Крепко валюта: Криптовалюты в реальном времени — Investing.com

Маск оценил предложение создать собственную криптовалюту Marscoin :: Финансы :: РБК

Среди других предложений пользователей Twitter было название Eloncoin. Бизнесмену предложили сделать эту криптовалюту «валютой Земли»

Фото: Javier Rojas / Global Look

15 февраля Маск в Twitter пообещал поддержать владельцев Dogecoin в случае продажи криптовалюты. «Если основные держатели Dogecoin продадут большую часть своих монет, я окажу им полную поддержку. Единственная реальная проблема — это их слишком большая концентрация», — написал он.

Три причины для продолжения роста биткоина в 2021 году :: РБК.

Сегодня, 18 февраля стоимость биткоина достигла очередного исторического максимума — $52,6 тыс., и по состоянию на 12.00 МСК криптовалюта торгуется на уровне $52 тыс.

Прибыль и внимание СМИ

Укрепление биткоина до $50 тыс. не только принесло прибыль инвесторам, но и обеспечило ему попадание во все крупные СМИ. В результате желающих вложиться в биткоин стало намного больше. Эту ситуацию в Twitter иронично представил криптоаналитик Микаэль ван де Поппе.

Наряду с ростом котировок, высокий интерес розничных инвесторов простимулирует активные покупки биткоина и повлияет на его стоимость в ближайшем будущем, считает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. Он предупредил, что вложения в цифровую монету по-прежнему остаются высокорисковыми.

«Приобретать актив в надежде на его дальнейший рост — очень опасный путь, поскольку стоимость биткоина может как продолжить расти, так и упасть в несколько раз», — отметил аналитик.

Читайте также: 

Курс Ethereum впервые превысил $1,9 тыс.

Цена токена MarsCoin выросла в 31 раз после твита Илона Маска

Способ защиты от инфляции

По словам Деева, биткоин на фоне кризиса стал защитным средством из-за низких процентных ставок, что привело к падению доходности биржевых инструментов. Биткоин не только защитил своих держателей от риска, но и принес доходность в десятки раз превышающую доходность золота, которое в 2020 году подорожало на 30%.

Его слова подтверждает график, опубликованный в Twitter старшеим редактором отдела экономики и финансов немецкой газеты Die Welt Хольгера Цшаэпица. Он утверждает, что инвесторы все чаще начали обращаться к биткоину для хеджирования вместо золота.

The Motley Fool решила использовать биткоин, в том числе, в качестве инструмента хеджирования для защиты от инфляции. Аналитики компании утверждают, что в ближайшие 10 лет волатильность главной цифровой монеты снизится и позволит ей стать полноценным инструментом оплаты.

Читайте также:

Трейдеры потеряли почти $570 млн на последнем скачке курса биткоина

Ripple не удалось договориться с SEC о досудебном урегулировании спора

Движение по параболе

Историческое поведение котировок биткоина указывает на параболическую цикличность, отметил аналитик и трейдер Питер Брандт, продемонстрировав это на графике, который он опубликовал в Twitter. На нем прогнозируемая стоимость биткоина составляет более $200 тыс. Исходя из этого, 2021 год может действительно стать годом параболического роста, повторив судьбу 2013 и 2017 года, но лучше не торопить события в качестве ориентира в цене опираться на психологическую отметку в $100 тыс., считает генеральный директор EXMO Сергей Жданов.

«Эта отметка еще задолго до достижения биткоином $20 тыс. или $50 тыс. фигурировала в СМИ как справедливая цена первой криптовалюты и во многом именно на достижение ее ориентируется комьюинити», — добавил Жданов.

Ранее биткоин резко подорожал на заявлении немецкой компании SynBiotic SE о желании перевести в него часть средств и на новостях о том, что самый крупный держатель первой криптовалюты среди публичных компаний, MicroStrategy, готовится дополнительно инвестировать в нее еще $900 млн.

Читайте также: 

Майнеры заработали за неделю $354 млн и побили рекорд 2017 года

Рост биткоина привел к дефициту оборудования для майнинга

Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто. 

Последний рывок. Когда цена биткоина начнет снижаться :: РБК.Крипто

Первая криптовалюта продолжает обновлять исторические максимумы. Отметка в $50 тыс. осталась позади, теперь аналитики ждут отката стоимости криптовалюты

Несколько дней назад биткоин впервые преодолел важную отметку в $50 тыс. , а в ночь на 18 февраля он достиг нового исторического максимума в $52,6 тыс. На этом фоне все чаще звучат прогнозы о многократном росте стоимости актива в долгосрочной перспективе. Например, управляющий директор Citibank Том Фитцпатрик предположил, что цена актива уже в этом году способна достичь $318 тыс., а аналитики консалтинговой компании The Motley Fool выразили уверенность, что в ближайшие 15 лет она поднимется в 10 раз с текущих уровней. Однако опрошенные «РБК-Крипто» эксперты полагают, что в ближайшее время биткоин ожидает коррекция.

«Биткоин по $100 тыс. в середине весны»

Если в ближайшее время монета превысит $53 тыс., то дальнейшая динамика — это рост к цене $56 тыс., уверен генеральный директор криптовалютной р2р-площадки Chatex Майкл Росс-Джонсон. После этого он прогнозирует просадку до $52-53 тыс. или даже ниже.

«Однако в середине весны мы вполне можем увидеть биткоин по 100 тыс. за монету», — считает Росс-Джонсон.

Среди причин такого роста он назвал бычий рынок, приход крупнейших институциональных инвесторов, ограниченное число биткоинов. Кроме того, цифровые валюты за последний год стали не только защитным активом, но и вызвали определенный хайп, добавил специалист. Поэтому в криптовалюты сейчас активно заходят инвесторы, как институциональные, так и частные — в попытках получить максимальную прибыль. Что еще больше способствует росту стоимости биткоина.

«Биткоин может скоро отправиться на коррекцию»

Соотношение объемов покупателей и продавцов на фьючерсных криптоплощадках говорит о том, что в скором времени биткоин отправится на коррекцию, считает Виктор Першиков, ведущий аналитик 8848 Invest. Он не исключил, что перед этим произойдет рывок курса первой криптовалюты в область $54-55 тыс., однако в марте-апреле текущего года эксперт называет более высокой вероятность коррекции, чем продолжения затяжного роста.

«В случае начала затяжной коррекции целевым уровнем будет выступать отметка $30 тыс. Продолжение роста биткоина до уровней в $70 тыс. и выше можно ожидать в III—IV кварталах этого года. Однако, для того, чтобы рынок показал значительный рост с обновлением исторических максимумов, на активах должна произойти здоровая ценовая коррекция, вероятность которой растет с каждым новым рывком цены», — объяснил Першиков.

На текущий момент вероятность достижения уровня в $100 тыс. в нынешнем году участниками рынка опционов оценивается менее чем в 4%. О том, будет ли достигнут уровень в $100 тыс. можно будет говорить после коррекции и достижения промежуточной цели на уровне в $70 тыс., которая в этом году выглядит более перспективной и достижимой, заключил Першиков.

«Коррекция начнется после $55,6 тыс.»

Долгосрочная цель по биткоину в $55,6 тыс. была получена на логарифмическом графике когда он стоил еще $13 тыс., рассказал CEO Cryptorg.exchange Андрей Подолян. Примерно в этом районе эксперт ожидает отката цены и коррекцию.

Последняя волна роста курса биткоина стартовала на новостях о том, что компания MicroStrategy увеличит инвестиции в криптовалюту до $900 млн. Крупнейший держатель первой криптовалюты среди публичных компаний разместит облигационный заем с погашением в феврале 2027 года и возможностью досрочного выкупа бумаг с февраля 2024 года.

— Рост биткоина привел к дефициту оборудования для майнинга

— Три причины для продолжения роста биткоина в 2021 году

— Курс Ethereum впервые превысил $1,9 тыс.

Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто.

Курсы криптовалют, график курсов криптовалют на сегодня в реальном времени

Курсы обмена криптовалют онлайн

После успешного запуска системы Bitcoin новые криптовалюты начали расти, как грибы после дождя. Сейчас их около ста, но на нашем сайте приведены курсы криптовалют, которые активно развиваются и имеют самые высокие показатели по капитализации (стоимость всех денежных единиц, находящихся в обращении), по стоимости валюты, по степени анонимности и другим характеристикам.

• Bitcoin (Биткоин) – криптовалюта-первооткрыватель, которая лидирует по всем указанным показателям. Курс Биткоина по отношению к доллару в 2017 году вырос до рекордной отметки – 20000$.
• Ethereum (Эфириум) – система, которая предлагает дополнительные функции, кроме совершения платежных операции (денежная единица – эфириум). Побочная опция – регистрация сделок с любыми активами (на базе контрактов вида блокчейн).
• Litecoin – система, основанная на разработках Bitcoin, но с некоторыми улучшениями – более высокая степень анонимности и скорость совершения операций.
• Digitalcash – еще одна криптовалюта, опирающаяся на Bitcoin. Разработчики платежной системы добились того, что подтверждение операций приходят не через 10 минут, а мгновенно.
• Monero – криптовалюта, которая обещает пользователям высокую степень защиты анонимности.
• NEM – одна из самых молодых систем (работает с 2016 года), получившая наибольшую популярность и поддержку в Японии.
• Ripple (Рипл) – одна из немногих криптовалют, работающая благодаря своим уникальным разработкам, а не на копировании инфраструктуры Bitcoin.
• Stellar – появилась как ответвление Ripple, но сейчас работает самостоятельно. Совмещает платежную систему и биржу обмена валют.
• ByteCoin – криптовалюта с одним из самых низких курсов по отношению к доллару и к рублю из всех представленных.

Корректируются курсы криптовалют онлайн (в реальном времени), исходя из данных последних сделок на мировых виртуальных биржах и обменных сервисах (ВТС-e, Kraken и др.). Изменения цены за одну денежную единицу за разные периоды отражены в графике.

Zotac публично поддержала майнинг криптовалют, но одумалась после гнева геймеров

Компания Zotac, известная в первую очередь своими видеокартами на чипах NVIDIA, публично поддержала майнинг криптовалют с помощью своих ускорителей. Соответствующее обращение компании появилось на её странице в Twitter. На фоне текущей ситуации на рынке сообщение производителя многим пользователям показалось циничным.

Сегодня очень сложно быть геймером. Мало того, что на рынке компьютерного оборудования наблюдается серьёзный дефицит графических ускорителей и процессоров, так ещё и игровые консоли нового поколения не везде можно найти — опять же из-за дефицита компонентов, которые используются для их производства. Проблему усугубляет экспоненциальный рост популярности майнинга криптовалют, цена на которые растёт не по дням, а по часам. На фоне этого бума производитель графических карт Zotac решил стать на сторону майнеров, а не обычных игроков.

Компания опубликовала в своём твиттере сообщение, где указала, что сотни графических ускорителей Zotac ждут своего часа для установки в фермы по добыче криптовалюты. Уж не знаем, для троллинга ли, но производитель также добавил к сообщению теги #Gaming и #Gamers, хотя в самом сообщении о геймерах, которым приходится покупать видеокарты новых серий в два, а то и в три раза дороже их рекомендованной стоимости, компания не вспомнила. Такое отношение вызвало у последних бурю негодования. Пользователи стали активно призывать не покупать видеокарты производителя. Осознав свою ошибку, Zotac удалила опубликованный твит, поэтому ниже приведём его скриншот.

Поддержка майнинга производителями графических ускорителей не нова. Некоторые компании в прошлом уже выпускали специализированные версии видеокарт для добычи криптовалют — вспомнить хотя бы модели P104-100 Twin X2 на основе GeForce GTX 1070 от компании Inno3D. Такие видеокарты нельзя было использовать для игр, поскольку они были лишены внешних видеоинтерфейсов и предназначались исключительно для установки в фермы по добыче криптовалюты.

Если вы заметили ошибку — выделите ее мышью и нажмите CTRL+ENTER.

Все, что нужно знать о криптовалюте

В Ленинградской области по поручению главы региона Александра Дрозденко экономический блок администрации уточняет возможности для создания на территории площадок энергоблоков Ленинградской атомной станции, планируемых к выводу из эксплуатации, зоны с особым правовым и экономическим статусом для размещения бизнеса по разработке и производству криптовалют. Участники семинара «Школы бизнеса» уже узнали о последних трендах развития и популяризации цифровых денег.

В нашем материале вы узнаете, что же такое цифровые деньги.

Сегодня в России развиваются собственные биржи, где можно купить биткойны, а разработчики создают новые криптовалюты, но пока этот рынок не имеет официального статуса, а чиновники и банкиры расходятся во мнениях об их легализации.

Что такое криптовалюта?

Криптовалюта — это цифровые деньги. Они отличаются от обычных двумя основными параметрами.

Независимость. Криптоденьги не привязаны ни к одной существующей валюте, ни к цене на нефть, ни к любым другим активам.

Виртуальность. Криптовалюта существует только в цифровом пространстве, хранится в электронном кошельке.

У криптовалюты нет регулирующего органа по типу Центробанка. Единственный вид эмиссии цифровых денег — это «добыча» (майнинг, mining) пользователями, запустившими приложения. За использование ресурсов (мощности компьютеров) им перечисляется какой-либо объем виртуальных денег. Чем мощнее компьютер — тем больше «добыча».

Обменять на реальные деньги криптовалюту можно через виртуальные сервисы-обменники, такие как Qiwi. Недавно в Москве начали работать и банкоматы-обменники.

Какие криптовалюты существуют?

Их тысячи. Да, началось все с биткойна, который появился в 2009 году. Бум популярности цифровых монет начался спустя три-четыре года. А сейчас на самой большой бирже торгуется около 300 видов криптовалют.

Написать свою криптовалюту может любой человек, продвинутый в технологиях, даже школьник. И это не метафора: технически подкованные школьники действительно создают свои криптоденьги. Пишутся криптовалюты примерно по тому же принципу, по которому пишутся программы.

«Готовую» цифровую монету нужно вывести на биржу, чтобы ее могли покупать пользователи. И лучше не на одну биржу, а на десятки: как и фермеру выгоднее поставлять молоко в десять магазинов, а не в одну лавку. И чем больше человек купит вашу криптовалюту — тем выше поднимется ее курс.

Зачем нужна криптовалюта? Что можно за нее купить?

Криптовалюты покупают люди, которые надеются хорошо заработать на их росте. Например, в 2014 году биткойн стоил $100, а потом долго держался по цене не выше $200, а сейчас стоит более $4,7 тыс.

Финансисты называют покупку криптовалюты самым рискованным, но и самым доходным видом вложений.

В России почти ничего нельзя купить за криптовалюту. Новости с заголовком «Теперь биткойн принимает…» обычно относятся к маленьким кофейням или магазинчикам. Так предприниматели пиарятся на популярной теме.

Где можно купить криптовалюту?

На криптобиржах.

Сейчас в рейтинге Койнмаркета представлены 163 биржи с дневным оборотом от нескольких долларов до $630 млн. Биржи берут комиссию за покупку, продажу, вывод криптоденег: от 0,2 до 3% в среднем.

Самая известная и большая биржа — Poloniex, созданная в США. Также популярные биржи у русских пользователей — Yobit и EXMO, которая выводит биткойны и альткойны даже в рубли.

Подводные камни любой биржи — небезопасность и незащищенность пользователей.

Во-первых, биржа может закрыться. Например, внезапно прекратила работу биржа ВТС-е, ее дневной оборот доходил до 4000 биткойнов.

Так может случиться с любой биржей. «По злому умыслу ее создателей, или к ней могут появиться вопросы правоохранительных органов, которые также заморозят ее работу, или она подвергнется хакерской атаке. Все эти события связывает общий итог — возможность лишиться своих криптоактивов», — объясняет руководитель рабочих групп по законодательному регулированию цифровой экономики при Госдуме РФ Никита Куликов.

Есть тонкости: «горячий» и «холодный» кошельки. «Горячий» кошелек значит, что ваши деньги хранятся на самой бирже. «Холодный» — это личный криптокошелек, он хранится на ноутбуке или в телефоне, но если вы теряете гаджет — ваши деньги пропали.

Во-вторых, хакеры воруют деньги со счетов клиентов криптобирж.

«В августе 2017 года хакеры украли более 600 биткойнов (более $3 млн) со счета клиентов китайской биржи OKEx. Представители биржи сообщили, что атака не имеет ничего общего с безопасностью самой платформы, а полиция отказалась проводить расследование, считая такую торговлю разновидностью финансовой пирамиды», — рассказывает Сергей Зарубин, старший менеджер группы консультирования по перспективным технологиям КПМГ в России и СНГ.

Говорят, что можно купить мощную видеокарту и добывать криптовалюту. Я тоже могу так делать?

Да, любой может. Только домашний майнинг уже не имеет смысла.

Теперь развивается промышленный майнинг — так называемые фермы. То есть бизнес вытесняет любителей.

Более того, эксперты прогнозируют смерть традиционного майнинга.

«Сейчас добыча криптовалют происходит через концепцию proof of work — когда размер дохода зависит от мощности оборудования, компьютера, майнинговой фермы», — объясняет Вячеслав Мартынов, член наблюдательного совета фонда Ethereum. Он прогнозирует, что в будущем модель майнинга поменяется: «Новая концепция называется proof of stake».

Если не вдаваться в технические подробности — доходы не зависят от мощности компьютера. «Майнинг станет более массовым. Любой человек, имеющий домашний компьютер, смартфон, интернет-роутер, сможет получать прибыль», — прогнозирует эксперт.

Это законно? Майнить, покупать криптовалюту?

В России пока не принят закон о криптовалютах. Майнить и покупать — не запрещено, но и не разрешено. Но скоро все изменится: до конца 2017 года в Госдуме РФ планируют принять закон о регулировании этого рынка.

Зачем это нужно? Когда оборот криптоденег не регулируется, это значит, что огромный рынок существует параллельно с государством. Майнеры — и физлица, и фермы — не платят налог с прибыли. Расчеты биткойнами — «темный лес» для государства и силовых ведомств, поэтому на биржах можно оборачивать незаконные сделки.

Представители ведомств (Центробанк РФ, Минфин РФ, Минэкономразвития), которые входят в рабочую группу, единодушны в том, что криптовалюту нужно регулировать, но расходятся в видении статуса криптовалюты и легализации майнинга.

«Против» криптовалюты

Центробанк РФ не поддерживает легализацию криптовалют как законного платежного средства.

«Использование криптовалют как денежных суррогатов активно предлагается для расчета за товары и услуги. На наш взгляд, это имеет в качестве риска подрыв денежного обращения, и, конечно, мы использование криптовалют как денежных суррогатов допускать не будем», — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

По ее мнению, механизм использования криптовалют «имеет признаки пирамиды». Среди рисков использования криптовалют глава ЦБ отмечает их анонимность и возможность использования с целью отмывания доходов и финансирования терроризма.

«За» криптовалюту

Замминистра финансов РФ Алексей Моисеев уверен, что криптовалюты нужно легализовать.

«Сказать, мол, давайте запретим криптовалюты и сделаем вид, что их нет, — не получится. Люди и дальше будут покупать те же биткойны в кафе за наличные деньги, и это мы должны исключить. В рамках белого поля торгуйте, а если зарабатываете — платите налог», — объясняет он.

Первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов считает, что в России должна появиться национальная криптовалюта. «Я являюсь сторонником криптовалют, считаю, что крипторубль должен существовать. Криптовалюты «спрятать в сундук» уже не удастся, эта тема будет развиваться».

Герман Греф, глава Сбербанка (входит в рабочую группу), — сторонник криптовалют. Ранее он рассказывал о том, как покупал и продавал биткойны, но интерес Сбербанка лежит в развитии блокчейн-технологий, которые изменят финансовую среду в «цифровом будущем». «Нужно очень аккуратно регулировать, чтобы не задушить в объятиях регулирования эту чрезвычайно перспективную технологию», — говорит он о будущем законопроекте.

Источники: ТАСС, Правительство Ленинградской области

Определение жесткой денежно-кредитной политики

Что такое жесткая денежно-кредитная политика?

Жесткая или сдерживающая денежно-кредитная политика — это курс действий, предпринимаемый центральным банком, таким как Федеральная резервная система, для замедления чрезмерного экономического роста, сокращения расходов в экономике, которая, как считается, ускоряется слишком быстро, или сдерживания инфляции, когда она поднимается слишком быстро.

Центральный банк ужесточает политику или делает деньги жесткими, повышая краткосрочные процентные ставки путем изменения политики учетной ставки, также известной как ставка по федеральным фондам.Повышение процентных ставок увеличивает стоимость заимствования и эффективно снижает его привлекательность. Жесткая денежно-кредитная политика также может быть реализована путем продажи активов на балансе центрального банка рынку посредством операций на открытом рынке (OMO).

Ключевые выводы

• Жесткая денежно-кредитная политика — это действие, предпринимаемое центральным банком, например Федеральной резервной системой, для замедления чрезмерного экономического роста.
• Центральные банки проводят жесткую денежно-кредитную политику, когда экономика ускоряется слишком быстро или инфляция — общие цены — растет слишком быстро.
• Повышение ставки по федеральным фондам — ​​ставки, по которой банки предоставляют друг другу ссуды, — увеличивает ставки по займам и замедляет кредитование.

Понимание жесткой денежно-кредитной политики

Центральные банки во всем мире используют денежно-кредитную политику для регулирования конкретных факторов в экономике. Центральные банки чаще всего используют ставку по федеральным фондам как ведущий инструмент регулирования рыночных факторов.

Ставка по федеральным фондам используется в качестве базовой ставки во всех странах мира.Это ставка, по которой банки предоставляют друг другу ссуды, также известная как ставка дисконтирования. За увеличением ставки по федеральным фондам следует повышение ставок по займам по всей экономике.

Повышение ставок делает заимствования менее привлекательными по мере увеличения процентных выплат. Это влияет на все виды заимствований, включая личные ссуды, ипотечные ссуды и процентные ставки по кредитным картам. Повышение ставок также делает сбережения более привлекательными, поскольку нормы сбережений также увеличиваются в условиях ужесточения политики. ФРС может также повысить резервные требования для банков-членов, стремясь сократить денежную массу или проводить операции на открытом рынке, продавая такие активы, как казначейские облигации США, крупным инвесторам. Такое большое количество продаж снижает рыночную цену таких активов и увеличивает их доходность, делая их более экономичными для вкладчиков и держателей облигаций.

27 августа 2020 года Федеральная резервная система объявила, что больше не будет повышать процентные ставки из-за падения безработицы ниже определенного уровня, если инфляция останется низкой.Он также изменил свой целевой показатель инфляции на средний, что означает, что он позволит инфляции несколько подняться выше целевого показателя в 2%, чтобы компенсировать периоды, когда она была ниже 2%.

Жесткая денежно-кредитная политика отличается от жесткой фискальной политики, которая проводится законодательными органами и включает в себя повышение налогов или сокращение государственных расходов, но может быть согласована с ней. Когда ФРС снижает ставки и упрощает условия для получения займов, это называется смягчением денежно-кредитной политики.

Выгода жесткой денежно-кредитной политики: казначейские продажи на открытом рынке

В условиях ужесточения политики ФРС может также продавать казначейские облигации на открытом рынке, чтобы абсорбировать некоторый дополнительный капитал в условиях ужесточения денежно-кредитной политики.Это эффективно выводит капитал с открытых рынков, поскольку ФРС получает средства от продажи с обещанием вернуть эту сумму с процентами.

Политика ужесточения происходит, когда центральные банки повышают ставку по федеральным фондам, а ослабление происходит, когда центральные банки понижают ставку по федеральным фондам.

В условиях ужесточения денежно-кредитной политики сокращение денежной массы является фактором, который может значительно помочь замедлить или удержать национальную валюту от инфляции.ФРС часто рассматривает возможность ужесточения денежно-кредитной политики в периоды сильного экономического роста.

Смягчение условий денежно-кредитной политики служит противоположной цели. В условиях смягчения политики центральный банк снижает ставки, чтобы стимулировать рост экономики. Более низкие ставки побуждают потребителей брать больше займов, что также эффективно увеличивает денежную массу.

Многие мировые экономики снизили ставки по федеральным фондам до нуля, а некоторые мировые экономики находятся в условиях отрицательных ставок.Условия как нулевой, так и отрицательной процентной ставки приносят пользу экономике за счет более легкого заимствования. В условиях крайне отрицательной процентной ставки заемщики даже получают процентные платежи, что может создать значительный спрос на кредит.

Жесткая денежно-кредитная политика — Справка по экономике

Жесткая денежно-кредитная политика подразумевает, что Центральный банк (или орган, отвечающий за денежно-кредитную политику) стремится снизить спрос на деньги и ограничить темпы экономического роста. Обычно это связано с повышением процентных ставок.

Целью жесткой денежно-кредитной политики обычно является снижение инфляции.

При повышении процентных ставок произойдет замедление темпов экономического роста. Это происходит из-за того, что более высокие процентные ставки увеличивают стоимость заимствования и, следовательно, сокращают потребительские расходы и инвестиции, что приводит к замедлению экономического роста.

Жесткую денежно-кредитную политику можно также назвать дефляционной денежно-кредитной политикой.

Жесткая денежно-кредитная политика обычно выбирается, когда инфляция превышает целевой показатель инфляции (2%) или если политики опасаются, что инфляция может вырасти без ужесточения денежно-кредитной политики.Например, в начале 1980-х годов правительство повысило процентные ставки в ответ на более высокую инфляцию. Это привело к пику инфляции в 1980 году, а затем к ее снижению.

В конце 1980-х годов мы также видим ужесточение денежно-кредитной политики. Экономика быстро росла, и инфляция начала расти. В ответ правительство увеличивает процентные ставки.

Жесткая денежно-кредитная политика включает

1. Повышение процентной ставки

Банк Англии может поднять базовую процентную ставку.Эта базовая ставка имеет тенденцию влиять на все остальные процентные ставки в экономике; Это связано с тем, что коммерческие банки должны брать займы у Банка Англии, поэтому, если базовая ставка повышается, коммерческие банки, как правило, устанавливают свои собственные ставки по займам и сбережениям.

AD / AS Диаграмма, показывающая влияние жесткой денежно-кредитной политики

Более высокие процентные ставки имеют тенденцию к снижению совокупного спроса (AD), потому что:

• Кредит становится дороже .Поэтому фирмы и потребители отговариваются от инвестирования и расходования средств.
• Экономия становится привлекательнее . Поэтому фирмы и потребители с большей вероятностью будут продолжать откладывать деньги в банке, а не тратить их.
• Сниженный располагаемый доход . Потребители с переменной ипотечной ссудой увидят рост ежемесячных выплат по процентам по ипотеке. Следовательно, у них будет меньше доходов, которые они могут потратить.
• Влияние обменного курса. Повышая процентные ставки, обменный курс имеет тенденцию повышаться из-за горячих денежных потоков, пользующихся преимуществами лучших норм сбережений в этой стране.Повышение обменного курса также поможет снизить инфляционное давление. Будет дешевле импорт. Кроме того, упадет спрос на экспорт, что приведет к снижению совокупного спроса. Снижение конкурентоспособности может побудить фирмы стать более эффективными и сократить расходы

2. Операции на открытом рынке

Центральный банк также может ужесточить денежно-кредитную политику, ограничив предложение денег. Для этого они могут печатать меньше денег или продавать долгосрочные государственные облигации банковскому сектору. Продавая облигации, банки видят снижение ликвидности и, следовательно, сокращают кредитование.

Центральный банк также может поднять минимальную норму резервирования. Это заставляет банки сохранять больше ликвидности в банках.

На практике операции на открытом рынке используются нечасто.

Жесткая денежно-кредитная политика и реальные процентные ставки

При рассмотрении денежно-кредитной политики важно смотреть на реальные процентные ставки. Это процентные ставки — инфляция. При инфляции 10% и номинальной процентной ставке всего 9%.Реальные процентные ставки — 1%. Однако, если инфляция составляет 0,5%, а номинальная процентная ставка 2%, то реальные процентные ставки выше 1,5%

В 1920-е годы в Великобритании был период низкой инфляции и дефляции, что привело к очень высоким реальным процентным ставкам.

Это означало, что в течение 1920-х годов Великобритания проводила жесткую денежно-кредитную политику, что привело к низкому экономическому росту, низкой инфляции и высокому уровню безработицы. См. «Экономика 1920-х годов»

Эффективность жесткой денежно-кредитной политики

Более высокие процентные ставки не всегда могут сдерживать инфляцию.

• Могут быть задержки во времени, например может потребоваться до 18 месяцев, чтобы процентные ставки повлияли на остальную экономику, например домовладельцы могут иметь фиксированные ставки по ипотеке на период 2 или 5 лет.
• Если степень уверенности очень высока, люди могут продолжать брать и тратить деньги, несмотря на более высокие процентные ставки.
• В случае инфляции издержек (например, рост цен на нефть) жесткая денежно-кредитная политика может привести к замедлению экономического роста.
• Жесткая денежно-кредитная политика также противоречит другим макроэкономическим целям.Цена более высоких процентных ставок — падение экономического роста и возможная безработица.
• См .: Эффективность денежно-кредитной политики

Связанные

Что такое узкие деньги? | Американский институт предпринимательства

Это эссе доступно в формате PDF Adobe Acrobat.

Апрель 2006 г.

Обеспокоенность дефляцией доминировала в денежно-кредитной политике в течение последних нескольких лет в Японии, а также в Соединенных Штатах совсем недавно, в 2003 году.В результате Банк Японии и Федеральная резервная система проявили большую гибкость. В Японии это приняло форму нулевой процентной ставки. В контексте США это проявилось в показателях значительно ниже обычных критериев, таких как рост номинального ВВП, который потребовал бы установления процентных ставок в США, близких к 6 процентам, а не на текущих уровнях ниже 5 процентов. Необычно адаптивная денежно-кредитная политика и значительные потоки ликвидности, которые она повлекла за собой, привели к увеличению стоимости активов и уменьшению спредов рисков.Следовательно, рост спроса сохранялся на высоком уровне достаточно долго, чтобы вызвать умеренно более высокую инфляцию. Пришло время ужесточить денежно-кредитную политику, и центральные банки США, Европы и Японии начали ее применять.

Несколько признаков эффективного ужесточения

Результаты пока заметно приглушены, особенно в Соединенных Штатах. В то время как Федеральная резервная система с июня 2004 г. постепенно повысила ставку по федеральным фондам с 1 процента до 4.75 процентов, экономический рост оставался устойчивым, и цены на большинство активов удержались на значительном росте. По состоянию на конец марта доходность десятилетних казначейских облигаций выросла всего на 15 базисных пунктов, а доходность корпоративных облигаций фактически на 20-40 базисных пунктов ниже, чем в июне 2004 года. Цены на акции выросли примерно на 15 процентов. Как подробно описано и объяснено в январском бюллетене Economic Outlook за 2006 г. [1], это почти как если бы ФРС пыталась ужесточить денежно-кредитную политику, натягивая резиновую ленту.Одно из возможных объяснений продолжающегося роста и высоких цен на активы (более высокие акции, недвижимость и более низкие долгосрочные процентные ставки), даже при наличии более высоких краткосрочных процентных ставок, заключается в том, что, несмотря на некоторые изрядные попытки натянуть эластичную ленту, Федеральная резервная система не ограничивает доступ к кредитам ни для домашних хозяйств, ни для предприятий.

Председатель ФРС Бен С. Бернанке недавно предложил другое объяснение низких долгосрочных процентных ставок. Он просто заметил, что низкая и стабильная инфляция вместе со стабильным ростом снизила премии за риск, связанные с будущими экономическими результатами.Будущее более определенно, потому что Федеральная резервная система стала более предсказуемой. В результате инвесторы ощущают смелость использовать дополнительные рычаги для увеличения прибыли.

Например, управляющий фондом, желающий предложить инвесторам 12-процентную доходность, может приобрести активы, такие как казначейские облигации с доходностью 4 процента, и использовать тройное кредитное плечо, чтобы заработать 12 процентов: управляющий фондом на 100 миллионов долларов покупает облигации на 300 миллионов долларов, занимая дополнительные 200 миллионов долларов от японского банка практически под нулевой процент.Облигации на 300 миллионов долларов составляют 12 миллионов долларов, или 12 процентов от 100 миллионов долларов, находящихся в управлении. Управляющие фондами, желающие расширить свою деятельность, могут предложить 16% с использованием четырехкратного кредитного плеча. Конечно, существуют риски, в том числе рост процентных ставок в США, рост процентных ставок в Японии и ослабление доллара, которое увеличивает долларовую стоимость займов в японском банке. Но низкая волатильность рынка и предсказуемость ФРС заставили многих инвесторов не учитывать эти риски.

Можно сказать, рассматривая денежно-кредитную политику в течение более длительного периода времени, что она длилась более двадцати пяти лет, особенно начиная с 1980 года, с тех пор, как Федеральная резервная система фактически сильно нажала на денежно-кредитные тормоза.Чтобы победить инфляцию в то время, которая приближалась к двузначным цифрам, ФРС Волкера жестко ограничила рост кредита и позволила рынкам (за счет резкого повышения процентных ставок) замедлить экономику. В 1980 году было доступно меньше кредитов, и процентные ставки по этому кредиту были намного выше по сравнению с сегодняшним днем, когда доступен практически неограниченный кредит по в основном стабильным ставкам. Во время ужесточения денежно-кредитной политики в 1980, 1987, 1990, 1994 и 2000 годах ФРС по существу продолжала повышать ставку по федеральным фондам до тех пор, пока ослабление рынков активов и / или страх перед финансовой катастрофой не привели к замедлению роста спроса.Более слабые рынки активов самокорректировались, поскольку они побудили ФРС прекратить ужесточение, а затем резко ослабить их, чтобы предотвратить обвал рынка активов, который, как он опасался, может нанести ущерб экономике.

Дилемма Центрального банка

По мере того, как мы приближаемся к весне 2006 года, разворачивается знакомая картина, но с новым поворотом. ФРС снова повышает ставку по федеральным фондам, в то время как рынки активов, акции и жилье продолжают расти. Хотя ужесточение ФРС до сих пор было умеренным с точки зрения достигнутых реальных процентных ставок, впервые после рецессии 1980 года к его шагу присоединились Европейский центральный банк и Банк Японии, причем последний начал отказаться от пятилетней крайне мягкой политики борьбы с дефляцией, которая включала нулевые процентные ставки и значительное 25-процентное увеличение денежной базы.

На этот раз в воздухе витает вопрос, произойдет ли у нас значительное глобальное сокращение денежно-кредитной политики, которое приведет к необузданным, резким корректировкам на рынке активов, или же более слабые рынки активов в конечном итоге вызовут новый разворот ФРС к соглашению с понижением ставок, чтобы предотвратить резкое снижение ставок. распродажа, которая может нанести вред экономике. На этот раз похоже, что лучшее, на что могут надеяться рыночные быки в Соединенных Штатах, — это конец ужесточению, возможно, в мае, по 5-процентной ставке по федеральным фондам.Даже это желание может быть опровергнуто дальнейшим повышением ставок, если инфляция сохранится, но недавнее ослабление инфляционного давления в США, о чем свидетельствует более низкий, чем ожидалось, рост февральского базового индекса потребительских цен на 0,1 процента, укрепило надежды рынка на то, что ужесточение ФРС будет прекращаются на 5 процентах.

Помимо текущих данных по инфляции, некоторые управляющие Федеральной резервной системы и президенты региональных банков, не говоря уже о руководителях центральных банков в Европе и Великобритании, намекнули, что они считают снижение цен на активы необходимым для замедления роста спроса теперь, когда глобальные избыточные мощности в значительной степени истощены. Тем не менее, те же руководители центральных банков знают, что они сталкиваются с дилеммой. Хотя они видят лишь умеренную инфляцию, любой сигнал рынкам о том, что они не видят необходимости в дальнейшем ужесточении, означает, что рынки активов взлетят и возникнет необходимость в таком ужесточении.

В Соединенных Штатах в настоящее время у нас есть странная комбинация прогнозов роста на уровне тренда или выше на остаток года с прогнозируемым повышением базовой инфляции до 2,5 процента наряду с прогнозами, что ФРС прекратит повышение процентных ставок в мае, оставляя ставку по федеральным фондам на пике в 5 процентов.Этот сценарий является одновременно благоприятным и желательным для центральных банков и экономики при условии, что он не включает быстрое возрождение рынков активов, которое ускоряет рост совокупного спроса до уровней, соответствующих еще более высокой инфляции.

Сохранение благоприятных показателей инфляции благодаря большей части очень гибкой денежно-кредитной политики в последние годы связано с беспрецедентным расширением мировых производственных мощностей, особенно в отношении товаров. Быстрое увеличение предложения рабочей силы в Китае в сочетании с крупными инвестициями в этот сектор увеличило производственные мощности в секторе торгуемых товаров и тем самым смягчило глобальное инфляционное давление.Доступность аутсорсинга в Азии даже снизила инфляционное давление в неторгуемом секторе или секторе услуг. В то же время сочетание чрезвычайного количественного смягчения, проведенного Банком Японии с 2001 года, и широкомасштабной китайской интервенции с покупкой переработанного доллара обеспечило дополнительную ликвидность для поддержки мировых рынков активов. Сочетание достаточной ликвидности и низких процентных ставок привело к росту американского рынка недвижимости до такой степени, что рост его стоимости привел к увеличению чистой стоимости активов американских домохозяйств на 5 триллионов долларов США за год, закончившийся осенью 2005 года. .

Денежно-кредитная политика, зависящая от данных

Устойчивый рост спроса, поддерживаемый центральными банками, которые до сих пор сталкивались с умеренными темпами инфляции, настолько поддержал рынки активов, что влияние благосостояния на расходы усилило давление на производственные мощности и тем самым поставило под угрозу более высокую инфляцию. Цены на сырьевые товары и энергоносители сигнализируют о том, что даже при значительном расширении производственных мощностей в Китае, сдерживающем инфляцию в мировой экономике, все еще есть некоторые вводимые ресурсы, цены на которые пришлось повысить.В конце концов, это повышение цен, а также давление на производственные мощности и некоторое возникающее давление на предложение рабочей силы в США будут влиять на уровень базовой инфляции, контролируемый Федеральной резервной системой.

В настоящее время эти темпы базовой инфляции в США находятся на верхнем уровне, но не выше их желаемого диапазона, колеблясь около 2 процентов в годовом исчислении. Интересный вопрос в будущем таков: учитывая, что практически ни одному американскому домашнему хозяйству или бизнесу не было отказано в столь большом количестве недорогих кредитов, сколько они пожелают, сможет ли Федеральная резервная система прекратить повышение ставок на уровне 5 процентов и по-прежнему не увидит дальнейшего повышения базовой ставки. инфляция?

Прямо сейчас никто не знает ответа.Вот почему большинство спикеров ФРС ссылаются на «зависимый от данных» путь денежно-кредитной политики в ближайшие месяцы. В любом случае ФРС захочет отложить как можно дольше любой намек на то, что он завершил повышение ставок, из опасения, что такой сигнал вновь разожжет инфляцию активов и тем самым поставит под угрозу дальнейшее повышение их ближайших целевых уровней базовой инфляции.

Рынки активов — ключ к успеху

Если уровни базовой инфляции достигнут критического уровня для ужесточения ФРС через год, когда рынки активов вырастут еще на 10–20 процентов, дилемма, стоящая перед ФРС, не будет устранена, а только усилится.Возможно, эта новая загадка объясняет повышение на полпроцента долгосрочных процентных ставок в США в этом году до самого высокого уровня за два года. Такие более высокие долгосрочные ставки могут просто отражать растущую вероятность того, что ФРС придется удерживать свои процентные ставки на высоком уровне в течение более длительного времени или, возможно, даже придется подтолкнуть их выше, чем текущий потолок в 5 процентов, который в настоящее время предусматривается. Между тем, пятилетние коммерческие процентные ставки в Японии выросли более чем вдвое с прошлогодних минимумов с 50 до 70 базисных пунктов, поскольку Банк Японии объявил о прекращении «количественного смягчения» и своей политики нулевых процентных ставок овернайт.

В условиях, когда все три основных центральных банка ужесточаются на этом этапе, и особенно с уходом из Японии источника ликвидности, рынки активов могут стабилизироваться и упасть настолько, что замедлит рост совокупного спроса и не позволит базовой инфляции превысить 2 процента. Такой результат был бы умеренно болезненным в краткосрочной перспективе, но очень выгодным в долгосрочной перспективе, поскольку он исключил бы необходимость в более жесткой ограничительной политике со стороны основных центральных банков в будущем.

По иронии судьбы, возможно, именно Банк Японии, а не Федеральная резервная система, должен дать американским потребителям почувствовать ограниченную доступность кредита. Недавно инициированный Банком Японии отказ от своей чрезвычайно простой денежно-кредитной политики может в конечном итоге привести к резкому сокращению большей части азиатской ликвидности, которая поддерживала рынок облигаций США. В любом случае более низкие цены на активы — сигнал о том, что денежно-кредитная политика на самом деле носит ограничительный характер, — в конечном итоге потребуются для удержания инфляции в пределах желаемого целевого диапазона ФРС. Еще неизвестно, помогут ли умеренно более низкие цены на активы в результате дальнейшего ужесточения мер со стороны крупных центральных банков или же потребуется резко снизить цены на активы после преждевременного прекращения, а затем возобновления ужесточения мер со стороны центрального банка.

Пока что благоприятный сценарий умеренного ужесточения успешно реализуется в Соединенных Штатах. Темпы роста сохраняются на уровне около 3,5 процента, а инфляция остается в умеренном диапазоне, приемлемом для Федеральной резервной системы. Отсутствие предполагаемого макроэкономического риска снижает долгосрочную реальную процентную ставку, что само по себе является умеренным стимулом для реальной экономики, как напомнил управляющий ФРС Бен Бернанке в своем выступлении в Нью-Йоркском экономическом клубе 20 марта.

Может ли это продолжаться вечно? Нет.Может ли это продолжаться намного дольше, чем мы ожидаем? Вы уверены, что это возможно. Чем дольше сохраняется благоприятный сценарий с низким уровнем риска, тем меньше риски оцениваются на рынках активов и тем выше они будут дрейфовать, пока, в конечном итоге, рост спроса не заставит инфляцию немного превысить настоятельно желаемый целевой диапазон ФРС. Тогда мы (заново) узнаем, что такое жесткие деньги.

Джон Х. Макин — приглашенный научный сотрудник в AEI.

Щелкните здесь, чтобы просмотреть этот Outlook как PDF-файл Adobe Acrobat.
Примечание

1. Джон Х. Макин, «Федеральная резервная система: надежды на резинку», Economic Outlook (январь 2006 г.), доступно по адресу www.aei.org/publication23606/.

Как отличить жесткую денежно-кредитную политику от свободной | Малый бизнес

Осуществляемая Федеральной резервной системой денежно-кредитная политика влияет на количество денег, доступных для потребителей и предприятий, особенно на кредитном рынке. Ограничение или увеличение доступных средств может повлиять на тенденции покупок, инфляцию и уровень производства.Понимание экономических теорий, лежащих в основе жесткой и мягкой денежно-кредитной политики, включая последствия такой политики, может помочь малому бизнесу лучше подготовиться к приливам и отливам, связанным с деловым циклом.

Изучите основы денежно-кредитной политики. Федеральная резервная система уделяет пристальное внимание здоровью экономики в целом и проводит денежно-кредитную политику, чтобы помочь увеличить денежную массу во время спада и ограничить денежную массу в периоды чрезмерного роста. Действия денежно-кредитной политики включают меры, связанные с требованиями к резервированию, ставками дисконтирования и операциями с государственными ценными бумагами.

Проанализируйте последствия жесткой денежно-кредитной политики. Жесткая или сдерживающая денежно-кредитная политика направлена ​​на замедление экономического роста для предотвращения инфляции. Федеральная резервная система может увеличить резервные требования, сумму денег, которую банки должны держать для покрытия депозитов, и повысить учетную ставку, ставку, взимаемую с банков, которые занимают деньги для покрытия резервных требований.Из-за увеличения стоимости заимствования денег для банков банки, как правило, держат деньги, чтобы не брать в долг. Подобные действия приведут к сокращению денежной массы и ограничению доступности кредитов как для малого бизнеса, так и для потребителей. Снижение доступности кредитов и средств влияет на способность предприятий расширяться и нанимать дополнительных сотрудников.

Изучите последствия мягкой денежно-кредитной политики. Слабая или экспансионистская денежно-кредитная политика направлена ​​на стимулирование производства и занятости за счет увеличения доступности денег и кредитов на рынке.Снижение учетной ставки или резервных требований дает банкам стимул для ссуды и предоставления кредита. При проведении мягкой денежно-кредитной политики малые предприятия получают выгоду от расширенных возможностей кредитования, что ведет к увеличению инвестиций, производства и возможностей трудоустройства.

Проведите различие между периодами жесткой и мягкой денежно-кредитной политики. Посмотрите на текущие процентные ставки, чтобы определить, является ли текущая денежно-кредитная политика жесткой или мягкой. Повышение процентных ставок по ссудам и возможностей кредитования представляет собой период ужесточения денежно-кредитной политики, в то время как снижение процентных ставок представляет собой период ослабления денежно-кредитной политики.Малые предприятия, стремящиеся к расширению и инвестированию, лучше обслуживаются благодаря более низким процентным ставкам, которые отмечают проведение экспансионистской денежно-кредитной политики.

Ссылки

Биография писателя

Николь Лонг — писатель-фрилансер из Цинциннати, штат Огайо. Имея опыт в управлении и обслуживании клиентов, она занимается бизнесом в первую очередь. Лонг также имеет образование и опыт в области спортивной медицины, оказания первой помощи и тренерской работы.Она получила степень бакалавра экономики в Университете Цинциннати.

Легкий кредит и жесткие деньги

Название этой публикации — самое короткое описание, которое я мог придумать для глобальной экономики около 2019 года. Поскольку эти две концепции путаются, следует дать краткое объяснение.

Лучший способ оценить позицию денежно-кредитной политики — это посмотреть на темпы роста в «M * V» или номинальном ВВП. По этому критерию деньги были меньше среднего в Америке, и тем более в Европе и Японии.Это помогает объяснить низкие номинальные процентные ставки, но это еще не все.

Менее ясно, как нам следует измерять напряженность кредитного рынка. Я хотел бы предложить посмотреть на разницу между ожиданиями роста NGDP и номинальными процентными ставками.

К сожалению, у нас нет точной оценки ожиданий роста NGDP, но последние тенденции во многих странах показывают, что NGDP растет темпами, намного превышающими текущий уровень безрисковых процентных ставок. Обычно можно ожидать, что эти два показателя будут ближе друг к другу.Таким образом, кредитование в настоящее время относительно легко по историческим меркам. (Конечно, низкие процентные ставки могут быть предсказанием рецессии, но они сохраняются довольно долгое время.)

Одним из лучших примеров легкого кредитования является Швеция, где рост NGDP составил в среднем около 5% с 2014 года (высокий по европейским стандартам), но процентные ставки были отрицательными с 2015 года. В FT есть статья, посвященная Швеции ситуация. Они отмечают, что денежно-кредитная политика Швеции дала хорошие результаты.С инфляцией, близкой к 2%, и низким уровнем безработицы по историческим меркам, Швеция добилась большего успеха, чем еврозона. Шведская крона была слабой. Жилье было особенно сильным.

Тем не менее, существует много разочарований по поводу политики Швеции в отношении низких процентных ставок, причем некоторые призывают отказаться от целевого уровня инфляции в 2%. Хотя таргетирование инфляции не является оптимальным, многие из этих критиков сбиты с толку. Похоже, они верят, что в Швеции сверхнизкие ставки из-за политики легких денег, направленной на инфляцию в 2%, и что более жесткая политика приведет к более высоким процентным ставкам.Фактически, долгосрочный эффект от более жестких денег — это понижение номинальных процентных ставок на .

Легко понять разочарование. Я, конечно, не ожидал, что 5% -ный рост NGDP приведет к столь низким процентным ставкам. Мы живем в мире легких кредитов по причинам, которые я не совсем понимаю, хотя, очевидно, это сочетание высоких сбережений и низких инвестиций. Разве мы не можем просто посмотреть на цифры? Нет, фактически реализованная экономия равна инвестициям. Произошли сдвиги в графиках сбережений и инвестиций, которые в совокупности привели к гораздо более низким процентным ставкам без значительного изменения количества сбережений и инвестиций.

Учитывая силу шведского рынка жилья, я полагаю, что это сочетание низкого спроса на нежилые инвестиции и более высокой склонности к сбережениям, но в этой области необходимо провести гораздо больше исследований.

Не делайте неверных выводов для политики из легкого кредита. Если это «проблема» (я не уверен), ее нельзя решить с помощью денежно-кредитной политики. Правительства могли бы подумать об устранении нормативных барьеров для инвестиций в жилье, инфраструктуру и другие полезные виды деятельности.Если NGDP растет на 5%, почему предприниматели не могут найти более полезных занятий с деньгами, взятыми в долг под почти нулевой процент? Что изменилось по сравнению с предыдущими десятилетиями?

В Дании ипотечные ставки минус 0,5%. Кто-то в Копенгагене может взять ипотечный кредит в размере 1000000 долларов (эквивалент), положить деньги в сейф в своем подвале и получить безрисковую прибыль 5000 долларов в год. Это кажется безумием. Так что не поймите меня неправильно, я понимаю, почему люди инстинктивно чувствуют, что здесь что-то не так. Просто «что-то не так» в таких странах, как Швеция и Дания, случается не в денежно-кредитной политике.

л.с. Это не новая проблема. В 2012 году я сделал сообщение в блоге под названием «Небольшие деньги, легкий кредит».

ППС. Да, я понимаю, что риск пожара и кражи предотвратит описанный мною датский арбитраж, но он все же подчеркивает безумие ситуации.

(PDF) Ограниченные деньги и свободный кредит в открытой экономике

Журнал деловых и экономических исследований — апрель 2007 г. Том 5, номер 4

dCA / dE> 0

Если разрешена свободная торговля финансовыми активами и если над U.S. имеет приток капитала из Азии из-за более высоких внутренних процентных ставок на

, тогда в США будет положительное сальдо счета операций с капиталом, KA, или KA> 0.

Предполагая, что профицит счета операций с капиталом является функцией процентной ставки разница между внутренними и иностранными процентными ставками

, но не зависит от уровня обменного курса, E, то в равновесии обменный курс должен упасть на

достаточно, чтобы создать дефицит текущего счета, который точно компенсирует счет движения капитала профицит, или

CA + KA = 0

Это означает, что при свободной торговле как реальными товарами, так и финансовыми активами равновесные значения обменного курса

, E, будут ниже, чем при свободной торговле в реальном только товары.

Возвращаясь к первоначальной денежно-кредитной политике, предположим, что центральный банк страны происхождения, Федеральный резерв США

, сокращает денежную массу. Что происходит на рынках товаров, облигаций и денег,

, когда экономика открыта для свободной торговли как товарами, так и финансовыми активами?

Закон Сэя по-прежнему будет выполняться на уровне отдельных экономических агентов. То есть, если ФРС высасывает

денег из карманов всех агентов, у каждого будет избыточный спрос на деньги.Как и прежде, они будут пытаться исправить эту ситуацию неравновесия, предлагая больше товаров и облигаций, чем они требуют. На этих двух рынках появится избыточное предложение

как облигаций, так и товаров.

Что, если облигации свободно обращаются на международном уровне, и что, если рынок облигаций США невелик по сравнению с

мировым рынком? В этом случае на Рисунке 1 кривая спроса D

1

, представляющая внутренний спрос на облигации, сдвигается влево до

. Но цена облигаций остается на уровне P

B

2

, поскольку иностранный спрос на США остается бесконечно эластичным при этой цене.

Процентная ставка в США остается на уровне

2

, но экспорт облигаций США, B

S

-B

D

увеличивается, или, что эквивалентно, капитал

профицит счета KA = B

S

-B

D

увеличивается. Чтобы поддерживать равновесие в общем платежном балансе, U.S.

сальдо текущего счета должно стать более отрицательным. Для этого обменный курс E должен упасть до более низкого уровня.

Этот результат согласуется с экономическими агентами, имеющими избыточное предложение на рынке реальных товаров,

, а также с паритетом покупательной способности, ППС. Когда у агентов возникает избыточный спрос на деньги, они сокращают свои расходы на

как на отечественные, так и на импортные товары. Снижение спроса на импорт снижает спрос на иностранную валюту на

, что снижает E настолько, чтобы поддерживать цену импорта в национальной валюте на уровне

цены на товары внутреннего производства. Уровень внутренних цен P, а также обменный курс и обменный курс E,

, падают до тех пор, пока реальная стоимость денежных авуаров агентов M / P не восстановится до равновесия.

Что, если, говоря более реалистично, США — не маленькая страна на мировых финансовых рынках? В этом случае уменьшение денежной массы на

, которое вызывает избыточное предложение облигаций, приведет к снижению цены облигаций, или, что эквивалентно

, к увеличению процентных ставок. Однако до тех пор, пока внешний спрос на облигации будет иметь некоторую ненулевую эластичность

, рост процентных ставок будет меньше, чем в условиях автаркии.Пока сохраняется свободная торговля облигациями,

, процентные ставки в обеих странах будут одинаковыми.

Какие последствия это имеет для проведения денежно-кредитной политики в реальном мире? Во-первых, связь между условиями денежного рынка

и условиями кредитного рынка будет ослаблена, если не нарушена. Таким образом, денег может быть мало,

, в то время как кредит слабый. В предельном случае небольшой страны полезность денежно-кредитной политики, работающей через канал процентных ставок

, будет полностью отсутствовать.Даже в большой стране эффективность денежно-кредитной политики, действующей через канал процентных ставок для воздействия на кредитные рынки, будет более ограниченной и / или иметь более длительный временной лаг.

Во-вторых, это предполагает, что сокращение реального выпуска, вызванное ужесточением денежно-кредитной политики, вероятно, будет более умеренным и более коротким по продолжительности, чем в закрытой экономике. Кроме того, можно ожидать, что временные лагы изменений в денежно-кредитной политике

будут более неопределенными. Ослаблен не только механизм процентных ставок, но и прямое влияние нехватки денег на спрос на реальные товары

, вероятно, будет менее сильным, чем в закрытой экономике.Если обменный курс E будет легко изменяться в сторону понижения

, более низкие цены на импорт, вероятно, заставят внутренние цены на сырьевые товары снижаться более быстрыми темпами.

Нарушение координации при проведении денежно-кредитной и финансовой политики

Автор

• Хулио А. Каррильо

  (Banco de México (электронная почта: [email protected]))

• Энрике Г. Мендоса

  (Университет Пенсильвании (электронная почта: egme @ sas.upenn.edu))

• Victoria Nuguer

  (Межамериканский банк развития (электронная почта: [email protected]))

• Джессика Рольдан-Пенья

  (Banco de México (электронная почта: [email protected]))

Abstract

Нарушения правила Тинбергена и стратегическое взаимодействие существенно подрывают денежно-кредитную и финансовую политику в новой кейнсианской модели с ускорителем Бернанке-Гертлера. Затраты на благосостояние из-за рискованных шоков велики из-за потерь эффективности и влияния дорогостоящего мониторинга на доход, но они больше при простом правиле Тейлора (STR) и правиле Тейлора, дополненном кредитными спредами (ATR), чем при режиме двойных правил (DRR). с помощью правила Тейлора и финансового правила, устанавливающего целевые спреды, на 264 и 138 базисных пунктов соответственно.ATR и STR — это жесткие кредитные режимы с ограниченными деньгами, которые слишком сильно реагируют на инфляцию и недостаточно на спреды и приводят к более сильным колебаниям в ответ на шоки риска. Кривые реакции показывают сдвиги от стратегических заменителей к дополнениям в выборе эластичности правил политики. Равновесие по Нэшу также представляет собой жесткий режим кредитования с ограниченными деньгами, при котором благосостояние на 30 базисных пунктов ниже, чем в режимах кооперативного равновесия и СРБ, но все же значительно выше, чем в режимах ATR и STR.

Рекомендуемое цитирование

Хулио А.Каррильо и Энрике Г. Мендоса, Виктория Нугер и Джессика Рольдан-Пенья, 2019. « Жесткий кредит с ограниченными деньгами: нарушение координации при проведении денежно-кредитной и финансовой политики », Серия дискуссионных документов IMES 19-E-08, Институт монетарных и экономических исследований, Банк Японии.

Скачать полный текст от издателя

Другие версии этого предмета:

• Хулио А. Каррильо и Энрике Г.Мендоса, Виктория Нугер и Джессика Рольдан-Пенья, 2017. « Жесткий кредит с ограниченными деньгами: нарушение координации при проведении денежно-кредитной и финансовой политики », Рабочие документы NBER 23151, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
• Хулио Каррильо и Энрике Г. Мендоса, Виктория Нугер и Джессика Ролдан-Пена, 2017. « Жесткий кредит с ограниченными деньгами: нарушение координации при проведении денежно-кредитной и финансовой политики », Архив рабочих документов PIER 17-002, Институт экономических исследований Пенсильвании, факультет экономики Пенсильванского университета, от 3 февраля 2017 г.
• Каррильо, Хулио А. и Мендоса, Энрике Г. и Нугер, Виктория и Ролдан-Пенья, Джессика, 2018. « Жесткие деньги — жесткая кредитоспособность: нарушение координации при проведении денежно-кредитной и финансовой политики », Серия рабочих документов 2129, Европейский центральный банк.
• Хулио А. Каррильо и Энрике Г. Мендоса, Виктория Нугер и Джессика Ролдан-Пенья, 2017 г. « Жесткий кредит с ограниченными деньгами: нарушение координации при проведении денежно-кредитной и финансовой политики », Рабочие бумаги 2017-10, Banco de México.
• Каррильо, Хулио А. и Нугер, Виктория и Мендоса, Энрике Г. и Рольдан-Пенья, Джессика, 2019. « Жесткий кредит с ограниченными деньгами: нарушение координации при проведении денежно-кредитной и финансовой политики », Публикации ИБР (Рабочие документы) 9933, Межамериканский банк развития.

Ссылки, перечисленные в IDEAS

1. Шмитт-Гроэ, Стефани и Урибе, Мартин, 2007. « Оптимальные простые и реализуемые денежно-кредитные и налоговые правила ,» Журнал монетарной экономики, Elsevier, vol.54 (6), страницы 1702-1725, сентябрь.
   • Шмитт-Гроэ, Стефани и Урибе, Мартин, 2004 г. « Оптимальные простые и реализуемые денежно-кредитные и фискальные правила ,» Документы для обсуждения CEPR 4334, C. E.P.R. Документы для обсуждения.
   • Стефани Шмитт-Гроэ и Мартин Урибе, 2007 г. « Оптимальные простые и реализуемые денежно-кредитные и налоговые правила ,» Рабочий документ FRB Atlanta 2007-24 гг., Федеральный резервный банк Атланты.
   • Стефани Шмитт-Гроэ и Мартин Урибе, 2004 г.« Оптимальные простые и реализуемые денежно-кредитные и фискальные правила ,» Рабочие документы NBER 10253, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
2. Доминик Квинт и Пау Рабанал, 2014 г. « Денежно-кредитная и макропруденциальная политика в расчетной модели DSGE зоны евро », Международный журнал центральных банков, Международный журнал центральных банков, вып. 10 (2), страницы 169-236, июнь.
   • Доминик Квинт и Пау Рабанал, 2013 г. « Денежно-кредитная и макропруденциальная политика в расчетной модели DSGE зоны евро », Рабочие документы МВФ 2013/209, Международный валютный фонд.
   • Quint, Доминик и Рабанал, По, 2014. « Денежно-кредитная и макропруденциальная политика в оценочной модели DSGE для зоны евро », Документы для обсуждения 2014/5, Свободный университет Берлина, Школа бизнеса и экономики.
   • Пау Рабанал и Доминик Квинт, 2013 г. « Денежно-кредитная и макропруденциальная политика в расчетной модели DSGE зоны евро », Документы заседаний 2013 г. 604, Общество экономической динамики.
3. Эндрю П. Блейк и Татьяна Кирсанова, 2011 г.» Инфляционный консерватизм и взаимодействие денежно-кредитной и фискальной политики ,» Международный журнал центральных банков, Международный журнал центральных банков, вып. 7 (2), страницы 41-83, июнь.
4. Мартин М. Андреасен и Хесус Фернандес-Вильяверде и Хуан Ф. Рубио-Рамирес, 2018 г. « Урезанная система пространства состояний для нелинейных моделей DSGE: теория и эмпирические приложения «, Обзор экономических исследований, Oxford University Press, vol. 85 (1), страницы 1-49.
   • Мартин М. Андреасен и Хесус Фернандес-Вильяверде и Хуан Ф. Рубио-Рамирес, 2013 г. « Урезанная система пространства состояний для нелинейных моделей DSGE: теория и эмпирические приложения «, СОЗДАЕТ исследовательские статьи 2013-12 гг., Факультет экономики и экономики бизнеса, Орхусский университет.
   • Андреасен, Мартин М. и Фернандес-Вильяверде, Хесус и Рубио-Рамирес, Хуан Франциско, 2013 г. « Урезанная система пространства состояний для нелинейных моделей DSGE: теория и эмпирические приложения «, Документы для обсуждения CEPR 9442, г.E.P.R. Документы для обсуждения.
   • Мартин М. Андреасен и Хесус Фернандес-Вильяверде и Хуан Рубио-Рамирес, 2013 г. « Урезанная система пространства состояний для нелинейных моделей DSGE: теория и эмпирические приложения «, Рабочие документы NBER 18983, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
   • Мартин М. Андреасен и Хесус Фернандес-Вильяверде и Хуан Ф. Рубио-Рамирес, 2016 г. « Урезанная система пространства состояний для нелинейных моделей DSGE: теория и эмпирические приложения «, Рабочие бумаги 2016-07, FEDEA.
5. Энрике Г. Мендоса, 2018. « Макропруденциальная политика: перспективы и вызовы ,» Серия книг по центральному банку, анализу и экономической политике, в: Энрике Г. Мендоса, Эрнесто Пастен и Диего Саравиа (ред.), Денежно-кредитная политика и глобальные вторичные эффекты: механизмы, эффекты и меры политики, издание 1, том 25, глава 7, страницы 225-277, Центральный банк Чили.
   • Энрике Мендоса, 2016. « Макропруденциальная политика: перспективы и вызовы ,» Архив рабочих документов PIER 16-020, Институт экономических исследований Пенсильвании, факультет экономики Пенсильванского университета, от 24 октября 2016 г.
   • Энрике Г. Мендоса, 2016 г. « Макропруденциальная политика: перспективы и вызовы ,» Рабочие документы NBER 22868, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
6. Джанет Л. Йеллен, 2014. « Денежно-кредитная политика и финансовая стабильность: выступление на лекции Мишеля Камдессю по центральному банку в 2014 г. , Международный валютный фонд, Вашингтон, округ Колумбия, 2 июля 2014 г. », Речь 812, Совет управляющих Федеральной резервной системы (США).
7. Франк Сметс, 2014.« Финансовая стабильность и денежно-кредитная политика: насколько тесно взаимосвязаны? », Международный журнал центральных банков, Международный журнал центральных банков, вып. 10 (2), страницы 263-300, июнь.
8. Хавьер Бьянки и Энрике Г. Мендоса, 2018. « Оптимальная согласованная со временем макропруденциальная политика ,» Журнал политической экономии, University of Chicago Press, vol. 126 (2), страницы 588-634.
   • Хавьер Бьянки и Энрике Г. Мендоса, 2013 г. « Оптимальная согласованная со временем макропруденциальная политика ,» Рабочие документы NBER 19704, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
   • Хавьер Бьянки и Энрике Мендоса, 2015. « Оптимальная согласованная со временем макропруденциальная политика ,» Архив рабочих документов PIER 15-032, Институт экономических исследований Пенсильвании, факультет экономики Пенсильванского университета, от 1 августа 2015 г.
   • Энрике Мендоса и Хавьер Бьянки, 2015. « Оптимальная согласованная со временем макропруденциальная политика ,» Документы заседаний 2015 г. 289, Общество экономической динамики.
   • Хавьер Бьянки и Энрике Дж. Мендоса, 2015.« Оптимальная согласованная по времени макропруденциальная политика ,» Рабочие документы BIS 516, Банк международных расчетов.
9. Ламбертини, Луиза и Нугер, Виктория и Уйсал, Пинар, 2017. « Дефолт по ипотеке в оценочной модели рынка жилья США », Журнал экономической динамики и управления, Elsevier, vol. 76 (C), страницы 171-201.
10. Бернанке, Бен С. и Гертлер, Марк и Гилкрист, Саймон, 1999. « Финансовый ускоритель в рамках количественного цикла деловой активности », Справочник по макроэкономике, в: J.Б. Тейлор и М. Вудфорд (ред.), Справочник по макроэкономике, издание 1, том 1, глава 21, страницы 1341-1393, Эльзевир.
    • Бернанке Б. и Гертлер М. и Гилкрист С., 1998. « Финансовый ускоритель в количественной структуре бизнес-цикла », Рабочие бумаги 98-03, C. V. Старр Центр прикладной экономики Нью-Йоркского университета.
    • Бен Бернанке, Марк Гертлер и Саймон Гилкрист, 1998 г. « Финансовый ускоритель в количественной структуре бизнес-цикла », Рабочие документы NBER 6455, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
11. Джон К. Уильямс, 2010 г. « Денежно-кредитная политика в экономике с низкой инфляцией с обучением ,» Обзор экономики, Федеральный резервный банк Сан-Франциско, страницы 1-12.
12. Диксит, Авинаш и Ламбертини, Луиза, 2001. « Взаимодействие денежно-кредитной политики и обязательства по сравнению с дискреционными полномочиями в валютном союзе », Европейский экономический обзор, Elsevier, vol. 45 (4-6), страницы 977-987, май.
13. Вудфорд, Майкл, 2010. « Оптимальная политика денежно-кредитной стабилизации ,» Справочник по монетарной экономике, в: Бенджамин М.Фридман и Майкл Вудфорд (ред.), Справочник по монетарной экономике, издание 1, том 3, глава 14, страницы 723-828, Эльзевир.
14. Стефани Шмитт-Гроэ и Мартин Урибе, 2005 г. « Оптимальная налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика в средней макроэкономической модели: расширенная версия », Рабочие документы NBER 11417, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
15. Авинаш Диксит и Луиза Ламбертини, 2003 г. « Взаимодействие обязательств и усмотрения в денежно-кредитной и налогово-бюджетной политике ,» Американский экономический обзор, Американская экономическая ассоциация, т.93 (5), страницы 1522-1542, декабрь.
16. Лоуренс Дж. Кристиано, Мартин Эйхенбаум и Чарльз Л. Эванс, 2005 г. « Номинальная жесткость и динамические эффекты шока для денежно-кредитной политики », Журнал политической экономии, University of Chicago Press, vol. 113 (1), страницы 1-45, февраль.
    • Лоуренс Дж. Кристиано, Мартин Эйхенбаум и Чарльз Эванс, 2001 г. « Номинальная жесткость и динамические эффекты шока для денежно-кредитной политики », Рабочие документы NBER 8403, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
    • Лоуренс Дж. Кристиано, Мартин С. Эйхенбаум и Чарльз Л. Эванс, 2001. « Номинальная жесткость и динамические эффекты шока для денежно-кредитной политики ,» Серия рабочих документов WP-01-08, Федеральный резервный банк Чикаго.
    • Лоуренс Дж. Кристиано, Мартин С. Эйхенбаум и Чарльз Л. Эванс, 2001. « Номинальная жесткость и динамические эффекты шока для денежно-кредитной политики ,» Рабочие документы (старая серия) 0107, Федеральный резервный банк Кливленда.
17. Бьянка Де Паоли и Маттиас Паустиан, 2013 г. « Координация денежно-кредитной и макропруденциальной политики ,» Отчеты персонала 653, Федеральный резервный банк Нью-Йорка.
18. Хулио Каррильо и Селин Пуилли, 2013. « Как финансовые трения влияют на мультипликатор расходов во время ловушки ликвидности? », Обзор экономической динамики, Elsevier для Общества экономической динамики, вып. 16 (2), страницы 296-311, апрель.
    • Хулио А. КАРРИЛЬО и Селин ПОЙЛИ, 2010. « На пути к восстановлению во время ловушки ликвидности: имеют ли значение финансовые трения для фискальных мультипликаторов? », Документы для обсуждения LIDAM IRES 2010034, Католический университет Лувена, Институт экономических и социальных исследований (IRES).
    • J. A. Carrillo & C. Poilly, 2012. « Как финансовые трения влияют на мультипликатор расходов во время ловушки ликвидности? », Рабочие документы факультета экономики и делового администрирования, Гентский университет, Бельгия 12/779, Гентский университет, факультет экономики и делового администрирования.
    • Хулио Каррильо и Селин Пуилли, 2013. « Онлайн-приложение к« Как финансовые трения влияют на мультипликатор расходов во время ловушки ликвидности? »,» Интернет-приложения 12-54, Обзор экономической динамики.
19. Ларс Э.О. Свенссон, 2016. « Таргетинг по инфляции и« противодействие ветру »,» Обзор экономики Израиля, Банк Израиля, т. 13 (1), страницы 91-99.
20. Тейлор, Джон Б. и Уильямс, Джон К., 2010. « Простые и надежные правила денежно-кредитной политики ,» Справочник по монетарной экономике, в: Бенджамин М.Фридман и Майкл Вудфорд (редактор), Справочник по денежно-кредитной экономике, издание 1, том 3, глава 15, страницы 829-859, Эльзевир.
21. Бернанке, Бен и Гертлер, Марк, 1989. « Агентские расходы, чистая стоимость и бизнес-колебания ,» Американский экономический обзор, Американская экономическая ассоциация, т. 79 (1), страницы 14-31, март.
22. Бьянка Де Паоли и Маттиас Паустиан, 2017. « Координация денежно-кредитной и макропруденциальной политики ,» Журнал денег, кредита и банковского дела, Blackwell Publishing, vol.49 (2-3), страницы 319-349, март.
23. Васко Кордиа и Майкл Вудфорд, 2010 г. « Кредитные спреды и денежно-кредитная политика », Журнал денег, кредита и банковского дела, Blackwell Publishing, vol. 42 (s1), страницы 3-35, сентябрь.
24. Габриэле Галати и Ричхильд Месснер, 2013 г. « Макропруденциальная политика — Обзор литературы ,» Журнал экономических обзоров, Wiley Blackwell, vol. 27 (5), страницы 846-878, декабрь.
25. Лоуренс Дж. Кристиано и Роберто Мотто и Массимо Ростаньо, 2014.» Риск шоков ,» Американский экономический обзор, Американская экономическая ассоциация, т. 104 (1), страницы 27-65, январь.
26. Шмитт-Гроэ, Стефани и Урибе, Мартин, 2004. « Решение динамических моделей общего равновесия с использованием аппроксимации второго порядка функции политики ,» Журнал экономической динамики и управления, Elsevier, vol. 28 (4), страницы 755-775, январь.
    • Стефани Шмитт-Гроэ и Мартин Урибе, 2001 г. « Решение динамических моделей общего равновесия с использованием аппроксимации второго порядка функции политики », Рабочие документы ведомства 200106, Университет Рутгерса, факультет экономики.
    • Стефани Шмитт-Гроэ и Мартин Урибе, 2002 г. « Решение динамических моделей общего равновесия с использованием аппроксимации второго порядка функции политики », Технические рабочие документы NBER 0282, Национальное бюро экономических исследований, Inc.
    • Шмитт-Гроэ, Стефани и Урибе, Мартин, 2001. « Решение динамических моделей общего равновесия с использованием аппроксимации второго порядка функции политики », Документы для обсуждения CEPR 2963, C.E.P.R. Документы для обсуждения.
27. Кальво, Гильермо А., 1983. « Цены в шахматном порядке в рамках максимизации полезности », Журнал монетарной экономики, Elsevier, vol. 12 (3), страницы 383-398, сентябрь.
28. Бенджамин М. Фридман и Майкл Вудфорд (ред.), 2010. « Справочник по денежно-кредитной экономике «, Справочник по денежно-кредитной экономике, Эльзевир, издание 1, том 3, номер 3.
29. Мендоса, Энрике Г. и Тесар, Линда Л., 2005. « Почему налоговая конкуренция не спровоцировала гонку за дно? Некоторые количественные уроки из ЕС », Журнал монетарной экономики, Elsevier, vol.52 (1), страницы 163-204, январь.
30. Боденштейн, Мартин и Герриери, Лука и Лабриола, Джо, 2019. « Игры макроэкономической политики ,» Журнал монетарной экономики, Elsevier, vol. 101 (C), страницы 64-81.
31. Паоло Анджелини, Стефано Нери и Фабио Панетта, 2014 г. « Взаимодействие между требованиями к капиталу и денежно-кредитной политикой ,» Журнал денег, кредита и банковского дела, Blackwell Publishing, vol. 46 (6), страницы 1073-1112, сентябрь.
32. Анжелони, Игнацио и Фая, Эстер, 2013.« Регулирование капитала и денежно-кредитная политика с хрупкими банками ,» Журнал монетарной экономики, Elsevier, vol. 60 (3), страницы 311-324.
33. Таунсенд, Роберт М., 1979. « Оптимальные контракты и конкурентные рынки с дорогостоящей государственной проверкой ,» Журнал экономической теории, Elsevier, vol. 21 (2), страницы 265-293, октябрь.
34. Каннан Пракаш, Рабанал Пау и Скотт Аласдер М., 2012. « правил денежно-кредитной и макропруденциальной политики в модели с бумом цен на недвижимость », Дом B.E. Журнал макроэкономики, De Gruyter, vol. 12 (1), страницы 1-44, июнь.
35. Юн, Так, 1996. « Номинальная жесткость цен, эндогенность денежной массы и бизнес-циклы ,» Журнал монетарной экономики, Elsevier, vol. 37 (2-3), страницы 345-370, апрель.
36. Ван дер Готе, Алехандро, 2018. « Координация денежно-кредитной и финансовой регуляторной политики ,» Серия рабочих документов 2155, Европейский центральный банк.
37. Майкл Вудфорд, 2012 г. « Таргетирование инфляции и финансовая стабильность », Рабочие документы NBER 17967, Национальное бюро экономических исследований, Inc.