Методы и критерии оценки инвестиционных проектов: 31. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Содержание

Оценка инвестиционных проектов заказать в РусБизнесОценка в Москве, цена

  1. Главная
  2. Юридическим лицам
  3. Оценка инвестиционных проектов

Любой успешный бизнес на определенной стадии своего развития сталкивается с необходимостью вложить средства компании с целью их приумножения. Несмотря на то, что закон не обязывает собственников бизнеса проводить анализ рисков, связанных с инвестированием в новый проект, данная мера является необходимой для того, чтобы спрогнозировать возможную доходность, оценить риски и принять решение о размере участия в проекте.

Для того, чтобы понять, насколько инвестиционный проект отвечает интересам компании, необходимо изучить его на предмет соответствия целям и интересам потенциального инвестора.

Когда необходима оценка инвестиционных проектов

Чаще всего к нам обращаются за оценкой привлекательности инвестиционного проекта в следующих случаях:

  • Компания ищет инвестора и нуждается в подтверждении финансовой привлекательности своего проекта
  • Потенциальный инвестор хочет оценить инвестиционный проект с целью принятия решения о своем участие и доли финансирования
  • Участники проекта выбирают оптимальный способ страхования потенциальных рисков, которые могут появиться в процессе участия в инвестиционного проекте
  • Обоснование выделения средств из государственного бюджета. В случае, когда инвестором выступает государство, отчет об оценке создается на основании Методики расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов

Критерии оценки инвестиционных проектов

В силу того, что каждое предприятие уникально, не существует единых стандартов и подходов к оценке финансовой привлекательности инвестиционных проектов.

Для одного инвестора проект может оказаться крайне выгодным, в то время как для другого приведет к чрезмерным временным и финансовым вложениям. Несмотря на это, есть определенный набор критериев оценки, которые могут быть применимы к анализу большинства инвестиционных проектов. К таким критериям относятся:

  • Период окупаемости проекта, под которым понимается прогнозируемый срок окупаемости вложенных на первоначальном этапе средств в развитие проекта;
  • Простая норма прибыли. Данный показатель демонстрирует часть расходов, которая вернется в виде прибыли в течении определенного периода планирования;
  • Чистый дисконтированный доход (NPV). Отражает размер финансовых средств, которые инвестор рассчитывает получить после окупаемости первоначальных инвестиций и периодических затрат, поступающих прибылью от проекта.
  • Внутренняя норма доходности — ставка процента, при которой инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию и выйти в ноль
  • Индекс доходности — соотношение общей величины дисконтированных доходов по проекту к величине первоначальной инвестиции
  • Дисконтированный срок окупаемости – срок возврата финансовый средств с учетом стоимости денег на период оценки.

Методы оценки инвестиционных проектов

Методы, применяемые для оценки инвестиционных проектов, можно выделить по ряду критериев. В зависимости от роли времени при анализе данные методы подразделяются на:

Динамические – финансовые поступления, возникающие в различные временные отрезки, приводятся с применением дисконтирования к единому временному показателю, обеспечивая их сопоставимость. Применяются при анализе долгосрочных инвестиционных проектов. Основная задача данной группы методов — привести к соответствию разницу стоимости финансовых инструментов в различные периоды участия инвестора в инвестиционном проекте

Статические – доходы и денежные поступления, возникающие в разные отрезки времени, но оценивающиеся как равноценные. К ним относятся методы, используемые для анализа краткосрочных инвестиционных проектов.

Специалисты нашей компании применяют весь спектр методов для наиболее всестороннего анализа доходности и возможных рисков, связанных с участием заказчика в инвестиционном проекте.

 Возможно Вам будет интересно:

Оценка бизнесаПодробнее →

Оспаривание кадастровой стоимостиПодробнее →

Оценка товарного знакаПодробнее →

Нас рекомендуют

Заказать оценку

Отправьте заявку, и мы перезвоним
в течение 10 минут!

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов — Инвестиции. Куда инвестировать?

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

  • By
  • Posted on
  • Category : Без рубрики

Публикация материалов на других сайтах запрещена. Данная работа и все другие доступна для скачивания совершенно бесплатно. Мысленно можете поблагодарить ее автора и коллектив сайта. Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. Подобные документы Понятие и содержание инвестиций и инвестиционного проекта.

Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов, их отбор для финансирования. Статические и динамические методы оценки инвестиционных проектов. Этапы разработки инвестиционных проектов. Основные методы оценки инвестиционных проектов.

Методы оценки инвестиционных проектов

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие: Несложно заметить, что при оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций, критерий полностью согласован с критерием . Таким образом, критерий Р имеет преимущество при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковые значения , но разные объемы требуемых инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений.

Оценка эффективности инвестиционных проектов — один из главных элементов инвестиционного анализа. Чем масштабнее проект, тем точнее.

Методы оценки инвестиционных проектов и привлекательности предприятий Из книги Антикризисное управление: Методы оценки инвестиционных проектов и привлекательности предприятий Методы оценки инвестиционных проектов. Основой для принятия управленческих решений по поводу инвестиций составляет сравнение объема инвестиций с поступлениями денежных средств ежегодными 5. Опционные характеристики инвестиционных проектов и стимулы к их задействованию: Практика российских предприятий автора Теплова Тамара Викторовна 5.

Метод в экономическом мониторинге инвестиционных проектов Из книги Управление фирмой, оказывающей профессиональные услуги автора Майстер Дэвид Метод в экономическом мониторинге инвестиционных проектов Покажем на численном примере возможные проблемы с применением показателя в экономическом мониторинге и рекомендуемые корректировки в управленческом Подход 1.

Оценка инвестиционных проектов

— среднее арифметическое всех инвестиций. Динамический дисконтированный метод Динамические методы основаны на дисконтировании, поэтому ключевым фактором в таком расчете является определение ставки дисконта. Эти показатели определяются на основе результатов по проекту в течение всего периода его реализации. Чистый дисконтированный доход Этот показатель применяют, чтобы сравнивать стоимость ожидаемого дохода с затратами на реализацию проекта.

Вычисляется как разность доходов и расходов. Минус этого подхода в том, что выбрать ставку дисконта и спрогнозировать точный доход сложно, поскольку результат может быть неоднозначным.

Исходя из этого, критерии оценки эффективности инвестиций Рассмотренные выше методы — критерии оценки инвестиционных проектов подходят.

Любое вложение денег в какое-то начинание проходит несколько обязательных этапов: Вложение денег в инвестиционное начинание предполагает не только получение прибыли, но и достижение целей, поставленных бизнесменом или несколькими партнерами в своих интересах. Оценка эффективности инвестиционного проекта поможет предпринимателю или финансисту понять, не потеряет ли он свои деньги в результате инвестиций, и способна ли ожидаемая прибыль компенсировать ему отказ от других возможных вариантов вложений.

Проведение оценки эффективности инвестиционного проекта может занимать от нескольких дней до нескольких лет, в зависимости от масштаба и сложности начинания. Ее целесообразно проводить не только при определении потенциала предложения, но и для осознанного выбора между несколькими конкурентными вариантами, а также для ранжирования и установления плана очередности исполнения нескольких инициатив в зависимости от ожидаемого экономического эффекта.

Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов согласно с Методическими рекомендациями РАН состоят в следующем: При этом не следует забывать и о направленности каждой конкретной инициативы на определенную цель. Если в предложении идет речь о развитии инфраструктуры строительство мостов, дорог, велосипедных парковок или каких-либо вопросах социального характера образование, спорт, здравоохранение , то методы экономического анализа чаще всего неприемлемы.

Уровнем эффективности таких начинаний можно считать улучшение качества жизни граждан, получение прибыли при этом вторично или вовсе не рассматривается. Какими методами оценивают инвестиционные проекты Среди всего разнообразия показателей выделяют такие основные дополняющие друг друга критерии оценки эффективности инвестиционных проектов: В международной практике используются разные методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Их все условно можно разделить на две группы: Они отличаются простотой и минимальной трудоемкостью. Главная их особенность — возможность допущения в расчетах равных расходов и доходов на протяжении всего периода реализации инициативы.

КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Отношение средней прибыли к средним инвестициям дает нам значение бухгалтерской или простой рентабельности инвестиций по проекту — . Это, наверное, самый простой метод оценки инвестиций, но он имеет ряд особенностей — не учитывает неденежный характер амортизации и временную стоимость денег. Также надо понимать, что в основе расчета проекта данные отчета о прибылях и убытках, которые не учитывают динамику притоков и оттоков денежных средств, то есть планируемые условия торговли и закупок.

Индекс прибыльности — часто оказывается сложным для понимания и интерпретации показателем, инвестору интересно сравнивать его с альтернативами вложениями. Понятным его может сделать соотнесение с понесенными инвестиционными затратами за период проекта, это даст возможность сопоставить результаты проекта с результатами компании в целом, с отдельными ее направлениями или с вложениями в ценные бумаги или депозиты.

Оценка инвестиционных проектов не сводится только к оценке экономической эффективности ИП, хотя во многом опирается именно на.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции , Критерии и методы оценки инвестиционных проектов Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов инвестирования в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе. Цель проектного анализа — определить результат ценность проекта. Как правило для этого применимо следующее выражение: Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов в зависимости от интересов его участников.

Оценка общей эффективности проекта для инвестора Инвестиционные проекты могут быть как коммерческими, так и некоммерческими. Даже при некоммерческих проектах есть возможности потраченные, и есть возможности полученные. Отличие инвестиционных проектов от операционной деятельности организации заключается в том, что затраты, предназначенные для однократного получения каких-то возможностей, не относятся к инвестициям.

В этом случае, инвестор — это лицо, которое вкладывает свои возможности для многократного использования, заставляя их работать для создания новых возможностей. Если для коммерческих проектов существуют способы оценки их эффективности, то как оценить эффективность проектов некоммерческих? Под эффективностью в общем случае понимается степень соответствия цели.

Цель должна быть поставлена точно, детально и допускать только однозначный ответ — достигнута она или нет. При этом добиваться цели можно разными путями, а каждый путь имеет свои затраты. Для решения по реализации коммерческого проекта проводится оценка его экономической эффективности.

Обзор методов оценки инвестиционных проектов

Ограниченность инвестиционных ресурсов и требование их целевого использования делает необходимым проведение оценки инвестиционных проектов. Формирование инвестиционной программы осуществляется для реальных инвестиций. Для финансовых вложений используется понятие инвестиционного портфеля. Соотношение реального и финансового инвестирования в хозяйственной деятельности может быть различным у каждого предприятия.

В связи с этим проведение оценки эффективности инвестиционных проектов — необходимость рыночного хозяйствования. Для того чтобы ее провести, следует заранее определиться с критериями оценки.

Критерии и методы оценки эффективности инвестиционных проектов: Согласно Федеральному закону от № ФЗ «Об инвестиционной.

В настоящей статье нас будет интересовать оценка инвестиционных проектов ИП. Только ли экономический характер присутствует в оценке данного типа? Какое место в подобных действиях принадлежит рассмотрению вопроса экономической эффективности? Когда производится оценка ИП и для каких целей? На эти и другие вопросы мы постараемся получить ответ. Центральная позиция оценочной практики Инвестиционный проект имеет три основных фазы своего развития: Оценочные действия начинаются задолго до начала первой фазы проекта и периодически проводятся на каждом этапе вплоть до момента сдачи документации по мероприятию в архив.

Оценка проекта является частью инвестиционного анализа. И нам необходимо вспомнить, чем отличаются анализ и оценка принципиально. Анализ — научный метод аналитико-синтетической процедуры исследования изучаемого объекта, он состоит в реальном или мысленном делении целого явления на составные части, элементы, которые позволяют рассмотреть объект со всех возможных сторон. При этом особое значение имеет основание для такого деления, от которого зависит качество воззрения на объект. Анализ подразумевает максимальную объективность в подходе к рассматриваемому явлению или объекту.

Экономические критерии и методы оценки эффективности и выбора инновационно-инвестиционных проектов

Экономические критерии и методы оценки эффективности и выбора инновационно-инвестиционных проектов Плотников А. Плотников А. Саратовский государственный технический университет им. А . Известия Саратовского университета.

Основным критерием оценки общей разных инвестиционных проектов.

Точный расчет величины возможен только при помощи компьютера. Соответствующее допущение метода определения внутренней ставки вложение по внутренней процентной ставке , как правило, не представляется целесообразным. Поэтому метод определения внутренней нормы рентабельности без учета конкретных резервных инвестиций или другой модификации условий не следует применять для оценки абсолютной выгодности, если имеют место комплексные инвестиции и тем самым происходит процесс реинвестирования.

При этом типе инвестиций возникает также проблема существования нескольких положительных или отрицательных внутренних процентных ставок, что может привести к сложности интерпретации результатов, полученных методом определения внутренней нормы рентабельности. Метод определения внутренней нормы рентабельности для оценки относительной выгодности не следует применять, как отмечено выше, путем сравнения внутренних процентных ставок отдельных объектов.

Вместо этого необходимо проанализировать инвестиции для определения разницы. Если речь идет об изолированно осуществляемых инвестициях, то можно сравнить внутреннюю процентную ставку с расчетной, чтобы сделать возможным сравнение выгодности. Если инвестиции для сравнения выгодности имеют комплексный характер, то применение метода определения рентабельности является нецелесообразным. Преимуществом метода внутренней нормы рентабельности по отношению к методу чистого дисконтированного дохода является возможность его интерпретирования.

31. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

Основанные на учетных оценках»статистические» методы: Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе методов оценки инвестиционных проектов, использующих данные критерии. Критерий отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта, но с позиции текущего момента, то есть начала проекта.

Проект рекомендуется к принятию, если его положителен. Допустим, делается прогноз, что инвестиция будет генерировать в течение лет, годовые доходы в размере 1, 2,

Сегодня инвестор может найти множество критериев и методов оценки инвестиционных проектов. Выбор подходящего должен.

Критерии и методы оценки инвестиционных проектов. Состоятельность проектов В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна — необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: К первой группе относятся критерии: Ко второй группе относятся критерии: Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе методов оценки инвестиционных проектов, использующих данные критерии.

Метод расчета чистого приведенного эффекта. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента , устанавливаемого аналитиком инвестором самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция будет генерировать в течение лет годовые доходы в размере Р1, Р2,

Лекция 40: Оценка инвестиционных проектов

Методы оценки инвестиционных проектов курсовая по финансам

2.3. Виды инвестиционных рисков

Виды инвестиционных рисков многообразны. Автор книги 0 0 1 F«Инвестиционный ме неджмент», Бланк, классифицирует по следующим

основным признакам: По сферам проявления:

1. .Экономический. К нему относится риск, связанный с изменением экономических факторов. Так как инвестиционная деятельность осуществляется в экономической сфере, то она в наибольшей степени подвержена экономическому риску.

2..Политический. К нему относятся различные виды возникающих 0 0 1 Fадминистратив ных ограничений инвестиционной деятельности,

0 0 1 Fсвязанных с изменениями осуще ствляемого государством

политического курса. 3..Социальный. К нему относится риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий

0 0 1 Fнезапланированных социальных про грамм и другие аналогичные

виды рисков. 4..Экологический. К нему относится риск различных экологических

0 0 1 Fкатастроф и бед ствий (наводнений, пожаров и т.п.), отрицательно

сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов. 5..Прочих видов. К ним можно отнести рэкет, хищения имущества, обман со стороны инвестиционных или хозяйственных партнеров и т. п.

3. По формам инвестирования: 3.1.. Реального инвестирования. Этот риск связан с неудачным выбором 0 01 Fместорасполо жения строящегося объекта; перебоями в поставке строительных материалов и оборудования; существенным ростом цен на инвестиционные товары; выбором

0 0 1 Fне квалифицированного или недобросовестного подрядчика и

другими факторами, задерживающими ввод в эксплуатацию объекта инвестирования или снижающими доход (прибыль) в процессе его эксплуатации.

3.2.. Финансового инвестирования. Этот риск связан с непродуманным 0 0 1 Fподбором фи нансовых инструментов для инвестирования;

финансовыми затруднениями или банкротством отдельных эмитентов; непредвиденными изменениями условий

0 0 1 Fин вестирования, прямым обманом инвесторов и т.п.

4. По источникам возникновения выделяют два основных видов риска: 4.1.. Систематический (или рыночный). Этот вид риска возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического

0 0 1 Fцикла развития страны или конъюнктурных циклов разви тия

инвестиционного рынка; значительными изменениями налогового 0 0 1 Fзаконода тельства в сфере инвестирования и другими аналогичными

факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

4.2.. Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного

12 PAGE 26

Методы оценки капитального бюджета

При оценке проекта или долгосрочных инвестиций компании важно принимать правильные решения на основе методов капитального бюджета. Аналитики часто используют несколько важных критериев для оценки капитальных вложений. Двумя наиболее полными показателями того, является ли проект прибыльным или убыточным, являются чистая приведенная стоимость (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR). В дополнение к ним, есть еще четыре часто используемых критерия: срок окупаемости. В статье даются инструкции по каждому из методов оценки.

Понимание типов проектов

Одним из ключевых моментов при оценке проекта является оценка будущего денежного потока проектов, однако несколько типов взаимодействия проекта затрудняют анализ будущих денежных потоков. Вот некоторые из этих взаимодействий:

  • Независимые и взаимоисключающие проекты: Независимые проекты — это проекты, денежные потоки которых независимы друг от друга.Взаимоисключающие проекты напрямую конкурируют друг с другом. Например, если проекты A и B являются взаимоисключающими, вы можете выбрать A или B, но не можете выбрать оба. Иногда бывает несколько взаимоисключающих проектов, и вы можете выбрать только один из группы.
  • Последовательность проекта. Многие проекты выполняются последовательно во времени, поэтому инвестирование в проект дает возможность инвестировать в будущие проекты. Например, вы можете инвестировать в проект сегодня, а затем через год инвестировать во второй проект, если финансовые результаты первого проекта или новые экономические условия благоприятны. Если результаты первого проекта или новые экономические условия не благоприятны, вы не вкладываете деньги во второй проект.
  • Неограниченные средства против нормирования капитала. — Среда неограниченного финансирования предполагает, что компания может привлечь необходимые средства для всех прибыльных проектов, просто заплатив требуемую норму прибыли. Рационирование капитала существует, когда у компании есть фиксированная сумма средств для инвестирования. Если у компании есть более прибыльные проекты, чем у нее есть средства, она должна выделить средства для достижения максимальной акционерной стоимости с учетом ограничений финансирования.

Чистая приведенная стоимость (ЧПС)

Для проекта с одним первоначальным вложением инвестиций чистая приведенная стоимость (ЧПС) представляет собой приведенную стоимость будущих денежных потоков после уплаты налогов за вычетом инвестиционных затрат.

Поскольку NPV — это величина, на которую увеличивается богатство инвестора в результате инвестиций, правило принятия решения для NPV выглядит следующим образом:

  • Инвестируйте, если: NPV> 0;
  • Не инвестируйте, если NPV

Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (IRR) — одна из наиболее часто используемых концепций при планировании капитальных вложений и анализе безопасности. Все аналитики знают наизусть определение IRR. Для проекта с единственными инвестиционными затратами, изначально сделанными, IRR — это ставка дисконтирования, которая делает приведенную стоимость будущих денежных потоков после налогообложения равными этим инвестиционным затратам.

Правило принятия решения для IRR — инвестировать, если IRR превышает требуемую норму доходности для проекта.

Срок окупаемости

Срок окупаемости — это количество лет, необходимое для возврата первоначальных инвестиций в проект.Окупаемость основана на денежных потоках. Например, если вы инвестируете 10 миллионов долларов в проект, сколько времени пройдет, прежде чем вы полностью вернете первоначальные инвестиции?

Методика расчета срока окупаемости проста и понятна, однако имеет множество недостатков. Во-первых, это показатель окупаемости, а не доходности. Срок окупаемости сам по себе был бы опасным критерием для оценки капитальных проектов.

Срок окупаемости может также использоваться как индикатор ликвидности проекта. Проект с двухлетней окупаемостью может быть более ликвидным, чем другой проект с более длительной окупаемостью.

Поскольку это экономически нецелесообразно, период окупаемости не имеет правила принятия решения, такого как NPV или IRR. Если используется период окупаемости (возможно, в качестве меры ликвидности), аналитикам также следует использовать NPV или IRR, чтобы их решения также отражали прибыльность рассматриваемых проектов.

Оценка инвестиционных предложений: 7 методов

Следующие пункты выделяют семь основных методов, используемых для оценки инвестиционных предложений компанией.Это следующие методы: 1. Метод периода окупаемости 2. Метод учетной нормы прибыли 3. Метод чистой приведенной стоимости 4. Метод внутренней нормы прибыли 5. Метод индекса прибыльности 6. Метод дисконтированного периода окупаемости 7. Метод скорректированной приведенной стоимости.

1. Метод периода окупаемости :

Срок окупаемости обычно выражается в годах, когда приток денежных средств от проекта капитальных вложений равен оттоку денежных средств. Этот метод учитывает возврат первоначального капитала, вложенного в проект.В период окупаемости денежные поступления от проекта будут равны оттоку денежных средств по проекту.

Этот метод определяет время восстановления путем накопления денежных поступлений (включая амортизацию) год за годом до тех пор, пока денежные поступления не будут равны сумме первоначальных инвестиций. Продолжительность этого процесса дает «срок окупаемости» проекта. Проще говоря, его можно определить как количество лет, необходимое для окупаемости инвестиций.

В случае нормирования капитала компания вынуждена инвестировать в проекты с наименьшим сроком окупаемости.При выборе между двумя или более конкурирующими проектами обычно выбирают тот, который окупается в кратчайшие сроки. Окупаемость обычно используется в качестве первого метода проверки. Этот метод учитывает возврат первоначального капитала, вложенного в проект.

Достоинства:

Достоинства метода срока окупаемости следующие:

1. Он прост в применении, понятен и имеет особое значение для бизнеса, которому не хватает соответствующих навыков, необходимых для более сложных методов.

2. В случае нормирования капитала компания вынуждена инвестировать в проекты с минимальным сроком окупаемости.

3. Этот метод лучше всего подходит, когда будущее очень неопределенно. Чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Следовательно, его можно рассматривать как индикатор риска.

4. Этот метод дает возможность потенциальным инвесторам указать, когда их средства могут быть возвращены.

5. Ранжирование проектов в соответствии с их способностью к быстрой погашению может быть полезно для компаний, испытывающих ограничения ликвидности.Им необходимо будет тщательно контролировать потребности в денежных средствах.

6. Он не предполагает предположений о будущих процентных ставках.

Недостатки:

Метод срока окупаемости страдает следующими недостатками:

1. Он не указывает, следует ли принять или отклонить инвестицию, если только срок окупаемости не сравнивается с произвольной управленческой целью.

2. Этот метод игнорирует генерирование денежных средств после периода окупаемости, и это можно рассматривать скорее как показатель ликвидности, чем прибыльности.

3. Не учитываются сроки возврата и стоимость капитала. При этом не учитывается весь срок существования проекта. Он основан на негативном подходе и придает меньшее значение концепции непрерывности деятельности и делает упор на возврат вложенного капитала, а не на прибыль, получаемую от предприятия.

4. Традиционный подход к окупаемости не учитывает остаточную стоимость инвестиций. Он не может определить период окупаемости, необходимый для возмещения первоначальных затрат, если что-то пойдет не так.Метод окупаемости финансовой помощи концентрируется на этой альтернативе отказа.

5. Этот метод не пытается измерить процентную отдачу от инвестированного капитала и часто используется в сочетании с другими методами.

6. Проекты с длительным сроком окупаемости обычно связаны с долгосрочным планированием и определяют будущее предприятия. Однако они могут не приносить максимальной прибыли в течение ряда лет, и в результате метод окупаемости смещается в сторону тех самых инвестиций, которые наиболее важны для долгосрочной перспективы.

Задача 1:

Проект включает в себя общие начальные затраты в размере 200 000 рупий и, по оценкам, принесет будущий приток денежных средств в размере 30 000, 38 000, 25 000, 22 000, рупий. 36 000, 40 000, 40 000, 28 000, 24 000 и 24 000 рупий в прошлом году.

Решение:

Расчет срока окупаемости:

Через шесть лет рупий. 1,91,000 взысканы.

. . . Срок окупаемости = 6 лет + рупий. 9000 / рупий. 40 000 x 12 месяцев = 6 лет 3 месяца

2. Метод бухгалтерской нормы прибыли :

Учетная норма прибыли также известна как метод «рентабельности инвестиций» или «рентабельности вложенного капитала» с использованием обычных методов бухгалтерского учета. для измерения увеличения прибыли, ожидаемой в результате инвестиций, путем выражения чистой бухгалтерской прибыли, возникающей в результате инвестиций, в процентах от этих капитальных вложений. Метод не учитывает все годы жизни проекта.

В этом методе чаще всего применяется следующая формула для определения учетной нормы прибыли:

Иногда вместо средних инвестиций используются первоначальные инвестиции. Из различных учетных норм доходности по различным альтернативным предложениям наилучшим инвестиционным предложением считается тот, который имеет наивысшую норму доходности.

Достоинства:

Достоинства метода учета нормы доходности следующие:

1.Его легко вычислить, поскольку он использует доступную бухгалтерскую информацию.

2. Он не связан с потоками денежных средств, а основан на прибыли, которая отражается в годовом отчете и отправляется акционерам.

3. В отличие от метода периода окупаемости, этот метод учитывает все годы жизни проекта.

4. Если рассматривается ряд предложений по капиталовложениям, быстрое решение может быть принято путем ранжирования инвестиционных предложений.

5. Если требуется высокая прибыль, это, безусловно, способ ее достижения.

Недостатки:

Недостатки метода учета нормы прибыли резюмируются следующим образом:

1. Он не учитывает временную стоимость денег.

2. Он не может правильно измерить нормы прибыли по проекту, даже если денежные потоки равны на протяжении всего срока службы проекта.

3. Используется линейный метод начисления амортизации. Как только произойдет изменение метода начисления амортизации, этот метод станет непростым в использовании и практически не будет работать.

4. Этот метод не позволяет определить размер инвестиций, необходимых для отдельных проектов. Конкурирующие инвестиционные предложения с одинаковой учетной ставкой доходности могут потребовать разных сумм инвестиций.

5. Он предвзято относится к краткосрочным проектам так же, как смещает окупаемость по отношению к долгосрочным.

6. Для расчета нормы доходности используется несколько концепций инвестиций.

7. Учетные нормы прибыли не указывают, следует ли принять инвестицию или отклонить ее, если только нормы прибыли не сравниваются с произвольной целью управления.

Задача 2:

Машина доступна для покупки по цене 80 000 рупий. Мы ожидаем, что срок его службы составит пять лет, а стоимость металлолома в конце пятилетнего периода составит 10 000 рупий.

По нашим оценкам, он будет генерировать дополнительную прибыль в течение срока службы следующим образом:

Эти оценки относятся к прибыли до вычета износа. Вам необходимо рассчитать рентабельность вложенного капитала.

Решение:

Общая прибыль до амортизации в течение срока службы станка = рупий.1,10,000

. . . Средняя прибыль в год = 1,10 000 рупий / 5 лет = 22 000 рупий

Общая амортизация в течение срока службы машины = 80 000 рупий — 10 000 рупий = 70 000 рупий

. . . Средняя амортизация в год = 70 000 рупий / 5 лет = 14 000 рупий

. . . Средняя годовая прибыль после амортизации = 22,00 — 14 000 рупий = 8 000 рупий

Требуются первоначальные инвестиции

. . . Учетная норма прибыли = (8000 рупий / 80 000 рупий) × 100 = 10%

Средние инвестиции = (рупий.80 000 + 10 000 рупий) / 2 = 45 000 рупий

Учетная норма прибыли = (8 000 рупий / 45 000 рупий) × 100 = 17,78%

3. Метод чистой приведенной стоимости :

Цель деятельности фирмы заключается в создании богатства за счет использования существующих и будущих ресурсов для производства товаров и услуг. Для создания богатства приток должен превышать приведенную стоимость всех ожидаемых оттоков денежных средств. Чистая приведенная стоимость (NPV) получается путем дисконтирования всех денежных оттоков и притоков, относящихся к проекту капитальных вложений, на выбранный процент e.g., средневзвешенная стоимость капитала предприятия.

Метод дисконтирует чистые денежные потоки от инвестиций на минимальную требуемую норму прибыли и вычитает первоначальные инвестиции, чтобы получить доход от вложенных средств. Если доходность положительная, проект считается приемлемым. В случае отрицательного результата проект не может окупить себя и поэтому неприемлем. Процедура расчета приведенной стоимости известна как «дисконтирование», а факторы, на которые мы умножили денежные потоки, известны как «коэффициенты дисконтирования».

Коэффициент дисконтирования = 1 / (1 + r) n

Где, r = процентная ставка в год.

n = количество лет, по которым мы дисконтируем.

Дисконтированный денежный поток — это оценка будущих чистых денежных потоков, генерируемых капитальным проектом, путем их дисконтирования до их текущей стоимости. Этот метод считается лучшим для оценки инвестиционного предложения, так как он учитывает временную стоимость денег, а также поток денежных средств на протяжении всего срока реализации проекта. Метод дисконтирования преобразует приток и отток денежных средств за разные годы в их соответствующие значения в один и тот же момент времени, что позволяет учитывать временную стоимость денег.

Достоинства:

Концептуально обоснованный критерий чистой приведенной стоимости имеет значительные достоинства:

1. Он явно признает временную стоимость денег.

2. Учитывает поток денежных средств в целом.

3. Это точно соответствует финансовой цели максимизации благосостояния акционеров.Чистая приведенная стоимость представляет собой вклад в благосостояние акционеров.

4. Можно добавить чистую приведенную стоимость (ЧПС) различных проектов, измеренную в сегодняшних рупиях.

Например, NPV пакета, состоящего из двух проектов A и B, будет просто суммой NPV этих проектов по отдельности:

NPV (A + B) = NPV (A) + NPV (B)

Свойство аддитивности NPV гарантирует, что плохой проект (имеющий отрицательную NPV) не будет принят только потому, что он сочетается с хорошим проектом (который имеет положительную NPV).

5. Изменяющаяся ставка дисконтирования может быть встроена в расчеты NPV путем изменения знаменателя. Эта особенность становится важной, поскольку эта ставка обычно меняется, потому что чем больше временной промежуток, тем ниже стоимость денег и тем выше ставка дисконтирования.

6. Этот метод особенно полезен для выбора взаимоисключающих проектов.

Недостатки:

Недостатки метода NPV следующие:

1. Его сложно вычислить, а также понять и использовать.

2. Ранжирование проектов по параметру NPV зависит от ставки дисконтирования, которая обычно представляет собой стоимость капитала фирмы. Но стоимость капитала — довольно сложное понятие для понимания и измерения на практике.

3. Он может не дать удовлетворительного ответа, если сравниваемые проекты предполагают разный объем инвестиций. Проект с более высокой NPV может быть нежелательным, если он также требует больших инвестиций.

4. Это может ввести в заблуждение при работе с альтернативными проектами с ограниченными средствами в условиях неравной жизни.

5. NPV измеряет абсолютную величину, не кажется очень значимой для бизнесменов, которые думают о показателях нормы прибыли.

Задача 3:

Фирма может инвестировать рупий. 10 000 в проекте со сроком службы три года.

Прогнозируемый приток денежных средств:

Год 1 — 4000 рупий,

Год 2 — 5000 рупий и

Год 3 — 4000 рупий.

Стоимость капитала 10% годовых. следует ли делать инвестиции?

Решение:

Коэффициенты дисконтирования могут быть рассчитаны на основе рупий.1 получено с процентной ставкой «r» через 3 года с использованием 1 / (1 + r) n

В этой статье по возможности используются таблицы, приведенные в конце книги. Если конкретный год или процентная ставка не указаны в таблицах, студентам рекомендуется использовать базовую формулу дисконтирования, указанную выше.

Анализ:

Поскольку чистая приведенная стоимость положительна, инвестиции в проект могут быть сделаны.

4.Метод внутренней нормы доходности:

Внутренняя норма доходности (IRR) — это процентная ставка дисконтирования, используемая при оценке капитальных вложений, которая уравновешивает стоимость проекта и его будущие поступления денежных средств. Это норма прибыли, которая приравнивает текущую стоимость ожидаемого чистого притока денежных средств к первоначальным затратам. IRR также определяется как ставка, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю.

Ставка для расчета IRR зависит от кредитной ставки банка или альтернативной стоимости средств для инвестирования, которую часто называют «персональной ставкой дисконтирования» или «учетной ставкой».Тест прибыльности проекта — это соотношение между IRR (%) проекта и минимально допустимой нормой доходности (%).

IRR можно указать в форме отношения, как показано ниже:

P.V. денежных поступлений — П.В. of Cash Outflows = 0

IRR должен быть получен методом проб и ошибок, чтобы установить ставку дисконтирования, при которой текущие значения общих денежных потоков будут равны текущим значениям общих денежных потоков.

Если приток денежных средств неоднороден, то IRR необходимо будет рассчитать методом проб и ошибок. Чтобы иметь приблизительное представление о такой ставке дисконтирования, лучше узнать «коэффициент». Коэффициент отражает такое же соотношение инвестиций и денежных поступлений, что и при расчетах окупаемости.

F = I / C

Где, F = Фактор, который необходимо определить

I = Первоначальные инвестиции

C = Средний приток денежных средств в год

При оценке инвестиционных предложений IRR сравнивается с желаемой нормой доходности или средневзвешенная стоимость капитала, чтобы определить, может ли проект быть принят или нет.IRR также называется «ставкой отсечения» для принятия инвестиционных предложений.

Достоинства:

Достоинства метода IRR следующие:

1. Он учитывает временную стоимость денег.

2. Учитывает общие денежные поступления и оттоки.

3. Разобраться проще. Например, если сказано, что IRR инвестиции составляет 20%, тогда как желаемая доходность инвестиций составляет 15 396 рупий.

Недостатки:

Ниже приведены недостатки метода IRR:

1.Он не использует концепцию желаемой нормы прибыли, но обеспечивает норму прибыли, которая указывает на прибыльность инвестиционного предложения.

2. Это утомительные вычисления, основанные на методе проб и ошибок.

3. Выдает несколько значений, что может сбивать с толку.

4. Проекты, отобранные на основе более высокой IRR, могут быть нерентабельными.

5. Если срок службы проекта не может быть точно оценен, оценка денежных потоков не может быть произведена правильно.

6. Единая ставка дисконтирования не учитывает изменяющиеся будущие процентные ставки.

Проблема 4:

Компания должна выбрать один из следующих двух проектов:

Используя метод внутренней нормы доходности, предложите, какой проект предпочтительнее.

Решение:

Средний приток денежных средств по проекту A = 14 000 рупий / 4 года = 3 500 рупий

Фактор в случае проекта A = 11 000/3500 = 3.14

Средний приток денежных средств по проекту B = 14 000 рупий / 4 года = 3 500 рупий

Фактор в случае проекта B = 10 000/3500 = 2,86

Рассчитанный таким образом коэффициент будет указан в таблице. в конце книги в строке, представляющей количество лет, соответствующее расчетному сроку полезного использования актива. Это даст ожидаемую норму прибыли, которая будет применяться для дисконтирования денежных поступлений при определении внутренней нормы прибыли.

В случае проекта А ставка составляет 10%, а в случае проекта Б — 15%.

Текущая стоимость при 10% составляет 11 272 рупий. Первоначальные инвестиции составляют 11 000 рупий. Внутреннюю норму доходности можно принять примерно на уровне 10%. В случае, если требуется более высокая точность, может быть использована другая пробная ставка, которая немного выше 10% (так как при этой ставке текущая стоимость больше, чем первоначальные инвестиции).

Если взять ставку 12%, то получатся следующие результаты

Таким образом, внутренняя норма доходности составляет более 10%, но менее 12%.

Точную ставку можно рассчитать следующим образом:

Поскольку приведенная стоимость при 15% составляет только 8662 рупий. Первоначальная инвестиция составляет 10 000 рупий. Следовательно, следует использовать более низкую ставку дисконта. Взяв ставку 10%, получим следующий результат.

Текущая стоимость при 10% составляет 10 067 рупий, что более или менее равно первоначальным инвестициям. Следовательно, внутреннюю норму доходности можно принять равной 10%.Для большей точности внутренней нормы доходности, может быть интерполирован, как это сделано в случае проекта «А».

Анализ:

Таким образом, внутренняя норма прибыли в случае проекта A ’выше по сравнению с проектом B. Следовательно, проект A является предпочтительным.

NPV и IRR: причины конфликта :

Как NPV, так и IRR широко используются для оценки проектов, особенно когда оценка проводится крупными организациями и проекты являются крупномасштабными.Оба метода призваны помочь руководству в принятии решений по капитальному бюджету.

Эти два метода могут отличаться ставками дисконтирования, применяемыми к денежным потокам, и некоторыми базовыми допущениями относительно реинвестирования полученных средств. Помимо этого, есть и другие моменты, которые лежат в основе конфликта между двумя методами оценки.

Причины противоречия между методами NPV и IRR в основном следующие:

1. Рейтинг NPV зависит от используемой ставки дисконтирования.Если предположить, что IRR для проекта составляет 12%, то при ставке дисконта более 12% противоречия не возникает. Однако, если используемая ставка дисконтирования меньше 12%, два метода оценки дадут разные рейтинги одному и тому же проекту.

2. IRR выражает результат в процентах, а не в денежном выражении. Иногда сравнение процентов может ввести в заблуждение.

3. Неявное предположение NPV состоит в том, что денежные потоки от проекта будут реинвестированы за счет капитала.

4. Большинство проектов генерируют условные денежные потоки, то есть первоначальный отток денежных средств с последующим притоком в последующие годы. Если в последующие годы будет больше чистого оттока, будет произведено несколько IRR.

Проблема 5:

NPV, IRR и другие детали проектов A и B приведены ниже:

Какой проект вы предлагаете?

Решение:

Если необходимо сделать выбор между Проектом A и Проектом B, поскольку они являются взаимоисключающими с операционной точки зрения, выбранный проект будет зависеть от используемого метода оценки, поскольку произойдет конфликт ранжирования.Проект B был бы предпочтительнее на основе метода NPV, несмотря на то, что в среднем он предлагает более низкую процентную доходность, он включает в себя дополнительные инвестиции в размере 11000 рупий — доходность, достаточная для получения дополнительной прибыли (т. Е. Увеличения NPV) со скидкой 10%.

Дифференциальные денежные потоки проекта A и проекта B

Анализ:

При использовании IRR будет выбран проект A, поскольку он обеспечивает дифференцированный доход, превышающий минимально необходимый доход.Но с простым наблюдением IRR между двумя проектами. Проект A будет выбран из-за его более высокой IRR — 23%.

5. Индекс рентабельности Метод :

Это метод оценки возможностей капитальных вложений в индексе рентабельности. Индекс рентабельности (PI) — это приведенная стоимость ожидаемых будущих денежных поступлений, деленная на первоначальные затраты.Единственное различие между методом чистой приведенной стоимости и методом индекса прибыльности состоит в том, что при использовании метода NPV первоначальные затраты вычитаются из приведенной стоимости. ожидаемых денежных поступлений, тогда как при подходе индекса рентабельности первоначальные затраты используются в качестве делителя.

В целом проект считается приемлемым, если его значение индекса рентабельности больше 1. Очевидно, что проект, предлагающий индекс рентабельности больше 1, должен также иметь положительную чистую приведенную стоимость. При оценке более одного проектного предложения для выбора одного из них будет выбран проект с более высоким показателем рентабельности.

Математически PI (индекс прибыльности) может быть выражен следующим образом:

Этот метод также называется методом «соотношения выгод и затрат» или «коэффициента желательности».

Ограничения:

Ограничения метода индекса рентабельности следующие:

1. Индекс рентабельности не может использоваться в задачах нормирования капитала, где проекты неделимы. После выбора одного большого проекта с высокой ЧПС исключается возможность принятия нескольких небольших проектов, которые вместе могут иметь более высокую ЧПС, чем отдельный проект.

2. Иногда может потребоваться выбрать проект с более низким индексом рентабельности, если он генерирует денежные потоки в предыдущие годы, которые можно использовать для создания другого проекта для увеличения общей чистой приведенной стоимости.

Задача 6:

NPV и индекс рентабельности проекта A и проекта B приведены ниже:

Какой проект можно выбрать на основе приведенных выше данных?

Решение:

Согласно методу NPV, предпочтение будет отдано проекту A, тогда как согласно индексу рентабельности предпочтение будет отдано проекту B. Хотя метод PI основан на NPV, это лучший метод оценки, чем NPV в ситуации нормирования капитала.

6. Метод дисконтированного периода окупаемости :

В этом методе денежные потоки, задействованные в проекте, дисконтируются до значений приведенной стоимости, как описано выше. Затем денежные поступления напрямую сравниваются с первоначальными инвестициями, чтобы определить период, необходимый для окупаемости первоначальных инвестиций в выражении приведенной стоимости.

Этот метод преодолевает одно из основных возражений против первоначального метода окупаемости, поскольку теперь он полностью учитывает временные рамки денежных потоков, но по-прежнему не учитывает те денежные потоки, которые возникают после периода окупаемости и которые может быть существенным.

Метод представляет собой разновидность метода периода окупаемости, который можно использовать, если используются методы DCF. Он рассчитывается почти так же, как и окупаемость, за исключением того, что накопленные денежные потоки представляют собой денежные потоки в стоимости базового года, которые были дисконтированы по ставке дисконтирования, используемой в методе NPV (т. Е. Требуемой прибыли на инвестиции).

Таким образом, помимо возмещения денежных вложений, предусматривается также стоимость финансирования инвестиций в течение времени, когда часть инвестиций остается невозвращенной.Таким образом, в отличие от обычного метода окупаемости, он обеспечивает достижение, по крайней мере, минимально необходимого дохода, если по истечении срока окупаемости не происходит ничего неблагоприятного.

Проблема 7:

Geeta Ltd. реализует проект с первоначальными капитальными затратами в размере рупий. 7600.

Его денежные поступления следующие:

Ожидаемая норма прибыли на вложенный капитал составляет 12% годовых. Рассчитайте дисконтированный срок окупаемости проекта.

Расчет приведенной стоимости денежных потоков:

Анализ:

Дисконтированный период окупаемости проекта составляет 3 года, то есть дисконтированный приток денежных средств за первые три года (т.е. 5 358 рупий) + 1594 рупий + 712 рупий) эквивалентно начальным капитальным затратам в размере 7600 рупий.

7. Метод скорректированной приведенной стоимости :

При оценке предложений по капитальному бюджету первым шагом является оценка ожидаемого оттока и притока денежных средств по проекту.Такие оценки делаются в течение срока эксплуатации проекта, и рассчитывается текущая стоимость будущих денежных потоков. При расчете приведенной стоимости будущих денежных потоков, иначе называемых дисконтированными денежными потоками, средневзвешенная стоимость капитала (WACC) рассматривается как ставка для дисконтирования денежных потоков.

В методе NPV денежные потоки дисконтируются по ставке WACC, и если приведенная стоимость притока денежных средств выше, чем приведенная стоимость оттока денежных средств, проект может быть принят. Рассчитывается ставка дисконтированной доходности в проекте при первоначальных затратах.При использовании метода IRR эта ставка представляет собой IRR проекта, которая затем сравнивается с показателем WACC. Если WACC проекта ниже IRR, проект принимается, и наоборот.

При использовании подхода скорректированной приведенной стоимости (APV) проект разделяется на различные стратегические компоненты. Оценки денежных потоков по проекту сначала дисконтируются по стоимости собственного капитала, а приведенная стоимость рассчитывается так, как если бы проект полностью финансировался за счет собственных средств.

После этого финансовые побочные эффекты анализируются один за другим и оцениваются должным образом.Например, если предлагается использовать долг в качестве компонента капитала, то положительное влияние налогового щита добавляется к приведенной стоимости базового сценария. Аналогичным образом, различные аспекты стоимости финансирования, такие как субсидия на капитальные вложения, стоимость размещения публичного выпуска / выпуска прав, административная стоимость собственных / заемных средств, анализируются отдельно, и получается сводная позиция.

Метод APV считается улучшенным по сравнению с методом WACC по той причине, что разделение общего решения на логические части и присвоение ему финансовой ценности помогает руководству правильно оценить жизнеспособность проекта.Но этот подход делает больший упор на финансовый риск, игнорируя деловой риск.

В соответствии с подходом WACC все потоки являются постналогичными, а ставка дисконтирования также постналогична. Таким образом, выгода от налогового щита будет снижена на WACC. С другой стороны, согласно подходу APV, налоговые льготы дисконтируются обратно за счет долга.

Оценка инвестиционных предложений: 7 методов

Следующие пункты выделяют семь основных методов, используемых для оценки инвестиционных предложений.Методы: — 1. Метод срочности 2. Метод периода окупаемости 3. Метод нескорректированной доходности инвестиций 4. Метод чистой приведенной стоимости 5. Метод внутренней нормы прибыли 6. Метод конечной стоимости 7. Выгода- Метод соотношения затрат.

1. Способ срочности:

Во многих ситуациях в жизни предприятия необходимо специальное решение в отношении инвестиционных расходов. Например, если часть машины перестанет работать, что приведет к полному выходу из строя и нарушению производственного процесса, будет оправдано немедленно заменить ее на новую, даже без сравнения стоимости и будущей прибыли.Любое решение об инвестиционных расходах с учетом срочности должно приниматься только в том случае, если оно полностью обосновано и обосновано.

2. Метод срока окупаемости:

Это также известно как метод «выплаты и выплаты». Этот метод используется для определения количества лет, в течение которых понесенные капитальные затраты окупятся. Этот метод описывает с точки зрения периода времени взаимосвязь между притоком денежных средств и общей суммой инвестиций.

Срок окупаемости — это количество лет, в течение которых ожидается доход.Критерием здесь является то, что средний доход от предлагаемой инвестиции должен быть достаточным для покрытия инвестиций в течение определенного периода времени. Он рассчитывается путем деления инвестиций на сумму годового дохода после начисления налогов, но до начисления амортизации.

Этот период можно рассчитать по следующей формуле:

Срок окупаемости = чистые инвестиции / приток денежных средств

3. Метод нескорректированной рентабельности инвестиций:

Этот метод также называется методом учетной нормы доходности, методом финансовой отчетности, методом рентабельности инвестиций или методом средней нормы прибыли.Здесь главная особенность заключается в том, что норма прибыли основана на показателях доходов и инвестиций, которые определяются в соответствии с традиционными концепциями бухгалтерского учета.

Норма прибыли выражается в процентах от дохода от инвестиций в конкретный проект. Нет единого мнения относительно того, что представляют собой инвестиции и доход. Под доходом можно понимать среднегодовой заработок, нормальный заработок или заработок первого года проекта. Инвестиции могут рассматриваться как начальные вложения или как средние затраты на протяжении срока действия инвестиций.

Норма прибыли на инвестиции — это процентная ставка, которая делает приведенную стоимость будущих доходов равной стоимости инвестиций.

Можно рассчитать одним из следующих способов:

(i) Среднегодовая чистая прибыль / первоначальные инвестиции x 100

(ii) Среднегодовой сверхприбыль / средние инвестиции x 100

Термин «среднегодовая чистая прибыль» — это средний доход за весь период экономической жизни проекта.

(iii) Увеличение ожидаемой будущей годовой чистой прибыли / первоначальное увеличение требуемых инвестиций x 100

Сумма средней инвестиции может быть рассчитана любым из следующих методов:

(i) Первоначальные инвестиции / 2

(ii) Первоначальные инвестиции — Стоимость активов / 2

(iii) Первоначальные инвестиции + стоимость активов / 2

4. Метод чистой приведенной стоимости:

Метод чистой приведенной стоимости — это метод дисконтирования денежных потоков или метод с поправкой на время.Обычно это считается лучшим методом оценки предложений по капиталовложениям. В случае этого метода сначала рассчитываются денежные поступления и оттоки, связанные с каждым проектом. Чистая приведенная стоимость — это разница между общей текущей стоимостью будущих денежных поступлений и общей приведенной стоимостью будущих денежных оттоков.

Уравнение для расчета чистой прибыли в случае обычных денежных потоков может быть следующим:

, где NPV = чистая приведенная стоимость

R = Приток денежных средств в разные периоды времени

K = Стоимость капитала

I = Отток денежных средств в разные периоды времени.

5. Метод внутренней нормы прибыли:

Этот метод также называется скорректированной по времени рентабельностью инвестиций или дисконтированной нормой прибыли. Этот метод измеряет норму прибыли, которую ожидается получить от инвестиций. Внутренняя норма прибыли определяется как максимальная процентная ставка, которая может быть выплачена за использованный капитал в течение срока инвестирования без потерь для проектов.

Ставка аналогична эффективной процентной ставке, рассчитываемой по купленным или проданным долговым обязательствам.Это рассчитывается на основе средств, используемых время от времени, в отличие от инвестиций, сделанных вначале. Этот метод учитывает временную стоимость денег в инвестиционных расчетах.

Формула дисконтированной нормы прибыли:

C = цена предложения актива.

F = будущие денежные потоки.

S = ликвидационная стоимость актива в годах,

r = дисконтированная норма прибыли.

6. Метод конечного значения:

Этот метод основан на предположении, что текущая экономия каждого года инвестируется в другую торговую точку с определенной нормой прибыли с момента ее получения до конца экономической жизни проектов. Этот метод включает допущение о том, как денежные потоки реинвестируются после их получения, и, таким образом, избегает любого влияния стоимости капитала на денежные потоки. Однако денежные поступления последнего года реализации проекта реинвестировать не будут.

Таким образом, совокупные значения денежных поступлений должны определяться в качестве основы для коэффициента сложного процента, который может быть получен из таблицы сложных процентов или по следующей формуле:

A = P (1 + i) n , где P = 1

7. Метод соотношения прибыли и затрат:

Этот метод основан на методах с корректировкой по времени и также называется индексом прибыльности или фактором желательности. Процедура получения критерия соотношения выгод и затрат такая же, как и для NPV.Что делается, так это деление приведенной стоимости выгоды на приведенную стоимость затрат. Соотношение между этими двумя значениями даст нам соотношение выгод и затрат, которое показывает выгоду на рупию затрат.

Расчет соотношения выгод и затрат представлен следующим образом:

Коэффициент прибыли и затрат (BCR) = приведенная стоимость выгод / приведенная стоимость затрат

Статьи по теме

Определение стоимости крупного проекта

1.Анализ срока окупаемости

Срок окупаемости измеряет количество времени, которое потребуется для окупаемости в форме чистых денежных поступлений чистых первоначальных инвестиций в проект. Это обычная мера риска, связанного с инвестициями.

Инвестиции с более коротким сроком окупаемости обычно считаются менее рискованными. Однако другие факторы, такие как временная стоимость денег и чистые денежные потоки после возмещения первоначальных инвестиций, в этом методе не учитываются.

2.Учетная норма доходности

Учетная норма прибыли (ARR) рассчитывает доходность проекта путем деления годовой чистой прибыли на первоначальные инвестиции в проект.

Допустим, вы хотите купить оборудование за 1 миллион долларов. Если годовая чистая прибыль, полученная от оборудования, составляла 80 000 долларов, то ARR проекта составляет 8%. При сравнении проектов более привлекательными будут инвестиции с более высокой ARR.

Хотя простота ARR делает его широко используемым коэффициентом для оценки проектов, эта простота также не учитывает ряд важных аспектов.ARR не принимает во внимание временную стоимость денег, которая предполагает, что доллар сегодня стоит больше, чем доллар через пять лет (это потому, что вы можете инвестировать сегодняшние деньги, чтобы получить прибыль). ARR также не учитывает денежные потоки, что является важным аспектом любого инвестиционного проекта.

3. Чистая приведенная стоимость

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) рассчитывает ожидаемую чистую денежную прибыль или убыток от проекта путем переноса всех ожидаемых будущих денежных поступлений и оттоков в настоящее время.

Хотя точная стоимость проекта может быть известна только после его завершения, NPV позволяет предпринимателям учитывать временную стоимость денег при оценке долгосрочных проектов.

4. Внутренняя норма прибыли

Проще говоря, внутренняя норма доходности (IRR) дает вам среднегодовую норму доходности проекта на протяжении его жизненного цикла. Как и NPV, IRR представляет собой анализ дисконтированных денежных потоков, что означает, что он учитывает уменьшение стоимости денег с течением времени.Согласно этому методу, чем выше прогнозируемая IRR проекта, тем более желательным он будет.

В то время как IRR обеспечивает норму доходности инвестиций, NPV дает сумму в долларах в настоящее время, которую может принести инвестиция.

IRR часто используется вместе с NPV. Это связано с тем, что проект может иметь низкую IRR, но высокую NPV, в зависимости от первоначального оттока инвестиций и чистого будущего притока. Это будет означать, что доходность проекта может быть ниже ожидаемой, но его вклад в общую стоимость компании высок.IRR также будет давать более высокий рейтинг более коротким проектам, недооценивая проекты, которые возвращают свою стоимость в долгосрочной перспективе.

Выбор подходящего метода для ваших нужд

Каждый из этих методов имеет свои преимущества и недостатки, поэтому обычно для любого проекта используется более одного! Кроме того, качественная оценка не менее важна для крупного проекта. Например, проект может не иметь желаемой прибыли, но вы все равно можете решить продолжить его реализацию из-за его влияния на долгосрочный план бизнеса.

Бюджетирование капиталовложений | 5 методов оценки инвестиций: NPV, IRR, PBP и т. Д.

Бюджетирование капиталовложений — это методика оценки крупных инвестиционных проектов. Чистая приведенная стоимость (NPV), соотношение прибыли к затратам, внутренняя норма доходности (IRR), срок окупаемости и учетная норма доходности — вот некоторые известные методы составления бюджета капитала, широко используемые в финансовой сфере. После утверждения по данным методикам проект передается в реализацию.


Методы составления бюджета капиталовложений используются предпринимателями при принятии решения о том, инвестировать ли в конкретный актив или нет.Это должно выполняться очень осторожно, потому что огромная сумма денег инвестируется в основные фонды, такие как машины, заводы и т. Д. Анализ основан на двух вещах, а именно, во-первых, поток ожидаемых денежных потоков, генерируемых за счет использования активов, и, во-вторых, первоначальный или будущие затраты, ожидаемые на приобретение актива. Такие инструменты оценки инвестиций или методы составления бюджета капиталовложений в целом классифицируются по двум критериям:

Критерии дисконтированных денежных потоков:

Критерии дисконтированных денежных потоков включают три метода оценки инвестиций.

Чистая приведенная стоимость (ЧПС)

Составление бюджета капиталовложений

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) — хорошо известный метод оценки инвестиционных проектов или предложений. В этом методе или методе приведенная стоимость всех будущих денежных потоков, как отрицательных (расходы), так и положительных (доходы), рассчитывается с использованием соответствующей ставки дисконтирования и добавляется. Из этой суммы вычитаются первоначальные затраты, чтобы определить прибыль в текущем выражении. Если число положительное, методы показывают зеленый сигнал проекту и наоборот.Этот показатель называется чистой приведенной стоимостью (NPV).

Предположим, наши предлагаемые инвестиции составляют 100 миллионов долларов, а приведенная стоимость (PV) будущих денежных потоков составляет 120 миллионов долларов. NPV составит 20 миллионов долларов, и, следовательно, проект должен быть реализован. Если PV составляет 80 миллионов долларов, NPV будет отрицательной 20 долларов, проект в этом случае не рекомендуется.

Соотношение выгод и затрат

Соотношение выгод и затрат представляет анализ в формате пропорции или соотношения. Здесь, как и в методе NPV, рассчитывается текущая стоимость будущих денежных потоков и видно отношение этой суммы к первоначальным затратам.Если это соотношение больше 1, проект следует принять, если меньше 1, его следует отклонить.

Давайте рассмотрим тот же пример, что и в методе NPV. Соотношение выгод к затратам будет 1,2 в первом случае, и, согласно правилу, проект должен быть выполнен, а во втором примере соотношение составляет 0,8, что меньше 1, поэтому проект следует отклонить.

Внутренняя норма прибыли

Этот метод также является хорошо известным методом оценки. Это имеет серьезную связь с первым методом i.е. Чистая приведенная стоимость (NPV). В методе NPV предполагается, что ставка дисконтирования известна оценщику. Напротив, в этом методе внутренней нормы прибыли (IRR) ставка дисконтирования не известна. IRR определяется путем приравнивания NPV, равного 0, к неизвестной переменной как ставке дисконтирования. Эта ставка дисконтирования определяется с помощью метода проб и ошибок или методов экстраполяции и интерполяции и известна как внутренняя норма прибыли (IRR). Для целей оценки IRR сравнивается со стоимостью капитала организации.Если IRR превышает стоимость капитала, проект следует принять, и наоборот.


Недисконтируемые критерии движения денежных средств:

Недисконтируемые критерии движения денежных средств включают 2 метода оценки таких инвестиций.

[adsense_bottom]

Срок окупаемости (PBP)

Срок окупаемости — это метод оценки, при котором дисконтирование денежного потока не учитывается. Термин «срок окупаемости» — это период, в течение которого первоначальные затраты покрываются выручкой.Предположим, что первоначальные затраты составляют 100 миллионов долларов, а поток доходов составляет 40 долларов за первые 4 года. Тогда срок окупаемости 2,5 года. По сути, через 2,5 года предприниматель получает свои вложения обратно, а выручка по истечении этого периода является для него прибылью.

Учетная норма прибыли

Учетная норма прибыли рассчитывается с помощью данных бухгалтерского учета. Отношение прибыли после налогообложения к балансовой стоимости инвестиции — это учетная норма прибыли. Если балансовая стоимость инвестиции составляет 100 долларов США, а прибыль после налогообложения составляет 25 долларов США, то коэффициент составляет 25%.Следовательно, учетная норма доходности составляет 25%.

Семь основных инвестиционных критериев составления бюджета капиталовложений

Эта статья проливает свет на семь основных инвестиционных критериев составления бюджета капиталовложений. Критерии инвестирования: 1. Метод учета или средней нормы прибыли 2. Период окупаемости 3. Методы дисконтированных денежных потоков 4. Метод чистой приведенной стоимости 5. Метод внутренней нормы прибыли или доходности 6. Индекс прибыльности ( PI) или соотношение затрат и выгод 7. Метод конечной стоимости (TV).

Инвестиционные критерии планирования капитальных вложений:


  1. Метод учета или средней нормы прибыли
  2. Срок окупаемости
  3. Методы дисконтированных денежных потоков
  4. Метод чистой приведенной стоимости
  5. Метод внутренней нормы прибыли или доходности
  6. Индекс прибыльности (PI ) или соотношение затрат и выгод
  7. Метод конечной стоимости (TV)


Составление бюджета капиталовложений: критерий инвестирования №

1.
Бухгалтерский учет или метод средней нормы прибыли:

Метод средней нормы прибыли (ARR) используется для измерения рентабельности инвестиционных предложений. Это практически метод бухгалтерского учета, и он включает ожидаемую прибыль, которую можно получить от проекта. Согласно этому методу среднегодовая прибыль (после уплаты налогов) выражается в процентах от инвестиций.

Есть несколько альтернатив для расчета ARR. Хотя нет единого мнения относительно его определения, наиболее распространенное использование ARR, которое обнаруживается путем деления средней годовой прибыли / дохода после налогообложения на средние инвестиции.

В этой связи можно отметить, что средняя инвестиция должна быть равна первоначальной инвестиции плюс ликвидационная стоимость, если таковая имеется, разделенная на два. Более того, ARR также можно узнать, разделив общую балансовую стоимость инвестиций (после амортизации) на срок действия проекта.

Следовательно, это не что иное, как средняя ставка, которая выражается в процентах и ​​может быть определена с помощью следующего:

ARR = (Средняя годовая прибыль после уплаты налогов / Средняя инвестиция) × 100

При этом будет принята инвестиция, которая обеспечит максимальную доходность.Иногда фирма может установить стандартную ставку или отсеченную норму прибыли, и поэтому инвестиции, которые не приведут к этой ставке, будут исключены.

Иллюстрация:

ООО хочет приобрести станок. Две машины, а именно. X и Y доступны на рынке. Стоимость каждой машины составляет рупий. 1,00,000. Ожидаемая продолжительность их жизни — 5 лет.

Чистая прибыль до налогообложения в течение ожидаемого срока службы машин приведена ниже:

Примечание: Средняя ставка налога составляет 50%.

Из приведенной выше информации определите, какой из них более прибыльный.

Решение:

Следовательно, машина Y более прибыльна, поскольку дает более высокую доходность.

Иллюстрация :

Определите среднюю норму прибыли на основе следующих данных двух машин A и B.

Решение:

Альтернативный подход:

Вместо использования средней стоимости проекта первоначальной стоимостью считается

В этом случае ARR для обеих машин будет {Rs.7,375 / 56,125 × 100} 13,14%

Преимущества ARR :

(i) Очень просто и легко рассчитать

(ii) Он предоставляет доступную бухгалтерскую информацию.

Недостатки ARR :

(i) Существенные недостатки этого метода заключаются в том, что он не учитывает сроки поступления и оттока денежных средств, поскольку он основан на бухгалтерском доходе, а не на потоках денежных средств.

(ii) Более того, у конкурирующих проектов, как правило, разная продолжительность жизни.Чтобы узнать средний заработок, дополнительные годы заработка проекта с более длительным сроком службы сравниваются с доходом проекта, который имеет сравнительно короткий срок службы. Это нечестно. Таким образом, будет принята во внимание та система, которая будет удовлетворять обоим факторам, а именно. время получения дохода и разная продолжительность жизни.

Дополнительная норма прибыли :

Это средняя дополнительная прибыль, выраженная в процентах от инвестиций. В данных обстоятельствах, если будет обнаружено, что возврат является удовлетворительным по сравнению с тем, что имеется в наличии, может быть произведена замена.Прежде чем обсуждать принципы, необходимо объяснить соответствующие термины в этом отношении, а именно. (а) Инвестиции и (б) Средняя дополнительная прибыль.

(a) Инвестиции:

(i) Первоначальная стоимость инвестиций;

(ii) Средняя инвестиция.

Мы знаем, что первоначальная стоимость актива постепенно уменьшается из года в год в течение его эффективного срока службы, поскольку капитальные затраты возмещаются за счет амортизационных отчислений. Таким образом, если применяется прямолинейный метод начисления амортизации, средние инвестиции будут составлять половину амортизируемой части плюс всю неамортизируемую (оставшуюся) часть стоимости инвестиций.

Следует отметить, что амортизационная часть делится на два, поскольку непокрытые инвестиции уменьшаются с первоначальной стоимости актива до нуля.

Иллюстрация :

Узнайте среднюю инвестицию.

Решение:

Среднее вложение = рупий. 20,000 — рупий. 5000/2 + рупий. 5,000

= РТС. 12.500

(b) Средняя дополнительная прибыль:

Это просто разница между прибылью, которая возникает из выручки от продаж продукции, произведенной на новой машине, и той, которая производится машиной, которую предлагается заменить. .Его можно принять (для целей расчета рентабельности инвестиций) как прибыль до налогообложения или после налогообложения.

Иллюстрация :

У ABC Co. есть машина, которая проработала 6 лет. Руководство рассматривает предложение о покупке улучшенной модели аналогичной машины, которая дает увеличенную производительность. Выскажите свое мнение как бухгалтер по затратам в отношении предложения на основе следующих данных:

Решение:

Перед тем, как приступить к работе Фактические решения мы должны сравнить отчет о рентабельности обеих машин, которые рассчитываются следующим образом:

Следовательно, если предложенный проект будет реализован, будет дополнительная прибыль на вложенный капитал @ 27.5% до налогообложения и 13,75% после уплаты налогов, что можно считать удовлетворительным. Следовательно, новый проект может быть рассмотрен.

Правило принятия :

Из предыдущего обсуждения становится ясно, что лицо, принимающее финансовые решения, может решить, будет ли конкретный проект реализован или нет с помощью ARR, то есть будет ли проект принят или то же будет отклонено. Критерий принятия-отклонения на основе ARR следует руководству.

Другими словами, будут приняты те проекты, ARR которых выше, чем минимальная установленная ставка / стандартная ставка, и будут отклонены те проекты, ARR которых меньше указанной минимальной установленной ставки / стандартной ставки. Здесь также можно использовать метод ранжирования. Этому проекту будет присвоен первый ранг с самым высоким ARR, и, наоборот, самый низкий рейтинг будет присвоен, если ARR будет самым низким.

Оценка ARR :

Перед тем, как оценивать ARR, следует внимательно рассмотреть его достоинства и недостатки.Его преимущества приведены ниже:

(i) Наиболее важным атрибутом ARR является то, что его очень просто понять и легко вычислить.

(ii) Его можно легко вычислить на основе данных бухгалтерского учета, представленных в финансовой отчетности.

(iii) При расчете учетной ставки учитывается весь поток доходов.

ARR не лишен даже загвоздок. Они обсуждаются ниже:

(i) Главный недостаток ARR состоит в том, что он признает только бухгалтерский доход, а не денежные потоки.

(ii) Он не признает временную стоимость денег.

(iii) Не учитывается продолжительность жизни проектов.

(iv) Он не учитывает тот факт, что прибыль может быть реинвестирована.


Составление бюджета капиталовложений: инвестиционные критерии №

2.
Срок окупаемости :

Метод периода окупаемости является вторым несложным методом составления бюджета капиталовложений и широко используется для устранения некоторых недостатков метода ARR. Он признает, что возврат первоначальных инвестиций является важным элементом, хотя оценка решений о капитальных затратах.

Можно сказать, что это просто применение концепции «безубыточности» к инвестициям. Практически этот метод дает ответ на вопрос: «Сколько лет потребуется, чтобы денежные выплаты окупили первоначальную стоимость инвестиций?

Определяется как количество лет, необходимое для покрытия первоначальных денежных затрат, вложенных в проект. Другими словами, период окупаемости — это период, необходимый для экономии затрат или чистого денежного потока после налогообложения, но до амортизации, чтобы возместить стоимость инвестиций.’

Таким образом, период окупаемости рассчитывается, когда:

(i) Денежный поток начисляется по равномерной ставке, т.е. при равном притоке денежных средств:

Срок окупаемости (PB P.) = Стоимость инвестиций. расходы / годовой приток денежных средств на ветеринарную службу

(ii) При неравном притоке денежных средств:

ПБ П. можно определить путем сложения денежных поступлений до тех пор, пока общая сумма не станет равной первоначальным денежным вложениям.

Иллюстрация:

(При равном притоке денежных средств) :

Проект требует инвестиций в размере рупий.1.00.000 со сроком службы 10 лет, что дает ожидаемый годовой чистый приток денежных средств в размере рупий. 25.000 Рассчитайте срок окупаемости.

Решение:

Срок окупаемости (P.B P.) = Стоимость инвестиций (проектов) / Годовой чистый приток денежных средств

= Rs. 1,00,000 / рупий. 25000 = 4 года.

Иллюстрация:

(При неравном притоке денежных средств) :

Рассчитайте срок окупаемости проекта, который требует денежных затрат в размере рупий.40 000, но то же самое генерирует денежный приток рупий. 16000; 12 000 рупий; 10 000 рупий и рупий. 6,000

Решение:

Если мы сложим денежные поступления за первый год, мы обнаружим, что Rs. 38 000 возмещается из общей суммы денежных затрат в размере 40 000 рупий, а оставшаяся часть остается невыплаченной. 2000. Но в четвертом году приток денежных средств составит 6 000 рупий, и более 2 000 рупий из первоначальных затрат еще предстоит возместить.

Если денежные поступления происходят равномерно в течение года, время, необходимое для покрытия рупий.2000 будет (2.000 рупий / 6.000 × 12) 4 месяца. Таким образом, срок окупаемости составляет 3 года плюс 4 месяца.

В соответствии с методом периода окупаемости рассчитывается период времени, который необходим для возмещения его капитальных затрат, и этот проект будет рассматриваться как лучший с наименьшим периодом окупаемости. Этот принцип основан на понимании того, что первоначальные затраты должны быть возвращены, если предприятие продолжит свою деятельность.

Следует помнить, что если расчетный период продуктивности не превышает расчетный период окупаемости, часть инвестированного капитала может быть потеряна, и, следовательно, такой проект отклоняется. Этот метод особенно применим, если (i) стоимость проекта проект сравнительно небольшой и завершается в короткие сроки; (ii) проект становится продуктивным сразу после того, как вложения сделаны.

Преимущества :

1. Он прост в эксплуатации и понятен. Поскольку это очень просто, то же самое используется во многих развитых странах, а именно. Великобритания, США и т. Д.

2. Показывает, как скоро будет возмещена стоимость покупки актива. Другими словами, он рассматривает аспект ликвидности при работе на том основании, что проект с коротким периодом окупаемости лучше, чем проект с длительным периодом окупаемости.

3. Краткосрочный подход снижает потери из-за устаревания, особенно при быстром технологическом развитии.

4. Он также учитывает риски, которые могут возникнуть по следующим причинам:

(i) Политическая нестабильность;

(ii) Тип продукта; и

(iii) Внедрение нового продукта.

5. Он служит критерием при сравнении рентабельности двух проектов

6. В некоторых случаях. Срок окупаемости тесно связан с ARR и, как таковой, пользуется преимуществом ARR. Это особенно применимо, когда проекты имеют значительно более длительный срок службы, чем их периоды окупаемости, и годовая экономия денежных средств сравнительно одинакова.

Недостатки :

1. Он учитывает только возмещение затрат на покупку, а не прибыль, полученную в течение срока службы актива.

2. Это дает большую нагрузку на конвертацию капитала в наличные, что не имеет значения в случае активов с более длительным сроком службы.

3. Он не признает временную стоимость денег.

4. При этом не учитывается, что прибыль от разных проектов может приниматься неодинаково.

5.Он игнорирует основной факт, что фактическая прибыльность зависит от количества лет, в течение которых он будет продолжать работать после периода окупаемости. Таким образом, прибыльность = Чистый денежный поток или Экономия × (Ожидаемый срок жизни проекта — Срок окупаемости).

Прибыльность окупаемости :

Это модифицированная версия метода периода окупаемости. Он учитывает тот факт, что общий денежный поток остается после возмещения стоимости инвестиций. Следовательно, выбор проекта будет осуществляться исходя из доходности после окупаемости.

Прибыльность рассчитывается по следующей формуле:

Прибыльность = Чистый денежный поток или накопление сбережений × (Ожидаемый срок действия проекта — Срок окупаемости)

Однако следующий рисунок поясняет вышеуказанный принцип:

Иллюстрация:

Есть два альтернативных станка. Вас просят рассчитать рентабельность инвестиций на основе окупаемости.

Решение:

Из приведенного выше утверждения очевидно, что при расчете прибыльности машина Y, несомненно, является выгодным вложением.Но если учесть период окупаемости, машина X окажется более прибыльной, поскольку ее период окупаемости короче, т.е. 5 лет по сравнению с машиной Y, у которой период окупаемости составляет 7 лет.

As, машина Y вносит рупий. Еще на 3000 (18000 — 15000 рупий) после возмещения капитальных затрат, следовательно, выгоднее инвестировать в машину Y, чем в машину X.

Взаимная окупаемость :

Уже было объяснено, что окупаемость Период возврата выражает рентабельность в годах и не показывает никакой прибыли как меры инвестиций.И эта компенсация используется для исправления указанной ситуации. Это полезно, когда денежный поток / прибыль относительно стабильны, а срок службы актива как минимум вдвое превышает срок окупаемости. Это также может быть выражено в процентах.

Если период окупаемости совпадает со сроком службы актива, обратная величина будет равна единице. Таким образом, он полезен для долгосрочных проектов, а также используется в качестве руководства для определения коэффициента дисконтирования при расчетах дисконтированных денежных потоков.

Взаимная окупаемость рассчитывается следующим образом:

Правило принятия :

Срок окупаемости также может использоваться в качестве критерия принятия или отклонения наряду с методом ранжирования проектов для инвестиционное предложение. Другими словами, если срок окупаемости меньше, чем максимальный срок окупаемости, установленный руководством, он будет принят, напротив, он будет отклонен.

Аналогичным образом, в качестве метода ранжирования проекту, который имеет самый короткий период окупаемости, будет присвоен самый высокий ранг, а самый низкий ранг будет присвоен самому высокому периоду окупаемости.Естественно, среди них будут выбраны проекты с более коротким сроком окупаемости.

Дисконтированный период окупаемости :

Этот метод фактически признает временную стоимость денег путем объединения окупаемости с чистой приведенной стоимостью (дисконтированный денежный поток). Как правило, чистая приведенная стоимость добавляется кумулятивным образом с начала проекта до тех пор, пока она не станет положительной.

И поворотный момент известен как дисконтированный период окупаемости проекта, который определяется как время, когда инвестированный таким образом капитал возвращается вместе с процентной стоимостью средств, связанных с ним.

Иллюстрация :

Рассчитайте период окупаемости по следующим данным, используя:

(i) традиционный метод и

(ii) метод дисконтированной окупаемости.

Таким образом, дисконтированный период окупаемости находится между 7-м и 8-м годом с начала проекта. Используя простую интерполяцию, период окупаемости рассчитывается следующим образом:

Решение:

(i) Срок окупаемости (при традиционном методе) —

(ii) Дисконтированная окупаемость Период —

Преимущества :

Существенным достоинством этого метода является то, что он включает в себя обычное требование получения некоторой отдачи от инвестиций.Во-вторых, метод расчета помогает в выборе риска проекта. Например, в случае вышеприведенной иллюстрации, если национализация или поглощение в любой форме ожидается в течение 7,55 лет, сам проект окажется очень рискованным, поскольку никогда не станет прибыльным.


Составление бюджета капиталовложений: инвестиционные критерии №

3.
Методы дисконтированных денежных потоков:

Два предыдущих метода, а именно. Метод ARR и метод срока окупаемости, которые до сих пор обсуждались с целью оценки инвестиционных предложений, не учитывают основные факты, т.е.е. сроки денежных потоков.

Потому что метод учета или средней нормы доходности признает денежные поступления как первоначальную или среднюю стоимость инвестиций, тогда как метод периода окупаемости учитывает все денежные потоки, полученные до периода окупаемости, равными, но не учитывает денежный поток после выплаты задний период.

Таким образом, оба метода не учитывают основного факта, что сумма денег, полученная в будущем, менее ценная, чем сегодня, то есть временной стоимости денег.

Тому есть три причины.Это:

(a) Возможности реинвестирования,

(b) Неопределенность и

(c) Инфляция

Для преодоления недостатков ARR и периода окупаемости используются методы дисконтированного денежного потока (DCF). признаны, поскольку они фактически обеспечивают более объективную основу. Отличительной чертой DCF является то, что он учитывает временную стоимость денег. Более того, похвальной характеристикой этих методов является то, что они учитывают все выгоды и затраты, возникшие в течение жизненного цикла проекта.

Во-первых, метод DCF, а именно. Чистая представленная стоимость (NPV). Затем следует метод внутренней нормы прибыли (IRR).

Существует два варианта метода чистой приведенной стоимости, а именно:

(a) индекс прибыльности или соотношение выгод и затрат и

(b) метод конечной стоимости, которые обсуждаются ниже.

Прежде чем обсуждать метод NPV, мы собираемся объяснить две концепции, а именно сложение (процент) и дисконтирование (текущая стоимость).Всем известно, что процентная ставка — это не что иное, как ставка, по которой каждый получит компенсацию за обменную стоимость сейчас, чем позже. Первоначальная сумма / цена называется «основной суммой».

Здесь слово «сложный» относится к добавлению процентов к основной сумме через определенные промежутки времени с целью создания новой основы для последующих расчетов процентов.

Другими словами, в соответствии с этим методом проценты первого года рассчитываются на основе суммы основного долга, но проценты следующего (2-го года) года будут рассчитываться на основе основной суммы долга плюс проценты за первый год и т. на.Этот процесс продолжается до конца последнего года.

Следующая иллюстрация поясняет принцип:

Предположим, основная сумма — рупий. 100. Ставка процента (сложная) составляет 10% на пять лет. Сложные проценты будут рассчитываться, как указано ниже. (Расчет производится с точностью до ближайшей рупии). Докажите это.

Решение:

Используя следующую формулу сложных процентов, то же самое (например, 161 рупий) можно вычислить, как показано ниже:

Следует помнить, что, когда период «n» мал применение логарифмов не требуется.То же самое можно узнать с помощью простых арифметических расчетов. Однако такой же результат можно получить и с помощью дисконтирования. Дисконтирование — это полная противоположность начислению сложных процентов.

В этом случае мы должны вычислить приведенную стоимость, которая должна быть получена в будущем периоде Из приведенного выше примера, если мы хотим узнать текущую стоимость в начале соответствующих лет 1, 2, 3, 4 и 5; Rs. 110, 121 рупий, 133, рупий. 146 и рупий. 161 соответственно при 10% годовых, результат будет рупий.100 в каждом случае по указанной формуле:


Составление бюджета капиталовложений: инвестиционные критерии №

4.
Метод чистой приведенной стоимости (NPV) :

Метод чистой приведенной стоимости (NPV) — это подход, основанный на временной стоимости денег, для оценки доходности инвестиционного предложения. В соответствии с этим методом мы дисконтируем проект с использованием требуемой прибыли в качестве коэффициента дисконтирования. Другими словами, дается оговоренная сложная процентная ставка, и с использованием этого процента чистые денежные потоки дисконтируются до приведенной стоимости.

Приведенная стоимость стоимости проекта вычитается из суммы текущих значений различных денежных поступлений. Прибыль — это чистая приведенная стоимость. Если NPV положительна, прогнозируемая доходность предложения превышает требуемую доходность, следовательно, предложения приемлемы.

Но если NPV отрицательная, прогнозируемая доходность меньше требуемой доходности, предложения не принимаются. Таким образом, правило принятия решения для проекта в рамках NPV — принять проект, если NPV положительна.

и отклонить, если результат отрицательный. Или

(1) NPV> ноль = Принять.

(2) NPV <ноль = отклонить.

Преобразование чистого денежного потока (NCF) в текущую стоимость (PV) :

a. С помощью логарифмов:

В случае неравномерного чистого денежного потока (NCF) текущая стоимость будущей суммы может быть вычислена с помощью следующей формулы:

V = A / (1 + i ) n

Где

V = текущая стоимость

A = годовой чистый денежный поток (после налогообложения, но до амортизации)

i = процентная ставка

n = количество лет,

где есть Количество лет, годовые чистые денежные потоки, приведенная выше формула может иметь следующий вид:

Однако, если чистые денежные потоки неравномерны, PV различных NCF необходимо рассчитывать отдельно, что приведет к утомительным расчетам.Но, если есть четная ставка, можно использовать следующую формулу аннуитета:

Следовательно, может быть принята любая из трех вышеуказанных форм. Следующая иллюстрация поясняет принцип:

Иллюстрация :

Руководство фирмы желает приобрести машину. На рынке доступны две машины — машина A и машина B. Вас просят сообщить руководству, какая из двух альтернатив будет более прибыльной при использовании метода NPV, исходя из следующих данных:

Решение:

Перед тем, как брать решений необходимо определить приведенную стоимость чистых денежных потоков от альтернативных инвестиций с помощью следующей формулы аннуитета:

Из вышеизложенного очевидно, что машина B будет более прибыльной инвестицией, поскольку NPV прибыль машины B больше, чем у машины A

b.С помощью таблиц скидок:

Иногда чистые денежные потоки (NCF) могут быть преобразованы в NPV с помощью таблицы скидок, которая показывает приведенную стоимость Re. 1 к получению через разные промежутки времени вместе с широким диапазоном процентных ставок.

В этом отношении следует отметить, что, когда ожидается неравномерность денежных потоков, NCF каждого года необходимо будет дисконтировать отдельно, чтобы определить NPV. Но если есть даже NCF, для этой цели достаточно общей таблицы приведенной стоимости.

Иллюстрация :

Рассчитайте чистую приведенную стоимость для проекта «A», который изначально стоит 3000 рупий и генерирует годовой приток денежных средств в размере рупий. 1000, рупий. 900, рупий. 800, рупий. 700 и рупий. 600 за пять лет. Ставка дисконтирования предполагается равной 10%.

Решение:

Чистая приведенная стоимость проекта A

Таким образом, можно рассчитать NPV для любой серии будущих денежных потоков с помощью описанной выше процедуры. Нет необходимости упоминать, что если NCF начисляется равномерно, процедура довольно простая.Например, будущий денежный поток id Rs. 400 в серии, которая должна быть получена в конце следующих трех лет.

Вышеупомянутой процедурой можно пренебречь, но дама рассчитывается следующим образом:

Этот коэффициент дисконтирования, то есть 2486, можно применять напрямую. Таким образом, P.V рупий. 400, которые будут получены ежегодно на 3 года, составят —

рупий. 400 х 2.486 = рупий. 994 (приблизительно).

Оценка метода NPV :

Преимущества метода NPV:

(i) Он учитывает временную стоимость денег.

(ii) Он также признает все денежные потоки на протяжении всего срока реализации проекта.

(iii) Он помогает достичь целей по максимизации ценностей фирмы.

Недостатки:

Метод NPV имеет следующие недостатки:

(i) Это действительно сложно.

(ii) Он не дает удовлетворительного ответа, когда существуют разные суммы инвестиций для целей сравнения.

(iii) Он также не представляет правильную картину в случае альтернативных проектов или
, когда существует неравный срок реализации проекта с ограниченными средствами.

(iv) Метод расчета NPV основан на состоянии дисконтирования, которое опять же зависит от стоимости капитала фирмы. Последнее до некоторой степени трудно понять, а также трудно измерить на практике.


Составление бюджета капиталовложений: инвестиционные критерии №

5.
Метод внутренней нормы прибыли или доходности :

Метод внутренней нормы прибыли (IRR) — это второй метод дисконтированного денежного потока или метод с поправкой на время для оценки решений по капиталовложениям.Впервые его представил Джоэл Дин. Он также известен как доходность инвестиций, предельная эффективность капитала, норма прибыли по сравнению с затратами, норма прибыли с поправкой на время и так далее.

Внутренняя норма доходности — это ставка, которая фактически приравнивает приведенную стоимость денежных поступлений к текущей стоимости оттоков денежных средств.

Фактически это норма прибыли, которую приносит проект, т. Е. Это ставка, при которой NPV инвестиций равна нулю. Этот метод также учитывает временную стоимость денег, как метод NPV, путем дисконтирования денежных потоков.

Поскольку он зависит исключительно от первоначальных затрат и денежных поступлений по проектам, а не от какой-либо ставки, определенной вне инвестиций, его уместно назвать внутренней нормой доходности. доходность, которая выражается как пороговая или пороговая ставка.

Проект является прибыльным только в том случае, если IRR не меньше требуемой ставки, то есть предпринимать любой проект, внутренняя норма доходности которого превышает требуемую норму. В противном случае он отклоняется.

Другими словами, там, где есть несколько альтернативных предложений, критерий принятия может быть рассмотрен после анализа следующего:

(i) IRR должна определяться в каждом альтернативном случае;

(ii) Сравните IRR со ставкой отсечения, и будут отклонены те проекты, IRR которых меньше ставки отсечения.

(iii) Сравните IRR каждой альтернативы и выберите ту, которая дает самую высокую ставку и наиболее прибыльную.

IRR можно определить, решив следующее уравнение (математически), оно выражается ставкой r, так что:

где C = первоначальные денежные затраты;

P 1 , P 2 , P 3 , = Поток будущих чистых денежных потоков.

Основным недостатком этого метода является определение IRR, которая приравнивает P. V. NCF к начальным расходам денежных средств. В большинстве случаев скорость выбирается с первой попытки и, следовательно, приходится прибегать к методам проб и ошибок (поэтому этот метод иногда называют методом «проб и ошибок»).

Здесь C, P и n все известны, и поэтому r можно найти, решив
уравнений. Но возникают трудности, поскольку значение log (1 + r) -n не может быть определено.

Естественно, после применения трех или четырех пробных прогонов можно заметить область, где находится фактическая скорость, и можно использовать простую интерполяцию или график для приближения фактической скорости.

Приведенные выше принципы могут быть объяснены с помощью следующей иллюстрации при двух условиях:

(a) Если имеется четный ряд чистых денежных потоков:

В данных обстоятельствах первоначальные денежные затраты должны быть разделены на NCF в год и найдите ближайшие коэффициенты дисконтирования.И выберите ту ставку дисконтирования, которая соответствует примерной доходности. Для этой цели для точности может использоваться простая интерполяция. Однако следующая иллюстрация проясняет принцип.

Иллюстрация:

Первоначальные затраты Rs. 40 000.

Годовой чистый денежный поток (NCF) Rs. 12., 000

Срок службы 5 лет.

Рассчитайте внутреннюю норму доходности (r) проектов.

Решение:

Чтобы узнать IRR, мы должны рассчитать ставку, которая фактически будет соответствовать первоначальным инвестициям (Rs.40,000) с текущей стоимостью рупий. 12 000 получают ежегодно в течение пяти лет.

Допустим, мы начинаем с 14% годовых. Приведенная стоимость Re. 1, полученный ежегодно на 5 лет под 14%, составляет 3,4331, что является коэффициентом дисконтирования. В то же время общая приведенная стоимость рупий. 12 000, получаемые ежегодно в течение 5 лет, становятся рупиями. 60 000 (12 000 рупий x 5), что фактически составляет рупий. 41 197,2.

Приведенная стоимость будущих денежных потоков превышает первоначальные инвестиции (т. Е. 40 000 рупий).В качестве альтернативы можно сказать, что ЧПС> нуля. Таким образом, эта ставка, естественно, не является IRR. Поскольку ЧПС> нуля, мы должны искать более высокую процентную ставку, чтобы получить более низкую ЧПС.

Попробуем еще раз в предположении, что ставка дисконтирования составляет 16%. Таким образом, коэффициент дисконтирования составляет 3,2743, который, умноженный на 12 000 рупий, дает общую приведенную стоимость рупий. 39 291,6. В результате приведенная стоимость денежных потоков не соответствует затратам (на 708 4 д.е.), и, как таковая, ЧПС <нуля.

Таким образом, IRR составляет от 14% до 16%. Если мы снова рассмотрим 15% процентную ставку, которая составляет 3,3522. В этом случае текущая стоимость рупий. 12000 через пять лет будут рупий. 40 226,4, т. Е. Чуть больше первоначальных затрат.

Итак, IRR будет чуть больше 15%, но не больше 16%.

Однако точную цифру можно получить, применив следующую формулу интерполяции:

Следовательно, IRR составляет 15.24%.

Из вышеизложенного очевидно, что указанный принцип особенно применим, если существует постоянный годовой денежный поток. Но на практике это не всегда возможно. Расчет в таком случае сложнее. Этот принцип объясняется ниже.

(b) При наличии неравномерного ряда чистых денежных потоков:

Выше уже было сказано, что при наличии неравномерного ряда чистых денежных потоков расчет сравнительно затруднен. В этом случае, чтобы уменьшить количество пробных запусков следует тщательно выбирать первую пробную ставку. Следует помнить, что если чистый денежный поток не слишком неравномерен, выбор первой ставки можно рассматривать как ниже:

Когда первая пробная ставка применяется для конвертации чистые денежные потоки к текущей стоимости, следующие пробные ставки могут быть выбраны на основе следующего:

(i) Когда текущая стоимость NCF <стоимости проекта = вторая пробная ставка будет меньше, чем первая пробная ставка;

(ii) Когда текущая стоимость NCF> стоимости проектов = вторая пробная ставка будет больше, чем первая.

Таким образом, будет место, где будет лежать точная ставка дисконтирования, и то же самое можно будет определить с помощью простой интерполяции.

Следующая иллюстрация поможет прояснить принцип:

Иллюстрация:

A Co. Ltd. желает приобрести новую машину, чтобы увеличить свой нынешний уровень производства. На рынке доступны две альтернативные машины, а именно машина X и машина Y.

Подробная информация о машинах приведена ниже:

Вам предлагается определить более прибыльную машину (предположим, что минимальная норма прибыли, установленная руководством, составляет 16% p.а.).

Решение:

Первая ставка выбирается на основе следующей ориентировочной ставки:

Project X

Таким образом, из приведенного выше утверждения становится совершенно ясно, что фактическая ставка будет ложной. от 15% до 20%, которые можно определить с помощью следующей интерполяции:

(Следуя предыдущему методу, но другим подходом)

Проект Y

Рассчитывается первая пробная ставка как указано ниже:

Таким образом, фактическая ставка будет находиться между 10% и 15%, что рассчитывается следующим образом:

Комментарии:

Project X is должны быть предприняты руководством, поскольку оно соответствует нормам, установленным последним (т.е., 16%), а также норма доходности выше, чем у проекта Y.

Правило принятия :

В данном контексте уже подчеркивалось, что проект прибылен только тогда, когда IRR не меньше требуемая ставка (известная также как стоимость капитала фирмы, отсеченная или пороговая ставка), т. е. когда IRR выше или, по крайней мере, равна минимальной требуемой ставке.

Аналогично, в противоположном случае, то есть, если IRR меньше стоимости капитала, проект должен быть отклонен.Например, если требуемая норма доходности составляет 12% и используется этот критерий, рассмотренное выше инвестиционное предложение будет принято.

Если требуемая норма доходности является доходностью, инвесторы ожидают, что фирма заработает на проекте, принятие проекта с внутренней нормой доходности, превышающей требуемую норму доходности, должно привести к увеличению рыночной цены акции, потому что фирма принимает проект с доходностью, превышающей ту, которая требуется для поддержания текущей рыночной цены за акцию.

Оценка IRR :

Метод внутренней нормы доходности имеет следующие преимущества:

(a) Он учитывает временную стоимость денег, как метод чистой приведенной стоимости;

(b) Он также учитывает денежные потоки на протяжении всего срока реализации проекта;

(c) Этот метод также показывает максимальную норму прибыли и дает довольно хорошее представление о прибыльности проекта, даже если стоимость капитала фирмы отсутствует, поскольку последняя не является предварительным условием для его использования;

(d) Процент, который рассчитывается с помощью этого метода, является более значимым и обоснованным, поэтому он приемлем для пользователей, поскольку удовлетворяет их по отношению к стоимости капитала.

Хотя метод IRR теоретически надежен, он не лишен недостатков.

Некоторые из них указаны ниже:

(a) Метод расчета, несомненно, сложен, и его трудно использовать и понимать.

(b) Этот метод не дает однозначных ответов при всех обстоятельствах и ситуациях. При определенных обстоятельствах он может даже представлять отрицательную ставку или несколько ставок.

(c) Этот метод учитывает тот факт, что промежуточные денежные потоки, генерируемые проектом, реинвестируются по внутренней ставке, тогда как метод NPV признает, что денежные потоки реинвестируются по стоимости капитала фирмы, что является более подходящим и оправданным. по сравнению с методом IRR.

(d) Он может давать несовместимый результат с методом NPV, когда проекты фактически отличаются от их ожидаемого срока службы или денежных затрат или сроков денежных потоков.

Чистая приведенная стоимость по сравнению с внутренней нормой доходности:

Методы чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности тесно связаны и корректируются по времени инвестиционными критериями для измерения инвестиционных предложений. Однако они не приводят к такому же решению. Потому что, согласно методу NPV, денежные потоки конвертируются в их текущую стоимость с помощью ставки дисконтирования, которая представляет собой стоимость капитала фирмы, и поэтому те предложения, которые приводят к отрицательной NPV, отклоняются.

Но, согласно методу IRR, также выделенному выше, он должен быть выбран таким образом, чтобы текущая стоимость капитальных затрат была равна приведенной стоимости чистого денежного потока (NCF). Здесь нет ставки дисконтирования, как у метода NPV. Этот метод выражает тот факт, что наилучшей инвестицией будет та, которая обеспечит наивысшую норму прибыли на момент уравнивания PV капитальных затрат и PV NCF.

Методы NPV и IRR в определенной степени схожи.Например, в некоторых обстоятельствах они могут представить одни и те же решения о принятии-отклонении. Но они отличаются в том смысле, что результаты выбора актива при определенных условиях противоречат друг другу.

Таким образом, сравнение между двумя методами необходимо, если :

(i) Есть сходство (между методами NPV и IRR) и

(ii) Есть различия (между методами NPV и IRR).

Они обсуждаются ниже:

(i) NPV и IRR: сходства (т.е., в случае независимых проектов)

Выше было объяснено, что методы NPV и IRR фактически приводят к одному и тому же правилу принятия или отклонения решения в случае единственного проекта.

Это связано с:

(a) Ставка дисконтирования, которая больше IRR, и, как таковая, NPV становится отрицательной;

(b) Требуемая ставка, превышающая IRR, и поэтому проект отклоняется.

Таким образом, ситуация, когда два метода будут представлять собой одновременные разрезы принятия-отклонения, будет относиться к традиционным и нетрадиционным инвестиционным проектам.

Обычные инвестиции :

Обычные инвестиции — это инвестиции, денежные потоки которых имеют структуру первоначальных денежных затрат, за которыми следуют денежные поступления. У него только одно изменение знака, например — + + + ……….

Нетрадиционные инвестиции :

Нетрадиционные инвестиции — это один из оттоков денежных средств, не ограниченных начальным периодом, но перемежающихся с притоком денежных средств на протяжении всего срока реализации проекта. Знак e изменился несколько раз.г., — + + + — ………….

Методы NPV и IRR приведут к одинаковым правилам принятия-отклонения решений, когда обычные инвестиции экономически независимы и где нет ограничений в принятии всех прибыльных проектов, и одни и те же проекты становятся прибыльными для них обоих, а именно NPV и IRR. .

Причина очень проста. Поскольку, можно напомнить, что при NPV проект будет принят только тогда, когда он имеет положительное значение NPV, то есть NPV превышает ноль (NPV> 0), тогда как при IRR проект может быть принят, когда IRR выше, чем требуемая ставка возврат (я.е., r> k) т.е. стоимость капитала.

Если есть только один проект, фактически нет конфликта между NPV и IRR, поскольку они используются одновременно для измерения инвестиций. Принцип, которому следует диаграмма, поможет прояснить это.

График построен на основе фигур Проекта X из предыдущей иллюстрации № 14. Чистая приведенная стоимость (NPV) проекта будет максимальной, т.е. 62 500 (то есть разница между общей NCF — Первоначальные затраты (Rs.1,62,500 — рупий. 1,00,000), если предполагается, что ставка дисконтирования равна нулю, хотя это нереальная ситуация. Когда ставка дисконтирования увеличивается, NPV начинает уменьшаться. То есть при 19,35% NPV оказывается равным нулю.

В данном случае рассчитывается

IRR, которая также составляет 19,35%. Следует отметить, что две точки, одна представляет наивысшую NPV, а другая — IRR. Интересно отметить, что, если предполагается, что стоимость капитала составляет 16%, проект может быть принят по методу IRR, поскольку IRR больше k, т.е.е., IRR> k- или 19,35%> 16%.

При 16% стоимости капитала, т.е. ставка дисконтирования NPV положительна (что представлено на графике значением NPV). Следовательно, по методу NPV проект также может быть принят.

С другой стороны, когда стоимость капитала принимается равной 25%, проект отклоняется, поскольку IRR o . Следовательно, то же самое также отвергается.

Таким образом, рис.7.1 изображает NPV как (i) положительное, (ii) нулевое и (iii) отрицательное, что соответствует трем ситуациям, а именно: (i) IRR> k, (ii) IRR = k и (iii) IRR

Таким образом, можно констатировать, что оба подхода приводят к одинаковому результату о принятии-отклонении решения.

(ii) NPV и IRR: различия (например, в случае ранжирования зависимых проектов):

Из предыдущего обсуждения мы увидели, что методы NPV и IRR дают параллельный результат в случае независимых традиционных инвестиций.Иногда они дают противоречивый результат, особенно когда есть альтернативные пути достижения цели — например, в случае взаимоисключающего инвестиционного проекта.

Взаимоисключающие средства означают, что принятие одной инвестиции полностью исключает ожидаемую выручку от другой инвестиции, или, короче говоря, принятие одной инвестиции исключает принятие других.

Теперь эту взаимоисключаемость инвестиционного проекта можно разделить на две следующие группы:

(i) Технические:

Это относится к альтернативам, которые имеют разную прибыльность, и наиболее прибыльным должен быть выбран e.g., следует ли фирме привлекать внешних дистрибьюторов или создать собственную сбытовую организацию для увеличения продаж.

(ii) Финансовый:

В случае нехватки ресурсов фирма может быть вынуждена принять только один проект, который является наиболее прибыльным, вместо того, чтобы принимать все проекты, которые превышают минимально допустимый уровень. То есть, если средства ограничены, и в результате ограниченных средств принимается только один проект, это называется нормированием капитала.

Здесь оба метода NPV и IRR могут давать противоречивые рейтинги взаимоисключающим проектам. Следует помнить, что в случае зависимых проектов или взаимоисключающих проектов ранжирование проектов становится действительно критическим, и поэтому мы должны решать проблему, представленную методами NPV и IRR.

По мнению авторов, Уэстона и Бригама, противоречивое ранжирование происходит в следующих ситуациях:

(i) У проектов разная ожидаемая продолжительность жизни;

(ii) Денежные затраты на один проект больше, чем на другой;

(iii) Схема движения денежных средств по проектам может отличаться.

Срок службы проектов :

В тех случаях, когда сроки реализации проектов неравны, методы NPV и IRR представляют противоречивый рейтинг взаимоисключающих проектов.

Следующий пример поможет прояснить принцип:

Таким образом, из вышеизложенного следует, что ранжирование, полученное двумя методами, а именно. NPV и IRR разные. Другими словами, метод IRR предлагает проект X, тогда как метод NPV рекомендует проект Y.

Денежные расходы :

Другая ситуация, когда методы IRR и NPV представляют противоречивый рейтинг, — это когда есть разные размеры начальных денежных затрат, i .е., если денежные затраты одних проектов больше, чем других.

Рассмотрим следующий пример, который проясняет принцип:

Таким образом, два проекта ранжируются по-разному. Короче говоря, метод NPV рекомендует проект Y, тогда как метод IRR предлагает проект X.

Сроки движения денежных средств :

Следующий противоречивый рейтинг, представленный методами NPV и IRR, — это сроки движения денежных средств, хотя начальные затраты на проекты может быть таким же, т.е.е, взаимоисключающие предложения могут отличаться просто на основе генерируемых денежных потоков. Несомненно, это конфликт в ранжировании предложений, представленных методами NPV и IRR, поскольку они имеют разную структуру денежных потоков.

Другими словами, если есть два или более инвестиционных предложения, которые являются взаимоисключающими, они могут давать противоречивые результаты, и, следовательно, ранжирование будет варьироваться в зависимости от применяемого метода. Однако следующий пример поможет понять принцип.

Примечание:

(Расчеты IRR и NPV не показаны). Из вышеизложенного становится совершенно ясно, что при использовании IRR решение будет в пользу предложения I, поскольку оно имеет более высокую доходность. С другой стороны, если NPV используется в качестве критерия принятия решений, оно будет в пользу предложения II, поскольку оно имеет более высокий NPV. Естественно, что если выбрать одного из них, между ними возникнет явный конфликт.

Чтобы предложить способ устранения конфликта, а также объяснить природу проблем, приведенная выше иллюстрация может быть представлена ​​графически следующим образом:

Рис.7.2 изображает, что, когда ставка дисконтирования предполагается равной нулю, NPV будет равняться рупий. 95 000 (1,65 000 — 70 000 рупий) и рупий. 60 000 (1 30 000 — 70 000 рупий) соответственно для предложений 1 и II, IRR составляет 23,33% и 37,62% соответственно. Само собой разумеется, что на приведенной выше диаграмме IRR отложено по оси X, тогда как NPV отложено по оси Y.

Из вышеизложенного видно, что, когда ставки дисконтирования увеличиваются, NPV начинает снижаться, и поэтому NPV равна нулю, что соответствует 27,33% (IRR) в случае предложения I, тогда как в случае предложения II оно равно 37.62%.

Точно так же Предложение II (при нулевой ставке дисконтирования) показывает наивысшую чистую приведенную стоимость по оси Y, соответствующую внутреннему доходу 27,33% по оси X. Эти две точки соединяются и образуют прямую линию. Такая же процедура должна быть применена в случае Предложения II. Затем две линии пересекаются в определенной точке, а именно. P.

Таким образом, ставка дисконтирования, соответствующая точке пересечения, составляет около 18,5%. Естественно, если какая-либо ставка дисконтирования ниже 18,5%, эти два метода ранжируют их по-разному.

Например, ЧПС Предложения I выше, чем Предложения II (если ставка дисконтирования составляет 10%), и, следовательно, предпочтительнее использовать метод ЧПС. Напротив, IRR Предложения I составляет 27,33 по сравнению с 37,62 для Предложения II. То есть есть явный конфликт. Но если ставка дисконтирования превысит 18,5%, конфликта между ними не будет.

Общий принцип конфликта между NPV и IRR состоит в том, что если IRR больше, чем скорость, при которой NPV взаимоисключающих проектов равны, оба из них представят совместимый результат, т.е.е. если в каком-либо проекте будет более высокая IRR, будет и более высокая NPV.

С другой стороны, если IRR меньше скорости, при которой NPV взаимно избыточных проектов равны, оба из них дадут противоречивый результат. Другими словами, проекты с более низкой IRR будут иметь более высокую NPV или более высокую IRR с более низкой NPV.

Допущение ставки реинвестирования:

Вышеупомянутые обсуждения уже подчеркнули, что методы NPV и IRR будут по-разному ранжировать проекты в случае взаимно избыточных проектов при условии, что (i) изначально существуют разные денежные затраты, (ii) разная структура денежных потоков и (iii) неравный срок службы проектов, хотя рейтинг, присвоенный NPV, теоретически более надежен.

На практике конфликты между двумя методами в первую очередь связаны с различными предположениями относительно ставок реинвестирования. Метод

IRR является несовершенным, поскольку он пытается найти процентную ставку, которая уравняла бы приведенную стоимость выручки от проекта со стоимостью его инвестиционных затрат, то есть найти среднюю годовую норму прибыли, которая просто равняется двум.

Таким образом, использование метода IRR для ранжирования эквивалентно предположению, что любые промежуточные денежные потоки от проекта будут реинвестированы для получения внутренней нормы доходности проекта, в то время как метод NPV предполагает, что такие потоки денежных потоков будут приносить только проценты. по стоимости равна ставке дисконтирования.

С другой стороны, допущения о реинвестировании в методе NPV, похоже, имеют экономический смысл, когда каждый может занимать или давать ссуду под постоянную процентную ставку. При таких обстоятельствах любой проект, который предлагает доход выше рыночной процентной ставки, всегда будет принят.

Таким образом, наличие промежуточных денежных потоков не позволяет принять любой дополнительный проект, приносящий доход выше рыночной процентной ставки.

Это предположение о реинвестировании представляет собой просто конкретное применение общего предположения модели NPV о том, что ставка дисконтирования отражает альтернативную стоимость капитала.Таким образом, дисконтирование по действующей процентной ставке признает, что при идеальном рынке капитала жертвы, связанные с принятием любого конкретного проекта, измеряются либо стоимостью заемных средств, либо упущенными процентами, если используются внутренние средства.

Опять же, дополнительный упор делается на IRR, поскольку в соответствии с этим методом разные потоки денежных потоков для каждого инвестиционного предложения будут составлять разные ставки инвестиций. Таким образом, будет столько же норм реинвестиций, сколько есть инвестиционных предложений, которые необходимо измерить.Этот метод реинвестиции и IRR можно продемонстрировать с помощью следующих гипотетических примеров.

Согласно методу IRR, здесь оба проекта, A и B, имеют доходность при 100% (т. Е. Если 100 рупий инвестируются на один год при 100%, это будет составлять 200 рупий, аналогично, если инвестиции в течение двух лет, они вырастут на 400 рупий). Поскольку оба проекта имеют одинаковую внутреннюю норму доходности, фирма может принять любой из них, или ей следует безразлично относиться к их приемлемости.

Для того, чтобы быть правдой, необходимо, чтобы рупий. 200, которые должны быть получены в конце первого года, должны быть рупий. 400 в конце второго года, т.е. ставка заработка должна быть такой же, т.е. 100%. Если норма заработка не та же, то есть 100%, рупий. 200 не будет рупий. 400 в конце второго года.

И, в этом случае, если рупий. 200 не конвертируется в рупии. 400 в конце второго года, мы не можем дать равную оценку двум проектам. Конечно, игнорируется тот факт, что фирма может найти другие инвестиционные возможности с требуемой скоростью.

Однако метод приведенной стоимости лишен упомянутой загвоздки. Принцип объясняется здесь на том же примере, который будет подготовлен с использованием метода NPV, при условии, что стоимость капитала (k) составляет @ 10%:

Из вышесказанного становится совершенно ясно, что согласно методу NPV, проект B является прибыльнее, чем проект А, поскольку у последнего NPV выше, чем у первого. Излишне упоминать, что ставка реинвестирования здесь более реалистична, разумна и надежна.

Допущение нормы реинвестирования о генерировании денежного потока теоретически более корректно и уместно для метода NPV, чем метод IRR, поскольку сама ставка является постоянной в случае самой NPV, тогда как в случае IRR она широко варьируется. Более того, метод IRR также страдает вычислительной проблемой, т.е. его сложно вычислить.

Инкрементальный метод :

Следует помнить, что правильное сравнение между Предложением I и Предложением II должно проводиться не с точки зрения средней годовой доходности, а с точки зрения разницы в денежных потоках между двумя проектами.

Другими словами, используя Предложение II в качестве основы, дополнительные инвестиции для получения Предложения I должны сравниваться с последующими дополнительными денежными потоками. Вопрос в том, можем ли мы получить лучшую отдачу от Предложения I после принятия Предложения II?

Рассмотрим следующую таблицу для цели:

Таким образом, переход к Предложению I влечет за собой вышеупомянутые рупии. 3000 в год I по сравнению с дополнительными денежными потоками в размере рупий. 1000 и рупий.3000 за год 2 и 3 соответственно. IRR в этом случае составляет 18%, что превышает стоимость капитала.

Следовательно, Предложение I лучше, чем Предложение II, и, следовательно, оно должно быть принято, несмотря на то, что его IRR составляет 22,5% по сравнению с Предложением II, которое имеет IRR 24%. Таким образом, модифицированный метод IRR фактически приведет к такому же выводу, что и при использовании метода NPV.

Проблемы множественных / двойных ставок :

Другая серьезная трудность, связанная с методом IRR, заключается в том, что он может дать множественные внутренние нормы доходности, т.е.е. проекты с нетрадиционными схемами движения денежных средств могут иметь несколько норм доходности. Например, ряд денежных потоков — Rs. 1000 + рупий. 2,550, — рупий. 1575 имеют IRR 5% и 50%.

Это показано на рисунке 7.3, где кривая NPV дважды пересекает горизонтальную ось:

Следует помнить, что возникает несколько ставок, поскольку несколько разных процентных ставок могут уравнять приведенную стоимость притока денежных средств проекта к приведенной стоимости его первоначальные затраты.

Это происходит просто потому, что разные процентные ставки могут представлять разные значения для каждого компонента денежных потоков проекта, то есть очень высокая процентная ставка дает низкую ценность для всех, кроме близких денежных потоков проекта, и, наоборот, очень низкая процентная ставка представляет все денежные потоки почти равной стоимости.

Таким образом, поскольку процентная ставка стремится к нулю, P.V. проекта будет приближаться к алгебраической сумме его недисконтированных денежных потоков и будет отрицательной, если она отрицательная.На диаграмме показано, что при всех процентных ставках ниже 5% отрицательный третий срок проекта превышает вес его положительного среднего срока и дает отрицательную (-) PV.

А при стоимости капитала выше 5% положительный второй член в структуре денежных потоков будет менее чувствителен к изменению ставки дисконтирования, чем третий член.

П.В. притока денежных средств с такими процентными ставками превысит вес двух отрицательных денежных потоков и даст проекту положительную (+) ЧПС.Точно так же, если ставка дисконтирования постоянно растет, отрицательный (-) третий срок проекта не будет значительным, но положительные (+) денежные потоки будут падать в стоимости сравнительно быстро, чем отрицательный (-) первый член.

Следовательно, значение отрицательных (-) членов будет точно компенсировать, при некоторой конкретной процентной ставке, значение положительного (+) второго члена, и в результате кривая NPV снова пересечет горизонтальную ось. GD

Квирин справедливо сказал в своей книге («Решение о капитальных расходах»), что, когда существует несколько норм доходности, кажется, нет математических или экономических оснований для определения любой из них, имеющей значение более чем — 100% в качестве IRR для всех являются корнями одного полиномиального уравнения.


Составление бюджета капиталовложений: инвестиционные критерии №

6.
Индекс рентабельности (PI) или соотношение выгод и затрат (B / C Ratio) :

Другой скорректированный по времени метод оценки инвестиционных предложений — это индекс прибыльности (PI) или коэффициент затрат на прибыль (B / C Ratio). Это соотношение между приведенной стоимостью будущих чистых денежных потоков и первоначальными денежными расходами, то есть этот коэффициент рассчитывается путем деления приведенной стоимости чистых денежных потоков на первоначальные денежные затраты.

Рассчитывается следующим образом:

Он аналогичен подходу NPV. Он измеряет текущую стоимость дохода на вложенную рупию. В то время как NPV зависит 011 от разницы между PV NCF и PV оттока денежных средств. На самом деле это недостаток метода NPV, о котором говорилось выше, поскольку это абсолютная мера, PI, с другой стороны, является относительной мерой.

Иллюстрация :

Рассчитайте NPV и PI проекта, предполагая, что коэффициент дисконтирования составляет 10%.

Решение:

При использовании этого метода следует помнить, что инвестиционное предложение может быть принято, если индекс прибыльности (PI) больше единицы. Однако в случае взаимоисключающих предложений критерием принятия будет: чем выше индекс, тем выгоднее предложения, и наоборот.

Пример:

(Данные взяты из предыдущей иллюстрации) :

Таким образом, инвестиции в машину B будут более прибыльными.Это также можно сделать с помощью ранжирования. То есть наивысший рейтинг будет присвоен тому проекту, у которого самый высокий PI.

Правило принятия (т. Е. Решение принять-отклонить):

Что инвестиционное предложение принимается, когда PI больше единицы. Когда PI равен I, фирма безразлична к проекту. Аналогично, если PI больше, меньше или равно 1, NPV больше, меньше или равно O соответственно, т.е.

ADV.FM. 19

NPV будет положительным = PI> 1

NPV будет отрицательным = PI <1

Следовательно, NPV и PI представляют одинаковый результат для инвестиционных предложений.

Оценка индекса рентабельности :

Как и другие методы DCF, PI, без сомнения, концептуально обоснован, поскольку он удовлетворяет почти всем требованиям оценки инвестиционного проекта, а именно. временная стоимость денег, совокупная выгода и т. д. Хотя он включает больше расчетов, чем традиционные методы (а именно, метод ARR или метод периода окупаемости), он меньше, чем метод IRR.

Согласно этому методу, как уже было сказано, ранги присваиваются проектам на основе PI и, естественно, более высокие ранги будут присвоены проекту, имеющему наивысший PI.


Составление бюджета капиталовложений: инвестиционные критерии №

7.
Метод конечной стоимости (TV) :

В рамках этого метода предполагается, что каждый приток денежных средств реинвестируется в другой актив с определенной нормой доходности, и расчет конечной стоимости чистых денежных потоков в конце проекта жизнь. Короче говоря, NCF и затраты складываются вперед, а не назад, путем дисконтирования, который используется методом NPV.

Следующая иллюстрация поясняет принцип:

Иллюстрация :

Решение:

Перед подготовкой таблицы мы должны знать, что мы реинвестируем 8000 рупий (которые будут получены) на конец 1 года на 4 года 6%.NCF года 2 также будет реинвестирован в течение 3 лет. Аналогичным образом, NCF года 3 будет реинвестирован в течение 2 лет и так далее.

Естественно, в конце 5-го года повторного инвестирования не будет. Следовательно, общая сумма этих составных NCF затем дисконтируется обратно к настоящему времени в (k), чтобы сравнить PV оттока денежных средств, который в данном случае составляет 20 000 рупий

PV от конечной суммы показано ниже с учетом того, что стоимость капитала составляет 10%.

Здесь ставка дисконтирования представляет собой стоимость капитала (k) (10%).Мы также должны узнать PV рупий. 45 592, которые будут фактически получены в конце пяти лет.

Таким образом, PV общей составной суммы будет рассчитываться следующим образом:

PV = Rs. 45,592 / (1 + .10) 5 = рупий. 28 313

(Примечание: PV Re. 1, полученная за 5 лет при ставке дисконтирования 10% составляет 0,621. Сумма PV составит 45 592 рупий x 0,621 = 28 313 рупий).

Так как ТВ здесь положительный, то проект можно принять.Его телевизор стоит рупий. 8,313.

Правило принятия :

Из вышеизложенного становится ясно, что если значение общих суммированных реинвестированных денежных потоков больше, чем текущая стоимость оттока, то есть если NCF имеют более высокую конечную стоимость по сравнению с затрат проект принимается и наоборот.

Таким образом, правило принятия-отклонения можно сформулировать следующим образом:

(1) Если есть один проект:

Принять проект, если конечное значение (TV) положительное.

(2) Если есть взаимоисключающие проекты:

Более прибыльным будет проект, имеющий наивысшую положительную конечную стоимость (TV).

Также можно указать, что если ТВ положительный, принять проект, а если ТВ отрицательный, отклонить проект.

Следует помнить, что метод TV аналогичен методу NPV. Единственное отличие состоит в том, что в первом случае значения складываются, в то время как в случае второго значения дисконтируются, конечно, оба они будут давать одинаковый результат при одинаковой ставке (т.е., дисконтирование и начисление процентов).

Эффект налогообложения :

Чистые денежные потоки рассчитываются после налогообложения, но до начисления амортизации. Таким образом, он требует объяснения соответствующих положений об амортизации и других надбавок / сборов, которые содержатся в Законе о подоходном налоге 1961 года.

Это:

(1) Нормальная амортизация [Раздел 32 (1) (i) и (ii)] :

Такая амортизация разрешается по установленным ставкам на фактическую или списанную стоимость (WDV) здания, машин, оборудования или мебели u / s 32 (1), (ii) и на фактическую Стоимость корабля н / с 32 (1) (i).Если фактическая стоимость любой машины или установки не превышает рупий. 5,000, их фактическая стоимость допускается как вычет.

Не допускается нормальная амортизация актива, проданного, выброшенного или уничтоженного после использования части года.

Нормальная амортизация будет разрешена для актива в полном объеме на основе метода уменьшающегося остатка по установленным ставкам, даже если он работал только в последний день года. Но следует помнить, что какой бы метод не использовался, сумма амортизации равна для возврата к прибыли после налогообложения для определения чистого денежного потока за определенный период.

(2) Первоначальная амортизация [Раздел 32 (1) (iv) и (v)]:

Первоначальная амортизация активов разрешена в следующих двух случаях, а именно, в отношении возведения здания или сооружения стоимости актива:

(a) В размере 40% от фактической стоимости здания, которое было вновь возведено после 31 марта 1961 года;

(b) По ставке 25% от фактической стоимости здания, возведение которого завершено после 31 марта 1967 года.

Эта первоначальная амортизация не должна вычитаться при определении списанной стоимости актива, но она следует принимать во внимание при определении конечной скидки u / s 32 (l) (iii) или балансирующего сбора u / s 41 (2) на выбытие или разрушение такого здания или актива.

Окончательная амортизация [Раздел 32 (l) (iii)] :

В соответствии с Разделом 32 (l) (iii) в случае любого здания, оборудования, оборудования или мебели, которые продаются, выбрасываются, сносятся или разрушаются , сумма, на которую деньги, подлежащие уплате в отношении такого актива, вместе с суммой стоимости лома, если какая-либо из них не соответствует списанной стоимости, уменьшенной на первоначальную амортизацию, если таковая имеется, подлежит вычету путем окончательной амортизации или пособие при условии, что такой дефицит фактически списан в сборниках.

Терминальная амортизация не может быть востребована, если актив не используется для деловых или профессиональных целей.

Плата за балансировку [Раздел 41 (2)] :

В соответствии с Разделом 41 (2), если любой амортизированный актив, такой как здание, машины, оборудование или мебель, которые используются в коммерческих или профессиональных целях продается, выбрасывается, сносится или уничтожается, и деньги, уплаченные или подлежащие уплате в отношении такого актива вместе со стоимостью лома, если таковая имеется, превышают списанную стоимость в такой степени, которая не превышает разницы между фактической стоимостью и стоимостью списанная стоимость, т.е.е. общая амортизация (включая первоначальную амортизацию, если таковая имеется), разрешенная до настоящего времени, подлежит отнесению на счет подоходного налога посредством балансирующего сбора, а оставшаяся прибыль, если таковая имеется, подлежит налогообложению как прирост капитала.

Здесь можно упомянуть, что, если страховая компания заменяет потерянный актив или освобождает от ответственности в отношении претензии в отношении потерянного актива в соответствии с условиями полиса, вопрос о балансировочной комиссии не возникает в этом случае, поскольку нет выплаты денег . Правила, изложенные в пояснении 2 к Разделу 32 (l) (iii) в отношении окончательной амортизации, применимы в случае Балансирующего сбора.

Практически, сумма балансирующего сбора снижает сумму чистого денежного потока или сумму, реализованную при продаже, на сумму налога, подлежащего уплате с такого балансирующего сбора. Чтобы стимулировать развитие отраслей, Законом о финансах 1955 года (раздел 33) была также введена скидка на развитие в отношении определенных машин или установок, помимо положений, уже обсуждавшихся выше.

Оборотный капитал :

Потребность в дополнительном оборотном капитале в различных компонентах дополнительных оборотных средств, а именно.Запасы (сырье, незавершенное производство и готовая продукция), а также для выплаты заработной платы и других счетов необходимы в дополнение к инвестициям в основные средства по проекту. Таким образом, при определении общей суммы инвестиций необходимо также учитывать потребность в дополнительном оборотном капитале.

Аналогичным образом, когда проект подходит к концу, сумма оборотных средств (полностью или частично), реализованных таким образом, также должна учитываться вместе со стоимостью брака основных средств, если таковая имеется.Иногда сокращение инвестиций в оборотный капитал может произойти до того, как проект фактически завершится. В этом случае необходимо внимательно рассмотреть вопрос о выделении средств в соответствующие годы в течение срока реализации проекта.

Однако следующий рисунок поясняет принцип:

Иллюстрация:

Первоначальная амортизация составляет 20%.

Стоимость лома инвестиций принесет рупий. 3,122.

Стоимость капитала @ 10% р.а.

Консультации руководства относительно рентабельности, предполагая, что оборотный капитал может быть полностью возмещен в конце жизненного цикла проекта.

Решение:

Рабочий:

Таким образом, общая сумма дисконтированного денежного потока в руп. 27 771 превышает общую стоимость инвестиций (как основного, так и оборотного капитала, т. Е. 20 000 и 40 000 рупий) = рупий. 24,000. Следовательно, проект следует принять.Если, однако, принять во внимание Индекс прибыльности (PI), то окажется, что он равен 1,16 (т.е. 27 771 рупий / 24 000 рупий).

Рационирование капитала :

Из предшествующего обсуждения можно напомнить, что прибыльность проекта может быть измерена любым из методов DCF (а именно, IRR, NPV и PI), особенно двумя теоретически обоснованными методами. IRR и NPV.

Практически фирма может принять все те проекты, которые дают норму прибыли выше стоимости капитала или имеют положительную ЧПС.А в случае взаимоисключающих проектов могут быть приняты проекты, имеющие наивысшую чистую приведенную стоимость или максимальную доходность. Другими словами, фирма должна принять то инвестиционное предложение, которое увеличивается за счет максимизации стоимости фирмы.

На практике, однако, каждая фирма составляет свой годовой бюджет капитальных затрат, который зависит от наличия средств у фирм или других соображений. В этом случае фирма должна выбрать не только выгодные инвестиционные возможности, но и расположить проекты в порядке от самого высокого до самого низкого приоритета, т.е.е. выбирается точка отсечки.

Естественно, предложения, которые находятся выше точки отсечения, будут профинансированы, а предложения, которые ниже точки отсечения, будут отклонены. Следует помнить, что этот предел определяется на основе количества проектов, средств, доступных для финансирования капитальных затрат, и целей фирмы.

То есть перед нами встает вопрос нормирования капитала. Обычно это применяется к ситуациям, когда предложение средств фирме каким-либо образом ограничено.Фактически он охватывает множество различных ситуаций, начиная от ситуации, когда ставки по займам и кредитам, с которыми сталкиваются фирмы, различаются, до ситуации, когда средства, доступные фирме для инвестиций, строго ограничены.

Короче говоря, это относится к ситуации, когда фирма ограничена внешними или добровольными причинами для получения необходимых средств для инвестирования во все прибыльные инвестиционные проекты, т. Е. К ситуации, когда накладывается ограничение на общий размер капитальные вложения в определенный период.

В сложившихся обстоятельствах фирма должна выбрать комбинацию инвестиционных предложений, которая обеспечивает наивысшую чистую приведенную стоимость с учетом бюджетных ограничений.

Процесс отбора при нормировании капитала :

Излишне упоминать, что при нормировании капитала фирма не может принять все проекты, даже если все они прибыльны. Чтобы выбрать или отклонить проекты, необходимо провести сравнение между ними.

Выбор проекта фактически зависит от следующих двух шагов:

(i) Ранжирование проектов в соответствии с методом индекса прибыльности (PI) или чистой приведенной стоимости (NPV);

(ii) Выбор проектов в порядке убывания доходности (до исчерпания средств).

Проекты можно ранжировать по любому из методов DCF, а именно. IRR, NPV и PI. Но метод PI оказался более подходящим и надежным измерителем прибыльности, поскольку он определяет относительную прибыльность, а метод NPV — абсолютный показатель прибыльности.

Иллюстрация :

Средства, доступные для капитальных затрат в течение года, оцениваются в рупиях. 2,50,000 в фирме. Индекс доходности (ИП) вместе с взаимоисключающими инвестиционными предложениями.

Какие из вышеперечисленных проектов следует принять?

Решение:

Проекты следует отбирать на основе рентабельности по методу PI и присваивать рейтинг соответственно при условии максимального использования доступных средств.

Они показаны ниже:

Из вышеизложенного становится ясно, что первые проекты должны быть выбраны в качестве оптимального сочетания, поскольку они полностью используют имеющиеся средства в размере рупий.2,50,000. Проекты P 6 и P B не включены в вышеприведенное, поскольку их PI меньше единицы (1) и, следовательно, они должны быть отклонены.

Иллюстрация :

Следующие инвестиционные предложения с указанием их индекса рентабельности (PI) представлены ниже:

Решение:

Отчет о прибыльности на основе метода PI представлен ниже:

Здесь P 1 занимает первое место.Но имеющиеся средства он использует не полностью. Если выбрать только P 3 , он будет хуже, чем P 1 . Аналогично, P 1 и -P 3 не могут быть выбраны, поскольку их общие потребности становятся Rs. 100 000 (60 000 рупий + 40 000 рупий), что превышает имеющиеся средства, а именно, рупий. 75 000.

Таким образом, если выбраны P 3 и P 4 , свободные средства могут быть использованы полностью. Таким образом, сочетание (P 3 и P 4 ) будет наиболее прибыльными проектами, и они будут максимизировать приведенную стоимость.

Таким образом, общая ЧПС предложений 3 является наивысшей по сравнению с предложениями 1 и 2. Таким образом, фирма в этом случае сможет оптимально использовать свои ограниченные ресурсы.

Неделимость проекта :

Выше было подчеркнуто, что выбор проекта должен осуществляться таким образом, чтобы максимизировать прибыльность с учетом потолка бюджета. Естественно, если это неукоснительно соблюдаться, то лучше принять много небольших проектов более низкого порядка (в соответствии с рейтингом), чем принимать один большой проект.Поэтому при нормировании капитала возникает возможность компромисса между двумя типами проектов.

Другими словами, если принимается один большой проект, серия небольших проектов отклоняется из-за этой неделимости, то есть проект — это объект, который должен быть принят или отклонен в целом. Следует помнить, что проблема неделимости может оказаться серьезной и сделать весь процесс отбора нешироким. Самый эффективный способ решить то же самое — целочисленное программирование.

Проблема с ошибкой ранжирования :

Мы знаем, что для ранжирования можно использовать любой из методов DCF. Поскольку существуют разные сроки движения денежных средств, три метода DCF, а именно. IRR, NPV и PI представляют конфликт при ранжировании проекта, который известен как «проблема ошибки ранжирования». Следующая иллюстрация поясняет принцип «проблемы с ошибкой ранжирования».

Иллюстрация :

Из информации, представленной ниже, ранжируйте проекты после применения IRR, NPV и PI, когда каждый из них как ниже:

Решение:

Ранжирование по IRR, NPV и PI следующие:

Из вышеизложенного становится ясно, что три критерия DCF по-разному ранжируют разные проекты.Излишне упоминать, что при отсутствии лимита средств все проекты (кроме P 2 ) могут быть приняты по всем критериям. Но если капитал нормирован, по каждому критерию принимаются разные решения.

То есть IRR предложит принять проекты P 3 P 4 , тогда как NPV предложит принять проекты P 1 , P 4 , а PI предложит принять проекты P 1 , и P 5 соответственно. Естественно, перед нами возникает вопрос, какой из критериев является «правильным»? Эта проблема возникает из-за разных сроков движения денежных средств.Однако эту проблему можно решить, если принять во внимание обычную ставку реинвестирования ».

Нормирование капитала с использованием графика :

Иногда средства для инвестиций в текущий период строго ограничены. После этого они доступны в свободном доступе по преобладающей процентной ставке. Конечно, если в компании возникнет кризис ликвидности, она обнаружит некоторые источники финансирования, даже если процентная ставка станет очень высокой, хотя источники финансирования ограничены.

Влияние ограничений на денежные средства можно изобразить с помощью диаграммы (рис.7.4), представленный ниже, где сумма капитала за период показана на горизонтальной оси, а (средняя) стоимость капитала показана на вертикальной оси.

Предложение капитала при различной стоимости капитала / ценах показано кривой AA. Увеличивающийся наклон указанной кривой (AA) отражает более высокие предельные затраты на каждое дополнительное приращение средств. Кривая BB представляет обычную кривую спроса на фонды. Здесь проекты ранжируются обратно, чтобы снизить прибыльность.

Таким образом, любая точка в этой строке показывает средства, необходимые для финансирования тех проектов, которые имеют положительную (+) ЧПС. (Если дисконтировано по стоимости капитала, показанной горизонтально напротив оси Y, т.е. средства OD потребуются, когда средняя стоимость финансирования равна OG).

В данной ситуации фирма будет пытаться использовать ту сумму средств, на которую указывает пересечение кривой спроса (BB) и кривой предложения (AA). В данном случае фирма должна привлечь средства OD и профинансировать те проекты, которые представлены сегментом BH BB.

Это даст наибольший прирост чистой приведенной стоимости. То есть каждый проект слева от H имеет положительную (+) ЧПС, если дисконтируется по OG, и при этой процентной ставке маржинальный проект имеет нулевую (0) ЧПС.

Таким образом, из вышеизложенного можно констатировать, что принятый маржинальный проект просто покрывает его стоимость, а все другие принятые проекты приносят доход сверх их финансирования, что обозначено областью, охватываемой линией GHB в диаграмму.

Если, с другой стороны, инвестиции не могут превышать, скажем, ОС, акционеры (собственный капитал) откажутся от ЧПС тех проектов, которые представляет ЕС. В этом случае затраты для акционеров представлены на диаграмме областью, охватываемой EFH, которая показывает превышение прибыли над средней стоимостью капитала.


Оценка инвестиций | Бизнес

Ключевые вопросы, которые следует учитывать:

Риски и неопределенности

Все инвестиции в бизнес связаны с риском — вероятностью того, что ожидаемый результат не произойдет.Инвестиции должны приносить доход, компенсирующий риск.

Риск капиталовложений будет варьироваться в зависимости от таких факторов, как:

Продолжительность проекта

Чем дольше проект, тем выше риск того, что расчетные доходы, затраты и денежные потоки окажутся нереалистичными

Источник данные

Основаны ли предполагаемые прибыли и денежные потоки проекта на подробных исследованиях, интуиции или на небольшом количестве того и другого?

Размер инвестиций

Инвестиция, в которой используется значительная часть имеющихся коммерческих средств, по определению более рискованна, чем небольшой проект.Риск — это также последствия для бизнеса, если что-то пойдет не так!

Экономическая и рыночная среда

Основная проблема для большинства крупных инвестиций

Большинство проектов делают предположения о спросе, затратах, ценах и т. Д., Которые могут стать совершенно неточными из-за меняющихся рыночных и экономических условий

Опыт команда менеджеров

Проект на рынке, на котором команда менеджеров имеет большой опыт, представляет собой предложение с меньшим риском, чем проект, в котором бизнес делает шаг в неизвестность!

Качественное влияние на оценку инвестиций

Инвестиционное решение — это не только цифры.Расчет в электронной таблице для NPV или ARR может предложить конкретное решение, но руководство также должно учитывать такие качественные аспекты, как:

  • Влияние на сотрудников
  • Качество продукции и обслуживание клиентов
  • Согласованность инвестиционного решения с корпоративным цели
  • Бренд и имидж компании, включая репутацию
  • Последствия для производства и операций, включая любые нарушения или изменения существующей структуры
  • Обязанности бизнеса перед обществом и другими внешними заинтересованными сторонами

Количественное влияние на оценка инвестиций

Оценка инвестиций дает результат, но как принимается решение?

Многие фирмы устанавливают так называемые «инвестиционные критерии», по которым они оценивают инвестиционные проекты.

Проблема с тремя основными методами оценки инвестиций заключается в том, что они могут давать, казалось бы, противоречивые результаты. Например, инвестиция может иметь длительный период окупаемости, потому что окупаемость происходит только через несколько лет после реализации проекта (возможно, слишком долго, чтобы быть приемлемой).

Comments

No comments yet. Why don’t you start the discussion?

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *