, что, несомненно, является актуальным для предприятий промышленного сектора в условиях динамично изменяющихся показателей рынка в настоящее время. Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость.В зависимости от способа определения величины денежных потоков, генерируемых проектом, и величины первоначальных инвестиционных вложений, в российской практике наиболее распространены три варианта расчетов:1)метод, основанный на учетных оценках;2)дисконтный метод;3)дисконтный метод с использованием средней величины денежного потока.Следует также отметить, что ни одна группа методов, а тем более отдельно взятый метод сам по себе не являются достаточнымидля принятия (не принятия) инновационного проекта. Каждый из методов дает возможность рассмотреть лишь какието отдельные характеристики рассматриваемого периода, выяснить их особенности и важные моменты. Поэтому методы должны использоваться в совокупности для получения комплексной оценки проекта развития.Подводя итог, следует сказать, что выбор набора методов оценки и показателей эффективности должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. В процессе такой дифференциации должны быть обязательно учтены уровень риска, показатели ликвидности и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта.

Кузнецова Е. А., Винникова И. С. Оценка эффективности инвестиционных проектов предприятий промышленного сектора // Концепт. –2015. –№07(июль).–ART15237. –0,4 п. л. –URL: http://ekoncept.ru/2015/15237.htm.–ISSN 2304120X. 6

Ссылки на источники1.Кузнецова Е.А.,Винникова И.С.Влияние интеграции страхования и производственного сектора на социальноэкономические проблемы современного общества // Современные исследования социальных проблем. –2014. –№4.1(20). –С. 365–375.2.Стратегия инновационного развития Российской Федерации на период до2020года (утв. распоряжением Правительства РФ от 8 декабря2011г. №2227р).–URL:http://ivo.garant.ru/SESSION/PILOT/main.htm

3.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (ред. вторая),утв. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике № BK477 от 21.06.1999 г.4.Евдохина О.С. Методические подходы к проблеме рационального размещения зернового производства // Концепт. –2013. –№ 06 (июнь).–URL: http://ekoncept.ru/2013/13134.htm.

Ekaterina Kuznetsova, Senior lecturer at the chair of Insurance, Finance and Credit, Nizhny NovgorodState Pedagogical University of K. Minin, Nizhny [email protected] Vinnikova,Candidate of Economic Sciences, Associate Professor at the chair of Insurance, Finance and Credit, Nizhny NovgorodState Pedagogical University of K. Minin, Nizhny [email protected] assessment of investment projects of industrial enterprises Abstract.The paperpresentsthe reasons of insufficient efficiency of innovative solutions of industrial sector, methods of efficiency assessment of investment projects of industrial enterprises, commercial and noncommercial influence on efficiency of Strategy2020projects.Keywords:innovations, investment project, efficiency indicators, efficiency assessment methods. References1.Kuznecova,E. A.&Vinnikova,I. S. (2014) “Vlijanie integracii strahovanija i proizvodstvennogo sektora na social’nojekonomicheskie problemy sovremennogo obshhestva”,Sovremennye issledovanija social’nyh problem,№ 4.1(20),pp. 365–375(inRussian).2.Strategija innovacionnogo razvitija Rossijskoj Federacii na period do 2020 goda (utv. rasporjazheniem Pravitel’stva RF ot 8 dekabrja 2011 g. № 2227r). Available at:http://ivo.garant.ru/SESSION/PILOT/main.htm (in Russian).3.Metodicheskie rekomendacii po ocenke jeffektivnosti investicionnyh proektov i ih otboru dlja finansirovanija (red. vtoraja), utv. Ministerstvom jekonomiki RF, Ministerstvom finansov RF, Gosudarstvennym komitetom RF po stroitel’noj, arhitekturnoj i zhilishhnoj politike № BK 477 ot 21.06.1999 g.(in Russian).4.Evdohina,O. S. (2013) “Metodicheskie podhody k probleme racional’nogo razmeshhenija zernovogo proizvodstva”,Koncept,№ 06 (ijun’). Available at:http://ekoncept.ru/2013/13134.htm(in Russian).

Рекомендовано к публикации:

Горевым П. М., кандидатом педагогических наук, главным редактором журнала «Концепт»

Поступила в редакциюReceived14.04.15Получена положительная рецензияReceived a positive review16.04.15Принята к публикацииAccepted for publication16.04.15ОпубликованаPublished26.07.15

© Концепт, научнометодический электронный журнал, 2015©Кузнецова Е. А., Винникова И. С., 2015www.ekoncept.ru

Как рассчитать рентабельность инвестиций для обоснования проекта

Понимание того, как рассчитать потенциальную рентабельность инвестиций (ROI) проекта, является важным финансовым навыком, который необходимо развивать всем профессионалам.

Если вы сотрудник, то знание того, как рассчитать рентабельность инвестиций, может помочь вам обосновать проект, который вы заинтересованы в реализации и взяли на себя инициативу по внесению предложений. Если вы менеджер, понимание рентабельности инвестиций поможет вам лучше понять эффективность своей команды. Если вы руководитель, рабочее знание ROI может помочь вам определить, какие проекты должны быть одобрены, а какие — пропущены.После подтверждения окупаемости инвестиций можно будет повторить успех, применив уроки, извлеченные из первого проекта, в других сегментах бизнеса.

Если вы не знакомы с бухгалтерским учетом и финансами, перспектива определения рентабельности инвестиций проекта может показаться вам не по силам. Однако это не слишком сложный процесс. Понимая основы финансовой оценки, которая может позволить вам определять денежную оценку компаний, проектов или чего-либо, что приносит денежные потоки, любой может научиться рассчитывать рентабельность инвестиций в проект.


Бесплатная электронная книга: Руководство для менеджера по финансам и бухгалтерскому учету

Получите доступ к своей бесплатной электронной книге сегодня.

СКАЧАТЬ СЕЙЧАС

Что такое возврат инвестиций?

Рентабельность инвестиций (ROI) — это показатель, используемый для обозначения того, сколько прибыли было получено от сделанных инвестиций. В случае бизнеса рентабельность инвестиций бывает двух основных форм, в зависимости от того, когда она была рассчитана: ожидаемая рентабельность инвестиций и фактическая рентабельность инвестиций.

Ожидаемый vs.Фактическая рентабельность инвестиций

Ожидаемая окупаемость инвестиций , или ожидаемая окупаемость инвестиций, рассчитывается перед запуском проекта и часто используется для определения целесообразности реализации этого проекта. Ожидаемая рентабельность инвестиций использует предполагаемые затраты, доходы и другие предположения, чтобы определить, какую прибыль может принести проект.

Часто эта цифра обрабатывается по ряду различных сценариев, чтобы определить диапазон возможных результатов. Эти числа затем используются для понимания риска и, в конечном итоге, для принятия решения о том, следует ли продвигать инициативу.

Фактическая рентабельность инвестиций — это реальный возврат инвестиций, полученных от проекта. Это число обычно рассчитывается после завершения проекта и использует окончательные затраты и доходы, чтобы определить, какую прибыль принес проект по сравнению с предполагаемой.

Положительная и отрицательная рентабельность инвестиций

Когда проект приносит положительной рентабельности инвестиций , он может считаться прибыльным, потому что он принес больше дохода, чем затраты на реализацию. Если, с другой стороны, проект дает отрицательную рентабельность инвестиций , это означает, что проект стоит дороже, чем он приносит доход.Если проект окупается, это означает, что общий доход от проекта соответствует расходам.

Формула возврата инвестиций

Рентабельность инвестиций обычно рассчитывается путем вычитания фактических или предполагаемых доходов от проекта и вычитания фактических или предполагаемых затрат. Это число является общей прибылью, которую проект принес или, как ожидается, принесет. Затем это число делится на затраты.

Формула ROI обычно записывается как:

ROI = (Чистая прибыль / Стоимость инвестиций) x 100

В управлении проектами формула записывается аналогично, но с немного другими терминами:

Рентабельность инвестиций = [(Финансовая стоимость — Стоимость проекта) / Стоимость проекта] x 100

Расчет рентабельности инвестиций в проект: пример

Представьте, что у вас есть возможность купить 1000 плиток шоколада по 2 доллара за штуку.Затем вы продаете шоколад в продуктовый магазин по 3 доллара за штуку. Помимо затрат на покупку шоколада, вам необходимо заплатить 100 долларов на транспортировку.

Чтобы решить, будет ли это прибыльным, вы сначала должны подсчитать свои общие расходы и ваши общие ожидаемые доходы.

Ожидаемые доходы = 1000 x 3 доллара = 3000 долларов

Общие расходы = (1000 x 2 доллара США) + 100 долларов США = 2100 долларов США

Затем вы вычтите расходы из ожидаемого дохода, чтобы определить чистую прибыль.

Чистая прибыль = 3000 — 2100 долларов = 900 долларов

Чтобы рассчитать ожидаемую отдачу от инвестиций, вы должны разделить чистую прибыль на стоимость инвестиций и умножить это число на 100.

Рентабельность инвестиций = (900 долл. США / 2100 долл. США) x 100 = 42,9%

Выполнив этот расчет, вы увидите, что проект принесет положительную отдачу от инвестиций, пока факторы остаются в соответствии с прогнозом. Следовательно, это разумное финансовое решение. Если попытка привела к отрицательной рентабельности инвестиций или рентабельности инвестиций, которая была бы настолько низкой, что не оправдала бы объем работы, вы бы знали, как избежать ее дальнейшего продвижения.

Важно отметить, что в этом примере рассчитывается ожидаемая рентабельность инвестиций для вашего проекта. Если во время внедрения изменится какой-либо из факторов, влияющих на расходы или доход, фактическая рентабельность инвестиций может измениться.

Например, представьте, что вы уже купили плитки шоколада по согласованной цене 2 доллара за штуку и заплатили 100 долларов за их транспортировку. Если максимальная сумма, которую магазин заплатит вам, составляет 2,25 доллара за плитку шоколада, ваши фактические доходы существенно упадут по сравнению с вашими прогнозируемыми доходами.В результате снижается чистая прибыль и снижается фактическая рентабельность инвестиций.

Фактическая выручка = 1000 x 2,25 доллара = 2250 долларов

Общие расходы = (1000 x 2 доллара США) + 100 долларов США = 2100 долларов США

Чистая прибыль = 2250 долларов — 2100 долларов = 150 долларов

Рентабельность инвестиций = (150 долл. США / 2100 долл. США) x 100 = 7,14%

Обстоятельства редко бывают такими простыми, как этот пример. Обычно необходимо учитывать дополнительные расходы, такие как накладные расходы и налоги.Кроме того, всегда существует вероятность того, что ожидаемая рентабельность инвестиций не будет достигнута из-за непредвиденных обстоятельств, но действуют те же общие принципы.


Как использовать финансы для продвижения вашего проекта

Вы когда-нибудь предлагали проект высшему руководству только для того, чтобы идея была отвергнута под видом «не имеющая финансового смысла?» Это случается чаще, чем вы думаете. Узнав, как рассчитать рентабельность инвестиций для проектов, которые вам интересны преследуя, вы можете самооценить их, прежде чем они будут доведены до лиц, принимающих решения в вашей организации, и защитить их, когда они будут рассмотрены.

Точно так же, зная, как рассчитать рентабельность инвестиций после того, как проект, который вы возглавляете, будет завершен, вы сможете лучше говорить о вкладе, который вы и ваша команда внесли в достижение общих целей компании.

Высокопроизводительные предприятия успешны, потому что они принимают разумные решения о том, когда и где распределять доступные ресурсы. Расчет рентабельности инвестиций проекта до его продвижения может помочь убедиться, что вы максимально эффективно используете имеющиеся у вас ресурсы.

Хотите узнать больше о способах использования финансовых концепций для повышения эффективности и продвижения по карьерной лестнице? Изучите наш шестинедельный курс Leading with Finance , восьминедельный курс Финансовый учет или другие наши курсы по финансам и бухгалтерскому учету . Каждый из них полностью онлайн и может помочь вам разработать свой инструментарий для принятия и понимания финансовых решений.

Первоначальные затраты — определение, объяснение и пример первоначальных затрат

Что такое первоначальные затраты?

Первоначальные затраты относятся к первоначальным инвестициям, необходимым для начала данного проекта. Например, при открытии нового завода компании потребуется приобрести новую землю и оборудование, чтобы запустить проект.

Обычно руководство компании основывает свое решение о реализации определенных проектов на основе показателей рентабельности Показатели рентабельности Показатели рентабельности — это финансовые показатели, используемые аналитиками и инвесторами для измерения и оценки способности компании генерировать доход (прибыль) по отношению к выручке, балансу. активы, операционные расходы и акционерный капитал в течение определенного периода времени.Они показывают, насколько хорошо компания использует свои активы для получения прибыли или получения стратегической ценности. Тем не менее, они также должны учитывать первоначальные затраты капитала, необходимые для реализации выбранного проекта, а также то, какие источники капитала они намереваются использовать. Первоначальные затраты используются при расчете чистой приведенной стоимости (ЧПС). Чистая приведенная стоимость (ЧПС) — это стоимость всех будущих денежных потоков (положительных и отрицательных) в течение всего срока действия инвестиций, дисконтированных до настоящего времени.

Как рассчитываются первоначальные затраты?

Первоначальные затраты на проекты могут быть рассчитаны по следующей формуле:

Где:

  • Инвестиции в основной капитал — это инвестиции, сделанные для приобретения нового оборудования, необходимого для проекта.В эту стоимость также входят затраты на установку и доставку, связанные с приобретением оборудования. Часто это считается долгосрочным вложением.
  • Оборотный капитал Чистый оборотный капитал Чистый оборотный капитал (NWC) — это разница между текущими активами компании (за вычетом денежных средств) и текущими обязательствами (за вычетом долга) на ее балансе. Инвестиции — это инвестиции, сделанные в начале проекта для покрытия начальных операционных расходов проекта (например, инвентаризация сырья).Эта часть первоначальных затрат часто рассматривается как краткосрочные инвестиции.
  • Остаточная стоимость — относится к денежным поступлениям, полученным от продажи старого оборудования или активов. Такие доходы реализуются только в том случае, если компания действительно решает продать старые активы. Например, если проект представлял собой капитальный ремонт производственного объекта, это может включать продажу старого оборудования. Однако, если проект направлен на расширение нового производственного объекта, старое оборудование может не продаваться.Таким образом, этот термин применяется только в тех случаях, когда компания продает старые основные средства в связи с началом нового проекта. Стоимость утилизации часто довольно близка к преобладающей рыночной стоимости конкретного актива.
  • Балансовая стоимость — относится к чистой балансовой стоимости старых активов. Балансовая стоимость означает, сколько данный актив стоит в бухгалтерских записях компании (т. Е. Сколько он был амортизирован). Она отличается от ликвидационной стоимости, поскольку не отражает приток или отток денежных средств.Он используется только для расчета прибыли или убытков от продажи старых активов.
  • Налоговая ставка — это эффективная налоговая ставка в юрисдикции, в которой компания отчитывается о своей прибыли.
  • (Остаточная стоимость — Балансовая стоимость) x (Налоговая ставка) — относится к любым прибылям или убыткам от продажи старого оборудования. Например, если старое оборудование продано по цене, превышающей его балансовую стоимость, компания получит прирост капитала и будет взимать налоги с этой прибыли.И наоборот, если часть оборудования продается по цене ниже его балансовой стоимости, компания понесет убытки, но также получит налоговую выгоду.

Пример первоначальных затрат

Jane’s Kitchen продает свежеиспеченное печенье на оживленной улице. Джейн в настоящее время использует одну духовку, что не может удовлетворить потребности магазина. Джейн подумывает о покупке новой, более совершенной духовки, которая будет производить достаточно печенья, чтобы удовлетворить спрос. Она также решает продать свою старую печь, поскольку она больше не понадобится.

Существующая печь сейчас стоит 1000 долларов. Джейн заключает сделку с небольшой пекарней, чтобы продать им свою старую печь по рыночной цене в 1500 долларов. Новая печь будет стоить Джейн 5000 долларов. В ожидании увеличения производства Джейн решает запастись ингредиентами и покупает муку на 800 долларов. Налоговая ставка ее бизнеса составляет 35%. Каковы ее первоначальные затраты?

Ответ

Первый шаг — определить следующие числа:

Инвестиции в основной капитал = 5000 долларов

Инвестиции в оборотный капитал = 800 долларов

Остаточная стоимость = 1500 долларов

Балансовая стоимость = 1000 долларов

Налоговая ставка = 35%

Затем мы можем ввести числа в нашу формулу:

Таким образом, начальные затраты составляют $ 4 475 .Получив всю информацию, Джейн может перейти к расчету NPV проекта и других показателей. Затем она сможет принять осознанное решение о том, продолжать ли этот проект или нет.

Дополнительные ресурсы

Спасибо за то, что прочитали объяснение CFI по начальному расчету затрат. CFI предлагает специалиста по финансовому моделированию и оценке (FMVA) ™. Стать сертифицированным аналитиком финансового моделирования и оценки (FMVA) ® Сертификат CFI «Финансовый аналитик по моделированию и оценке» (FMVA) ® поможет вам обрести уверенность в своей финансовой карьере.Запишитесь сегодня! программа сертификации для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы узнать больше о связанных темах, ознакомьтесь со следующими ресурсами CFI:

  • Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, которая составляет чистую приведенную стоимость ( NPV) нулевого проекта. Другими словами, это ожидаемая совокупная годовая норма прибыли, которая будет получена от проекта или инвестиций.
  • Срок окупаемости Срок окупаемости Срок окупаемости показывает, сколько времени требуется компании, чтобы окупить вложения.
  • Эквивалентный годовой аннуитет (EAA) Эквивалентный годовой аннуитет (EAA) Эквивалентный годовой аннуитет (или EAA) — это метод оценки проектов с разной продолжительностью жизни. Это показатель, используемый для определения финансовой эффективности проектов.
  • Шаблон модели DCF Шаблон модели DCF Этот шаблон модели DCF предоставляет вам основу для построения вашей собственной модели дисконтированных денежных потоков с различными допущениями

Определение стоимости крупного проекта

1.Анализ срока окупаемости

Срок окупаемости измеряет количество времени, которое потребуется для возмещения чистых первоначальных инвестиций в проект в виде чистых денежных поступлений. Это обычная мера риска, связанного с инвестициями.

Инвестиции с более коротким сроком окупаемости обычно считаются менее рискованными. Однако другие факторы, такие как временная стоимость денег и чистые денежные потоки после возмещения первоначальных инвестиций, в этом методе не учитываются.

2.Учетная норма доходности

Учетная норма прибыли (ARR) рассчитывает доходность проекта путем деления годовой чистой прибыли на первоначальные инвестиции в проект.

Допустим, вы хотите купить оборудование за 1 миллион долларов. Если годовая чистая прибыль, полученная от оборудования, составляла 80 000 долларов, то ARR проекта составляет 8%. При сравнении проектов более привлекательными будут инвестиции с более высокой ARR.

Хотя простота ARR делает его широко используемым коэффициентом для оценки проектов, эта простота также не учитывает ряд важных аспектов.ARR не принимает во внимание временную стоимость денег, которая требует, чтобы доллар сегодня стоил больше, чем доллар через пять лет (это потому, что вы можете инвестировать сегодняшние деньги, чтобы получить прибыль). ARR также не учитывает денежные потоки, что является важным аспектом любого инвестиционного проекта.

3. Чистая приведенная стоимость

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) рассчитывает ожидаемую чистую денежную прибыль или убыток от проекта путем переноса всех ожидаемых будущих денежных поступлений и оттоков в настоящее время.

Хотя точная стоимость проекта может быть известна только после его завершения, NPV позволяет предпринимателям учитывать временную стоимость денег при оценке долгосрочных проектов.

4. Внутренняя норма доходности

Проще говоря, внутренняя норма доходности (IRR) дает вам среднегодовую норму доходности проекта на протяжении его жизненного цикла. Как и NPV, IRR представляет собой анализ дисконтированных денежных потоков, что означает, что он учитывает уменьшение стоимости денег с течением времени.Согласно этому методу, чем выше прогнозируемая IRR проекта, тем более желательным он будет.

В то время как IRR обеспечивает норму доходности инвестиций, NPV представляет собой сумму в долларах в настоящее время, которую может принести инвестиция.

IRR часто используется вместе с NPV. Это потому, что проект может иметь низкую IRR, но высокую NPV, в зависимости от первоначального оттока инвестиций и чистого будущего притока. Это будет означать, что рентабельность проекта может быть ниже ожидаемой, но его вклад в общую стоимость компании высок.IRR также будет давать более высокий рейтинг более коротким проектам, недооценивая проекты, которые возвращают свою ценность в долгосрочной перспективе.

Выбор подходящего метода для ваших нужд

Каждый из этих методов имеет свои преимущества и недостатки, поэтому обычно для любого проекта используется более одного! Кроме того, качественная оценка не менее важна для крупного проекта. Например, проект может не иметь желаемой прибыли, но вы все равно можете решить продолжить его реализацию из-за его влияния на долгосрочный план бизнеса.

Возврат инвестиций: полное руководство

TransparentChoice предоставляет программное обеспечение, которое помогает организациям принимать решения о том, какие проекты и инициативы им следует реализовать (что согласуется со стратегией, а что нет, что должно быть включено, что завершено, что должно иметь высокий или низкий приоритет). В большинстве случаев окупаемость инвестиций (или ROI) является одним из наиболее важных факторов для принятия этих решений, и мы видим, что люди все время борются с этим, .

Использование рентабельности инвестиций при принятии решений часто бывает трудным, и есть ловушки, которые иногда означают, что это даже не тот инструмент, который нужно использовать (хотя многие люди все равно его используют)…. или, по крайней мере, что это неполный инструмент для принятия качественных решений.

ROI — это инструмент. Его можно использовать правильно или неправильно. Это не решение всех проблем. Есть старая поговорка: «Если твой единственный инструмент — молоток, то каждая проблема выглядит как гвоздь». — Если ваш единственный инструмент — окупаемость инвестиций, то каждый проект выглядит как финансовое вложение .

И большинство решений не так просты.

Вот почему мы создали это руководство. Мы хотим помочь людям правильно использовать ROI.Делимся своими знаниями и наблюдениями. Мы также изучили передовой опыт со всего мира, чтобы составить полное руководство по рентабельности инвестиций. Мы надеемся, что это руководство поможет всем, кто действительно хочет понять RoI и использовать его для принятия правильных решений.

В этом руководстве вы найдете ссылки на ценный контент о рентабельности инвестиций со всего Интернета. (Если вы заметите другой хороший контент по рентабельности инвестиций, который повысит ценность этого руководства, сообщите нам об этом, и мы рассмотрим возможность добавления этого в это руководство).

Мы собираемся углубиться в рентабельность инвестиций, но не стесняйтесь переходить к любому интересующему вас разделу:

Обзор

Рентабельность инвестиций (или ROI) — это ФИНАНСОВЫЙ показатель для оценки прибыльности инвестиций. Он сообщает вам, какой чистый доход («новые деньги» от сбережений или от реализации некоторой выгоды) вы можете получить от инвестиций (обычно в проекте по внедрению нового процесса, новой инфраструктуры, нового программного обеспечения и т. Д. .).

Вы рассчитываете рентабельность инвестиций как отношение чистой прибыли к вложенной сумме и переводите его в процент.Примечание: иногда это выражается так: «Мы получаем 1,50 доллара за каждый вложенный доллар».

Почему важна рентабельность инвестиций?

ROI — это простой способ оценить и сравнить различные инвестиции в контексте их возможности «приносить доход». А поскольку мы живем в мире, где «зарабатывать деньги» очень важно, рентабельность инвестиций стала одним из основных факторов оценки, когда люди или организации тратят деньги.

  • Хотите запустить новый проект? Будьте готовы объяснить рентабельность инвестиций
  • Вы что-то продаете? Будьте готовы доказать, как ваш продукт или услуга обеспечат рентабельность инвестиций
  • Вы возглавляете инициативу? Будьте готовы защитить свою рентабельность инвестиций

В современном мире почти каждому процессу, отделу, компании, продукту, услуге… должна быть назначена рентабельность инвестиций.И ваш успех может зависеть от того, насколько хорошо вы умеете распознавать и защищать рентабельность различных инвестиций.

Почему так популярна окупаемость инвестиций?

ROI — это то, что используют многие люди. Он стал «стандартной» частью делового мира, потому что обладает некоторыми действительно привлекательными преимуществами.

Упрощенное общение : рентабельность инвестиций стала частью общего делового языка — это уже не просто финансовый показатель. Многие люди знакомы с концепцией, которая упрощает общение с несколькими заинтересованными сторонами на «общем языке».

Гибкость . ROI можно использовать для оценки и сравнения любых форм инвестиций. Все, от покупки акций до внедрения нового облачного программного обеспечения ERP, может обеспечить рентабельность инвестиций. Вы можете рассчитать рентабельность инвестиций для всего, что имеет стоимость и может принести либо экономию, либо дополнительный доход. Этот показатель дает вам возможность сравнить эти разнообразные инвестиции.

Простая интерпретация . Большинство людей считают, что рентабельность инвестиций легко интерпретируется. Отрицательная рентабельность инвестиций означает, что вы теряете деньги, положительная — прибыль.Чем выше рентабельность инвестиций, тем привлекательнее вложение. На самом деле мир немного сложнее, но на первый взгляд окупаемость инвестиций проста.

Benchmark . Существуют тесты для самых разных вещей, в том числе для рентабельности инвестиций. Вы можете использовать их, чтобы измерить, насколько хорошо вы выступаете. Например, вы можете увидеть, будет ли ваша рентабельность инвестиций в маркетинг выше или ниже отраслевой нормы. Это может быть очень полезно для определения областей, в которых ваш бизнес нуждается в улучшении.

Принятие решения. Во многих компаниях существует минимальный порог возврата инвестиций для новых инвестиций. Иногда это называют «барьером». В некоторых организациях даже есть разные пороговые ставки для разных типов проектов или для инвестиций с разными профилями риска. Таким образом, окупаемость инвестиций становится быстрым способом проверки потенциальных инвестиций.

Как рассчитать рентабельность инвестиций

Общая формула для расчета ROI проста:

ROI = 100% * чистая прибыль / инвестиционные затраты

Иногда проще записать это как:

ROI = 100% * (прибыль от инвестиций — стоимость инвестиций) / стоимость инвестиций

Это кажется довольно простым, но на самом деле выполнение вычислений может быть довольно сложным.Часто существует ряд факторов, которые влияют как на доход / прибыль, так и на затраты. Поэтому очень редко расчет рентабельности инвестиций столь же прост, как приведенные выше — вместо этого обычно вы получаете модель рентабельности инвестиций .

ROI Модель

Модель ROI — это просто список всех входов (выгод и затрат) и математических расчетов, необходимых для превращения этих выгод и затрат в доллары.

Например, если ожидается, что внедрение нового программного обеспечения сократит количество звонков в ваш call-центр, вам нужно будет решить, сколько звонков вы сэкономите и сколько стоит каждый звонок, чтобы получить «экономию» от развертывание программного обеспечения.

Иногда путь от «первоначальной выгоды» (уменьшение количества звонков в колл-центр) до «финансовой выгоды» довольно длинный и трудно отслеживаемый. Он включает сочетание данных (текущий объем звонков) и предположений (насколько мы уменьшим объем звонков).

Это действительно важный момент. Ваша модель ROI — это всего лишь МОДЕЛЬ. Он по определению неполный. Таким образом, когда вы представляете свою модель, вы также должны перечислить важные допущения и входные данные этой модели.

Чтобы дать вам представление о том, как построить собственную модель рентабельности инвестиций, и о некоторых переменных, которые приводят к финансовой выгоде, мы собрали для вас несколько примеров.

Примеры модели ROI

Бухгалтерское программное обеспечение. В этом блоге рассматривается рентабельность инвестиций в бухгалтерское программное обеспечение. Это довольно простой расчет, основанный на том, чтобы взять процесс и сократить время, затрачиваемое на этот процесс — в данном случае на ведение бухгалтерского учета для вашего бизнеса.

Обучение .В этой статье показано, как нужно делать предположения, чтобы рассчитать рентабельность инвестиций в обучение.

Проекты . В этой статье рассказывается, как рассчитать рентабельность инвестиций для проекта. Если вам некомфортно с математикой, вам может показаться, что это немного сложно осмыслить, но если вам комфортно с математикой, это отличное чтение.

Снижение риска . В этом блоге показано, как можно количественно измерить предотвращение риска и встроить его в вашу модель рентабельности инвестиций.

Самообслуживание. В этом блоге показано, как можно получить ряд преимуществ и объединить их. Он также подчеркивает одну из самых больших слабостей рентабельности инвестиций как метрики — он полностью упускает из виду улучшение качества обслуживания клиентов (трудно поддающееся количественной оценке). Автоматизированные услуги, как мы все знаем, могут улучшить или ухудшить процесс обслуживания клиентов, и этот эффект просто не является частью расчета рентабельности инвестиций.

Рентабельность инвестиций в Excel

Если ваша модель рентабельности инвестиций проста, вы, вероятно, сможете ее разработать.Например,

  • , если я трачу 1000 долларов в год на отопление дома, и
  • Установка изоляции
  • сэкономит мне 20% на счетах за отопление, а
  • Установка утеплителя будет стоить 100 долларов
  • Я вижу, что моя экономия составляет 200 долларов, стоимость — 100 долларов, поэтому рентабельность инвестиций составляет 100%

Электронная таблица не требуется.

Но представьте, что теперь у меня есть 6 переменных, которые управляют моими сбережениями, и 5, которые определяют мои расходы…. ну, теперь электронная таблица начинает обретать смысл. Это особенно верно, когда мне нужно сделать несколько вычислений, прежде чем рассчитывать окончательную рентабельность инвестиций.Например, может существовать несколько отдельных компонентов «сбережений» от инвестиций, каждый из которых должен быть рассчитан на основе различных исходных данных.

Использование электронной таблицы может позволить вам сделать ваши предположения видимыми . Процесс создания электронной таблицы может быть действительно полезным, потому что заставляет вас продумывать каждый шаг в цепочке создания стоимости. Таблицу можно легко передать коллегам, что позволит вам собрать их мнение обо всем, что вы пропустили. Все это помогает сделать вашу рентабельность инвестиций более надежной и надежной.

Итак, модель рентабельности инвестиций на основе электронных таблиц — это больше, чем инструмент расчета, — это инструмент для мозгового штурма и совместной работы .

Диапазон рентабельности инвестиций и диаграммы торнадо

Как мы упоминали ранее, ваша модель рентабельности инвестиций обычно включает некоторые допущения. Таким образом, обычно рекомендуется проявлять чуткость к изменениям в ваших предположениях. Это потребует некоторых усилий, чтобы сделать это в Excel, но оно того стоит. Вот как это сделать:

  1. Для каждой ключевой переменной создайте три значения:
  • Наиболее вероятное значение
  • Оптимистичное, но реалистичное значение
  • Пессимистичное, но реалистичное значение
  • Рассчитайте рентабельность инвестиций, используя наиболее вероятные значения для всех ваших входных данных.
  • Теперь поочередно сгибайте переменные, сохраняя для каждой из остальных их «наиболее вероятное значение», и запишите рентабельность инвестиций.
  • Теперь вы можете определить разницу между оптимистической и пессимистической рентабельностью инвестиций для каждой переменной — это ДИАПАЗОН рентабельности инвестиций.
  • Вы можете, если хотите, изобразить это на диаграмме, где переменная с самым широким диапазоном находится вверху, а переменная с самым низким — внизу. Это называется диаграммой торнадо и является отличным способом сообщить заинтересованным сторонам, что такое «ожидаемая рентабельность инвестиций», а также где риски в вашей модели.
  • Наконец, придумайте сценарии, которые представляют собой сценарии «абсолютной катастрофы» и «полной мечты», и рассчитайте рентабельность инвестиций для каждого из них.
  • Теперь у вас есть действительно надежная картина рентабельности инвестиций, готовая представить заинтересованным сторонам, такая, которая вселяет уверенность в том, что вы «сделали свое домашнее задание».

    Онлайн-калькуляторы ROI

    Продавцы часто предоставляют онлайн-калькуляторы рентабельности своих продуктов. Они полезны, но вы должны быть осторожны; они часто представляют собой инструменты продаж, созданные для продажи вам процесса или решения .Часто это черный ящик, куда вы ставите числа и получаете результат.

    Таким образом, может быть хорошей идеей использовать онлайн-калькуляторы рентабельности инвестиций в качестве быстрой проверки, а затем построить свою собственную модель на основе выгод и затрат, которые вы, вероятно, получите в своей организации. Опять же, это позволит вам представить рентабельность инвестиций таким образом, чтобы укрепить уверенность и показать, что вы знаете, о чем говорите.

    В этом блоге есть несколько полезных советов для тех, кто планирует создать онлайн-калькулятор окупаемости инвестиций.Это может вдохновить вас… или просто помочь вам лучше понять ограничения этих инструментов.

    Вот несколько примеров калькуляторов рентабельности инвестиций, опубликованных организациями в Интернете. Хотя некоторые из них представляют собой «черные ящики» (вы не видите расчет), вы можете видеть их во входных данных — это хорошее вдохновение для ваших собственных моделей.

    Пример калькулятора ROI

    Распространенные ошибки ROI

    При использовании рентабельности инвестиций возникает множество распространенных ошибок — здесь мы постараемся зафиксировать самые важные из них.Они делятся на две основные категории; проблема с расчетами рентабельности инвестиций или с использованием рентабельности инвестиций, когда вам следует использовать что-то еще .

    Когда не использовать ROI

    Если вы поищете в Интернете ошибки, которые люди допускают в отношении рентабельности инвестиций, вы найдете множество статей, в которых начнется обсуждение временной стоимости денег и разницы между прибылью и наличными деньгами. Затем они обычно переходят к отображению денежных потоков и использованию ставок дисконтирования для учета временной стоимости денег для расчета рентабельности инвестиций.

    На самом деле, эти статьи совершенно неправильные. Они описывают различные (действительно хорошие) методы проведения финансового анализа для принятия решений, но они НЕ называются «окупаемостью инвестиций». Чистая приведенная стоимость (NPV) или внутренняя норма доходности (IRR) — именно такие методы, и они могут быть очень эффективными, но они не то же самое, что ROI.

    Люди, пишущие эти статьи, не глупы — совсем наоборот. Они борются с двумя противоборствующими силами. С одной стороны, менеджеры любят хорошую рентабельность инвестиций.Им кажется, что они знают, что с этим делать. С другой стороны, рентабельность инвестиций часто оказывается неправильным инструментом. Итак, как умный консультант или бухгалтер, вы пытаетесь оформить что-то вроде NPV как ROI, чтобы это не пугало.

    SO, здесь сообщение — используйте ROI, когда уместно использовать ROI. Используйте NPV (или IRR и т. Д.), Когда это уместно. Вам следует избегать ROI, когда

    • Между инвестициями и окупаемостью идет большая задержка. Например, представьте себе проект стоимостью 1 миллион долларов, который не окупается в течение 5 лет… и даже тогда окупаемость приходит со временем. В этом случае NPV или IRR
    • Ваши льготы не связаны с финансами. Например, если вы являетесь государственным ведомством, и инвестиции сократят количество бездомных на 30% … как вы измеряете рентабельность инвестиций? Что ж, расчет рентабельности инвестиций будет сводиться к следующему: «стоит ли убрать людей с улицы или оставить их там, где они есть?» и, наверное, дешевле оставить их там, где они есть.

      ROI дает «неправильный» ответ, потому что измеряет неправильную вещь; это измерение денег, когда инициатива не в деньгах.В этом случае гораздо более уместны такие методы, как процесс аналитической иерархии (и вы можете включить рентабельность инвестиций в качестве одного из критериев).

    • Вы сравниваете проекты или инициативы с очень разными временными профилями или профилями риска. Например, если вы инвестируете в повышение эффективности существующего процесса, ваши риски довольно малы.

      Если, с другой стороны, вы запускаете новый продукт, у вас гораздо больше рисков (купят ли его клиенты? Возникнут ли какие-либо проблемы с цепочкой поставок?). Если вы сравните рентабельность этих двух инвестиций, она будет совершенно нечестное сравнение, и вы можете получить портфель очень рискованных инвестиций.

    По сути, это сводится к тому, что ROI является неполным способом принятия решений. Он предназначен для использования в простых ситуациях, когда ваше решение действительно обусловлено финансовыми соображениями и где временные рамки и профиль риска ваших инвестиций схожи.

    Распространенные ошибки при расчете ROI

    Итак, предположим, что ROI — это правильный показатель для использования. Каковы распространенные ошибки в использовании ROI?

    Завышение затрат или выгод

    Я не могу сосчитать, как часто я слышал, как менеджер говорит: «Хорошо, мне нужно повысить рентабельность инвестиций, чтобы получить одобрение.«Рентабельность инвестиций часто рассматривается как инструмент, подтверждающий, что« Мои инвестиции хорошие! » тогда как это ДОЛЖНО быть инструментом, который вы используете, чтобы определить, хороши ли ваши вложения.

    Это привносит в процесс нечто, называемое «предвзятость к самоуверенности», как подсознательная, так и преднамеренная. Здесь вы переоцениваете преимущества и недооцениваете стоимость. Как лучше этого избежать? Попросите кого-нибудь, кто беспристрастно построит или оценит модель рентабельности инвестиций и ее допущения. Модель полная? Разумны ли предположения?

    Забудьте о зависимостях

    Представьте, что у вас есть проект, который включает обновление до последней версии предпочитаемой базы данных вашей компании.Затраты на обновление и миграцию, естественно, должны быть частью вашей модели рентабельности инвестиций, но — и это большое, но — что, если ИТ-команда в любом случае планирует провести обновление в масштабах всей компании через пару месяцев?

    Что ж, в этом случае включение стоимости обновления базы данных в ваш проект несправедливо снизит рентабельность инвестиций. Другие проекты, которые происходят вокруг вас, могут увеличить или уменьшить вашу рентабельность инвестиций … игнорируйте их на свой страх и риск!

    Рассматривайте рентабельность инвестиций как разовую задачу по сравнению с процессом

    Ваша рентабельность инвестиций — это число, полученное на основе модели, созданной в определенный момент времени.Однако среда, в которой вы работаете, не статична.

    После того, как вы выбрали свой портфель проектов и инвестиций, стоит время от времени дважды проверять рентабельность инвестиций, чтобы убедиться, что вы по-прежнему работаете над правильными вещами.

    Игнорировать избежание затрат

    Иногда инвестирование во что-то может означать, что вам не нужно тратить деньги на что-то другое.

    Например, инвестирование в программное обеспечение для более эффективного планирования поездов может означать, что вам не нужно обновлять пути.Это сокращение расходов должно быть частью вашей рентабельности инвестиций.

    Игнорировать альтернативную стоимость

    Если я планирую запустить проект, который будет потреблять ресурсы, которые в противном случае могли бы быть использованы для чего-то другого, мне нужно подумать о «стоимости» потребления этого ресурса.

    Например, если я приобрету склад, который был сдан в субаренду за 50 тысяч долларов в год, я должен учесть эти 50 тысяч долларов в качестве стоимости моего проекта.

    Игнорировать скрытые затраты

    У каждого проекта есть скрытые затраты.Самое очевидное — время.

    Если вы, например, внедряете новую систему CRM, очевидно, что вы стоите на программном обеспечении, вы получите расценки на консультанта, который будет его развертывать … но будете ли вы учитывать время вашей команды на предоставление требований, тестирование, обучение и надзор?

    Если нет, то вы недооценили стоимость вашего проекта. Увеличение оборотного капитала, модернизация вспомогательной инфраструктуры и затраты на соблюдение нормативных требований — все это примеры потенциальных скрытых затрат.

    Отсутствие сотрудничества

    Большинство из нас работают в сложных организациях. Когда вы строите свою модель рентабельности инвестиций, всегда стоит обратиться к окружающим, чтобы узнать их мнение.

    Люди из других команд будут думать о выгодах и расходах, которых вы упускаете. Они могут обнаружить ошибки в ваших расчетах. Короче говоря, сотрудничество делает вашу модель сильнее.

    Игнорировать неопределенность

    Мы уже коснулись этого с диаграммами торнадо ранее — каждая модель имеет свои предположения, и обычно в этих предположениях есть некоторая неопределенность.

    Например, вы можете ожидать увеличения производительности в результате нашего проекта на 15-20%.

    Это довольно широкий диапазон… так что представьте своим лицам, принимающим решения, сценарии и анализ чувствительности. Если вам действительно хочется, вы можете попробовать использовать в своей модели что-то вроде анализа Монте-Карло (хотя это может повлечь за собой собственные затраты и риски).

    Как я могу использовать ROI?

    До сих пор мы в основном сосредоточились на том, как рассчитать ROI — как получить ЗНАЧЕНИЕ.Теперь давайте посмотрим, для чего нужен ROI. Как на самом деле использовать рентабельность инвестиций для принятия решений и получения поддержки?

    Создание экономического обоснования для получения зеленого света

    Это, вероятно, наиболее распространенный вариант использования ROI. Вы хотите, чтобы что-то было одобрено, и для этого вы должны продемонстрировать «твердое экономическое обоснование с высокой рентабельностью инвестиций!»

    Это примерно 2 вещи. Во-первых, речь идет о модели, которую можно защищать. Во-вторых, важно представить эту модель эффективным образом.

    Мы много говорили о том, как построить модель, как сделать ее полной и достоверной (напр.грамм. через сотрудничество). Другими способами могут быть использование рыночных данных или тематических исследований для обоснования ваших предположений (например, «Вот три тематических исследования, в которых повышение производительности составило 20–30%, поэтому мы использовали 20%»).

    Давайте посмотрим, как вы представляете рентабельность инвестиций.

    Подумайте о бриллиантах. Это же просто комочки раздавленного угля, верно? Но поместите хорошо ограненный бриллиант в правильную оправу, и он станет предметом настоящей красоты.

    Если вы построили свою модель хорошо, это хорошо ограненный алмаз — все, что вам нужно, это настройка, чтобы она действительно сияла.Документ или презентация, которые вы обернули вокруг своей рентабельности инвестиций, помогут вам продвинуть ваш проект до утверждения.

    Вот несколько идей о том, что вы могли бы включить:

    • Краткое изложение основных бизнес-преимуществ вашего проекта. Если возможно, свяжите эти преимущества со стратегическими целями или ключевыми показателями эффективности вашей организации. Например, вы можете сказать что-то вроде: «Это новое программное обеспечение для обработки вызовов сократит очереди вызовов на 20%. Это внесет 2 миллиона долларов в нашу стратегическую цель по снижению затрат и поможет нам достичь нашей стратегической цели по повышению уровня удовлетворенности клиентов за счет рассмотрения одной из самых больших жалоб наших клиентов — времени ожидания звонков.”

    • Список преимуществ для различных заинтересованных сторон — особенно если некоторые из них сидят за столом! Вы могли бы сказать: «Этот новый гаджет поможет продавцам заключить на 5% больше сделок (вице-президент по продажам только что проснулся!), Одновременно обеспечивая наличие запасов, тем самым уменьшая количество ручных обратных заказов (вице-президент по операциям теперь задействован. ) и сокращение цикла от заказа до оплаты (… и теперь у нас есть финансовый директор!) »

    • Ваша модель рентабельности инвестиций, возможно, включает;

      • Ваши ключевые предположения и их обоснование

      • Ожидаемая рентабельность инвестиций.Хотя рентабельность инвестиций выражается в процентах, я обычно также хотел бы, чтобы цифры были ясны: «Мы сэкономим 2 миллиона долларов, и нам нужно всего лишь 1,3 миллиона долларов, чтобы сделать это, что приведет к чистой прибыли в 700 тысяч долларов. Это рентабельность инвестиций 53% ».

      • Представьте своего рода анализ чувствительности / риска. Это может быть карта торнадо (см. Выше) и может включать шаги, которые вы можете предпринять для снижения рисков.

    • Теперь люди в восторге, пора убедиться, что вы запрашиваете необходимые ресурсы.Вам нужны люди, бюджет, время для руководства?

    • Я обычно также включаю следующие шаги… первый из которых — явное согласие и поддержка вашего проекта.

    ROI для получения поддержки вашего проекта

    Представьте, что вы отвечаете за реализацию крупного проекта в своей организации. Как заручиться поддержкой заинтересованных сторон, менеджеров ресурсов и людей, которых затронет ваш проект? Эта поддержка будет необходима для успеха вашего проекта.

    Что ж, неудивительно, что ответ немного похож на то, что вы сделали для продажи проекта в первую очередь (см. Выше). Вы можете использовать рентабельность инвестиций как часть своего «питча», чтобы помочь всем понять, «что это значит для организации», а также каковы основные преимущества и риски. Это поможет им понять, почему ваша инициатива важна, как она может повлиять на них и что они могут сделать, чтобы минимизировать риск.

    Рентабельность инвестиций в приоритезацию и отбор проектов

    Приоритизация проектов — одно из важнейших стратегических решений, принимаемых любой организацией.Некоторые организации используют рентабельность инвестиций для определения приоритетов своих инвестиций в проекты в масштабах всей организации.

    Выбор проектов — это поиск инвестиций, которые поддерживают ваши общие бизнес-цели и движущие силы, а рентабельность инвестиций вполне может быть одним из финансовых факторов, которые вы используете для определения того, стоит ли продолжать проект.

    Другие цели могут быть важны сами по себе, даже без высокой рентабельности инвестиций. Например, улучшение поддержки клиентов или сокращение времени от заказа до оплаты может не обеспечить очень высокую прямую рентабельность инвестиций, но они могут быть важны по другим причинам.

    Было проведено много исследований методов приоритезации проектов, и победителем стал так называемый процесс аналитической иерархии. По сути, это способ оценки проектов по набору стратегических критериев, и рентабельность инвестиций очень хорошо соответствует одному из этих критериев.

    ROI как инструмент продаж

    Если вы продаете продукт или услугу, наличие шаблона рентабельности инвестиций может быть действительно ценным. Это хороший способ, наряду с отчетами, тематическими исследованиями и рыночными данными, показать ценность, которую ваши клиенты могут ожидать от вашего продукта или услуги.

    Создание инструмента продаж для рентабельности инвестиций — это баланс. Вам нужно что-то достаточно детализированное, чтобы быть реалистичным, но не настолько детализированное, чтобы его завершение превратилось в отдельный проект! Вы также обычно не хотите создавать впечатление, что ваше предложение настолько сложное.

    Опять же важна презентация. Если вы можете предоставить своим клиентам примеры, рыночные данные, тематические исследования, пока они оценивают рентабельность инвестиций, это действительно поможет им понять источники ценности для них и поможет им представить эту ценность своим менеджерам.

    Рентабельность инвестиций в маркетинг

    Обычно мы думаем об использовании ROI для «продажи» наших инвестиций. Однако очень сложно добиться рентабельности инвестиций до начала маркетинговой кампании из-за неопределенности ваших предположений.

    Люди увидят мою рекламу? Им это понравится? Они это запомнят? Как часто им нужно будет это видеть, прежде чем они начнут действовать? Повышает ли это объявление вероятность того, что кто-то купит у нас в будущем, даже если не купит сейчас?

    Кроме того, путь от кампании к наличным не всегда ясен, поскольку несколько кампаний способствуют продаже.Итак, в какие кампании вам следует инвестировать?

    Это не новая проблема. Пионер маркетинга Джон Ванамейкер (1838-1922) сказал: « Половина денег, которые я трачу на рекламу, потрачены впустую ; проблема в том, что я не знаю, какая половина ».

    Человек может сойти с ума, думая об этом.

    Таким образом, заранее создать рентабельность инвестиций в маркетинговую кампанию невероятно сложно. Это возможно в ситуациях, когда у вас есть хорошие данные.Например, если у вас есть данные за 20 лет о «росте продаж после нашей рекламы Суперкубка», тогда вы будете хорошо представлять себе, что если вы разместите свое объявление, вы получите рост «в этом диапазоне». Но во многих случаях у вас просто нет таких данных.

    Интересно, что существует целый ряд компаний, которые пытаются использовать технологии для уменьшения неопределенности. Например, RealEyes проводит исследования с использованием больших групп людей, связанных с искусственным интеллектом, для прогнозирования «взаимодействия и реакции» на онлайн-рекламу.Таким образом, вы можете создать 2 или 3 версии рекламы, протестировать их, выбрать наиболее эффективную и сделать все это, прежде чем потратить 10 миллионов долларов на рекламный слот Суперкубка!

    Мы можем перевернуть модель ROI и использовать ее в качестве инструмента планирования и проверки для конкретной кампании или мероприятия. Представьте, что вы собираетесь посетить торговую выставку. Вы можете построить модель рентабельности инвестиций примерно так:

    Желтые ячейки — это входные данные для модели. Вы увидите, что ROI теперь является INPUT.Мы собираемся использовать эту целевую рентабельность инвестиций, чтобы помочь нам проверить предположения, которые нам нужно сделать, чтобы достичь нашей цели. Идея состоит в том, что затем мы можем решить, реалистичны ли эти предположения.

    Итак…. если мы верим (на основе предыдущих шоу), что можем конвертировать 10% потенциальных клиентов, и что 10% людей, которые приходят к нам на стенд, превращаются в потенциальных клиентов и т. д. затем, чтобы достичь нашей целевой рентабельности инвестиций в 50%, нам нужно привлечь к нашему стенду 1 650 человек. Это достоверное число, учитывая количество участников, доступное время и т. Д.?

    Таким образом, в маркетинге роль ROI часто сводится к тому, чтобы «доказать, что вы потратили деньги разумно» после мероприятия, или к тому, чтобы быть чем-то, что вы используете для проверки своих предположений перед тем, как приступить к кампании или мероприятию.

    Вы также можете, конечно, попытаться измерить рентабельность всего вашего маркетингового бюджета (или использовать модель рентабельности инвестиций «наоборот», чтобы определить, сколько бюджета вы должны потратить с учетом ваших целей роста), но так трудно распутать причину -и эффект (насколько наш рост связан с маркетингом, а какой — с обучением продажам?), что цифры часто несколько спорны.

    Заключение

    Рентабельность инвестиций — широко используемый инструмент принятия решений. Это помогает лицам, принимающим решения, определить вложения, которые им следует и не следует делать. Это мощный инструмент коммуникации.

    Однако существуют ограничения на ROI, и бывают случаи, когда его не следует использовать или следует использовать вместе с другими методами, такими как AHP. Это особенно верно, когда характер пособий в основном нефинансовый.

    В любом случае, процесс построения рентабельности инвестиций поможет вам определить и проверить сделанные вами предположения, что само по себе является ценным процессом … до тех пор, пока вы можете сопротивляться побуждению «играть в числа», чтобы получить желаемый ответ. .

    При правильном использовании ROI — очень мощный инструмент. Неправильное использование может привести к плохим инвестициям и провальным проектам. Однако научиться правильно им пользоваться — это вложение, которое стоит того.

    Чистая приведенная стоимость как метод планирования капиталовложений

    Компании часто используют чистую приведенную стоимость в качестве метода составления бюджета капиталовложений, потому что это, пожалуй, самый проницательный и полезный метод оценки целесообразности инвестирования в новый капитальный проект. Он более точен как с математической точки зрения, так и с точки зрения оценки стоимости денег во времени, чем методы периода окупаемости или дисконтированного периода окупаемости.Кроме того, в некоторых отношениях он более информативен, чем расчет индекса рентабельности или внутренней нормы прибыли.

    Что такое чистая приведенная стоимость?

    Чистая приведенная стоимость — это один из многих методов составления бюджета капиталовложений, используемых для оценки потенциальных проектов в области физических активов, в которые компания может пожелать инвестировать. Обычно эти проекты капитальных вложений крупны по объему и деньгам, например, покупка дорогостоящего сборочного оборудования или строительство нового здания.

    Чистая приведенная стоимость использует в анализе дисконтированные денежные потоки, что делает чистую приведенную стоимость более точной, чем любой из методов капитального бюджета, поскольку он учитывает как переменные риска, так и временные переменные.

    Анализ чистой приведенной стоимости включает несколько переменных и допущений и оценивает прогнозируемые денежные потоки, которые будут доставлены проектом, путем дисконтирования их до настоящего времени с использованием информации, которая включает временной промежуток проекта (t) и средневзвешенную стоимость капитала компании. (я).Если результат положительный, то фирме следует инвестировать в проект. В случае отрицательного результата фирма не должна вкладывать средства в проект.

    Капитальные проекты с использованием чистой приведенной стоимости

    Прежде чем вы сможете использовать чистую приведенную стоимость для оценки проекта капитальных вложений, вам необходимо знать, является ли этот проект взаимоисключающим или независимым. Независимые проекты — это проекты, на которые не влияют денежные потоки других проектов.

    Однако взаимоисключающие проекты бывают разными.Если два проекта исключают друг друга, это означает, что есть два способа достижения одного и того же результата. Может случиться так, что компания запросила предложения по проекту, и было получено несколько предложений. Вы бы не хотели принимать две заявки на один и тот же проект. Это пример взаимоисключающего проекта.

    Когда вы оцениваете два проекта капитальных вложений, вы должны оценить, являются ли они независимыми или взаимоисключающими, и с учетом этого принять решение о принятии или отклонении.

    Правила принятия решений о чистой приведенной стоимости

    Каждый метод капитального бюджета имеет набор правил принятия решений. Например, правило решения метода периода окупаемости заключается в том, что вы принимаете проект, если он окупает свои первоначальные инвестиции в течение заданного периода времени. То же правило принятия решения справедливо и для метода дисконтированного срока окупаемости.

    Чистая приведенная стоимость также имеет свои собственные правила принятия решений, которые включают следующее:

    • Независимые проекты: Если NPV больше 0 долларов, принять проект.
    • Взаимоисключающие проекты: Если ЧПС одного проекта больше ЧПС другого проекта, принять проект с более высокой ЧПС. Если оба проекта имеют отрицательную ЧПС, отклоните оба проекта.

    Предположим, что фирма XYZ Inc. рассматривает два проекта, проект A и проект B, и хочет рассчитать NPV для каждого проекта.

    • Проект A — это четырехлетний проект со следующими денежными потоками в каждый из четырех лет: 5000 долларов США, 4000 долларов США, 3000 долларов США, 1000 долларов США.
    • Проект B также представляет собой четырехлетний проект со следующими денежными потоками в каждый из четырех лет: 1000 долларов США, 3000 долларов США, 4000 долларов США, 6750 долларов США.
    • Стоимость капитала компании составляет 10 процентов для каждого проекта, а первоначальные инвестиции составляют 10 000 долларов.

    Фирма хочет определить и сравнить чистую приведенную стоимость этих денежных потоков для обоих проектов. У каждого проекта неравномерное движение денежных средств. Другими словами, денежные потоки — это не аннуитеты.

    Ниже приводится основное уравнение для расчета приведенной стоимости денежных потоков, NPV (p), , когда денежные потоки различаются в каждом периоде:

    ЧПС (p) = CF (0) + CF (1) / (1 + i) t + CF (2) / (1 + i) t + CF (3) / (1 + i) t + CF (4 ) / (1 + i) т

    Где:

    • i = стоимость капитала компании
    • t = год получения денежного потока
    • CF (0) = начальные инвестиции

    Чтобы работать по формуле NPV:

    • Добавьте денежный поток из года 0, который является первоначальным вложением в проект, к остальным денежным потокам проекта.
    • Первоначальная инвестиция — это отток денежных средств, поэтому это отрицательное число. В этом примере все денежные потоки для каждого проекта с 1 по 4 год являются положительными числами.

    Совет: Вы можете расширить это уравнение на столько периодов времени, сколько длится проект.

    Чтобы рассчитать NPV для проекта A:

    NPV (A) = (- 10 000 долларов США) + 5 000 долларов США / (1,10) 1 + 4 000 долларов США / (1,10) 2 + 3 000 долларов США / (1,10) 3 + 1 000 долларов США / (1,10) 4

    = 788 долларов.20

    Чистая приведенная стоимость проекта A составляет 788,20 доллара, что означает, что если фирма инвестирует в проект, это добавляет 788,20 доллара к стоимости фирмы.

    NPV Недостатки

    Хотя NPV предлагает понимание и полезный способ количественной оценки стоимости проекта и потенциального вклада в прибыль, у него есть свои недостатки. Поскольку ни у одного аналитика нет хрустального шара, каждый метод составления бюджета капиталовложений страдает от риска неверно оцененных критически важных входных данных и предположений, а также от неожиданных или непредвиденных событий, которые могут повлиять на затраты и денежные потоки проекта.

    Расчет NPV основывается на предполагаемых затратах, предполагаемой ставке дисконтирования и предполагаемой прогнозируемой доходности. Он также не может учитывать непредвиденные расходы, временные задержки и любые другие проблемы, которые возникают на начальном или внутреннем этапе или во время проекта.

    Кроме того, ставка дисконтирования и денежные потоки, используемые при расчете NPV, часто не охватывают все потенциальные риски, вместо этого предполагаются максимальные значения денежных потоков для каждого периода проекта. Это приводит к ложному чувству уверенности у инвесторов, и фирмы часто используют разные сценарии NPV, используя консервативные, агрессивные и наиболее вероятные наборы допущений, чтобы помочь снизить этот риск.

    Альтернативные методы оценки

    В некоторых случаях, особенно для краткосрочных проектов, имеют смысл более простые методы оценки. Метод срока окупаемости рассчитывает, сколько времени потребуется, чтобы окупить первоначальные инвестиции в проект. Несмотря на то, что он не учитывает прибыль, полученную после возмещения первоначальных затрат, процессу принятия решения этот компонент анализа может не потребоваться. Этот метод имеет смысл только для краткосрочных проектов, поскольку он не учитывает временную стоимость денег, что делает его менее эффективным для многолетних проектов или в условиях инфляции.

    Анализ внутренней нормы прибыли (IRR) — еще один часто используемый вариант, хотя он основан на той же формуле NPV. Анализ IRR отличается тем, что он учитывает только денежные потоки за каждый период и не принимает во внимание первоначальные инвестиции. Кроме того, результат получается путем вычисления ставки дисконтирования, а не путем вставки расчетной ставки, как в формуле NPV.

    Результат формулы IRR рассчитан в годовом исчислении, что упрощает сравнение различных проектов.Формула NPV, с другой стороны, дает результат, который учитывает все годы проекта вместе, будь то один, три или более, что затрудняет сравнение с другими проектами с другими временными рамками.

    Расчет рентабельности инвестиций для реализации ценности проекта

    Бизнесы занимаются бизнесом, чтобы зарабатывать деньги. Но вычисление истинной стоимости любого проекта («бережливое производство, шесть сигм» или иное) с точки зрения его влияния на маржу всегда было сложной задачей, в основном из-за неоднозначности превращения понятий в долларовую стоимость.

    Например, очевидно, что обучение сотрудников повысит квалификацию и производительность, но как это повлияет на чистую экономию или рост доходов? Потратив тысячи долларов на автоматизированные системы и программное обеспечение, можно повысить эффективность работы, но какова в долларовом эквиваленте повышение этой эффективности?

    Рентабельность инвестиций (ROI) является ключевым расчетом при ответе на эти вопросы, а также показывает стоимость проекта и ее влияние на маржу.

    В зависимости от отрасли существует множество интерпретаций рентабельности инвестиций.Для целей этой статьи ROI — это индикатор, используемый для измерения финансовой прибыли / убытка (или «стоимости») проекта по отношению к его стоимости. Обычно он используется для определения того, принесет ли проект положительную окупаемость и ценность для бизнеса.

    Почему важна рентабельность инвестиций?

    1. Он дает количественную оценку стоимости проекта. Возможно, наиболее важным аспектом рентабельности инвестиций является его способность показывать лидерам бизнеса долларовые цифры стоимости проекта. ROI превращает субъективное в объективное, что часто может превратить неопределенность в поддержку.

    2. Он может заручиться поддержкой заинтересованных сторон — привязка долларовой стоимости к проекту может помочь в принятии решения «годен / не годен». Зачастую заинтересованные стороны хотят увидеть, какова для них ценность в долларовом выражении, если они хотят поддержать конкретный проект. Без рентабельности инвестиций это сделать очень сложно.

    3. Это может выявить дополнительные преимущества. Процесс расчета рентабельности инвестиций вынуждает специалистов-практиков исследовать преимущества, которые могли не казаться очевидными на начальном этапе проекта.

    4. Это может привести к расстановке приоритетов проекта — после того, как было принято решение о запуске проекта, рентабельность инвестиций помогает определить рейтинг проекта среди других приоритетов; обычно проекты с более высокой рентабельностью инвестиций получают более высокий рейтинг и быстрее получают ресурсную поддержку.

    Как рассчитать ROI

    Формула определения рентабельности инвестиций:

    Рентабельность инвестиций = [(Финансовая стоимость — Стоимость проекта) / Стоимость проекта] x 100

    При рассмотрении формулы нам необходимо определить два компонента: финансовую ценность и стоимость проекта.

    Финансовая стоимость

    Финансовая стоимость — это просто окупаемость проекта. Расчет стоимости иногда может быть затруднен из-за неопределенности отнесения фактических долларов к предлагаемому результату.Уловка состоит в том, чтобы разбить значение на известные на данный момент компоненты, а затем определить эти компоненты.

    Пытаясь количественно оценить часть ценности формулы ROI, помните аббревиатуру TVD. Если практикующий специалист может определить текущее время, объем и доллары, необходимые для завершения процесса, можно определить стоимость проекта. Этот акроним соответствует формуле расчета потенциальной стоимости проекта с другой точки зрения. Он заставляет практиков определять, как выглядят факторы успеха в конце проекта, а затем разбивать эти факторы успеха на конкретные числа.Вот формула:

    TVD Present — TVD пр.

    Где:
    T = Время, необходимое для процесса
    V = Требуемый объем или количество единиц, транзакций, людей и т. Д.
    D = Требуемые доллары или стоимость
    Настоящее время = Текущий значение
    Проект = Значения, которые принесет успешный проект

    Чтобы лучше понять эту формулу, рассмотрим несколько примеров.Первый — это проект, который сократит время технологического цикла конкретного продукта на 10 процентов.

    В этом примере команда проекта рассчитала, что стоимость одной единицы составляет 2455 долларов США, исходя из текущих значений для требуемого времени (13 часов), объема или суммы за раз (1 единица) и долларов (ставка заработной платы 85 долларов США). в час и 1350 долларов США в общей стоимости материалов). Они также подсчитали, что, исходя из производства 480 единиц в год, это будет составлять 1,178 миллиона долларов в год затрат на эту линейку продуктов.

    Затем они рассчитали стоимость проекта, сократив время цикла на 10 процентов, с 13 часов до 11,7 часов; все остальные переменные остались прежними. Новые затраты составляют 2344,50 долларов за единицу и 1,125 миллиона долларов в год на линейку продуктов.

    Таким образом, стоимость проекта составляет: 1 178 400 долл. США — 1 125 360 долл. США = 53 040 долл. США в год.

    Рассмотрим другой пример, в данном случае сфокусированный на поддержке роста доходов. В первом случае у компании теперь есть клиенты, и ей нужно увеличить мощность.Они продавали 480 единиц в год по цене 3200 долларов за штуку с общим доходом в 1,536 миллиона долларов. Однако, поскольку команда проекта сократила время технологического цикла на 10 процентов, компания может увеличить выпуск продукции на ту же величину. Таким образом, их годовое производство может увеличиться с 480 до 528 единиц с годовым доходом в 1,689 миллиона долларов.

    Для расчета стоимости этого проекта улучшения необходимо изменить приведенную выше формулу стоимости. В этом случае TVD Present вычитается из TVD Project , чтобы определить потенциал роста дохода, или 153 600 долларов.

    Последний пример сокращения затрат немного сложнее. Предполагая, что качество немного снизилось с тех пор, как компания увеличила выпуск продукции до 528 единиц в год, теперь они рассматривают проект улучшения, направленный на сокращение возвращаемой продукции на 25 процентов.

    Исходя из различных затрат на возвращенный продукт, они рассчитали, что TVD Present на возвращенную единицу составляет 2 844,50 долларов. При 40 возвратах в год это эквивалентно годовым затратам в размере 113 780 долларов США. Команда по усовершенствованию предложила проект по сокращению количества возвращаемых продуктов на 25 процентов до 30 в год, что приведет к затратам в 85 335 долларов в год.

    Стоимость проекта сейчас составляет: 113 780 долларов — 85 335 долларов = 28 445 долларов экономии в год.

    Стоимость проекта

    Второй неизвестный компонент формулы ROI — это стоимость проекта. Стоимость проекта рассчитывается путем определения двух переменных: декомпозиции работ по времени и стоимости работ. ?

    Декомпозиция работ по времени
    Уловка для расчета точной стоимости проекта состоит в том, чтобы как можно более точно разбить задачи по времени. Перечислять рабочие задачи в хронологическом порядке необязательно, но это оказалось полезным методом, гарантирующим, что ни одна работа не будет упущена.При этом не существует «правильного» инструмента или методов, потому что это действительно зависит от проекта; однако ниже показана простая иллюстрация распределения задач по времени:

    Рисунок 1: Работа над проектом
    Дата декомпозиции работ
    Задача 1?
    Подзадача 1
    Подзадача 1-1 января 10
    Подзадача 1-2 января 12
    Подзадача 1-3 января 15
    Подзадача 2
    Подзадача 2-1 16 января
    Задача 2…

    Вышеупомянутый метод прост и эффективен, но при определении и разбиении работы следует учитывать следующие инструменты:

    • Диаграмма Ганта — Графически отображает разбивку работ по времени, а также общую продолжительность, необходимую для выполнения задач, и процент выполненного проекта.
    • Иерархическая структура работ (WBS) — WBS используется для определения и группировки рабочих элементов в рамках проекта. Каждый рабочий элемент можно разбить на более мелкие задачи.
    • Карта процесса или блок-схемы процесса — Их можно использовать для иллюстрации работы проекта в виде последовательности или потока шагов, которые могут помочь гарантировать, что вся необходимая работа учтена.

    Стоимость требуемых работ
    Для каждой части требуемых работ, перечисленных в подходах выше, практикующие специалисты должны учитывать определенные переменные при назначении затрат.Они могут сильно различаться от проекта к проекту, но следует учитывать некоторые общие факторы:

    • Ресурсы, включая тип и количество необходимых рабочих
    • Часов на выполнение работы
    • Ставка заработной платы за ресурс
    • Капитальные затраты (т.е. затраты на оборудование / оборудование и программное обеспечение)
    • Аренда / Аренда

    Как только работа будет определена до управляемого уровня, будет довольно легко определить затраты и добавить их в рабочую модель, как показано на рисунке 2.

    Рисунок 2: Проектные работы и затраты
    Распределение работ Дата № Рабочие Ставка часов Затраты на оборудование / программное обеспечение Общая стоимость
    Задача 1?
    Подзадача 1
    Подзадача 1–1 января 10 2 $ 80 10 $ 1,600
    Подзадача 1–2 января 12 января 350 долларов США
    Подзадача 1–3 15 января 1 60 долларов США 10 600 долларов США
    Подзадача 2
    Подзадача 2–1 16 января 1 $ 100 20 $ 2,000
    Задача 2…

    Практикующие также должны учитывать единовременные затраты в сравнении с затратами с течением времени. Например, есть ли единоразовая цена за единицу оборудования или оно сдается в аренду на пять лет? Предоставляют ли некоторые ресурсы разовую или постоянную поддержку? Обязательно укажите общую стоимость за определенный период времени.

    Для более сложной калькуляции некоторые могут также рассмотреть возможность включения альтернативных издержек. Несмотря на то, что это не настоящая стоимость проекта, она определяет ценность следующего лучшего выбора, доступного для решения, сделанного между более чем одним вариантом. Например, предположим, что вышеуказанный проект будет стоить в общей сложности 190 000 долларов. Компания, которая инвестирует 190 000 долларов в этот проект, отказывается от процентов, которые можно было бы получить, оставив 190 000 долларов в банке или других долгосрочных инвестициях. Альтернативная стоимость решения об инвестировании в проект — это стоимость процентов.

    Наконец, один совет — если есть какая-либо двусмысленность относительно того, какой может быть стоимость, рекомендуется всегда оценивать выше. Это поможет предотвратить перерасход средств, который только задержит реализацию проекта.

    Собираем все вместе

    После расчета финансовой стоимости и стоимости проекта заполнить пробелы в формуле рентабельности инвестиций несложно. Может быть полезно включить эту информацию в диаграмму рентабельности инвестиций, которая показывает соотношение затрат и ценности с течением времени и где проект достигает точки безубыточности.

    Используя уже рассмотренные примеры, предположим, что стоимость этого проекта составляет 81 485 долларов в год (53 040 долларов в год в виде затрат на сокращение времени цикла плюс 28 445 долларов в год на уменьшение ошибок) в течение следующих шести лет, что соответствует общей экономии 488 910 долларов. Предполагая, что единовременная стоимость проекта составляет 190 000 долларов в год 1, диаграмма на Рисунке 3 показывает точку безубыточности.

    Рисунок 3: График рентабельности инвестиций

    Стоимость Экономия ROI
    Год 1 190 000 долл. США $ 81 485 (108 515 долл. США)
    Год 2 $ 162 970 (27 030 долл. США)
    Год 3 $ 244 455 $ 54 455 *
    Год 4 325 940 долл. США $ 135 940
    Год 5 407 425 долл. США 217 425 долл. США
    Год 6 488 910 долл. США $ 298 910

    * Безубыточность в 3-м году

    Как видно из приведенных выше примеров, рентабельность инвестиций — это простой, но мощный индикатор истинной ценности проекта, который также можно использовать для получения постоянной поддержки внутри организации.

    Вам также может понравиться

    Анализ затрат и выгод для бизнес-кейсов (определение, шаги, пример)

    Когда вы готовите проект в соответствии с PMI или другими установленными методологиями управления проектами, вам нужно будет создать бизнес-кейс проекта. Этот бизнес-пример обычно представляет собой исследование ожидаемых качественных и финансовых выгод от одного проекта или различных вариантов проекта. Важной частью этого процесса является анализ затрат и выгод (иногда также называемый анализом затрат и выгод).

    Что такое бизнес-обоснование проекта?

    Перед началом проекта потенциальные выгоды необходимо проанализировать в бизнес-модели проекта. Этот документ также является основой для решений заинтересованных сторон и выбора варианты проекта.

    Институт управления проектами (PMBOK®, 6 th ed., Часть 1, стр. 30) определяет бизнес-кейс как «документально подтвержденное экономическое обоснование», в котором излагаются потребности бизнеса, текущая ситуация, экономический анализ и рекомендации.На практике структура документов бизнес-обоснования обычно адаптируется к требованиям и ожиданиям заинтересованных сторон и организации. Чтобы оценить экономические эффекты проекта и сделать различные варианты проекта сопоставимыми, руководители проектов используют инструменты и методы анализа затрат и выгод (см. Следующий раздел).

    Анализ затрат и выгод как часть бизнес-кейса проекта.

    Деловое обоснование часто сопровождается план управления выгодами (который также предлагается PMBOK).Этот документ устанавливает узнать, как проект будет гарантировать, что ожидаемые выгоды будут в конце концов материализоваться в реальности. Бизнес-кейс и преимущества план управления являются основополагающими и исходными документами устава проекта что является формальным документированным разрешением и мандатом на начало проект.

    Что такое анализ затрат и выгод?

    Анализ затрат и результатов является экономическим оценка инвестиционных альтернатив и вариантов проекта в отношении их эффекты прибыльности и ликвидности.Он также может учитывать нефинансовые и качественные аспекты, которые, однако, могут или не могут быть отражены в прогнозе стоимости и выгод.

    Помимо прогнозирования инвестиций, затрат и выгод на индивидуально определенный временной горизонт, анализ затрат и выгод обычно включает ряд показателей. Эти меры объединяют прогнозы и предположения в понятные цифры, которые можно использовать для сравнения и обмена информацией.

    Дисконтирование денежных потоков, определение срока амортизации и расчет нормы прибыли являются наиболее распространенными подходами для расчета ключевых показателей эффективности прогноза в анализе затрат и выгод.Мы подробно рассмотрим эти подходы в следующем разделе.

    Для чего используется анализ затрат и выгод?

    Есть несколько причин для использования анализа рентабельности. Самый очевидный из них — определить ожидаемую финансовую отдачу и прибыльность инвестиции или проекта. Впоследствии различные варианты можно сравнивать друг с другом на основе анализа затрат и выгод. Это может быть основой для принятия решения и выбора альтернативы или варианта (источник).Это типичный шаг перед запуском проекта и часто является частью бизнес-кейса проекта.

    Первоначальные результаты анализа затрат и выгод также служат отправной точкой для измерения успеха текущего проекта. Таким образом, они помогают менеджерам проектов, спонсорам и другим заинтересованным сторонам измерять, отслеживать и управлять созданной проектом ценности по сравнению с первоначальными ожиданиями.

    Хотя анализ затрат и выгод не является оригинальным методом управления рисками, его результаты можно использовать для оценки и рассмотрения определенных рисков проекта.Примером может служить соотношение выгод и затрат больше 1: чем ближе оно приближается к 1, тем выше риск того, что даже небольшие отклонения от прогнозируемых выгод приведут к убыточному проекту.

    С другой стороны, подходы на основе дисконтированных денежных потоков могут быть рассчитаны с использованием ставки дисконтирования с поправкой на риск. Это позволяет принимать во внимание неотъемлемый риск при расчете чистой приведенной стоимости или соотношения выгод и затрат.

    Неотъемлемая часть бизнес-обоснования проекта и анализа затрат и выгод — определенные меры успеха.Хотя набор показателей должен соответствовать требованиям организации, на самом деле существует ряд очень общих показателей, которые представлены ниже. Хотя следующий список не является исчерпывающим, он охватывает общие типы наиболее распространенных показателей успеха, а именно:

    • Чистая приведенная стоимость (NPV),
    • Отношение прибыли к затратам (BCR),
    • Срок окупаемости (PBP или PbP). ),
    • Рентабельность инвестиций (ROI),
    • Внутренняя норма прибыли (IRR).

    Эти показатели успеха позволяют руководителям проектов проводить сбалансированный анализ затрат и выгод, охватывающий различные аспекты, такие как прибыльность, ликвидность и рискованность вариантов проекта.В то же время эти показатели сравнительно просты для расчета и понимания в ходе общения с заинтересованными сторонами.

    Чистая приведенная стоимость (ЧПС)

    ЧПС представляет собой приведенную стоимость серия денежных потоков. Расчет включает дисконтирование чистых денежных средств. потоки со ставкой дисконтирования. Эта ставка является частью набора предположений требуется для применения метода чистой приведенной стоимости.

    Базовый ряд денежных потоков начинается с первоначальной инвестиции в виде оттока, за которым следуют чистые денежные потоки для каждого периода временного горизонта прогноза.Будущие денежные потоки и остаточная стоимость (или ликвидационная стоимость), а также затраты на выбытие или дальнейший доход, ожидаемый в последующих периодах, отражаются в остаточной стоимости.

    Подробнее читайте в нашей статье о нете ценность и используйте наш калькулятор NPV, чтобы определить ценность вариантов вашего проекта и инвестиционные альтернативы.

    Соотношение выгод и затрат (BCR)

    Соотношение выгод и затрат сравнивается с настоящим стоимости всех выгод с приведенной стоимостью всех затрат, ожидаемых в проект или инвестиция.Значение больше 1 указывает на прибыльный проект. с общей доходностью, превышающей ставку дисконтирования. Значение меньше 1 предполагает, что прогнозируемый ряд денежных потоков не является прибыльным вариантом.

    Подробнее читайте в нашей статье о выгоде-стоимости соотношение и воспользуйтесь нашим калькулятором BCR, чтобы определить ценность ваших вариантов проекта и инвестиционные альтернативы.

    Срок окупаемости (PBP / PbP)

    Срок окупаемости определяет период в совокупные денежные потоки проекта впервые становятся положительными.В в этот момент первоначальные вложения «окупились».

    Ряд денежных потоков обычно начинается с инвестиции (отток, следовательно, отрицательное число), за которым следуют положительные и / или отрицательные чистые денежные потоки. Они могут быть четными, т.е. чистый денежный поток остается постоянным на протяжении всего горизонта прогноза, или неравномерным с разными значениями между периодами прогноза.

    При определении срока окупаемости общий подход не использует какие-либо ставки дисконтирования или другие корректировки, которые могут быть неточными для долгосрочных прогнозов.Однако есть ряд модифицированных Подходы PbP, которые можно использовать для устранения этого недостатка.

    Подробнее читайте в нашей статье о окупаемости период и воспользуйтесь нашим калькулятором PbP, чтобы определить стоимость вашего проекта варианты и инвестиционные альтернативы.

    Рентабельность инвестиций (ROI)

    Основная формула ROI — это деление ожидаемой постоянной прибыли на сумму инвестиций. Обычно рассчитывается только за один период. Однако существует несколько вариантов метода возврата инвестиций, включая совокупный и годовой возврат инвестиций (за несколько периодов).

    Внутренняя норма доходности (IRR)

    Внутренняя норма доходности определяется с помощью расчета чистой приведенной стоимости. IRR — это ставка дисконтирования, которая привела бы к нулевой чистой приведенной стоимости, если бы ее применяли к индивидуальному прогнозу. Результирующая ставка — это фиктивный процент или доходность инвестиции.

    Сравнение подходов — Различия между NPV и BCR vs PbP vs ROI vs IRR

    Net приведенная стоимость Прибыль Коэффициент затрат Окупаемость Период Доходность Инвестиции Внутренние Доходность
    Тип значение Присутствует стоимость серии денежных потоков Коэффициент приведенная стоимость выгод и затрат Количество периоды до возврата инвестиций Возврат норма или коэффициент доходности по сравнению с вложением Вмененный норма доходности серии денежных потоков
    Расчет подход Сумма дисконтированные денежные потоки Разделение Денежные потоки по дисконтированным выплатам по дисконтированным денежным потокам по себестоимости Для четных денежные потоки: инвестиции, разделенные на денежный поток; для неравномерные денежные потоки: формула, применяемая в первом периоде положительного накопленного денежный поток Базовый Расчет: доход, деленный на инвестиции.Есть и другие подходы, которые также учитывайте периодичность денежных потоков Поиск значение неизвестной ставки дисконтирования в серии денежных потоков для данного ЧПС 0
    Бизнес размер Рентабельность Рентабельность и рискованность Ликвидность Прибыльность Прибыльность
    Исходные данные параметры Начальные инвестиции, прогноз денежных потоков на каждый период, остаточная стоимость на конец прогноза (если применимо), ставка дисконтирования Начальная инвестиции, валовой приток и отток за каждый период, остаточная стоимость (если применимо), ставка дисконтирования Первоначальная инвестиции, прогноз движения денежных средств Первоначальный инвестиции, прибыль (т.е. выгоды) и затраты Первоначальные вложения, прогноз денежных потоков для каждого периода, остаточная стоимость на конец периода прогноз (если применимо)
    Основные преимущества Учитывает стоимость денежных потоков по отношению к ставке дисконтирования (т.е. ожидаемая коэффициент возврата) с учетом момента их возникновения Обеспечивает оценка того, превышают ли выгоды затраты и насколько инвестиции. Таким образом, он также измеряет, какой «буфер» существует для рисков для приток сравнительно легко рассчитать; дает оценку аспектов ликвидности проекта, я.е. как долго связаны наличные Очень общий ключевой показатель эффективности с коэффициентом или соотношением в виде запоминающегося типа результата Агрегаты доходность в одно число, которое отражает периодичность и позволяет для сравнения с финансовыми вложениями
    Главная недостаток полагается значительно на нескольких предположениях; Считает только прибыльность, без учета аспектов ликвидности и финансирования счет Relies значительно на нескольких предположениях; с учетом момента притока и отток только через дисконтирование, но не в отношении наличие или повторное инвестирование ликвидности Внутренняя ненадежность прогнозирования денежных потоков; без дисконтирования, следовательно, стоимость денег с течением времени не учитывается (дисконтированный период окупаемости устраняет этот недостаток) Периодичность не учтено в исходной формуле; хотя индикатор Как известно, подходы к расчету могут различаться (например,грамм. исключение определенной стоимости типы) Неявный предположение, что чистый приток может быть реинвестирован по IRR; методологический слабые стороны NPV
    Дополнительная информация Статья о NPV; ЧПС Калькулятор Статья в BCR; Калькулятор BCR Статья на PbP вкл. Калькулятор Статья по одно- и многопериодной рентабельности инвестиций, вкл. калькулятор; Projectmanager.com Статья о IRR, ее расчете, плюсах и минусах; Калькулятор IRR; Wikipedia

    Как провести анализ затрат и выгод за 7 шагов

    Выполните эти 7 шагов, чтобы подготовить анализ затрат и выгод.Вам потребуются некоторые входные данные, как указано в отдельных шагах, калькулятор и фундаментальное понимание вышеупомянутых индикаторов. Вы можете скачать этот контрольный список, который поможет вам собрать необходимую информацию и данные.

    Следующие шаги относятся как к качественным, так и к финансовым аспектам анализа затрат и выгод.

    Шаг 1) Определите объем и цель анализа затрат и выгод. Анализ.

    Объем описывает, что именно вы буду оценивать. Это может относиться к вариантам проекта высокого уровня, одиночным инвестиции или другие виды деятельности, выбранные для анализа. Для надлежащий анализ затрат и выгод, должно быть ясно, какие компоненты ожидается включение (например, косвенные / внутренние затраты и выгоды) и которые не являются (например, прямые или косвенные налоги).

    Определение цели анализа относится к типу ожидаемого результата. Уточняется, являются ли исключительно экономические аспекты должны быть рассмотрены, или качественные критерии также имеют значение и часть этого анализа.Менеджер проекта также должен знать, насколько рентабельность, ликвидность или риск — наиболее важные соображения организации.

    Примеры анализа затрат и выгод, которые могут не только ориентированы на экономические критерии, это некоммерческие проекты или социальные проекты, осуществляемые правительствами или НПО.

    Шаг 2) Определите фундаментальные предположения

    Перед тем, как начать, убедитесь, что основные предположения анализа известны и будут рассмотрены на последующих этапах. Предположения могут варьироваться от сценариев реализации, численности персонала, потребностей в ресурсах и т. Д.согласованным ожиданиям относительно ставки дисконтирования и целевой прибыльности организации.

    Убедитесь, что вы регистрируете и соблюдение всех критериев, которые организация считает важными. если ты сравнивать различные варианты проекта, важно, чтобы допущения использовались последовательно среди всех альтернатив, которые вы сравниваете.

    Если разные или даже противоречащие друг другу типы предположения, вам следует рассмотреть возможность их оценки отдельно и в разные сценарии.

    Шаг 3) Определите качественные преимущества и недостатки проекта или варианта инвестирования

    Соберите и задокументируйте плюсы и минусы каждый вариант, который вы оцениваете. Сгруппируйте их по категориям и сравните их между собой, например в структуре, аналогичной нашей таблице в предыдущем раздел.

    В зависимости от типа проекта вы можете хотите рассмотреть возможность преобразования качественных аспектов в финансовые выгоды или денежные средства эквиваленты потока. Это может быть сделано для получения качественных преимуществ, которые косвенно влияющие на финансовые потоки денежных средств.Примеры: повышение эффективности процесса, удовлетворенность и заинтересованность клиентов, а также повышение качества продукции и услуги.

    Однако это может не работать для других типы достоинств и недостатков. Например, социальная и экологическая соображения (источник) а также долговременные эффекты, такие как имидж бренда, не могут быть конвертированы в наличные потоки среднесрочного прогноза.

    Шаг 4) Разработайте прогноз инвестиций, затрат и выгод

    Сделайте прогноз будущих выгод и затраты (или денежные поступления и оттоки), суммы инвестиций и другие финансовые соображения.

    В зависимости от сложности опций что вы анализируете, вы можете привлечь экспертов в предметной области для создавать или проверять оценки.

    Этот шаг обычно требует предположения на детальном уровне. Поэтому вам следует развить понимание неопределенности, присущей этому прогнозу. Если сомневаетесь, лучше создавать разные сценарии (например, базовый и наихудший) для отражения ситуаций где все оборачивается не так, как ожидалось.

    Шаг 5) Выберите методы оценки варианта проекта (е.грамм. NPV, BCR, IRR)

    Может быть проведен анализ затрат и выгод с разными инструментами и техниками. Чистая приведенная стоимость, соотношение выгод и затрат, срок окупаемости, рентабельность инвестиций и внутренняя норма рентабельности — самые высокие общие методы оценки экономических эффектов от проектов, инвестиций и инициативы. Обратитесь к вышеупомянутому введению и прочтите подробное статьи об этих мерах. В конце концов у вас получится набор индикаторы, подходящие для конкретной ситуации.

    Шаг 6) Рассчитайте значение показателей успеха

    Если вы выбрали индикаторы, вы необходимо применить их к прогнозам, которые вы разработали на предыдущем шаге. Вы найдете формулы в подробном статьи о тех методы. При расчете показателей успеха применяйте все метод последовательно ко всем параметрам. Это обеспечит сопоставимость и, следовательно, целостность результатов.

    Шаг 7) Объединение, сравнение и интерпретация результатов

    В качестве последнего шага объедините все аспекты и результаты, полученные вами в ходе анализа.Ты можешь сделать это путем создания таблицы, содержащей рассчитанные значения, качественные плюсы и минусы и рейтинг каждого из вариантов.

    Если вы работаете со сценариями, вы возможно, вы захотите разбить каждый вариант на разные сценарии (например, лучший, средний, худший случай), который вы использовали ранее.

    По завершении оценки затрат анализа, вы должны иметь четкое представление об экономических и качественных аспектах альтернатив, которые вы сравниваете. В идеале вы можете порекомендовать определенный вариант или откажитесь от других на этом этапе.

    Пример: оценка вариантов проекта с помощью NPV, BCR и PbP

    В этом иллюстративном примере мы будем сравнить 3 разных варианта проекта по внедрению новой ИТ-системы друг с другом. В иллюстративных целях анализ фокусируется на только экономические аспекты, без учета качественных и стратегических соображений учетная запись.

    Прогноз движения денежных средств

    Чтобы выполнить анализ затрат и выгод со всеми тремя вариантами, менеджер проекта получил оценки инвестиций, эксплуатационных расходов и затрат на техническое обслуживание, а также ожидаемых выгод.Выгоды состоят как в экономии за счет более эффективных процессов, так и в увеличении доходов, поскольку новое программное обеспечение улучшает качество обслуживания клиентов. В следующей таблице показан сводный прогноз трех альтернатив.

    Вариант 1 Сейчас Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5 Год 6
    Инвестиции и Затраты -5,000 -5,000 -1,000 -500 -500 -1,000 -1,000
    Льготы 3 — 3,00072 4,000 4,000
    Чистые денежные средства Расход -5,000 -5,000 2,000 4,500 4,500 3,000 3,000
    Вариант 2 Год Год 3 Год 4 Год 5 Год 6
    Инвестиции и затраты -15,000 -1,000 -1,000 -1,000 -500 -500
    Льготы 2,500 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000
    Чистый денежный поток -15,000 -15,000 1,50072 4,000
    03
    Вариант 3 Сейчас Год 1 Год 2 Год 3 Год 4 Год 5 Год 6
    Инвестиции и затраты -3,000 -3000
    -1,000 -500 -500 -500
    Преимущества 3,000 4,000 3,000

    73

    3,000

    73

    3,000 -3,000 -3,000 500 3,000 3,500 2,500 2,500

    Может возникнуть соблазн просто посчитать сумма денежных потоков.Однако это неправильный подход к сделке. с денежными потоками, происходящими в разные моменты времени. Тем не менее мы будем использовать простая сумма в таблице результатов для сравнения.

    Определение ставки дисконтирования

    Если один из более точных приближается к такому поскольку используются NPV и BCR, для выполнения расчетов необходима ставка дисконтирования. расчет. Эта ставка дисконтирования может быть рыночной процентной ставкой, которая может быть с поправкой на риск или время. В организациях и проектах более распространенные альтернативы либо целевая норма прибыли компании, либо стоимость капитала.В этом Например, организация ожидает возврата 12% от всех инвестиций, которые будут соответственно использоваться в качестве ставки дисконтирования.

    Сравнение результатов NPV, BCR, PBP, ROI и IRR

    В следующей таблице сравниваются результаты различные методы, примененные к этому примеру. Обратитесь к специальным статьям по каждому из этих индикаторов для соответствующей иллюстрированной пошаговой расчет.

    Рейтинг Project Опция Коэффициент прибыли и затрат (BCR) Чистая приведенная стоимость (NPV) Срок окупаемости (PbP) Возврат инвестиций (ROI) Внутренняя норма прибыли (IRR) Сумма денежных потоков
    1 Вариант 3 1.19 1,764,82 4,71 75,00% (в годовом исчислении: 9,78%) 20,68% 6000
    2 Вариант 1 1,12 1,12 1,4972 1,12 : 10,06%) 16,76% 7000
    3 Вариант 2 0,99 -185,04 5,22 50,00% (в годовом выражении: 6,99%) 11. 61% 7,500

    На основании анализа экономической эффективности вариант 3 представляется наиболее перспективным по всем показателям, кроме рентабельности инвестиций. Хотя простая сумма его чистых денежных потоков является наименьшей в этом сравнении, она создает самую высокую чистую приведенную стоимость и самую высокую внутреннюю норму прибыли. Это связано с тем, что период, когда возникают расходы и выгоды, учитывается в NPV. Он также отличается самым высоким соотношением выгод и затрат. Таким образом, существует определенный буфер, если выгоды не материализуются так, как ожидалось изначально.При сроке окупаемости 4,71 этот вариант обеспечивает полную амортизацию менее чем за 5 лет, что может быть разумным сроком для многих организаций.

    Вариант 2, который имеет наибольшую сумму недисконтированных денежных потоков, фактически даже не дает требуемой нормы доходности в 12%. Поскольку эта ставка использовалась в качестве ставки дисконтирования, как BCR, так и NPV указывают на неприбыльное вложение.

    Обратите внимание, что рентабельность инвестиций, а также годовая рентабельность инвестиций в этих примерах неточны.Обратитесь к подробному вычислению ROI для дальнейших объяснений. Мы не включили период неудовлетворенной окупаемости (DPP), поскольку он не упоминается в PMBOK. Тем не менее, вы можете найти DPP для вышеупомянутого тематического исследования в этой статье.

    Этот пример относится к экономическим аспектам анализа затрат и выгод. На практике вам захочется рассмотреть и проанализировать качественные плюсы и минусы.

    Заключение

    Для правильного бизнес-обоснования проекта обычно требуется финансовый анализ затрат и выгод.Пока есть ряд расчетов методы, помогающие сравнивать и оценивать различные варианты проектов, вы должны осведомлен о рисках и слабостях (источник).

    Финансовые модели и индикаторы всегда абстракция реальности и прогнозов могут или не могут быть выполнены в реальности. Поэтому все введенные выше методы основаны на предположениях. В некоторых случаях, это может быть даже всего одна цифра, превращающая его в убыточную или выгодный вариант (например, бессрочный доход в NPV).

    Итак, убедитесь, что вы понимаете эти зависимости, работаете с различными сценариями, если это разумно, и поддерживайте всестороннее и честное общение с заинтересованными сторонами.

    Comments

    No comments yet. Why don’t you start the discussion?

    Добавить комментарий

    Ваш адрес email не будет опубликован.