Методы оценки проекта: Оценка эффективности проекта — услуги Первый Эксперт – Методы оценки проектов — Управление проектами

Оценка эффективности проекта — услуги Первый Эксперт

Оценка эффективности проекта – это процесс анализа затрат ресурсов на реализацию проекта и полученных результатов, его соответствия поставленным целям и ожиданиям всех участников.

Определение эффективности проекта также позволяет оценить уровень его привлекательности для потенциальных участников и привлечения внешних инвестиций.

Задачи оценки эффективности проекта

Для обеспечения конкурентоспособности бизнеса в современных условиях необходимо выполнять постоянный мониторинг реализуемых проектов, а также производить оценку их эффективности. Процесс оценки предполагает решение следующего перечня основных задач:

1. определение процента реализуемости, что означает выполнение проверки удовлетворения проекта всем требуемым параметрам и установленным ограничениям;
2. установление целесообразности воплощения проекта, что предполагает рассмотрение и сопоставление совокупных результатов и понесенных затрат;
3. изучение сравнительной результативности проекта, исследование и сопоставление его преимуществ в сравнении с аналогами и альтернативными идеями.

Методы оценки эффективности проекта

Процесс оценки эффективности конкретного проекта основывается на использовании комплекса определенных индикаторов, которые позволяют рассмотреть различные составляющие экономической, финансовой, социальной и других сфер проекта.

Для осуществления оценки используются различные методы, которые имеют единый принцип – главным результатом реализации любого проекта является получение организацией прибыли.

Учитывая это, в методики оценки включаются такие показатели, которые позволяют наиболее полно изучить проект и в итоге предоставить его развернутую картину всем заинтересованным лицам.

В практическом применении наибольшее распространение имеют такие группы методов оценки:

1. Статистические

Это достаточно простая в исполнении методика, позволяющая получить всю необходимую информацию, особенно на первых стадиях выполнения анализа. В эту группу входят следующие значения:

1. Срок окупаемости инвестиционных вложений.

С помощью этого показателя определяется период, в течение которого компания сможет вернуть все вложенные инвестиционные средства за счет полученного в результате своей деятельности дохода. Основной смысл заключается в том, чтобы предоставить потенциальному инвестору информацию, в течение какого времени он сможет вернуть свои вложенные средства;

1. Коэффициент эффективности инвестиционных вложений.

Данный показатель позволяет увидеть, какую прибыль на свои вложенные средства может получить потенциальный инвестор в случае полноценной реализации проекта. При этом такая прибыль на единицу вложенных средств не должна быть ниже установленной процентной ставки для долгосрочных банковских кредитов.

Статистические методы имеют некоторые недостатки, основным из которых является исключение временного фактора. Также при произведении расчетов используются значения, которые не могут быть сопоставимы. Все это приводит к определенной доле искажения результатов.

2. Динамические

Данную группу методов можно охарактеризовать как сложную, поскольку для анализа используется большое количество разнообразных значений. Как правило, эти методы применяются для изучения длительных проектов, которые, к тому же, требуют дополнительных финансовых вливаний в процессе воплощения в жизнь. Используются такие значения:

1. чистый дисконтированный доход. Он показывает рост капитала компании, и поэтому положительное значение данного показателя является весомым аргументом для принятия проекта. Если встает вопрос выбора между несколькими проектами, то решающим фактором как раз является большее значение данного показателя;
2. индекс рентабельности инвестиций. Расчет этого значения позволяет увидеть соотношение стоимости денежного притока и оттока в текущем периоде. При этом учитывается сумма первоначально вложенных инвестиционных средств. Проект следует принимать в том случае, если данный показатель имеет значение больше единицы;
3. внутренняя норма рентабельности. С помощью данного значения определяется максимально возможный уровень, до которого могут доходить расходы на реализацию всех стадий проекта;
4. модифицированная внутренняя норма рентабельности. На основании расчета данного показателя компания может выполнять реинвестирование в том случае, если в процессе реализации проекта происходил неоднократный отток финансовых ресурсов;
5. дисконтированный срок окупаемости инвестиций. На основании данной величины определяется период, в течение которого полученные от запуска проекта доходы перекроют вложенные в него инвестиционные ресурсы.

Очень часто недостаток опыта и профессиональных навыков специалистов компании при выборе методов оценки приводит к недостоверности полученных результатов, а также определенной доле субъективности в выводах. Именно поэтому, для получения объективной картины компании прибегают к помощи независимых сторонних экспертов.

Критерии оценки эффективности проекта

Критерии оценки позволяют установить некие ориентиры, которые принимаются за основу в процессе изучения всех аспектов проекта. К группе простых критериев можно отнести:

1. срок окупаемости вложенных средств, позволяющий увидеть, в течение какого времени будут возвращены первоначально инвестированные ресурсы;
2. простая норма прибыли, отображающая ту часть финансовых вложений, которая возмещается за счет прибыли, получаемой в течение определенного планируемого интервала. Данный критерий позволяет оперативно оценить проект, что особенно важно при имеющемся дефиците средств.

Также, часто применяются критерии, в основе которых лежит расчет временной ценности денежных ресурсов. К ним относятся индекс доходности, чистый дисконтированный доход, дисконтированный срок окупаемости и т.д.

Используемые на сегодняшний день оценочные критерии позволяют взвесить все аргументы и принять обоснованное решение о целесообразности воплощения в жизнь определенного проекта как собственникам бизнеса, так и потенциальным инвесторам.

Показатели оценки эффективности проекта

Показатели эффективности отображают количественные характеристики результатов реализации того или иного проекта. При рассмотрении определенных показателей необходимо принимать во внимание такие важные факторы, как сферу деятельности компании, ее экономический уровень развития, а также особенности исследуемого проекта.

Это необходимо для разработки наиболее оптимальной системы показателей, позволяющей выполнить оценку по всем параметрам максимально точно и информативно.

Все основные показатели можно выделить в следующие группы:

1. отображающие финансовую и коммерческую результативность, что позволяет определить последствия экономического характера для всех участников проекта;
2. отображающие бюджетную эффективность. Эти показатели демонстрируют последствия реализации конкретного проекта для бюджетов различных уровней;
3. определяющие социально-экономические результаты. На основании таких показателей определяется эффект от воплощения проекта, который распространяемся как на непосредственных его участников, так на и косвенно затрагиваемые стороны.

Услуги оценки эффективности проекта

Услуги оценки эффективности проекта предоставляют объективный отчет о различных аспектах результативности изучаемого проекта для возможности принятия решения о целесообразности его реализации или вложении средств.

Методы оценки проектов — Управление проектами

Многие сегодняшние проекты в компаниях, независимо от размеров организации, отрасли и структуры, выбираются и инициируются в отрыве друг от друга, без учета их взаимного влияния и общей стратегии. Каковы риски такого подхода к реализации проектов? Не используя методы оценки проектов компания может столкнуться с конкуренцией за ресурсы, в том числе людские и технологические, а также с конфликтами при определении сроков и целей. Возможно даже, что реализация какого-то проекта негативно отразится на других областях бизнеса.

Зачастую каждое подразделение норовит присвоить наивысший приоритет именно своим проектам. Но если организация не обладает громадным количеством ресурсов или запасом времени и ставит перед собой достаточно четкие цели, одинаково приоритетными проекты быть не могут. Существуют методы оценки проектов и расстановки приоритетов, уже доказавшие свою эффективность.

Вовлечение в планирование на стратегическом уровне

Первое, что должен сделать руководитель программы, проекта или управляющий портфелем, – это принять участие в планировании на стратегическом уровне. В контакте с руководством добейтесь полного понимания направлений развития бизнеса, поставленных сроков и ситуации в целом. Любые подробности окажутся здесь нелишними.

Возможно, потребуется несколько сеансов стратегического планирования, в ходе которых будет почерпнута ценная информация, помогающая принимать обоснованные решения в части программ, портфелей и проектов. Можно рассматривать это как составление плана, позволяющего не только очертить желаемые цели, но и наметить пути их достижения. Важно убедиться в том, что вы идете правильным курсом.

Выявление движущих сил проекта

Важность проектов может быть обусловлена различными факторами. Проекты инициируются в целях создания или расширения чего-либо, выполнения тех или иных требований, устранения барьеров, снижения рисков, преодоления существующих или потенциальных проблем, увеличения оборота, получения ранее недоступных возможностей и просто рационализации процессов. Переговорите с руководством и постарайтесь выяснить, какие из следующих движущих сил способствуют реализации каждого предлагаемого проекта:

• конкурентные преимущества;
• сокращение затрат и финансовая выгода;
• повышение операционной эффективности, улучшение процессов;
• законодательные, юридические, налоговые факторы;
• повышение качества;
• снижение рисков;
• возможности для роста бизнеса.

Количественная оценка стратегических ценностей

Попросите руководство обсудить рассматриваемые проекты, чтобы оценить их влияние и определить желаемую отдачу. Это поможет лучше понять и подсчитать их стратегическую ценность, текущее и долгосрочное воздействие, а также предполагаемые выгоды от реализации каждого проекта. Риски от затягивания начала проектов также должны быть тщательно взвешены. Возможно, некоторые проекты, имеющие высокую стратегическую ценность и сулящие многочисленные дополнительные преимущества, не были включены в число высокоприоритетных по итогам анализа юридических, налоговых и законодательных критериев.

Определение факторов, влияющих на успех проектов

Среди других факторов, которые необходимо учитывать, следует отметить окупаемость проектов, наличие бюджетных фондов, доступность ресурсов, сроки, а также существующие зависимости и ограничения. Бюджеты и сроки почти всегда ограничены, вследствие чего невозможно планировать реализацию сразу всех проектов одновременно. Некоторые из них приходится откладывать, поскольку они зависят от успешной реализации других проектов или от иных причин, находящихся вне зоны контроля предприятия.

Создание матрицы оценок и приоритетов

Обобщив всю информацию, полученную от руководства и из других источников, создайте матрицу оценок и приоритетов, позволяющую выстроить рейтинг проектов на основе сформулированных критериев. Используйте весовые коэффициенты (например, от 1 до 5, где 1 – очень низкий, 2 – низкий, 3 – средний, 4 – высокий, 5 – очень высокий), характеризующие важность каждого критерия, для точного определения приоритетности каждого проекта.

Проверка правильности полученных результатов

После того как будут учтены все критерии и определены приоритеты проектов, проверьте всё еще раз, прежде чем приступать к их реализации. Необходимо прояснить ожидания всех заинтересованных сторон. Это позволит руководству внести желаемые коррективы или подтвердить свое согласие со сделанными вами выводами.

Просмотры: 3 462

Методы оценки проектов — Энциклопедия по экономике

Дайте характеристику примененного метода оценки проекта. Подробно остановитесь на его достоинствах и недостатках.  [c.383]
Методы оценки проектов  [c.347]

До настоящего времени главный интерес для нас представляли техника дисконтирования и различные методы оценки проектов. Мы почти ничего не говорили о том, что нужно дисконтировать. Когда вы столкнетесь с данной проблемой, вам всегда следует опираться на три основных правила.  [c.101]

К сожалению, есть некоторые ограничения в применении этих простых методов оценки проектов. Одно из наиболее серьезных заключается в том, что они не подходят тогда, когда нормируется более чем один вид ресурсов. Например предположим, что бюджетное ограничение в 10 млн дол. касается потока денежных средств для года 0 и года 1, и что наш выбор расширяется следующим образом  [c.122]

Официальные рекомендации по применению методов оценки проектов, отражающие особенности современной переходной экономики России.  [c.422]

Инвестор должен отдавать себе отчет в том, что применения различных методов оценки проектов носят вероятностный характер, поэтому фактические результаты могут отличаться от тех, которые были определены в процессе инвестиционных расчетов.  [c.110]

Приведенные формальные требования представляются весьма естественными и очевидными. Однако в ряде применявшихся ранее в централизованной и используемых в рыночной экономике методов оценки проектов они нарушаются.  [c.41]

Приростной метод является приближенным методом оценки проекта на действующем предприятии. Его рекомендуется применять прежде всего для предприятий с относительно устойчивым финансовым положением, поскольку только в этом случае удовлетворительные финансовые показатели проекта будут гарантией финансовой устойчивости предприятия. Он может использоваться и для оценки коммерческой эффективности проекта, но только для таких действующих предприятий, участие которых в проекте сводится лишь к отдельным операциям, не слишком сильно влияющим на общие результаты их деятельности (кредиторы, арендодатели, строительно-монтажные и транспортные организации). Методика расчетов бюджетной эффективности также базируется на приростном методе.  [c.203]

Какие из методов оценки проектов взаимосвязаны между собой и почему  [c.57]

В первом случае используют динамические методы, а во втором — статические методы оценки проектов.  [c.312]

Общие признаки статических методов оценки проектов.  [c.323]

Используя результаты, полученные в предыдущих главах, мы получаем возможность построить метод оценки проектов, который будет удовлетворять всем этим требованиям. На рис. 11.3 изображена схема этого метода. Последовательность принятия решений при оценке проектов можно разделить на три большие части  [c.284]

Методы оценки проектов делят на статические и динамические. В первом случае показатели расходов и доходов за разные интервалы времени приводят к суммарному показателю, во втором — анализируют денежные временные потоки. Основными результатами внедрения нововведений для предприятия оказываются  [c.374]

Сопоставление различных критериев оценки инвестиционных проек-, на которых основываются четыре разных метода оценки проектов, [ведено в табл. 8.8.  [c.189]

Метод оценки проектов путем расчета срока окупаемости инве-ий имеет ряд существенных недостатков, которые необходимо учи-tTb при анализе  [c.166]

В методе критического пути и методе ПЕРТ проекты рассматриваются как сети отдельных событий и работ. Работа в этих системах представляет собой любой элемент проекта, на выполнение которого требуется время, и который может задержать начало выполнения других работ. Обратим внимание на то, что работа может не всегда подразумевать выполнение какого-то реального действия, т.е. быть фиктивной (искусственно закрытой для отображения связей. — Прим. ред.). Основное различие двух методов заключается в различном подходе к длительности операций. Метод критического пути исходит из того, что длительность операций можно оценить с достаточно высокой степенью точности и определенности. Метод ПЕРТ допускает неопределенность продолжительности операций и анализирует влияние этой неопределенности на продолжительность работ по проекту в целом. В настоящее время более широко применяют метод критического пути, а не метод оценки и пересмотра  [c.632]

Метод критического пути и метод оценки и пересмотра планов ( ПЕРТ ) основаны на построении сетевого графика, они используются для календарного сетевого планирования и управления работами по реализации проектов. Метод критического пути нашел более широкое применение, чем метод оценки и пересмотра планов.  [c.641]

Деревья отказов. Методы оценки надежности инвестиционных проектов. Безопасность инвестиционного проекта и ее обеспечение. Оптимальная спиральная технология. Методы контроля. Диаграммы Ганта. Корректирующие действия. Оценка показателей надежности и безопасности инвестиционных проектов. SAE-технология.  [c.76]

В.В.Ковалев Методы оценки инвестиционных проектов. М. Финансы и статистика. 1999.  [c.77]

Виды рисков. Методы оценки риска инвестиционного проекта. Спо-Собы снижения степени риска в управлении инвестиционным проектом.  [c.345]

Принятие решений по реальным инвестиционным проектам. Анализ эффективности капиталовложений. Необходимая информация для анализа капитальных вложений. Оценка денежных потоков. Методы оценки эффективности реальных инвестиционных префектов. Дополнительные факторы, влияющие на поток капитала. Лимитирование, финансовых средств для инвестиций. Множественные внутренние нормы прибыли. Инфляция и анализ эффективности долгосрочных инвестиций. Методы начисления амортизации. Влияние системы ускоренного возмещения стоимости на принятие решений по капитальным вложениям.  [c.470]

Инфляция и финансовые результаты деятельности предприятия. Методы исчисления реальной рентабельности предприятия. Особенности финансового анализа с учетом инфляционных факторов. Инфляция и переоценка активов. Методы оценки рыночной стоимости предприятия в условиях инфляции. Инвестиционная политика в условиях инфляции и инфляционная коррекция методов анализа инвестиционных проектов. Особенности управления оборотными активами и коммерческой политики предприятия в инфляционной среде.  [c.473]

Восьмая группа понятий касается проблем оценки результативности труда руководителей и специалистов аппарата управления, результатов функционирования подразделений системы управления персоналом приводятся методы оценки экономической эффективности проектов (мероприятий) совершенствования управления персоналом.  [c.456]

Эти рекомендации содержат систему показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных проектов в процессе их разработки и реализации, применяемых всеми исполнителями проектов, независимо от форм собственности. Хотя данные рекомендации не имеют строго обязательного для частных компаний характера, но надо иметь в виду, что в случае выполнения проектов без их учета, они просто не будут восприняты на рынке инвесторов -владельцев капиталов.  [c.117]

Экспертные (оценочные) методы основаны на использовании косвенной и неполной информации опыта и интуиции специалистов. Наиболее широко применяемые формы этих методов — массовое обсуждение и оценка проектов крупных народнохозяйственных решений, деятельность консультативных научно-технических советов и экспертных комиссий при министерствах и ведомствах.  [c.147]

Анализ наименьших затрат [least- ost analysis] — метод оценки проектов, полезные эффекты которых полностью одинаковы (например, производство электроэнергии) или носят характер неосязаемых (нематериальных) выгод (например, в образовании, здравоохранении и т. д.)  [c.368]

В качестве финансового метода оценки проектов в настоящее время наиболее часто используется метод приведенной выручки (dis ounted ash flow, D F). Этот метод заключается в оценке проектов капиталовложений с учетом таких факторов, как система налогообложения, начальные и ежегодные налоговые льготы, инвестиционные субсидии и т. п. Метод приведенной выручки рассматривает чистую выручку от инвестиций как единую сумму процента (норму прибыли на капитал) и возврата капитала аналогично  [c.57]

Работы могут также получить оценки их стоимости в показателях денежных, трудовых затрат, затрат дефицитных видов ресурсов (сырья, машинного времени, времени работы специалистов). Осуществляемые па базе этих оценок расчёты но методу оценки проектов п исследований (PERT) имеют целью минимизацию стоимости реализации проекта, измерение надёжности планирования проекта, минимизацию риска невыполнения проекта в срок. Имеются и др. модификации оценок сетей н методов балансовых и оптимизационных расчётов па их базе, к-рые называются методами сетевого планировании ч управления (СПУ) п ложатся в основу автоматизированных систем управления (АСУ).  [c.523]

Существует довольно обширная литература по оценке инвестиционных проектов. Обычно строится с самого начала, т.е. вводится понятие инвестиционного проекта, говорится о необходимости комплексной оценки (включая анализ финансовой состоятельности и экономической эффективности инвестиционного изучаются критерии и методы такой оценки, способы учета инфляции и неопределенностей в исходных данных. Все эти, безусловно, важные вопросы изучаются на примере проектов, лизуемых «с нуля», «в чистом поле». Методам оценки проектов, осуществляемых на действующем предприятии, уделяется меньшее внимание, хотя здесь есть ряд вопросов, которые имеет смысл обсудить. Тем более, что на практике мы имеем дело в основном именно с такими проектами.  [c.69]

Расчет показателей ВСДП в мировой практике проектного и финансового анализа является важным этапом. Сравнение расчетной величины ВСДП с требуемой нормой дохода на капитал в данной конкретной сфере позволяет на начальной стадии отклонять неэффективные проекты. Тем не менее методу оценки проектов, основанному на сравнении показателей ВСДП, присущи серьезные недостатки  [c.275]

В 50-х годах было разработано два схожих метода управления работами по реализации проектов. МЕТОД КРИТИЧЕСКОГО ПУТИ был предложен фирмами Дюпон и Ремингтон Рэнд Юнивак для руководства выполнением крупных проектов по модернизации заводов фирмы Дюпон . Основная цель, конечно, заключалась в том, чтобы сократить до минимума продолжительность работ по проектам и, следовательно, время приостановки производства. МЕТОД ОЦЕНКИ И ПЕРЕСМОТРА ПЛАНОВ (метод ПЕРТ ) был создан корпорацией Локхид , консалтинговой фирмой Буз, Аллен энд Гамильтон в ВМС США при разработке ракетной системы Пол-арис .  [c.632]

Этот метод оценки воздействия на окружающую среду возник в конце 80-х годов, тогда же ЮНЕП было введено определением ОВОС (оценка воздействия на окружающую среду) «ОВОС представляет собой деятельность, направленную на выявление и прогнозирование величины на среду обитания, здоровье, благосостояние людей со стороны различных мероприятий и проектов, а также последующую интерпретацию полученных результатов» /3, 39/.  [c.30]

Карпов В.Г., Крайнева Э.А. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов и рекомендации по их применению Учебное пособие. — Уфа Изд-воУГНТУ, 1996.-92с.  [c.147]

Обзор методов оценки и анализа инвестиционных проектов

В данной статье рассмотрены виды проектных оценок, методы экономической оценки проекта, укрупнённые виды оценок. Так же рассмотрена оценка эффективность и надёжности и общая методология оценки эффективности инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект имеет три основных фазы своего развития: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Оценочные действия начинаются задолго до начала первой фазы проекта и периодически проводятся на каждом этапе вплоть до момента сдачи документации по мероприятию в архив. Оценка проекта является частью инвестиционного анализа. И нам необходимо вспомнить, чем отличаются анализ и оценка принципиально.

Анализ – научный метод аналитико-синтетической процедуры исследования изучаемого объекта, он состоит в реальном или мысленном делении целого явления на составные части, элементы, которые позволяют рассмотреть объект со всех возможных сторон. При этом особое значение имеет основание для такого деления, от которого зависит качество воззрения на объект. Анализ подразумевает максимальную объективность в подходе к рассматриваемому явлению или объекту.[2]

В отличие от него, оценка, подразумевая процедуру определения значимости объекта, установление его качественных и количественных параметров, представляет собой действие более субъективное. Анализ подготавливает собой процедуру оценки. На основе оценочных мероприятий формируется понимание о характеристиках объекта и соответствии его определенным нормам. В свою очередь, оценка, следующая обычно за анализом, предваряет принятие решения в управлении.

Нашим объектом исследования является инвестиционный проект коммерческой организации. Аналитико-оценочная процедура составляет неотъемлемую часть процесса управления проектной задачей и служит основой для решений относительно ее выполнения. Она реализуется на общекорпоративном уровне в ходе стратегического и тактического процессов реализации инвестиционной политики, а также на уровне локальных проектов. В этой связи интерес представляет логическая схема анализа и оценки инвестиций, которые развернуты как по глубине, так и по временной шкале инвестиционного процесса.

Рисунок 1. Соотношение аналитико-оценочных процедур общекорпоративного и проектного уровней

Сконцентрируем свое внимание на локальном проекте как элементе системы инвестиционного процесса. Определяющее значение для его судьбы с позиции возможного включения в портфель и последующей реализации является технико-экономическое обоснование. И неважно, как ТЭО формируется, самостоятельно, в рамках бизнес-кейса или бизнес-плана. Главное, что первое и ключевое решение по проекту инвестором принимается на основании ТЭО. Центральное место в обосновании занимают экономическая и финансовая оценки проекта (основные направления выполнения ТЭО показаны далее). Данные виды мероприятий в свой состав включают:

• анализ инвестиционных и операционных издержек;
• оценку источников финансирования проекта;
• оценку экономической эффективности и финансовой устойчивости проекта;
• анализ денежных потоков;
• анализ рисков и инфляции.

Рисунок 2. Состав основных направлений разработки ТЭО проекта

Виды проектных оценок

В предыдущем разделе мы обозначили ключевое место за финансовыми и экономическими методами оценки проекта, реализуемыми на этапе разработки ТЭО. Это справедливо в силу того, что целью проектной практики являются добавленный денежный поток и прибыль. При этом важно, чтобы прибыльность и финансовая устойчивость инвестиционного проекта (ИП) стали очевидными еще на этапе его проработки. Однако обозначенный выше состав действий не единственный. Поскольку результаты проекта носят не только экономический характер, имеют место и внеэкономические эффекты (социально-демографические, экологические, бюджетные и т.п.), то и виды оценок значительно шире.

Нельзя забывать и о технических и технологических видах анализа в рамках того же технико-экономического обоснования проекта. Оценка проектных рисков также не ограничивается исключительно рисками финансового характера.[6] Оценочные мероприятия на этапе бизнес-планирования и ТЭО отличаются от действий по оценке отдельных аспектов на этапе планирования собственно проекта. Имеются в виду такие виды, как оценка:

• длительности работ;
• стоимости операций;
• потребности в ресурсах;
• рисков на этапе планирования.

Виды оценки проекта отличаются в зависимости от того, на какой стадии они выполняются. С временной позиции оценка выполняется и на предынвестиционной фазе, и в момент осуществления инвестиций, и при реализации проектных мероприятий, и на эксплуатационной фазе. Особую роль восприятие результатов проекта играет на этапе его завершения.[4] Ключевое значение имеет цель оценочных действий, направление поиска значимости объекта анализа, установления его соответствия неким эталонным, нормативным значениям.

Рисунок 3. Укрупненные виды оценок инвестиционного проекта

Таким образом, мы убеждаемся, что оценка инвестиционного проекта – это не только определение его финансово-экономических аспектов, но и ряд других видов действий, от реализации которых во многом зависит успех намечаемых капитальных вложений.[8,98] Безусловно, доминирующими являются экономические и финансовые виды оценок. Их целями является установление:

1. Экономической целесообразности выполнения проекта. Для этой цели используется комплекс показателей эффективности инвестиций (NPV, IRR, MIRR, PI, DPP).
2. Уровня проектной дисконтной ставки.
3. Структуры и объемов источников финансирования.
4. Планов денежных потоков по периодам жизненного цикла проектного мероприятия в простом и приведенном к текущей стоимости ДС виде.
5. Итоговой стоимости инвестиционного проекта.
6. Уровня рискованности проектной задачи.
7. Степени влияния инфляции и налоговой нагрузки на параметры проекта.

Методы экономической оценки проекта

Начиная осмысления на тему экономических методов оценки инвестиционных проектов, мы должны понимать, что речь идет о финансово-экономической методологии, поскольку весомую роль здесь занимает финансовая составляющая.[2] В этом специфика анализа и оценки именно проектной практики, в отличие от той же операционной деятельности. При этом под экономической оценкой инвестиций обычно понимают определение их эффективности. Впрочем, финансово-экономические методы несколько шире вопросов экономической эффективности, которые действительно занимают существенный объем в аналитической деятельности.

Оценка эффективности и надежности проекта

Теоретические подходы к эффективности проекта разобраны в одноименной статье нашего сайта. Там же вы можете найти основные принципы оценки эффективности ИП. Эти принципы базируются на посылах, что заявляемая инвестором норма доходности должна быть обеспечена, срок окупаемости вложений должен быть приемлем. Кроме того, прибыль от проекта должна позволить не только возместить потраченные средства, но и получить премию за принятый риск.

Рисунок 4. Интеграция финансово-экономических методов оценки ИП в модели эффективности

В вопросах определения экономической эффективности, безусловно, самым сложным является установление уровня проектной доходности.Для решения данной проблемы в практике применяются две основных группы методов: простые или статические модели оценки и динамические, учитывающие дисконтирование денежных потоков.[7] Этот вопрос неоднократно разобран в предыдущих статьях. Нас будет интересовать в настоящем материале новшество, присутствующее в представленной выше схеме.Оно состоит в том, что помимо деления методов оценки эффективности ИП на простые, динамические и альтернативные, возможно разбиение их на экономические и финансовые группы методов. Динамические методы, с одной стороны, опираясь на оценку реальных потоков денежных средств и механизмы дисконтирования, позволяют выработать решения, связанные с эффективностью проектов (NPV, IRR, MIRR, DPP, PI и т.д.). Хотя эти методы и изучают движение финансов, но преследуют цель изучить экономику проекта, то есть соотношение доходной части (притоков) и расходной (оттоков).[5]С другой стороны, в составе динамических методов, используются инструменты, опирающиеся на финансово-учетную природу определения состояния коммерческой организации, на которое оказывает влияние ИП. Основные финансовые планы и отчеты: о прибылях и убытках, о движении денежных средств и балансового листа позволяют оценить основные коэффициенты финансового состояния, включая устойчивость, независимость и ликвидность в разнообразных интерпретациях.[3]

Некоторые авторы считают, что критерии и методы оценки инвестиционных проектов, опирающиеся на принципы двух компонентов управления (экономики и финансов), определенным образом противостоят друг другу. Это далеко не так. Напротив, и финансовая устойчивость ИП, и комплекс критериев эффективности проекта, учитывающих временную стоимость денег, используют одну и ту же систему данных. [5] Конечно, с позиции инвестора доминирует группа экономических методов. Вместе с тем, надежность проекта, независимость и ликвидность организации имеют не меньшее значение для стратегического успеха деятельности компании-инициатора ИП. Поэтому группа финансовых методов столь же весома, как и группа экономических.

Общая методология оценки эффективности ИП

Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов определяются видами экономической эффективности ИП. Варианты такой оценки связаны с уровнем восприятия проекта как предмета управленческого решения и ожиданиями конкретных заинтересованных лиц. Каждый участник проекта имеет в нем собственные уникальные интересы. И все их необходимо учесть в той или иной степени. Мы не задаемся вопросом исполнения запросов участников в ходе реализации капитальных вложений и получения их результатов. Считаем, что уровень ответственности проектоустроителя максимальный. Речь идет о принятии решения потенциальными участниками о вхождении в проект.

Осмысляя вопросы проектной эффективности, любой аналитик задает себе последовательно вопросы по определенному сложившемуся алгоритму. И алгоритм такой последовательности зачастую носит типовой, стандартный характер. Другое дело, насколько качественно на вопросы удается получить ответы? От этого зависят очень многие аспекты успешности решения уникальной задачи: финансирование, число и трагичность возможных ошибок, оправданность рисков и сила воплощения замысла. В оценочных действиях, как правило, выделяются два больших этапа.[6]

Оценка эффективности ИП в целом.

Оценка эффективности участия в мероприятии.

В целом эффективность ИП определяется для того, чтобы грамотно представить проект при первом рассмотрении его ТЭО потенциальным инвесторам. При этом на первом плане находится взаимодействие социума и бизнеса. И хотя в бизнесе коммерческий аспект любого действия и события превалирует, на первое место выходит вопрос общехозяйственной значимости и соответствующей ей общественной эффективности рассматриваемого мероприятия. Если проект имеет ценность для общества, решает комплекс задач, в том числе и социальной направленности, значит, в приоритете должны быть уточнены его социально-экономические последствия. В такой позиции доминируют ценности экологии, социального развития, демографии, геополитики, несущие особые внеэкономические эффекты. Все они как бы находятся в надстроечной части возле экономического базиса.

Если же проект локализован в исключительных коммерческих интересах компании или общественная его значимость невелика, то нет надобности в измерении общественной эффективности при оценке проекта в целом. Можно сразу оценивать коммерческую или финансово-экономическую эффективность ИП. Общественная эффективность играет часто страхующую роль. Допустим, экономическая оценка «не дотягивает» до заданных критериев принятия проекта к исполнению, а иные эффекты столь значительны, что возникает запрос на обращение за поддержкой, например, в государственные органы. И если поддержка высоковероятна, общая эффективность вновь подвергается пересчету, но уже с учетом новых реалий. Развитие данных идей вы можете увидеть на схеме типового алгоритма оценки эффективности ИП, показанной ниже.

Рисунок 5. Типовой алгоритм оценочных действий относительно эффективности ИП

Методы оценки при планировании проекта

Процессы планирования ИП неразрывно связаны с рядом оценочных мероприятий. Они выполняются на этапе, когда основные взаимосвязи работ проекта определены и построена сетевая модель. Процедуры оценки в ходе планирования касаются длительности, стоимости работ и потребности в ресурсах для их выполнения. Кроме того, среди процессов выделяется также процесс оценки проектных рисков. Данный процесс и соответствующие ему методы мы рассмотрим в следующем разделе.

Целью определения длительности работ является подготовка к расчету плановых сроков реализации ИП. В этой процедуре понятия продолжительности и трудоемкости операций разведены между собой. И это неслучайно, поскольку имеют место разноплановые эффекты, влияющие на длительность работ. Например, в некоторых ситуациях наращивание трудоемкости способно существенно уменьшить продолжительность за счет распараллеливания усилий людских ресурсов. Организация оценки длительности работ полностью лежит на PM. Вместе с тем, собственно оценку выполняют непосредственные исполнители и привлеченные эксперты. Среди методов установления длительности операций выделяются:

• выявление длительности работ на основе предположений исполнительского состава;
• метод экспертных оценок;
• метод оценки «снизу вверх»;
• метод параметрических оценок;
• определение длительности операций по аналогам.

Оценка стоимости проектных операций выполняется с целью получения исходной расчетной информации для бюджетирования проекта на основе стоимостных характеристик локальных задач, с учетом специфики используемых на их решение ресурсов. Сопутствующей формой для оценочных мероприятий является иерархическая структура работ. Хороший уровень ее детализации позволяет более подробно и точно определить стоимостные параметры работ. Они складываются из стоимости и объемов привлекаемых ресурсов: финансовых, трудовых, материальных, мощностных (машин и механизмов).[1]

Основные принципы таких оценочных действий – системности и последовательной разработки. Определение значений происходит в направлении от более грубых оценок к более точным в ходе выполнения планировочных действий и возникновения все новой информации. В данном процессе широко используются нормативный метод, метод экспертной оценки, оценка «снизу вверх».

Среди методов оценки потребностей в ресурсах выделяются нормативный подход, метод технико-технологических расчетов, метод аналогий и другие. Результатом процесса данного вида является сводный ресурсный план ИП. К его важным характеристикам относятся отсутствие конфликтов между задачами и обеспечение доступности ресурсов. Принципы планирования ресурсов проекта включают следующее:

• Сбалансированность анализа комплексов работ и потребных для их выполнения ресурсов.
• Взаимосвязь между системой распределения ресурсов и назначенных исполнителей.
• Гармоничное сочетание методов календарного планирования и методов ресурсного выравнивания.

Критерии и методы оценки риска ИП

Критерии оценки инвестиционных проектов с позиции риска, методы проведения подобных оценочных мероприятий обязательно сопутствуют анализу экономической эффективности ИП. Чем дальше идет развитие проектного управления и инвестиционного менеджмента, тем выше роль идентификации и оценки риска, связанного с ИП. Начало процедур оценки риска возникает на этапе процессов планирования проекта. Эти процедуры для своего выполнения используют следующие принципы.

Оценка вероятности угроз ИП основана на определении интегрированного показателя уровня проектного риска.

Риск ИП рассматривается преимущественно на основе комплексных расчетов экономической эффективности проекта с приоритетом результатов оценки NPV и IRR.

При восприятии риска инвестиционного проекта учитывается диапазон отклонений показателей эффективности от значений, которые выведены на основе ТЭО как эталонные. Уровень таких отклонений соответствует уровню проектного риска.

Применяются математико-статистические методы оценки колеблемости анализируемых параметров относительно выводимых в расчетах значений: дисперсии, коэффициента вариаций, среднеквадратического отклонения и т.п.

Оценка и прогнозирование поведения внешних и внутренних факторов риска выполняется в максимально возможном диапазоне колеблемости значений показателей эффективности.

Как мы видим, финансово-экономический анализ ИП и оценка его риска тесно связаны друг с другом. Для инвестора с точки зрения неопределенностей и риска важнейшими являются такие параметры, как изменчивость, чувствительность и опасность на пути реализации проекта. В целом же заслуживает внимания ответ на вопрос: а как повлияет реализация ИП на способность компании генерировать прибыль и на рыночную оценку стоимости предприятия? Критериями оценки риска ИП являются:

• структура капитала;
• способность регулировать обязательства по ИП;
• возможности генерации достаточных для окупаемости потоков ДС;
• окупаемость вложений;

• показатели факторного анализа ИП (устойчивость, рентабельность, активность и т.п.).

Рисунок 6. Классификация методов оценки риска ИП

Выше показана схема классификации методов оценки проектного риска. В ходе данной процедуры вероятность неблагоприятных событий ранжируется по приоритетам и уровню опасности для ИП. Кроме того, менеджер получает в свое распоряжение количественные характеристики риска. Они необходимы для выработки мероприятий по минимизации угроз. Как и в целом для риск-менеджмента, в проектных условиях также выделяются качественные и количественные методы оценки. В составе количественных подходов выделяются:

• метод анализа чувствительности ИП;
• метод «дерева решений»;
• методы Монте-Карло, PERT и другие.

Мы завершаем обзор основных оценочных мероприятий, выполняемых для подготовки решений, связанных с реализацией инвестиционного проекта. У каждого из обозначенных типов оценки есть своя четко формулируемая цель, свои принципы и конкретный вид решений, которым он служит. Безусловно, все разнообразие оценочных действий, связанных с проектной практикой, охватить непросто. Но общее системное видение, мне представляется, нам сформировать удалось.

4 метода для оценки затрат проекта

Однако сделать это очень тяжело, поскольку не с чего брать пример: не бывает абсолютно одинаковых проектов. Что отлично работает в одном случае, в любом другом может не работать совсем даже с теми же данными, командой и бюджетом. Более того, заранее можно провести оценку даже по лучшим методикам, но и это не станет гарантией успешного завершения проекта.

Однако каждый менеджер должен знать: чем лучше проведена оценка, тем выше шансы завершить проект и сэкономить бюджет.

Методы оценки проекта

Прежде чем проводить оценку, внимательно составьте подробный план проекта. Если с самого начала вы все продумали и расписали, вам будет проще управлять задачами и доводить их до конца. Из плана проекта должно быть понятно, какие цели перед ним ставятся.

Затем уже можно браться за оценку. Она важна не только для определения стоимости, но и для других параметров, к примеру, для определения даты завершения. Описанные приемы могут применяться в любой методологии, будь это Каскадная модель (ее еще называют модель «Водопад» — калька с английского названия Waterfall model), либо же Гибкая методология (англ. Agile).

Ниже приведены 4 метода оценки. Менеджерам их желательно знать так же, как и советы для управления проектами.

1. Метод по аналогу

На английском он называется Analogous estimate. Метод используется в случаях, когда о проекте недостаточно информации или документации.

Чтобы провести оценку текущего проекта, берется похожий на него проект или проекты, выполненные в прошлом. Конечно же, большая степень эффективности будет достигнута, если ваш текущий проект оценивают те же люди, которые были задействованы на предыдущих аналогичных проектах.

Пример

Есть задача – разработать 5 новых маркетинговых посадочных страниц. Ваша команда уже имела дела с похожими задачами, и заняло это у них 5 рабочих дней. Соответственно, вы берете такое же количество дней и для оценки новых задач. Поэтому, если у вас в разработке 10 лэндингов, умножайте 5 дней на 2 и получайте 10 рабочих дней на задачу, и т.д.

Преимущества: быстрый подсчет; не требуется много документации.

Недостатки: не точная оценка по сравнению с другими методами.

Точность: наиболее низкая.

2. Параметрическая оценка

На английском – Parametric estimate. По своей сути этот метод очень похож на предыдущий. Но в некоторых случаях он дает больше точности за счет того, что весь проект разбивается на части. В свою очередь определяются непосредственно влияющие на проект части, которые можно измерить.

Как и в случае с методом по аналогу, здесь также делается акцент на информации и данных из предыдущих проектов. Важно определить, изменение какой части способно повлиять на проект, а затем тщательно ее изучить.

Отличие от метода по аналогу заключается в том, что в этом методе есть статистические данные, на которые можно полагаться при оценке.

Пример

Опять возвратимся к примеру с лэндингами. Чтобы провести оценку проекта, необходимо найти схожие. Ищем, к примеру, в интернете и находим, что с большего разработка одного подобного лэндинга требует 10 часов. Нам же нужно разработать 5. Поэтому умножаем 10 на 5 и получаем 50 часов.

Преимущества: быстрый подсчет; возможен быстрый поиск информации.

Недостатки: невысокая точность (но выше, чем в случае с первым методом).

Точность: выше, чем у метода по аналогу.

3. Оценка по 3 пунктам

На английском этот метод называется 3-point estimate. Так же можно встретить Project Evaluation and Review Technique, сокращенно PERT.

Здесь, так же как и в следующей технике, используется структура декомпозиции работ (Work Breakdown Structure), что подразумевает разбивку на более мелкие задачи. Менеджер и его команда затем их оценивают и определяют риски.

Почему в названии упоминаются 3 пункта? Так происходит оценка. Есть лучший ход событий, который называется оптимистичный (назовем сокращенно О), наиболее вероятный (М) и худший – пессимистичный (Р). Очевидно, что М имеет наибольший вес.

Не углубляясь в детали, отметим, что оценку можно производить по 3 формулам.

Самая простая: (О+М+З)/3

Более точная: (О+4M+P)/6

Показывающая стандартные отклонения: (Р-О)/6.

Пример

На примере лэндинга покажем наиболее простой вариант событий. Итак, чтобы разработать посадочные страницы по оптимистичному сценарию (О), нам надо 40 часов. По наиболее вероятному (М) – 45. Пессимистичный сценарий дает нам 55 часов.

По расчетам второй формулы получается (40+4*45+55)/6 = 46 часов.

Преимущества: считается одной из наиболее точных техник; позволяет убрать из оценки наиболее оптимистичные и наиболее длительные по времени сценарии.

Недостатки: требует много времени для оценки задач по трем параметрам.

Точность: очень близко к наивысшей точке.

4. Метод снизу-вверх

На английском он называется Bottom-up estimate. При оценке применяется Иерархическая структура работ (упомянутая выше Work Breakdown structure, Структура декомпозиции работ). Здесь проект или задача разбиваются на более мелкие задачи до тех пор, пока не появится возможность оценивать каждую в отдельности.

Таким образом, зная, сколько времени, усилий, ресурсов и денег требуется на определенную задачу, менеджер суммирует их всех и получает оценку всего проекта. При этом чем больше мелких частей, тем детальнее будет оценка.

Метод требует много времени, но дает наиболее точные результаты.

Пример

Снова наши лэндинги. Разбиваем весь процесс на меньшие части. Если не углубляться в детали, то для этого понадобится написать текст, разработать дизайн, интерфейс и другое. После этого следует суммировать оценку всех задач, что и даст оценку всего проекта.

Преимущества: наивысший уровень точности; разбивка на мелкие части позволит не упустить детали при оценке.

Недостатки: требуется наибольшее количество времени в сравнении с другими техниками.

Точность: наивысшая.

Много информации? Доверьтесь автоматическому планированию

Для того чтобы не тратить время на оценку, можно положиться на онлайн диаграмму Ганта для управления проектами, где все за вас будет рассчитано.

К примеру, в сервисе GanttPRO включите функцию «Трудозатраты». После этого у вас в основном окне вашего плана появится еще один столбец, где вы в любой момент узнаете информацию по каждой задаче.

Подведем итог

Описанные выше методы широко применяются при оценке проекта. Для лучших результатов желательно владеть всеми техниками. Так же можно довериться инструментам для управления проектами.

Методы оценки инвестиционного проекта | Статья в журнале «Молодой ученый»



Практически любой инвестиционный проект в той или иной мере содержит элементы инновационности [1]. Это могут быть, как элементы «инноваций по горизонтали», подразумевающие небольшие изменения продукта с точки зрения его модернизации или усовершенствования, так и элементы «инноваций по вертикали», подразумевающие создание качественно нового продукта, использованием ранее не применявшихся технологий. Помимо этого, надо отметить немаловажный аспект, касающийся непосредственной реализации проектов бизнесом. Дело в том, что основа инвестиционных и инновационных проектов одна — это инвестиционный потенциал предприятия. Прежде чем реализовывать какой бы то ни было проект менеджменту нужно провести исследование инвестиционного потенциала компании-проектоустроителя, оценить размеры собственного и привлекаемого инвестиционного ресурса и только после этого можно говорить непосредственно о реализации того или иного проекта [2]. Таким образом, разделение проектов на инвестиционные и инновационные является в значительной степени условностью. Конечно, в оценке инновационных проектов есть свои нюансы, но в основном они связаны с различиями финансирования по этапам жизненного цикла [3]. Механизмы же оценки экономической эффективности с позиции реализации коммерческих выгод инвестора представляются практически идентичными. Исходя из этого предлагает рассмотреть инструментарий показателей, который может быть использован для оценки экономической эффективности инновационных проектов.

Автором предлагается модифицированная классическая система оценки эффективности инвестиционных проектов в аспекте оценки инновационных проектов

Отличительной особенностью динамических методов является использование механизмов дисконтирования денежных потоков (CF).

Среди основных часто используемых методов главным выступает Net Present Value, NPV или Чистый Приведенный Доход, ЧПД.

Смысл показателя NPV состоит возможности оценить объект инвестирования с позиции коммерческой выгоды, исходя из приращения или убывания дисконтированных денежных потоков [4]. Если NPV инновационного проекта больше либо равен нулю, то такой проект может приниматься к осуществлению, если NPV

Механизм расчета основан на определении общей накопленной величины дисконтированных доходов (Present Value, PV) и вычитании из этой суммы капиталовложений.

Другим основным методом выступает Internal Rate of Return, IRR или Внутренняя Норма Доходности, ВНД. Этот метод представляет собой расчет такой ставки дисконтирования, которая бы приравнивала сумму дисконтированных доходов к величине капиталовложений, или проще говоря обращала NPV инновационного проекта в ноль:

При использовании IRR инвестор может, например, рассчитать предельно допустимый уровень ставки процента по привлекаемым инвестиционным ресурсам, формируя безубыточный проект.

Для оценки эффективности IRR сравнивают с уровнем окупаемости капиталовложений, по сути это уровень желаемой прибыльности от реализации инновационного проекта, этот показатель называют барьерным коэффициентом — HR (Hurdle Rate). Если расчетный IRR больше HR, то проект признается выгодным и наоборот. На практике за барьерную ставку часто принимается средневзвешенная стоимость капитала — WACC (Weighted average cost of capital).

Наконец третьим основным методом выступает Дисконтированный Период Окупаемости, ДПО — Discounted Payback Period, DPP. Полученный показатель характеризует инновационный риск окупаемости, причем делает это точнее, чем обычная окупаемость. Однако следует учесть, что DPP всегда больше PP, это объясняется природой показателя, заключающей в необходимости учета временной стоимости денег при покрытии притоками денежных средств расходов, ассоциированных с проектом.

Среди дополнительных или уточняющих показателей ключевое место принадлежит Индексу рентабельности, ИР — Profitability Index (PI). Это относительный показатель, который используется в случаях, например, если NPV отдельных инновационных проектов примерно равны, но при этом требуется выбрать более выгодный, или в случае, когда инвестор желает собрать портфель проектов с наибольшим положительным эффектом. Экономический смысл показателя состоит в том, что он показывает эффективность единицы вложений: чем выше значение показателя PI тем выше отдача каждой единицы вложений в инновационный проект. Если PI про инновационному проекту больше единицы, то такой проект следует принять и наоборот, однако если PI равен единице, то однозначно судить об эффективности проекта невозможно.

Для определения периода времени, необходимого для того, чтобы дополнительные инвестиции (затраты) в инновационный проект окупились за счет прироста экономического эффекта, используется метод срока окупаемости дополнительных инвестиций — Payback

Среди концептуальных подходов следует рассмотреть показатель Модифицированной внутренней нормы прибыли — Modified и Internal Rate of Return (MIRR). Это показатель внутренней нормы прибыли скорректированной по реинвестициям.

Данная модель позволяет решить ключевую проблему IRR, в которой расчет сложных процентов осуществляется на основе одной и той же процентной ставке. Если речь идет об инновационных проектах, которые обеспечивают норму прибыли, соразмерную с барьерной ставкой, то и проблем с реинвестициями нет. Однако, если норма прибыли выходит за пределы буфера безопасности проекта, при этом одинаково плохо превышение как нижней, так и верхней границы, то возникающая необходимость реинвестирования новых инвестиционных ресурсов искажает реальный итоговый эффект инновационного проекта. Чтобы такого искажения не возникало требуется уравнять приведенные значения капиталовложений по ставке дисконтирования с будущей оценкой потенциальных выгод, наращенных по стоимости капитала, явившегося источником финансирования инновационного проекта.

Другим концептуальным методом можно считать адаптационную модель чистой приведенной стоимости (Adaptive Net Present Value, ANPV). Особенностью модели является нивелирование проблемы NPV в области учета денежных потоков от различных видов деятельности. В теории финансового менеджмента принято рассматривать структуру денежного потока как сумму потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.

Расчет классической NPV проводится на основе денежных потоков по инвестиционной и текущей деятельности, тогда как ANPV учитывает еще и финансовую деятельность. Учет финансовой деятельности возможен только при наличии конкретной схемы финансирования инновационного проекта, включающей не только источники, объемы, сроки и цену финансирования, но и детальную информацию по графику погашения возникающих задолженностей.

Превышение расчетного адаптивного показателя над классическим свидетельствует об эффективности проекта, тогда как обратная ситуация позволяет сделать вывод, что привлечение внешних ресурсов отрицательно сказывается на итоговой эффективности инновационного проекта.

Статические методы оценки основываются на учетных оценках, без приведения получаемых значений к текущей стоимости денег.

Все эти методы имеют общие недостатки, среди которых следует выделить:

1) Невозможность учета влияния денежных потоков последних периодов;

2) Невозможность выбора наиболее эффективного проекта из альтернативных с одинаковой суммой кумулятивных денежных потоков, но неравномерным распределением их по шагам расчета;

3) Отсутствие свойства аддитивности;

4) Игнорирование неравноценности разновременных денежных потоков;

5) Однако, даже с учетом этих недостатков, методы активно используются в предпринимательской деятельности, так Простой срок окупаемости (Payback period, PP) — самый элементарный и широко применяемый статический метод.

В случае коммерциализированных инновационных проектов низкий показатель периода окупаемости предпочтителен, так как позволяет за первые шаги расчета погасить значительную часть первоначальных капиталовложений.

Другим статическим методом выступает Коэффициент рентабельности инвестиций — Return on Investment (ROI). Это относительный показатель, характеризующий доходность каждого рубля, инвестированного в проект ежегодно.

Если поступления доходов во времени распределены неравномерно, расчет можно провести отдельно по каждому году, а затем рассчитать усредненный показатель за вычетом налогов и сборов. Этим показателем выступает Коэффициент учетной доходности — Accounting Rate of Return (ARR).

Показатели ROI и ARR рекомендуется сравнивать с соответствующими пороговыми показателями, заложенными в структуру инновационного проекта.

Отдельно от перечисленных выше методов стоит метод формализованного описания неопределенности (Formalized Description of Uncertainty, FDU). Суть этого комплексного метода состоит в описании сценария поведения инвестора, прогнозировании возможных непредвиденных расходов и вероятностей наступления отдельных условий реализации проектов, а также определение ожидаемых показателей эффективности, скорректированных на факторы риска и неопределённости в зависимости от условий реализации инновационного проекта [5].

Фактор неопределенности среды в данном случае затрагивают, прежде всего аспект финансирования проекта, так как инвестор не может быть до конца уверен в том, какие из вариантов прогнозного финансирования реально состоятся. Кроме того, неопределенность, в силу своей природы, является благоприятной средой для возникновения рисковых ситуаций по отношению к проекту [3].

Дифференциация конкретных методов и подходов в рамках данного комплексного метода очень широка.

Каждый из рассмотренных методов оценки инновационных проектов позволяет лицо принимающее решения получить новую информацию об объекте исследования, повысить конкурентоспособность своего проекта [2].

К сожалению универсального метода, способного решить все возникающие проблемы инвестора, связанные с оценкой эффективности проекта, просто не существует,и наилучший результат можно получить только используя комплексную систему показателей, в соответствии с учетом особенностейинновационного проекта.

Однако, использование некоторых методов сопряжено сосложностями, такими как необходимость использования определенного программного продукта, технических средств, особых навыков и умений самого менеджера.

Литература:

1 Романовский М. В. Финансы предприятий: учебник / М. В. Романовского. 5-е изд., испр. — СПб.: Издат. дом «Бизнес-пресса», 2016. — 528: табл. — Библиогр.: с. 511–513. — ISBN 978–5-16–009553–1.

2 Колчина Н. В. Финансы организаций (предприятий): учебник / Н. В. Колчиной. – 6-е изд., испр. — Москва: ИНФРА-М, 2015. — 407с.: табл. — Библиогр.: с. 511–513. — ISBN 978–5-16–008455–1.

3 Шеремет А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций [Текст]: практ. пособие / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев.- 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2016. — 208 с.: табл. — Прил.: с. 202–205. — ISBN 978–5-16–003068–5.

4 Лапуста М. Г. Финансы организаций (предприятий):учебник / М. Г. Лапуста., Т. Ю. Мазурина.-3-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2015. – 575 с.: табл. Прил.: с. 550–570. -ISBN 978–5-16–004078–3.

5 Веретенникова О. Б. Оценка эффективности использования оборотного капитала хозяйствующих субъектов / О. Б Веретенникова // Управленец. — 2015. — № 11–12. — С. 52–55. — Библиогр.: с. 55 (4 назв.).

Основные термины (генерируются автоматически): NPV, проект, экономическая эффективность.

Сложные методы оценки инвестиционного проекта

Среди сложных методов наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта (NPV), внутренней нормы прибыли (IRR) и рентабельности инвестиций PI.

Чистая текущая (приведенная) стоимость проекта (NPV) – показатель, определяемый как разница между приведенными (дисконтированными) денежными доходами от инвестиционного проекта и инвестиционными затратами. Он позволяет оценить изменение стоимости компании в результате реализации инвестиционного проекта.

Для расчёта чистой текущей стоимости проекта используется следующее выражение:

 

где Cn – чистые денежные поступления от проекта в момент времени n;

Iк – инвестиции в момент времени к; r – ставка дисконтирования.

Если инвестиционные затраты имеют место только перед началом инвестиционного проекта, то последнее выражение преобразуется к виду:

где Io – первоначальные инвестиции.

Таким образом, показатель NPV дает оценку инвестиционных затрат и будущих доходов, приведенных к текущему моменту времени.

Критерием эффективности инвестиционного проекта является условие: NPV > 0. При сравнении альтернативных проектов выбирается проект с большей величиной NPV: NPV1 > NPV2.

Обоснование требуемой нормы прибыли является одной из важнейших проблем при использовании метода NPV. Она должна учитывать как существующую в отрасли среднюю доходность, так и степень риска проекта. Для предварительных расчетов в качестве нормы прибыли можно использовать процентную ставку по долгосрочным вкладам. Ее можно рассматривать как минимальный уровень доходности. В ряде случаев в качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная стоимость капитала. При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако в зависимости от обстоятельств, ставка дисконтирования может дифференцироваться по годам.

Показатель NPV является абсолютным и не позволяет оценить относительную эффективность инвестиционного проекта.

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выражается в физических объемах инвестиций, производства или продаж. Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставления различных проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно рассчитывать показатель рентабельности инвестиций (индекс прибыльности) (PI— profitability index): Формула для определения PI имеет следующий вид:

Индекс рентабельности (доходности) инвестиций является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат. Чем он выше, тем больше отдача инвестиций в рамках данного проекта. Показатель PI используется при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих близкие NPV с разными объемами инвестиций. По этому показателю можно ранжировать проекты по степени доходности при включении в портфель.

Рентабельность инвестиций – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на одну денежную единицу инвестиций. Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта. Таким образом, эффективные проекты должны иметь показатель рентабельности больший единицы.

Показатель PI в силу алгоритма его расчета тесно связан с показателем NPV. Если величина NPV>0, то PI>1 и проект является эффективным; если NPV<0, то PI<1 и проект следует отвергнуть; если NPV=0, то PI=1 то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Следующий показатель, входящий в группу сложных методов – внутренняя норма рентабельности (прибыли) (IRR— internal rate of return). Он рассчитывается путем определения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость будущих доходов и инвестиционных затрат равны:

 

На практике внутренняя норма прибыли представляет такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным затратам.

Смысл критерия внутренней нормы прибыли заключается в том, что он показывает ожидаемую доходность проекта и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Внутренняя норма рентабельности должна превышать условную стоимость капитала, или норму дохода по возможным альтернативным инвестициям.

На заключительном этапе определяется показатель IRR с использованием следующего выражения.

Показатель IRR может быть использован для ранжирования проектов по степени выгодности. Он также может быть использован для оценки уровня риска: чем больше IRR превышает стоимость капитала, тем больше запас прочности проекта и тем нечувствительнее к колебаниям рынка при оценке величины будущих денежных поступлений.